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時間：2023-05-26 16:03:00
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇如何做好證券投資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
吉林省吉林地區(qū)的國民經(jīng)濟在快速發(fā)展，工薪階層的收入也在逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2012年吉林地區(qū)城鎮(zhèn)居民收入增長幅度超過15%，人均可支配收入進一步增加，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的50%以上。這些數(shù)據(jù)表明在吉林地區(qū)的工薪階層收入在不斷增多，其經(jīng)濟實力進一步加強，以往的“工薪階層都是低收入者”的觀念也日益被淡化。
而隨著收支相抵后盈余的增加，吉林地區(qū)的工薪階層防范風險的能力也在同步增強，他們已經(jīng)具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。
一、吉林省吉林地區(qū)工薪階層證券投資面臨的問題
1.工薪階層收入來源單一、上漲過慢
對吉林地區(qū)的工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財?shù)闹匾A，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實條件。而2012年聯(lián)合國公布72個國家工薪階層收入，人均月工資1518.48美元，折合成人民幣約為9327元；中國人均月收入為702.31美元，折合成人民幣約為4134元，兩者相差近一半，顯示中國工薪階層的人均收入不到世界的一半。這個結果的真實性有待考證，但是吉林地區(qū)的工薪階層收入受多方面因素影響確實偏低。2012年吉林地區(qū)工薪階層人均收入僅有3024元，與全國平均水平的4134元還有一定的差距。另一個影響吉林地區(qū)工薪階層收入的因素就是工資上漲過慢。據(jù)調(diào)查在2003年-2012年之間，處在社會中間階層的工薪階層的薪水上漲速度最慢。
“從2006年開始，工資就再也沒有漲過?！边@是吉林市受訪者張瑩的話語。張瑩在吉林市的一家大型國企工作了10年，從2003年-2006年，工資從4000元/月漲到6000元/月，但從2006年至2012，工資僅從6000元/月漲到了8000元/月。類似于張瑩這樣的情況在吉林地區(qū)比較普遍，工薪階層工資漲速過小是個不爭的事實。而隨著物價的上漲，固定的工資收入中用于必要生活支出比例必將增大，用于證券投資的資金必將減少。
2.投資理念相對趨同
目前在吉林地區(qū)的工薪階層大部分處于20周歲到60周歲，其中25周歲到50周歲的人群比重最大，也就是處于家庭事業(yè)發(fā)展期和成熟區(qū)這兩個人生階段的人群比重最大。他們對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠慮，認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素。這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，所以投資的基本目標比較一致，都是為了獲取正常工資外的收益來滿足生活所需或者對未來的保障。
3.選擇投資對象比較困難
這兩個人生階段的工薪階層正處于人生的旺盛期，無論是他們自身的年齡特點還是對社會的了解都使他們工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關注能實現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟收入用于實現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也有不同的要求。
4.工薪階層缺乏專業(yè)的證券投資知識，不會運用專業(yè)的方法解決投資問題
在吉林地區(qū)的工薪階層絕大多數(shù)都不是專業(yè)的金融專業(yè)畢業(yè)，他們的專業(yè)各種各樣，對證券市場的了解更是有限，更不用說一些專業(yè)的分析方法，投資方法了。他們對分散投資的報酬率，債券的價格變化，以及投資方向都缺乏一定的辨析能力。有一些工薪階層還喜歡看一些投資理財書籍進行投資，但是市場上各類投資理財書刊汗牛充棟，真正有價值的、有實用操作且簡單可行的方法幾乎沒有，每個人的實際情況不一樣，照本宣科會害死人，反而走進一個誤區(qū)。
二、對吉林地區(qū)工薪階層面臨問題的解決建議
1.以不同收入水平分類分析，根據(jù)資金實力進行投資選擇
雖然同為吉林地區(qū)的工薪階層，但是他們的收入水平還是有較大差異。
（1）低收入者一般應該采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券。
（2）中等收入的工薪階層一般投資觀念相對傳統(tǒng)，家庭的理財觀念要求絕對穩(wěn)健。所以他們應該每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產(chǎn)品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。而對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。
（3）至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。而又考慮到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合?？梢钥紤]在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點下，將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。
在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險?？傮w而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質(zhì)量的提升。
2.以不同風險偏好分類分析，把握各類證券的風險特征，設定合理的風險和收益目標
風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。在吉林地區(qū)，年齡較小的工薪階層不畏懼失敗，所以多為風險趨向型投資者；隨著年齡的增加，對于風險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型?？傮w而言，在吉林地區(qū)大部分人都屬于風險規(guī)避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。
（1）對于風險中立型的工薪階層來說，可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。
（2）風險規(guī)避型的投資者一方面可以采取在吉林購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結果，選擇有較好社會與經(jīng)濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產(chǎn)品相比較，在收益率相當?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，所以建議這部分人群首選作為投資工具。當然，隨著吉林地區(qū)證券投資理念的深入，證券行業(yè)的發(fā)展，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產(chǎn)品。
（3）對于風險趨向型的工薪投資者來說，可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產(chǎn)品在高風險的后面也隱含高收益。
參考文獻
改革開放以來，中國金融走上了高速發(fā)展的快車道，獲得了前所未有的發(fā)展，有關院校相關專業(yè)都開設了投資類課程，以培養(yǎng)我國急需的人才。作為金融學課程核心課程之一，《證券投資學》是一門綜合性、實踐性、應用性很強的課程，只是簡單地了解證券知識和分析理論要點并不能順暢的進行資本市場管理工作，學生還需要在學習過程中結合資本市場具體情況了解投資管理的環(huán)節(jié)，熟練應用投資實踐方法和手段，進行風險控制。但是，目前我國《證券投資學》教學過程中主要采用傳遞、接受教學模式，枯燥的教學內(nèi)容、單一的教學模式與現(xiàn)實中方興未艾的資本市場對學生的較高要求形成了鮮明的對比，顯然，單一的教學內(nèi)容組織很難調(diào)動學生學習的積極性和主動性。
1.1 理論與實踐結合度不夠
一般《證券投資學》課程中涉及的很多理論是指導性的，但是具體到資本市場中應當如何開展工作，絕大部份教材中沒有這部份內(nèi)容。隨著資本市場機制完善，各類金融市場聯(lián)系愈加緊密，投資已經(jīng)從股民單純的個人行為變?yōu)闄C構的收益管理與風險控制，并向前延伸到?jīng)Q策制定，向后擴展到風險評估。顯然，現(xiàn)有的課程教學內(nèi)容沒有及時緊跟市場。
1.2 教學過程過于呆板
首先，目前《證券投資學》教學中，課堂教學大多數(shù)采用純理論教學模式，部分教師認為，教師只要傳道授業(yè)解惑，盡可能給學生更多的知識、信息，讓學生掌握住教材知識點，就算完成教學目標，即使應用案例，一般也缺乏實效性，使學生覺得枯燥無味。其次，即使有相應的配套實驗，也是以證券分析軟件和模擬炒股為主，教學方法上以運用教授法、演示法為主，一邊講授理論知識，一邊將證券分析軟件給學生進行演示，教師仍居于主要地位，雖然能有助于學生跟隨老師熟悉操作步驟，但是，被動學習不利于培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力，更談不上綜合應用與創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。
第三，考評也是注重課堂表現(xiàn)和試卷分數(shù)，缺乏對學生綜合素質(zhì)的訓練。
綜上，資本市場的不斷發(fā)展深化與創(chuàng)新，必然要求《證券投資學》課程不斷改革。首先，作為課程教學的主體，一門學科的基礎知識、基本理論和理解應用不是一成不變，而是不斷優(yōu)化的。具體到《證券投資學》課程而言，教學主體的更新更來源于資本市場實踐的創(chuàng)新，當今開放中的中國，正處于投資管理的空前繁榮時期，必將推動微觀金融領域的發(fā)展，也為課程改革提供了源源不斷的素材，因此，要把資本市場最新發(fā)展動態(tài)和與實際聯(lián)系最為緊密的理論前沿介紹給學生。其次，課程教學內(nèi)容的擴展以及與相關課程銜接的需要。傳統(tǒng)金融學體系內(nèi)容上板塊結構中投資組合理論、證券定價、有效市場理論等不斷深化，極大地豐富了課程內(nèi)容，如何在課堂教學課時壓縮的前提下處理好這些深化的知識，是擺在專業(yè)教師面前的課題;此外，如何做好與《金融市場學》、《金融風險管理》等課程的銜接也是亟待解決的命題。因而，對于《證券投資學》課程開展教學改革不僅適時而且必要。
2 教學改革的目標與思路
美國教育學家蓋奇(Gage)指出：教育家應采用科學家剖析分子的方法來理解復雜的教育現(xiàn)象。因此，此次《證券投資學》課程教學改革我們將建設目標定位在為培養(yǎng)具有實踐與創(chuàng)新能力的金融投資理財人才奠定基礎。在這一目標指導下，基于應用與創(chuàng)新能力培養(yǎng)的層次漸進式《證券投資學》課程建設借用了研究性課程的要求和方法，采用基于問題學習(PBL)這樣的建構主義思想，立體化、全方位規(guī)范課程的理念、資源、環(huán)節(jié)等教學要素，通過理論教學(課堂)、實驗教學(實驗室)、實踐教學(基地)三位一體，由點帶面，點面結合結合，通過層次漸進教學，在驗證層次(基礎理論)、綜合層次(專業(yè)理論)、創(chuàng)新層次(方法與工具)和研究層次(開放式探究)逐漸遞進，逐步培養(yǎng)學生應用能力與創(chuàng)新能力，實現(xiàn)培養(yǎng)目標。當然，為了提高教學效果進行的課程教學改革方案的全面實施是一個系統(tǒng)工程，涉及到專業(yè)課程教學環(huán)節(jié)的各個方面，需要很長一段時間才能真正看到教學改革的真實效果。因此，此次教學改革項目實施歷經(jīng)相關高校兩版教學大綱的修訂與完善以及四年以上教學實踐的檢驗，取得了很好的教學效果。
3 教學改革措施
3.1 以理念為目標，合理化教學內(nèi)容
在構思的立體化的教學模式中，教學理念是實施項目的核心，教學內(nèi)容是教學改革核心和靈魂。
一方面，近年來資本市場的迅速發(fā)展使我們必須不斷審視這門與時俱進課程的時效性，另一方面，在課程教學改革實施期間，培養(yǎng)計劃對課時數(shù)進行了壓縮，學生有了較充裕的實踐可以自行安排，學習的自主性更大，也需要我們按照培養(yǎng)學生創(chuàng)新能力的要求，調(diào)動學生的學習積極性。
為適應這些變化，我們首先調(diào)整了教學內(nèi)容，及時增加了市場新的交易品種等新名詞、新內(nèi)容和新技術，同時也對證券分析部分的相關教學內(nèi)容進行了必要的整合，精簡和更新。通過一段時間的整合和試用，我們對原有的教材進行了重新的編輯和出版，使其更加貼近學生能夠根據(jù)自己的需要和興趣來獲取更多的知識和技能的需要。
3.2 以內(nèi)容為重點，調(diào)整課程結構
在按要求對于課堂教學課時壓縮的同時，我們調(diào)整了課堂教學與實驗、實踐教學的學時結構。例如，原有的證券市場基本面分析部分，詳細的介紹各種分析工具，使總學時膨脹，增加了學生負擔，而有些知識實際上是重復學習，學生也不能舉一反三，不能夠?qū)ψC券市場一些共同規(guī)律相互之間的聯(lián)系進行深入的理解。因此，我們重新制訂了教學目標：以證券和證券市場知識為基礎，以投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場理論和套利定價理論為理論架構，以證券定價、證券市場的宏、中、微觀分析為能力架構，使學生符合應用能力的要求，并為創(chuàng)新能力打下堅實基礎。為配合課程結構的改革，我們還重新編寫了課程教案、調(diào)整了相應的實驗、實踐課程的內(nèi)容。由課堂教學、實驗教學、實踐教學構建了堅實的新的課程知識結構，使學生理論知識、實驗技能和解決實際問題的能力有了取上讓學生有層次的遞進，強化了教學的實際效果。
3.3 以學生為中心，優(yōu)化課堂教學過程
重視學生在教學活動中的主體地位，改進教學方法和教學手段，徹底轉(zhuǎn)變以教師、教材、課堂為中心的觀念。加強對現(xiàn)代教育技術和手段的學習、研究和應用。在課程中，課前主講教師將每章的重點、難點和自學要求事先告訴學生，并提供相應的案例和參考書目。此深化學生的感性外，重點在證券分析和證券實務環(huán)節(jié)，我們逐步加強了啟發(fā)式和研討式教學方法，認識，提高他們的應用能力;在理論環(huán)節(jié)，我們與相關的銜接課程，例如《計量經(jīng)濟學》等一道，相互配合進行教學改革，逐步強化研究性教學思想，增強學生對知識的理解和記憶，在獲取與證券投資有關的實際知識基礎上，幫助學生進一步鞏固和加深所學理論，培養(yǎng)學生發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。通中掌握所學知識，基本形成知識上無拘無束、氣氛活躍、教學相長的良好局面。過創(chuàng)造機會，引導學生在課堂教學環(huán)節(jié)中積極思索，大膽發(fā)表意見，在師生共同討論先進手段的運用，也是提高教學質(zhì)量的重要措施。在現(xiàn)有的教學過程中，普遍采用了多媒體以及計算機輔助教學課件，證券和證券市場的形象、生動、真實的展示，深化了學生的感性認識，增強了他們對知識的理解與記憶，提高了教學質(zhì)量。
3.4 以應用能力重點，拓展實踐教學的廣度和深度
在《證券投資學》教學改革實踐中，我們還尤其注重課堂教學、實驗、實踐教學環(huán)節(jié)的相互配合，注重實務與教學相結合。例如，在實驗課程的理論部分，要求學生運用Wind 數(shù)據(jù)庫配合SPSS、EViews等工具軟件將科研成果與教學相配合進行學習，將比較抽象的圖像顯示出來，并進行分析比較，使學生容易理解課程所涉及的大量復雜的公式和圖表，改變了以往大量繁瑣無味的計算讓學生望而卻步的情景，這一做法，不僅大大豐富了教學內(nèi)容，而且增加了學生思維的深度，取得較好的成果。在實踐環(huán)節(jié)，教師積極聯(lián)系證券公司等，開辟實習基地，確保實踐課程效果和質(zhì)量，例如，邀請現(xiàn)場工作人員來課堂講述開戶環(huán)節(jié)，并讓學生在基地實踐客戶經(jīng)理崗位，大大豐富了教學內(nèi)容。在教學方式上，采取學生、教師和現(xiàn)場指導老師質(zhì)疑與答疑相結合的方法，對程度不同的學生分別答疑，并根據(jù)學生對所學的理論知識的理解程度不同組織討論，出現(xiàn)了相互提問的生動局面，改變了教師在課堂上一人滿堂灌的狀況，使學生真正成為學習的主體。
3.5 以考核為抓手，強化課程效果
考試是檢驗教師教學質(zhì)量和學生學習成果的手段。如前所述，目前以閉卷考試為主的考核方法雖然客觀，但學生可能花較多時間記憶而忽略對課程內(nèi)容的理解。因此，這與真實反映學生對知識點眾多的課程掌握情況的要求有一定差距。教科書上的相關理論很簡單，技術指標機械性的記憶也可以做到，但具體應用時學生們卻很難活學活用?；谶@樣的認識，此次改革對考試內(nèi)容與方式也進行了相應的調(diào)整。
首先，除了出勤、課堂討論發(fā)言、課后作業(yè)、筆試外，增加了三次平時測驗以及獨立完成一份內(nèi)容非常綜合的《證券投資分析報告》和《實驗報告》，作為考核成績的一部分，已達到綜合評價學生學習效果的目的。
其次，建立有效的實踐考核機制，邀請現(xiàn)場指導教師對實驗、實踐環(huán)節(jié)進行考評。
第三，鼓勵學生學完基礎知識后，參加證券從業(yè)人員資格考試和課外學術科技競賽，獲取相應資格證書，增加就業(yè)競爭力。
3.6 以興趣為先導，探索衍生的創(chuàng)新能力
中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A
一、公允價值會計與市值會計
“市值會計研究報告”是經(jīng)過美國證券交易委員會提出來的，其中就涉及到對市值會計的相關闡述。們可以把“市值會計”定義為：下公允價值計量下，要對企業(yè)財務報告中某部分資產(chǎn)和負債的變動納入相關的損益，從當前的情況看來，市值會計的運用范圍也比較廣，譬如說，證券投資和金融衍生工具、工作等等方面。
我們可以從定義和金融資產(chǎn)計量實務等兩方面對“市值會計”和“公允價值會計”之間的關系進行相關的分析。我們從兩者的計量項目價值變動處理上可以發(fā)現(xiàn)，“市值會計”只是考慮將價值變動納入到損益內(nèi)；而“公允價值會計”則可以細分為算入損益或者權益上的兩種情況來分析。金融資產(chǎn)作為我國公允價值應用的核心領域之一，其在實務的處理上也存在有一定的復雜性。通過公允價值計量模式下的證券投資變動可以進一步將其分為 “計入損益”和“計入權益”等兩種類型，為當前部分金融機構操縱利潤開通了新的“隧道”。通過查閱相關的文獻和實際工作經(jīng)驗，筆者發(fā)現(xiàn)采用“市值會計”的目的就是為了讓公允價值計量證券投資以及影響權益公允價值計量證券投資區(qū)分，便于制定更加及時和精確的解決方案?；具@種視角下考慮，“市值會計”可以被認為是為金融機構而服務的，并非僅僅是為了投資者。
二、公允價值會計與資產(chǎn)減值會計
筆者經(jīng)過查閱相關的資料發(fā)現(xiàn)，在國際會計準則的第36號《資產(chǎn)減值》中有提到，一旦資產(chǎn)的可回收金額小于其賬面金額，那么我們在實際工作中可以將其視為減值，在實務上要進行減值損失的確認。
關于如何做好金融資產(chǎn)減值的規(guī)范化工作，就IFRSs和美國GAAP來說，是存在比較明顯的差異的。美國財務會計準則中也提出了相關的要求，也就是在貸款減值發(fā)生的時候，應該通過對未來現(xiàn)金流量進行預測，結合實際利率計算貼現(xiàn)而得到現(xiàn)值計量；而通過攤余成本來對證券投資過程中所涉及到的非暫時性減值問題，其核算工作上要把其賬面金額調(diào)到公允價值。
夏大慰等（2005）在IFRSs和美國GAAP關于資產(chǎn)減值規(guī)范研究的基礎上，進一步分析了“資產(chǎn)減值會計”的基本含義及其與“公允價值會計”的關系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來可回收金額或者價值低于賬面金額時，減計資產(chǎn)的會計處理。客觀性是“公允價值會計”的重點內(nèi)容，能夠全面反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)所發(fā)生的價值波動和影響，屬于一種雙向的反映。會計學領域中所說的穩(wěn)健性思想也能夠通過資產(chǎn)減值會計體現(xiàn)出來，也是單純地能夠反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)的一段時間內(nèi)所發(fā)生的導致可回收金額減少的影響，是一種單方向的反映?！百Y產(chǎn)減值會計”與“公允價值會計”在目標和理念等兩大方面存在較大的差異。
三、兩者會計計量的邏輯基礎不同
站在誰的角度來分析計量的價值，是當前會計計量邏輯的基礎，也就是說某一項資產(chǎn)的價值是否因為報告主體而有所差異。
（一）市場是公允價值會計的邏輯基礎。在SFAS157的相關政策下，公允價值被定義為在計量日市場參與者之間所發(fā)生的有序交易中，資產(chǎn)被出售所回收回來的資金或者是負債發(fā)生轉(zhuǎn)讓是所支付出去的價錢；而在國際財務報告會計則中公允價值則被定義成為在計量日的有序交易當中，市場參與者之間所發(fā)生的出售一項資產(chǎn)所得或者一項負債轉(zhuǎn)移所支付的價格。兩者對于公允價值的定義表面上來看存在一定的差異，但是其基本內(nèi)涵是一致的。公允價值是在市場角度下進行計量的，而不是出于特定主體來考慮的。我們可以從以下幾個方面來對邏輯基礎進行更深入的認識：（1）公允價值不能脫離市場價值，屬于市場價值的一部分；（2）公允價值需要依靠市場中的有序交易才能夠?qū)崿F(xiàn)；（3）市場參與者是當前公允價值計量的假設主體。
四、結束語
“公允價值會計”必須要在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營條件下提出來，也就是當企業(yè)處于計量日或者報告日，需要對真實市場交易的發(fā)生的資產(chǎn)銷售、負債清償?shù)冗M行模擬，進而推出企業(yè)當前的市場價值?！肮蕛r值會計”的目的就是把企業(yè)與市場進行對接，讓財務報告能夠更加準確、及時地對企業(yè)資產(chǎn)和負債價值變動的情況有所了解?！肮蕛r值會計”包含了“市值會計”，從這一點就能夠說明企業(yè)在公允價值計量變動處理上，是算入損益類還是算入權益類，從另一個側面也可以反映出在運用公允價值過程中對財務報告造成的影響是處于其遭遇抵制的重要原因?！肮蕛r值會計”與“資產(chǎn)減值會計”在目標和理念上都有所不同，“資產(chǎn)減值會計”僅僅基于某些特定條件下運用公允價值，只能從單方面來反映出資產(chǎn)價值的變動，不能涵蓋在“公允價值會計”的范圍內(nèi)。
一、相關法律法規(guī)的協(xié)調(diào)問題
（一）《企業(yè)會計準則》在《會計法》中的法律地位有待明確
《會計法》第八條規(guī)定：“國家實現(xiàn)統(tǒng)一的會計制度。國家統(tǒng)一的會計制度由國務院財政部門根據(jù)本法制定并公布”。隨著新企業(yè)會計準則體系的實施，會計準則的適用范圍進一步擴大，《會計法》應明確指出企業(yè)會計準則的重要地位，制定、修訂程序和要求等內(nèi)容，明確企業(yè)會計準則的法律淵源及地位。
（二）企業(yè)會計準則與《公司法》等相關法律法規(guī)的協(xié)調(diào)
會計準則體系作為一個會計法規(guī)部門規(guī)章，對企業(yè)有一個約束力。與此同時，《公司法》中有一章規(guī)定財務報告要按國家規(guī)定的有關會計制度執(zhí)行，并進行分配；按新《企業(yè)會計準則》，有一部分會計計量要采用公允價值計價，雖然凈資產(chǎn)有增減，但無實質(zhì)的現(xiàn)金流入（或流出）。在此，企業(yè)利潤如何分配有待進一步明確。
（三）《企業(yè)會計準則》與稅法關系的協(xié)調(diào)問題
我國早期會計利潤基本等于稅務利潤，現(xiàn)在新《企業(yè)會計準則》采取了與國際會計慣例趨同的原則，與我國原相關稅實施細則計算的稅務利潤的差距越來越大。財務會計報告所提供的會計信息是為報表使用者決策服務的，這與稅收強制性的特點及保證國家政權建設、公共服務需要的目標不同。但會計利潤與稅務利潤兩者如何減少差異、減少會計與稅收的協(xié)調(diào)成本值得研究。
二、與現(xiàn)行企業(yè)會計制度的協(xié)調(diào)問題
我國的上市公司、證券公司、基金公司和保險公司等自2007年1月1日起執(zhí)行新企業(yè)會計準則，除此以外的大多數(shù)企業(yè)執(zhí)行原有的《企業(yè)會計制度》。從企業(yè)方面來講，目前還有執(zhí)行財政部的、自1993年7月1日起執(zhí)行的13個分行業(yè)會計制度，2000年的《企業(yè)會計制度》，2001年的《金融企業(yè)會計制度》，2004年的《小企業(yè)會計制度》，執(zhí)行不同企業(yè)會計制度所提供的會計信息，兩者怎樣才具有可比性以及如何協(xié)調(diào)的問題值得研究。
三、會計職業(yè)判斷與會計人才問題
隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，新事物、新業(yè)務層出不窮，經(jīng)濟業(yè)務越來越復雜。新《企業(yè)會計準則》在堅持歷史成本為基礎的前提下，價值量的認定較多地運用了公允價值和現(xiàn)值，在會計政策的選擇上，賦予企業(yè)會計更大的活動空間，這就需要更多的職業(yè)判斷。而且，有些職業(yè)判斷往往是可操作利潤或最有可能引發(fā)爭議的地方，這進一步加大了職業(yè)判斷的難度，提升會計人員素質(zhì)、提高會計職業(yè)判斷能力日益成為突出問題。目前，全國會計從業(yè)人員有1200多萬人，截至2006年底，浙江省持證人員有64.7萬人，在崗人員有59.8萬人。其中，無技術資格者361749人，初級資格182486人，中級資格73163人，高級資格4816人，會計隊伍整體素質(zhì)有待提高。財政部近期的十年規(guī)劃擬打造全國領軍人才1000名，浙江省也在2006年開始啟動了浙江省地方高級會計領軍人才培訓工程。目前，浙江省地方領軍人才培養(yǎng)已29名，各級地方財政部門也在加緊對當?shù)毓歉蓵嬋瞬诺陌l(fā)掘、培養(yǎng)工作，全省呈現(xiàn)出會計人才（特別中青年會計人才）隊伍蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢。與此同時，浙江省不斷完善高層次會計人才的評價標準，高層次會計應用人才資格進一步向工作能力、工作業(yè)績和會計工作第一線人員的傾斜，鼓勵高等職業(yè)院校教師申報實務型的高級會計師資格評審，所有這些，都將有利于推進會計實務型應用人才的發(fā)掘、培養(yǎng)和其整體素質(zhì)的提高。
四、會計監(jiān)管問題
面對9、10兩月高位震蕩的市場，廣大散戶不要過多地去抱怨市場，而要以平和的心態(tài)去接受這一結果。有些散戶看了以后也許會說：誰都會說，掙錢的都會以平和的心態(tài)去面對市場，而那些在市場上漲使人不可思議的情況下，還沒有掙到錢或者說沒有掙到自己預期盈利目標的人就很難以平和的心態(tài)面對市場，而多以抱怨和沖動出入市場。這些股民朋友的心態(tài)我能理解，但是我們可以靜下心來認真地想一想，別人在同樣的市場中能掙到錢，自己為什么掙不到錢?我認為在市場大漲時能掙到錢或在市場下跌時能少賠錢的股民，他們都有一個共同的特點，就是這些股民都是肯于下功夫去分析和研究市場及個股，同時還會根據(jù)自己的經(jīng)驗總結和歸納出一些自己的投資方法。大多四、五十歲的人，也許都記得在七十年代有一部電影名字叫《青松嶺》。劇中有一個名叫“錢廣”的人，這個人在電影中雖然是一反面人物，但是他對如何做好一件事所應具備的條件作了精辟的歸納，具體的過程在此不作敘述，他說的中心意思是“一是手藝巧，二是家什妙”。我一直記憶猶新。這里的“手藝”指的是做事要有一定的技術，“家什”指的是做事的工具。在你準備做一件事的時候，只要你具備一定的技術或知識，再有一定工具的輔助，就一定能把事情做好。通過電影中的這件事使我想到，我們炒股也是一樣。炒股我們不僅要用功去研究市場而且還要具備一定方法，這樣才能做好我們的股票投資。如果只用功而沒有一定的方法同樣達不到你的投資的目的。
9月4日有位朋友問我，你對今天0072江南重工和600150中國船舶兩只股票的走勢怎么看?我發(fā)現(xiàn)這兩只股票今天的盤面變化非常典型并帶有很好的普遍性。所以今天借此機會把我當時的看法說一下，目的是讓大家一起分析一下我對這兩只股票當天的變化特點的分析是否有道理。我的看法不一定正確，今天我只是想利用這種方式開闊一下大家的思路，同時達到拋磚引玉的目的。在此我并沒有推薦這兩只股票的意思，只是作為分析股票的一個例子而已。
9月4日兩只股票有一個共同的特點，都是大幅上漲。600072江南重工開盤不久立即漲停，600150中國船舶小幅一路攀升全天上漲達6.4％。江南重工漲停成交量是一極度萎縮的狀態(tài)，而中國船舶雖然上漲只有6％但是成交量卻是大幅同步上漲。成交量的變化是兩股票的最大不同點，我們通過量的變化初步用以判定兩股票近期的變化趨勢。600072江南重工漲停無量，這說明持股者惜售，同時也反映出該股沒有出現(xiàn)新資金大量的追捧，目前價位對所有持有者都是勝利者，持有者誰都不愿再次投入大量資金推動股價上漲，所以從根本缺乏再次上攻的基礎資金或新的后繼者，以此判斷近期該股出現(xiàn)調(diào)整在所難免，建議轉(zhuǎn)天加5％集合競價賣出為宜。600150中國船舶當天雖然只上漲了6％，但是卻伴有巨額的成交量，該股雖然價格很高卻有大量資金介入，從接力的角度看它具有了再次沖高的后繼者。因為，買股票誰都是為了掙錢而不是為了賠錢，只要是有實力的資金在高位買入股票一定還會再次將股價推到一新的高度以獲取他的投資收益。由此判斷該股近期將會以窄幅震蕩為主或小幅調(diào)整過一段時間定會繼續(xù)推高股價，建議可繼續(xù)持有等待。
以上只是對兩只股票當天不同變化特點進行了直觀的分析，大家可跟蹤這兩只股票9月份的變化，如果變化趨勢接近于分析結果，大家可借鑒此法分析其他的股票。如果結果不一致也請廣大的股民朋友給予糾正。
在此我再次強調(diào)一下我對10月市場趨勢的判斷，10月初市場出現(xiàn)下跌跡象的趨勢有可能被黃金周的休市所躲過，隨后進入弱勢的震蕩階段。當前市場雖然有所反常只要我們根據(jù)不同階段市場的變化特點，歸納總結不同時期的分析和操作方法定會取得良好的投資收益。這一點我深信不疑，而且也受益匪淺。證券投資取勝的關鍵取決于分析方法和操作方法的革命。
近期大家可重點關注000780ST平能，該股在15元以下可適量接入一點。該股是重組煤炭股，其內(nèi)容有了質(zhì)的變化，2007年上半年每股收益為0.省略，我們將和大家一起探討、解決炒股之旅中遇到的問題。
看盤知識
張 晶
BOLL布林線
BOLL指標稱為布林線，它屬于路徑指標，該指標是股價運動過程中的軌跡指標。布林線在計算時是利用一定時間內(nèi)價值的波動率轉(zhuǎn)化而來，其參數(shù)通常按20取值。
1 布林線由上限、中線、下限組成帶狀通道，上限和中線之間為強勢區(qū)，中線和下限之間為弱勢區(qū)，觀察布林線中股價的經(jīng)常運行位置將有助于揭示市場的強弱。股價多數(shù)時間在上限與中線之間運行，表示股價處于強勢區(qū)運行，市場有參與價值，股價有望不斷走高；股價多數(shù)時間在下限與中線之間運行，表示股價處于弱勢區(qū)運行，市場缺乏參與價值，股價有不斷走低可能。
2 帶狀通道揭示了未來股價的波動范圍。該帶狀通道具有變異性，帶狀通道的寬窄隨股價波動幅度的大小而變化和調(diào)節(jié)。
3 布林線具有壓力和支撐的作用。布林線的上限構成對股價的壓力，布林線的下限構成對股價的支撐，布林線的中線是壓力和支撐轉(zhuǎn)換的敏感位景。看布林線可以幫助投資者形成逢低買入、逢高賣出的投資習慣。
4 布林線的收口和張口非常關鍵。當多空雙方達到暫時平衡時，布林線的上限和下限靠近，術語稱為布林線收口，一旦布林線的上限和下限靠得非常近，往往預示著股價的運行將變盤。而一旦市場上的多方(空方)力量聚集到―定程度后，多方(空方)將占據(jù)絕對優(yōu)勢時，多方(空方)把股價拉高(打低)，布林線的上限和下限會被強行分開，這
一過程就表現(xiàn)為布林線在上升(下降)過程中的布林線放大張口。在上述位置投資者將面臨買入、持有、賣出的重大決策。
利用布林線指標選股主要是觀察布林線指標開口的大小，對那些開口逐漸變小的股票就要多加留意了。因為布林線指標開口逐漸變小代表股價的漲跌幅度逐漸變小，多空雙方力量趨于一致，股價將會選擇方向突破，而且開口越小，股價突破的力度就越大。
開口逐漸變小代表股價的漲跌幅度逐漸變小，多空雙方力量趨于一致，股價將會選擇方向突破，而且開口越小，股價突破的力度就越大。 在選定布林線指標開口較小的股票后，先不要急于買進，因為布林線指標只告訴我們這些股票隨時會突破，但卻沒有告訴我們股價突破的方向，如果符合以下幾個條件的股票向上突破的可能性較大：
(1)上市公司的基本面要好，這樣主力在拉抬時，才能吸引大量的跟風盤。
(2)在K線圖上，股價最好站在250日、120日、60日、30日和10日均線上。
(3)要看當前股價所處的位置，最好選擇股價在相對底部的股票，對那些在高位橫盤或上升和下降途中橫盤的股票要加倍小心。
布林線指標本身沒有提供明確的賣出訊號，但本人經(jīng)過觀察，可以利用股價跌破布林線股價平均線作為賣出訊號。
警惕銀行與地產(chǎn)階段性風險集中釋放
王建銘
上一期我們重點分析了通脹的形成。顯然通脹既有成本推動的因素，也有需求拉動的因素，不僅生活資料具備上漲動力，而且生產(chǎn)資料也具上漲動力。下一階段，通脹將會產(chǎn)生的影響――
利率被迫成為宏觀調(diào)控的主要手段
從2004年下半年開始，政府出于各方面綜合考慮，宏觀調(diào)控一直排斥利率手段。不肯將利率恢復正常水平(提高利率)，但是今年通脹的快速上升，打破宏觀調(diào)控的格局。按照目前的態(tài)勢，今、明兩年的通脹有可能保持在4％以上，根據(jù)周小川行長講話的精神，如果將實際利率恢復為正，則未來至少需要加息3次，而且考慮到連續(xù)、快速加息可能對宏觀經(jīng)濟造成短期沖擊，在加息的方式上，非對稱加息就成為必然的選擇。也就是說，未來存款利率的上升速度將明顯決于貸款利率，再加上準備金的不斷上升，銀行的息差將進一步收窄。屆時，銀行的盈利能力將經(jīng)受考驗，銀行業(yè)績的上升速度在明年將顯著放緩；不斷的加息對房地產(chǎn)的影響也不容忽視，雖然央行一直有意壓制按揭利率的上升速度，但明年年初按揭利率依然會出現(xiàn)跳升，屆時“次貸危機”，在中國局部上演的可能性不能排除。因此投資者要警惕本輪牛市中，銀行與地產(chǎn)階段性風險的集中釋放。
政策反思：被動加息與主動加息
案例一：
已過而立之年李女士老家在東北。目前在北京工作。她的父母在老家有兩套合計50多萬的房子。母親已退休，每月有1200元養(yǎng)老保險，父親還要6年后才能退休，目前每年自己交養(yǎng)老保險金近5000元。李女士每年給自己父母一部分錢。李女士的丈夫的老家在農(nóng)村，母親有農(nóng)村基礎社保，父親已逝，他們每年也要寄生活費給母親。李女士夫妻兩人月收入近一萬元，除了繳納養(yǎng)老保險外，無其他商業(yè)保險。股市行情不好，李女士購買的股票、基金全部被套牢。準備要孩子的他們，又該如何籌謀？
理財師：吳新婷
第六屆全國十佳理財師、國家理財規(guī)劃師、經(jīng)濟師、證券投資顧問、投資者教育能手、惠州電視臺《午間新聞》特派財經(jīng)觀察員。
《卓越理財》：對李女士而言，她面臨的養(yǎng)老困境該如何解決？今后的養(yǎng)老該如何規(guī)劃？
吳新婷：退休以后我們靠的是資產(chǎn)來生活，合理而有效的退休規(guī)劃不但可以滿足退休后漫長的生活支出，并且可以讓自己活得有尊嚴、活得自由、活得有質(zhì)量，同時還會給我們足夠的心情，去感知幸福、恣意享受生活，并付出我們的能力和愛。
一、收入：
李女士夫妻兩人月收入近一萬元：1萬*12個月=120000元/年。
二、支出：
自己交養(yǎng)老保險金近5000元/年。
每年給李女士父母一部分錢（假設4000元/年）；
每年寄生活費給李女士丈夫的母親（假設8000元/年）；
三、養(yǎng)老收支相抵后 120000元-5000元-8000元-4000元=103000元/年。
四、理財規(guī)劃需求：現(xiàn)在準備要孩子。
首先，李女士夫妻每年要先拿出6000元至10000元購買意外、醫(yī)療、養(yǎng)老保險。把風險控制好。
其次，李女士夫妻的房子是租還是需要購房也要統(tǒng)一思想，做好計劃，如果決定在北京長期租房子，提前準備好10萬元的育兒存款就可以計劃生孩子了，如果還有購房計劃那還要推遲生孩子的計劃先把房子首付付了，月供不能超過月收入的三分之一。
建議在35歲以前沒有購買房子不建議先購車，如果35以前確定租房后已生孩子的等孩子到了7歲后有足夠的養(yǎng)車資金準備后再考慮購買車子。
五、每年養(yǎng)老保險金近5000元，是不夠養(yǎng)老的，需要每年提高10%來補充養(yǎng)老金。
養(yǎng)老金的核心：進行退休需求的分析和退休規(guī)劃工具的選擇。
其一，退休需求的分析：例假設前提條件相抵消（年通貨膨脹率為3%年收益為3%），退休后每月基本生活費；6000元/月*12個月*30年=216萬元。需要在55歲至60歲生日就要為自己準備好這一筆養(yǎng)老金。
其二、退休規(guī)劃工具的選擇。
養(yǎng)老金的來源有以下幾種：1、社會養(yǎng)老保險；2、企業(yè)年金；3、商業(yè)養(yǎng)老保險；4、投資收益，如房租、股票、基金、信托收入；5、住房公積金提?。?、其他收入如稿費、推遲退休。
特別提示：如果李女士夫妻出現(xiàn)經(jīng)濟危機或養(yǎng)老金缺口，也可以她的父母在老家有兩套合計50多萬的房子，作為抵押、信貸、轉(zhuǎn)讓的形式來獲得資金缺口?！耙苑筐B(yǎng)老”目前不太適合她，因為老家的房子租金收益較低，不過也可以用老家的房子或變賣后換一套北京的小房子，到老的時候把房子抵押給銀行來準備養(yǎng)老金。
案例二：
辛先生在北京有一套近150多萬的房子。他與妻子年收入30萬元。每月花銷2萬元左右。目前與自己的父母、妻兒同住在一個屋檐下。父母已退休，每月共有3000左右的退休金。辛先生的女兒已上小學。隨著女兒年齡日益增長，需要獨立空間，辛先生有了換房的需求。面對日益高企的房價，辛先生很是發(fā)愁。他又該如何做好自己的養(yǎng)老規(guī)劃，以及協(xié)調(diào)孩子成長中的經(jīng)濟需求呢？
《卓越理財》：辛先生的面臨養(yǎng)老問題，他應該提前做好哪些準備工作？哪些理財方式是必不可少的？又該如何籌謀？
吳新婷：辛先生應從現(xiàn)在開始規(guī)劃退休生活。退休規(guī)劃具有本金安全、適度收益、抵御通脹、強制性等特征，現(xiàn)在提早為退休做規(guī)劃是明智的選擇。
根據(jù)辛先生家庭的養(yǎng)老需求，社會保障已經(jīng)遠遠無法滿足，
品質(zhì)養(yǎng)老資金解決方案：
按平均壽命計算，為辛先生籌劃年齡為75歲，辛太太為80歲，現(xiàn)年辛先生35歲，太太30歲，以后到達的退休的需求為計算，假設辛太太按正常55歲退休，假設退休后辛先生家庭每月支出約3萬元，每年約36萬元，退休時需要3萬元/月*12 即退休時每年生活支出為36萬元/年，即退休25年的生活支出為36萬元/年*30= 900萬元，退休時點共需900萬退休養(yǎng)老金。
盡管辛先生家庭在北京有一套近150多萬的房子，辛先生還需要購買基本社保，以減少缺口，可通過已備資源進行合理配置，利用還有的時間，可以有效降低資金壓力。
關鍵詞：股票市場 ; 證券公司;經(jīng)營績效;風險預防
中圖分類號：F290 文獻標識碼：A
文章編號：1000176X(2010)12007307
中國自1985年9月第一家證券公司（深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司）成立以來，證券業(yè)得到了迅猛發(fā)展，截至2009年3月25日，中國已有107家證券公司。當前，我國證券公司所從事的是資本證券業(yè)務，但從所有的證券公司財務報告來看，有關股票發(fā)行承銷、股票、股票自營買賣、股票投資咨詢等業(yè)務成為證券公司的主營業(yè)務。
近年來，隨著我國股票市場的幾次周期波動，證券公司的經(jīng)營回報一直處于巨虧或巨盈的狀態(tài)。例如， 1994年8月1日―2001年6月30日股票市場的股價指數(shù)持續(xù)攀升，從而使證券公司取得了巨額經(jīng)營回報；而2001年7月―2005年12月由于股票市場的調(diào)整、震蕩、股價指數(shù)下滑，證券公司的經(jīng)營回報出現(xiàn)劇烈波動或持續(xù)下降，尤其是其自營投資大量虧損，導致4年中有19家證券公司倒閉或被接管。由此可以看出，證券公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于股票二級市場的表現(xiàn)；證券公司經(jīng)營回報與股票市場行情具有某種黏合關聯(lián)，而且此種關聯(lián)在我國股票市場震蕩劇烈時表現(xiàn)得尤為突出。本文將利用2006年1月―2007年10月股票市場股價一路飆升和2007年11月―2008年11月股票市場股價又急速下跌這兩個時段，分析股市行情與證券公司經(jīng)營回報的關聯(lián)性以及股市行情對證券公司經(jīng)營回報的作用成因，并從風險防范角度提出消除股市波動對證券公司經(jīng)營回報影響的建議。
一、 文獻回顧
1.國外對證券公司經(jīng)營風險與回報的相關研究
國外學者對證券公司經(jīng)營風險與回報并沒有系統(tǒng)的研究，尤其是以股市環(huán)境變化為視角對證券公司的經(jīng)營表現(xiàn)進行研究的文獻尚未發(fā)現(xiàn)。在證券公司的經(jīng)營行為方面，Dolvin特別強調(diào)上市公司的質(zhì)量與證券公司經(jīng)營的關系。他認為證券公司的發(fā)展以上市公司為依托，良好的上市公司群體無疑有利于證券公司的良好發(fā)展［1］。在證券公司的內(nèi)部控制方面，Santomero和Babbel分析了風險度量問題，強調(diào)公司要正常發(fā)展就必須建立一個風險控制系統(tǒng)［2］。此外，Cummins從另一角度論述了風險控制問題。他認為產(chǎn)品創(chuàng)新是促進證券公司發(fā)展的最好武器，同時各種各樣的創(chuàng)新也體現(xiàn)了這個行業(yè)的風險資產(chǎn)多的特征，因此如何做好風險管理是至關重要的［3］?？偟膩砜?，國外學者相關研究的特征是切入點窄、缺乏系統(tǒng)性，并且僅以專題形式對證券公司經(jīng)營風險與回報的某個方面加以研究。
2.國內(nèi)對證券公司經(jīng)營風險與回報的相關研究
國內(nèi)研究證券公司經(jīng)營風險與回報問題的學者也不多。陳道江首先提出了我國券商的經(jīng)營風險問題，并基于三個方面分析成因：(1)證券市場主體制度性缺陷。由于國有股和流通股的人為割裂，導致證券市場上集聚了很大的系統(tǒng)風險。(2)交易機制的缺失。券商目前的經(jīng)營困境與我國當前市場交易機制的缺陷有關。我國目前還沒有做空機制，是一個單邊市場，贏利的方式只有低買高賣，跌則虧、漲則贏。(3)經(jīng)營模式單一。當前中國券商主要局限于一級市場的承銷、二級市場的經(jīng)紀業(yè)務和自營及委托理財四項業(yè)務，傭金收入占中國券商收入的1/2上，利潤總額的90%以上主要集中在這幾項傳統(tǒng)業(yè)務上，而在企業(yè)并購重組服務、投資咨詢、金融衍生工具的創(chuàng)新和交易等一些創(chuàng)新型和延伸型業(yè)務上則進展不大［4］。伍兵研究了我國證券公司經(jīng)營風險的外部影響因素。他認為，從2002―2005年我國證券公司出現(xiàn)全行業(yè)虧損、面臨著嚴峻的生存危機，原因之一是市場的結構性缺陷造成證券公司一條腿走路的局面。股票市場和債券市場發(fā)展的嚴重失衡是我國證券市場制度安排上的另一重大缺陷。盡管我國的企業(yè)債券出現(xiàn)得比股票早，但其發(fā)展卻相當緩慢。目前企業(yè)直接融資主要來源于股票市場，這樣就使得證券公司的業(yè)務增長不得不極度依賴于股票市場的表現(xiàn)［5］。此外，馬慶泉提出了為挽救證券公司而挽救股市的觀點，即擱置股權分置問題、大力發(fā)展機構投資者、抓好上市企業(yè)的誠信問題、優(yōu)質(zhì)企業(yè)國內(nèi)上市、股市的單邊性質(zhì)問題以及處置高風險券商［6］。上述文獻表明，國內(nèi)學者大多從宏觀角度研究股票市場運作對證券公司經(jīng)營風險的影響，也有學者從完善內(nèi)控機制角度對證券公司的危機處理加以論述。
二、實證分析
1.變量設計
目前衡量公司經(jīng)營回報的指標有很多，如凈利潤、每股收益、總資產(chǎn)收益率等等。本文將選取營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)利潤率、每股收益作為證券公司經(jīng)營回報的評價指標。所謂營業(yè)收入是指證券公司在一定會計期間內(nèi)日常各項證券業(yè)務經(jīng)營過程中所取得的經(jīng)濟利益總流入。凈利潤是證券公司在一定會計期間的利潤總額與所得稅的差值。每股收益是反映每股價值的基礎性指標，計算方法為凈利潤與股本總數(shù)的比率。每股收益有基本每股收益與稀釋每股收益之分?；久抗墒找媸侵笟w屬于普通股股東的當期凈利潤除以發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)而得出的每股收益；稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎，假定公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當期凈利潤以及發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)并通過計算而得出的每股收益。凈資產(chǎn)利潤率是凈利潤與平均股東權益的比率，它反映證券公司股東權益的收益水平。該指標值愈高，投資所產(chǎn)生的收益越大。凈資產(chǎn)利潤率有全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤率與加權平均的凈資產(chǎn)利潤率之分。全面攤薄的凈資產(chǎn)利潤率等于報告期凈利潤除以期末凈資產(chǎn)。該指標強調(diào)期末狀況，是一個靜態(tài)指標，反映期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享狀況。加權平均的凈資產(chǎn)利潤率等于報告期凈利潤除以當期平均凈資產(chǎn)。該指標強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結果，是一個動態(tài)的指標，反映公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。
2.研究假設
在深滬股市1 602家上市公司中，共有8家證券公司。本文以這8家證券公司為研究樣本，選取其2006年、2007年以及2008年的財務報告中營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)利潤率、每股收益這四項指標的三年數(shù)據(jù)進行比較分析（如表1和表2所示）。
表1深滬8家證券公司營業(yè)收入與凈利潤數(shù)據(jù)列示單位：億元
通過數(shù)據(jù)比較，筆者發(fā)現(xiàn)8家證券公司中至少有7家2007年的數(shù)據(jù)均高于2006年與2008年。由此可以認為，8家證券公司2007年營業(yè)收入等四項指標數(shù)據(jù)的總體均值分別高于2006年與2008年，而且它們之間具有顯著差異。本文將采取構造密度函數(shù)進行統(tǒng)計檢驗的方法，將2007年營業(yè)收入等四項指標的總體數(shù)據(jù)界定為樣本組，2006年與2008年營業(yè)收入等四項指標總體數(shù)據(jù)界定為2007年樣本組下相應的控制組，并對表3與表4的X與Y兩個總體參數(shù)存在顯著差異的可能性進行分析。由此提出如下假設：
假設1：證券公司2007年度的營業(yè)收入明顯高于2006年度的控制組。
假設2：證券公司2007年度的營業(yè)收入明顯高于2008年度的控制組。
假設3：證券公司2007年度的凈利潤明顯高于2006年度的控制組。
假設4：證券公司2007年度的凈利潤明顯高于2008年度的控制組。
假設5：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤率明顯高于2006年度的控制組。
假設6：證券公司2007年度的凈資產(chǎn)利潤率明顯高于2008年度的控制組。
假設7：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2006年度的控制組。
假設8：證券公司2007年度的每股收益明顯高于2008年度的控制組。
3.數(shù)據(jù)處理
4.原因分析
通過對深滬8家證券公司近3年數(shù)據(jù)處理可以看出，與2006年比較，2007年證券業(yè)上市公司經(jīng)營回報漲幅明顯；與2007年比較，2008年證券業(yè)上市公司經(jīng)營回報跌幅顯著。究其原因，筆者認為，股票市場行情變化是促成我國證券公司經(jīng)營回報頻繁波動的本質(zhì)因素。這是因為，與股票投資相比，債券投資的收益率顯著偏低。盡管2006―2008年間，銀行多次調(diào)整利息，但投資者仍對投資股票感興趣，缺乏對債券的投資熱情，進而不會深度影響債券的供求關系以及債券的價格。然而，2007年與2008年是我國股票市場劇烈震蕩的兩年，股價的波動影響著投資者對股票投資收益的預期，股指的漲與跌與投資者經(jīng)營股票的投資熱情以及投資行為緊密相關。證券公司的數(shù)據(jù)顯示，證券公司證券買賣的傭金是公司收入的最主要來源，2007年，8家證券公司的股票買賣費與自營投資收益總計占到營業(yè)收入的72%以上。由此可知，股市行情決定股指走向，股指變動影響股民的投資熱情，股票的投資行為改變著證券公司營業(yè)收入的重要來源，從而形成了多米諾骨牌效應。
表5深滬證券公司營業(yè)收入主要組成的年度數(shù)據(jù)比較分析單位：億元
（1）2007年股市行情攀升導致證券公司經(jīng)營回報激增
圖1和圖2顯示了2006―2008年上證指數(shù)與深證成指的股價走勢圖。從兩走勢圖看，2006年股價波動很小，股價增長緩慢［7］，2006年1月4日，上證指數(shù)開盤價為1 163.88，深證成指為2 873.53；2006年12月29日，上證指數(shù)收盤價為2 675.47，深證成指為6 647.14。然而，2007年股票市場的表現(xiàn)超越了投資者的想象力，勇奪全球主流資本市場漲幅的桂冠。其中，2007年10月10日上證指數(shù)漲幅達6 124.04，深證成指漲幅達19 600.03，兩市同時創(chuàng)下股票市場建立以來的最高點。從圖1與圖2的走勢圖中可以看出，2007年前10個月股指陡峭攀升，加速了場外資金的入市，股票與基金投資者紛紛通過證券公司開戶賺錢，證券公司也格外重視自有資金的自營業(yè)務。筆者認為，2007年不斷刷新的指數(shù)高位與成交水平歸因于兩點：一是羊群效應［8］。大量理論研究發(fā)現(xiàn)，2007年的股票投資者具有高度的“羊群效應”的傾向。所謂“羊群效應”是指由于對信息缺乏了解，投資者很難對市場未來的不確定性作出合理的預期，往往是通過觀察周圍人群的行為而提取信息，在這種信息的不斷傳遞中，許多人的信息將大致相同且彼此強化，從而產(chǎn)生從眾行為。2007年前10個月在證券公司開戶炒股的投資者與日激增，眾多投資者處于瘋狂的群體非理性狀態(tài)。二是正反饋交易策略［9］，即利用反饋機制制定交易策略。通俗地說，是指在價格升高時買進股票，價格下跌時賣出股票。2007年股價指數(shù)由年初開始連續(xù)10個月走高，這種行情恰好迎合了股民的興趣。這段時間急于入市或放大交易的股票投資者都有使用正反饋交易策略的傾向，部分股票投資者會采用“盲從”或“跟風”等正反饋行為，追隨股票市場的潮流，蜂擁購買各類上漲的股票。羊群效應與正反饋交易策略的有機疊加，促成了幾乎全民炒股，全民致力于賺錢的瘋狂。從表5來看，2007年8家證券公司的股票買賣交易費凈收入比2006年大幅增加，其中增幅最小的是長江證券，達3.4倍之多，增幅最大的是宏源證券，有7.2倍之多；借2007年股價大漲之際，證券公司的自營業(yè)務投資成果豐碩，金融資產(chǎn)的公允價值變動收益也均有攀升，這些都可以從表4數(shù)據(jù)比較中得到印證。
（2）2008年股市行情暴跌導致證券公司經(jīng)營回報下滑
2008年是股市暴跌的一年。上證指數(shù)2008年1月2日的開盤價為5 265.00點，在12月31日的收盤價為1 820.81，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點1 664.93點；深證成指2008年1月2日的開盤價為17 856.15點，在12月31日的收盤價為6 485.51點，其中在10月28日經(jīng)歷了最低點5 577.23點。圖1與圖2也顯示了深滬兩市2008年的股價走勢。截至2008年年末，有85%以上股市的投資者處于虧損與嚴重虧損狀態(tài)，深滬兩市股指持續(xù)走低銷蝕了我國數(shù)以萬計投資者的資產(chǎn)。2008年股市急速下挫的原因主要有：一是“大小非”解禁［10］。數(shù)據(jù)顯示，2008年共有1 245.97億股“大小非”解禁，其中股改“大小非”942.73億股，新老劃斷后IPO“大小非”303.14億股。 “大小非”解禁使得上市公司的原始股東將發(fā)行價位極低的大小非流通股帶入股市，按照現(xiàn)實高額股價的標準套取現(xiàn)金。由于 “大小非”解禁，股市大額資金流向了少數(shù)“大小非”的持有者，造成其他投資者全面虧損，嚴重挫傷了眾多投資者的信心與投資熱情。二是金融危機對股票投資者心理預期的影響。2008年美國次貸危機引發(fā)了全球金融危機。這次危機也波及中國的虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟。2008年下半年，我國外貿(mào)企業(yè)出口額銳減，數(shù)十萬家企業(yè)倒閉，就業(yè)與擇業(yè)矛盾異常突出。在社會需求收縮的背景下，絕大多數(shù)股票投資者對經(jīng)濟晴雨表――中國股市的預期缺乏樂觀?！按笮》恰苯饨c金融危機相互疊加，再加上投資者“追漲殺跌”的心態(tài)，使得股票投資者對2008年的投資極為謹慎，盡可能放低股票交易量，做到“優(yōu)中選優(yōu)”。從表5可以看出，與2007年相比，2008年8家證券公司的股票買賣交易費凈收入急速下滑，跌幅均在30%―50%之間；在證券公司自身投資方面，8家證券公司中有7家出現(xiàn)虧損，其中有4家凈收益降幅超過了60%。此外， 2008年8家證券公司的金融資產(chǎn)公允價值變動收益全部為負值。
三、 結論與建議
2006―2008年我國證券公司經(jīng)營回報波動明顯，且波動規(guī)律與股市行情波動基本吻合。本文分析的結論是：第一，股票市場行情攀升，證券公司的經(jīng)營回報良好。第二，股票市場行情慘淡，證券公司的經(jīng)營回報也明顯下挫。第三，合理預測股票市場行情和實施風險管理，將會提高證券公司經(jīng)營回報的總體水平。基于此，證券公司有必要從以下方面規(guī)范自身經(jīng)營行為：
1.重視對股票市場風險的預測
證券公司的證券買賣業(yè)務、自營投資業(yè)務以及所屬金融資產(chǎn)的公允計價均與股票市場的價格行情密切相關，因此，證券公司有必要搜集各種有效信息，把握我國經(jīng)濟發(fā)展走向，科學預測與評價股票市場的短期發(fā)展方向與長期運行規(guī)律［11］，并通過構建股票市場風險防范體系規(guī)劃公司的各項證券業(yè)務。
證券公司需要關注的股票市場風險主要有：第一，經(jīng)濟循環(huán)風險。經(jīng)濟現(xiàn)象同自然界一樣也存在循環(huán)現(xiàn)象。經(jīng)濟繁榮、經(jīng)濟衰退、經(jīng)濟蕭條、經(jīng)濟復蘇是經(jīng)濟循環(huán)的四個階段。在經(jīng)濟循環(huán)的每一個階段，股市的風險程度有著顯著的差異。在經(jīng)濟繁榮的鼎盛時期往往是股市最牛階段，但其風險也將增大。隨著經(jīng)濟的衰退直至進入蕭條時期，股市也從不斷走低直到極度低迷。當經(jīng)濟進入復蘇早期，股市也會先知先覺，走在經(jīng)濟復蘇的前面。第二，幣值及利率變動風險。人民幣幣值是否穩(wěn)定會在一定程度上影響股市。如果幣值貶值比率高于股票的投資收益率，投資者就會退出股市，選擇收益率比貶值率高的投資項目進行保值。同樣，利率作為一種經(jīng)濟杠桿，它的變動對股市的影響更直接，利率的提高和降低會影響股市資金的供應量。在利率不斷走低的前提下，股市會逐漸走高；利率呈上調(diào)趨勢時，股市則會呈下降走勢。第三，政策法規(guī)風險。政策法規(guī)的制訂、實施及變更不僅影響整個經(jīng)濟，而且對股市的影響也意義深遠。比如國有企業(yè)的國有股及法人股的處理以及2009年意欲重啟IPO等。尤其是我國目前的證券市場還處于發(fā)展階段，新法規(guī)的出臺實施或現(xiàn)有法規(guī)的重大修改都會對股市產(chǎn)生不可低估的影響。同時，政府根據(jù)股市的冷熱程度出臺一些鼓勵投資或扼制投機的政策也是影響股市的重要因素。
結合上述風險考慮，證券公司必須對幣值及利率的變動、經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及政策法規(guī)有全面的預測與辨析能力，積極地對各項風險加以預防與化解，努力降低證券買賣收益的波動幅度，合理確定證券自營投資方向。
2.加強對投資操作風險的管理
證券自營買賣主要指證券公司開設證券賬戶買賣有價證券并獲取收益的行為。證券自營買賣的操作情況影響著證券公司利潤表中的投資收益與公允價值變動損益這兩項數(shù)據(jù)的變化。表5中近三年證券公司的投資收益與公允價值變動這兩項數(shù)字的顯著差異及每項數(shù)字在相應年度營業(yè)收入中所占的比重，說明證券自營買賣也是證券公司經(jīng)營回報的重要來源。因此，證券公司對自身投資操作風險的管理與預防不可小覷。筆者認為，證券公司作為股票投資者，需要從如下方面管理投資操作風險［12］：第一，股票的選擇。股票市場的股票并非都有操作價值。證券公司在選擇股票時要經(jīng)歷三個步驟：第一步，確定行業(yè)范圍。公司選擇個股時要考慮到行業(yè)因素的影響，盡量選擇高成長行業(yè)的個股，避免選擇夕陽行業(yè)的個股。第二步，分析所選定行業(yè)內(nèi)各家公司的財務報告?！爸褐?，百戰(zhàn)不殆”，股市也是如此。公司需要分析行業(yè)范圍內(nèi)各家公司的經(jīng)營情況、管理情況、市盈率等眾多財務指標、未來發(fā)展前景、利潤預測、已存在或潛在的重大問題，確定各家公司股票的合理價格，進而通過比較市場價位與合理定價的差別來進一步壓縮股票選擇范圍。第三步，運用技術分析方法。在第二步的基礎上，證券公司需要運用一定的技術分析方法，結合所確定范圍的各家股票的周期性波動圖表，充分利用外部環(huán)境可能帶來的有利影響，選擇超跌個股。第二，時機的選擇。股市并非每日都有盈利機會，行情有明朗與不明朗之分，操作就有可做和不可做之別。從總體上講，股市操作就是在上升的趨勢中逢低買進，在下跌的趨勢中逢高拋出。證券公司在股市具體操作中需要更多地借鑒技術分析方法，可參考的方法有置位操作與破位操作等。置位操作的原理是在股價上升的趨勢中，等待股價回調(diào)到重要的支撐位上買進；在股價下跌的趨勢中等待股價反彈到重要的壓力位上拋出。破位操作的原理是當股價漲破一個重要的壓力位時順勢買進，而當股價跌破一個重要的支撐位時則順勢拋空。其實，證券公司的投資操作風險管理是一項復雜的工程，因此，本文僅為證券公司提供投資操作風險管理的理論思路，期盼證券公司借股票市場行情之勢創(chuàng)造更多的投資回報。
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據(jù)統(tǒng)計,2009年全國高校畢業(yè)生超過600萬,加上近兩年沉積的未就業(yè)高校畢業(yè)生約有480萬人,2009年需就業(yè)的大學生高達千萬人。2008年開始的國際金融危機導致全球經(jīng)濟大衰退,作為我國第一大貿(mào)易伙伴的美國實體經(jīng)濟疲軟,直接造成我國的出口企業(yè)面臨嚴峻形勢,首當其沖的是金融、證券投資、國際貿(mào)易、房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)。此時正值大學畢業(yè)生求職的重要時期,金融危機會給大學生就業(yè)造成多大的影響,還難以預測,但目前可以初步判斷,隨著金融危機影響的日益擴散,首先是跨國公司和外包公司業(yè)務萎縮,會減少用人數(shù)量及其凍結招聘;其次國內(nèi)為國外產(chǎn)業(yè)提供零部件、原材料、半成品的制造業(yè)、出口型企業(yè)也會受到影響,而這些影響當然也會影響到下游的原材料和能源工業(yè)。而受影響較大的專業(yè)則是財經(jīng)類專業(yè),因為企業(yè)業(yè)務萎縮,首先減少的是財經(jīng)類管理人員的需求,其次是技術人員的需求,再次是建筑、能源、機械、IT類專業(yè)人才的需求,從而造成:一是企業(yè)招聘人數(shù)下降帶來的就業(yè)率下降;二是由于大學生就業(yè)市場的就業(yè)人數(shù)較多導致薪資下降。據(jù)麥可思與騰訊教育頻道共同策劃推出的“2009大學畢業(yè)生就業(yè)跟蹤調(diào)查”顯示,截至2009年3月底,高職學生簽約率為33%,簽約薪資為1750元/月。怎樣做好2009屆大學畢業(yè)生的就業(yè)工作已成為社會和學校關注的焦點。筆者從所工作的大專院校出發(fā),重點談談目前怎樣做好高職的就業(yè)工作。
一、大力推進工學結合
教育部《關于全面提高高等職業(yè)教育教學質(zhì)量的若干意見》指出,要積極推行與生產(chǎn)勞動和社會實踐相結合的學習模式,把工學結合作為高等職業(yè)教育人才培養(yǎng)模式改革的重要切入點。工學結合的教育模式就是以職業(yè)為導向,以提高學生就業(yè)競爭能力為目的,以市場需求為運作平臺。工學結合可以給學生帶來以下幾方面的收益:(1)使學生將理論學習與實踐經(jīng)驗相結合,從而加深對自己所學專業(yè)的認識;(2)使學生看到自己在學校中學習的理論與工作之間的聯(lián)系,提高他們理論學習的主動性和積極性;(3)為學生提供通過參加實際工作來考查自己能力的機會,也為他們提供提高自己環(huán)境適應能力的機會。學生們親臨現(xiàn)場接受職業(yè)指導、經(jīng)受職業(yè)訓練,了解到與自己今后職業(yè)有關的各種信息,開闊了知識面,擴大了眼界;(4)使學生經(jīng)受實際工作的鍛煉,大大提高他們的責任心和自我判斷能力,變得更加成熟;(5)有助于學生就業(yè)的選擇,使他們有優(yōu)先被雇主錄取的機會。
我院電子電路設計與工藝專業(yè)從2006年開始工學結合的嘗試,到目前為止,已經(jīng)完成了4個批次學生的工學結合工作。工學結合使該專業(yè)的學生開拓了專業(yè)視野,突出體現(xiàn)在專業(yè)設備和最新工藝技術認識方面,并在就業(yè)過程中很受用人單位的青睞?，F(xiàn)在我院除電子電路設計與工藝專業(yè)外,還有計算機控制技術、物流管理、機電一體化、表面組裝技術等專業(yè)都相繼開展了工學結合。工學結合雖給校方和學生帶來了諸多益處,但同時也存在一些問題,如校方在企業(yè)是否實行了無縫隙管理制度,學生實習期間的安全等問題,都值得我們作進一步的研究和規(guī)
范。
二、推行“訂單式”培養(yǎng)機制
所謂“訂單式”培養(yǎng)也叫“人才定做”,就是校企合作教學模式,根據(jù)企業(yè)的要求,有針對性地招生,設立獨立的專業(yè)或班級,定做單位參與教學全過程,學生畢業(yè)后就進入該單位工作。我院目前有:(1)“宏圖三胞”班,即在招生階段根據(jù)企業(yè)的要求設置專業(yè)方向、課程和班級,單獨進行招生;(2)“三和國際”班,即在學生二年級時,根據(jù)企業(yè)的需求,根據(jù)不同的比例在不同專業(yè)招收學生進入該班級,學生畢業(yè)實習時可以優(yōu)先被企業(yè)錄用并可獲得企業(yè)的獎助學金。通過這樣一種模式,不僅可以促進招生,而且對就業(yè)工作是一種推動。
三、以校友會為平臺,大力拓展就業(yè)市場
校友都是學校精挑細選出來的,基本都是企業(yè)單位資深的經(jīng)理人或者已是成功創(chuàng)業(yè)人士。我院針對嚴峻的就業(yè)形勢和學校就業(yè)工作的特點,適時成立校友辦公室,積極聯(lián)系校友,廣泛收集就業(yè)信息。這些“老板校友”是學生們的楷模,也是學校的寶貴資源,充分利用這一“人脈”優(yōu)勢,可以開創(chuàng)畢業(yè)生就業(yè)的又一片新天地。
四、積極鼓勵學生自主創(chuàng)業(yè)
“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”是緩解大學生就業(yè)壓力的重要途徑。為引導高校畢業(yè)生轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)就業(yè)觀念,開展自主創(chuàng)業(yè),“以創(chuàng)帶就”,近年來,從國家到地方政府相繼出臺了一系列優(yōu)惠政策,鼓勵大學生自主創(chuàng)業(yè)。目前已有一批高校畢業(yè)生積極適應就業(yè)形勢,轉(zhuǎn)變就業(yè)觀念,走上自主創(chuàng)業(yè)的道路,用信心和能力找到了就業(yè)門路,不但解決了自己的就業(yè)問題,而且實現(xiàn)了自我價值,還給別人提供了就業(yè)機會和崗位。
在這兩個身份之間，就是盛景網(wǎng)聯(lián)商業(yè)模式突圍的路徑。 培訓是入口
彭志強早年是清華紫光最年輕的高管，曾參與清華紫光上市全過程，他2007年離開清華紫光，創(chuàng)立盛景網(wǎng)聯(lián)。
在他看來，任何時候，成長型企業(yè)的培訓和咨詢都是剛需。如果把培訓咨詢業(yè)務看作一個金字塔，處于基礎位置的是互聯(lián)網(wǎng)服務平臺，包括企業(yè)網(wǎng)絡大學、多層次資本服務平臺、技術服務平臺、商業(yè)交易平臺。 在彭志強看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機構出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復的過程。
往上一層，是高層培訓。國內(nèi)的中小企業(yè)主是一個龐大的群體，他們遍布大江南北，身處各個行業(yè)，在盛景網(wǎng)聯(lián)的學員里，有來自新疆、從事高新農(nóng)業(yè)開發(fā)的企業(yè)主，也有北京某汽車科技有限公司的負責人，這些中小企業(yè)主有一些共性的需求，比如挖掘客戶、借助資本的力量擴張，等等，彭志強針對這些可以標準化的問題，設置課程，包括：如何深入洞察客戶隱形需求？如何從隱性核心需求出發(fā)，用創(chuàng)新的方法從同質(zhì)化競爭中勝出？如何進行專業(yè)的股權激勵？如何以投資者眼光審視和重塑企業(yè)？
培訓課程除了針對共性需求，還需要順應時勢。近來股市火熱，眾多企業(yè)紛紛考慮上市，盛景網(wǎng)聯(lián)便推出“新三板新商業(yè)模式”邁向卓越總裁研習班課程。三四線城市的中小企業(yè)主對新三板的認知，往往是道聽途說，對這類企業(yè)主的輔導，要從基礎開始，比如：新三板帶來的巨大機會和價值是什么？如何做好市值管理，借新三板提升市值？中小企業(yè)如何通過商業(yè)模式創(chuàng)新破局？傳統(tǒng)企業(yè)如何和互聯(lián)網(wǎng)融合？
在盛景的整體培訓體系里，這是最基礎的體驗性課程，企業(yè)家們體驗之后，再決定是否更為深入地學習一整套的創(chuàng)新方法論。
培訓之后，接下來是金字塔尖的定制化服務：咨詢，根據(jù)企業(yè)的實力、發(fā)展需求和階段，匹配不同的解決方案。例如針對新三板的掛牌培訓是標準化的，如果企業(yè)希望定向增發(fā)、提升市值、需要商業(yè)模式創(chuàng)新、做股權激勵的規(guī)劃，就需要個性化咨詢服務。
早年的培訓業(yè)務，容易受市場影響。2008年經(jīng)濟危機前幾個月，彭志強已經(jīng)預測到危機：中小企業(yè)經(jīng)營得不好，企業(yè)家們都不參加培訓了。2009年，受經(jīng)濟危機影響，彭志強成了“空中飛人”，一年飛了80多次，出差企業(yè)家講課，業(yè)務做得艱辛，他開始考慮轉(zhuǎn)型。
“為企業(yè)提供培訓和咨詢是入口，增值服務是掛牌、定增、做市?！迸碇緩娊榻B：在他的平臺上，企業(yè)家和券商、投資機構可以通過免費路演會的方式進行對接，同時，將企業(yè)家們的閑散資金匯集到母基金，母基金成為投資平臺。
從2007年創(chuàng)業(yè)至今，盛景網(wǎng)聯(lián)積累了超過1萬家學員企業(yè)，300多家學員企業(yè)掛牌新三板。這些學員成為盛景網(wǎng)聯(lián)最重要的資源，而彭志強也找到了開發(fā)這些資源最佳的方式。 進入資本圈
從培訓、咨詢進入資本市場，盛景網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)變的背后，是國內(nèi)政策、經(jīng)濟形勢變化的大環(huán)境。
“房地產(chǎn)、高利貸火爆時，談創(chuàng)新，沒有人有興趣。2013年IPO停閘，大量公司上不了創(chuàng)業(yè)板，我們跟企業(yè)主們談上新三板，他們覺得新三板是垃圾場，甚至有人說我們是騙子?！迸碇緩娪龅竭^很多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑在當時看來都是有理的。
“從中國現(xiàn)在的經(jīng)濟政策可以看到：一帶一路解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題，注冊制改革、新三板解決中小企業(yè)創(chuàng)新活力釋放的問題。”彭志強認為，現(xiàn)在中國資本市場的發(fā)展條件已基本成熟了。
哪種商業(yè)模式可以大規(guī)模復制，并且對人的依賴更少？在過去的幾年里，彭志強一直在思考這個問題，培訓僅僅能做到標準化生產(chǎn)內(nèi)容，咨詢的定制化特性沒法復制資產(chǎn)。
盛景網(wǎng)聯(lián)2010年開始做VC和天使，這幾年投了四五個億規(guī)模的天使和VC，在投資的過程中，彭志強發(fā)現(xiàn)，私募股權母基金在中國是一個相對空白、規(guī)模巨大的市場。 盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構回歸母基金，宣稱首期規(guī)模為20 億。
母基金是一種專門投資其他證券投資基金的基金，私募股權母基金就是投各個私募股權基金的基金，一般都是中型規(guī)模，客戶有機構，也有高凈值人群。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前國內(nèi)針對PE的母基金規(guī)模至少在2000億～3000億，大部分母基金都是近幾年成立的，預計2017、2018年到期。
最近兩年國內(nèi)企業(yè)IPO的節(jié)奏加快，已經(jīng)有10多家運行了兩三年的母基金，因為一些參投項目退出而獲得了收益，包括元禾控股設立的國創(chuàng)母基金、諾亞財富旗下的歌斐資產(chǎn)，歌斐資產(chǎn)旗下一款專注PE份額轉(zhuǎn)讓的母基金運營一年多，已經(jīng)實現(xiàn)5%的現(xiàn)金回流。
母基金被認為是資本母市場的創(chuàng)造者，這個行業(yè)正在吸引越來越多的機構進入。
盛景網(wǎng)聯(lián)也是其中之一，作為資本圈的新人，規(guī)模比不上先天有大客戶背景的母基金，它的優(yōu)勢在于：8年來積累的1萬多名中小企業(yè)家學員，這些企業(yè)家把資金匯集起來，成為母基金的主要來源。
另一個優(yōu)勢，就是針對自己擅長的領域。常年從事新三板掛牌咨詢輔導業(yè)務，彭志強對新三板了如指掌，今年以來新三板的火熱，為其做母基金提供了機會。盛景嘉成母基金4月了國內(nèi)首只“新三板母基金”，據(jù)稱規(guī)模是10億元。針對拆解VIE架構回國上市的公司，5月推出“中國龍騰回歸母基金”，計劃首期投資規(guī)模為20億元人民幣，在投資的私募股權基金中，其占比不超過20%，如此一來，可以帶動100億以上人民幣基金。彭志強希望，這筆母基金未來達到100億～200億規(guī)模，參與1000億規(guī)模的回歸基金。 專注母基金
在彭志強眼里，母基金的意義巨大。
第一是實現(xiàn)規(guī)?；顿Y。
“我們在VC上只算小試牛刀，而母基金實現(xiàn)了可以放量、規(guī)?；耐顿Y?！迸碇緩娪浀茫阂郧胺康禺a(chǎn)火爆的時候，和人談股權投資，會被笑掉大牙，現(xiàn)在高利貸的泡沫破了，大量社會資金需要尋找出口，母基金成為了一個非常完美的投資渠道，幫助實業(yè)企業(yè)進入創(chuàng)新領域。
此前，很多美元一線基金不太愿意把人民幣基金規(guī)模做大，一方面是因為人民幣的退出機制不成熟，這類情況會隨著注冊制改革、新三板成熟而有所改善；另一方面，以前合格的機構化人民幣出資人很少。
從國際上來看，全球股權投資類母基金的管理規(guī)模在5000億美元左右，主流VC資金40%以上來源于專業(yè)母基金，剩余的來自公共養(yǎng)老、大學捐贈基金等，但在中國，這些組織的資金都不夠規(guī)?；?/p>
這意味著母基金的發(fā)展?jié)摿υ谥袊欠浅＞薮蟮?，屬于市場的剛性需求，可以迅速?guī)?；?/p>
第二，母基金的最大價值是分散風險。
“一般的機構和個人拿不到頂尖的投資標的，對方不給你，即使給你了，門檻也很高，出資額很大，對任何個人出資人的壓力太大?！迸碇緩娊o轉(zhuǎn)型做投資的實業(yè)企業(yè)家建議：與其投一個項目，不如投一只基金，與其投一只基金，不如投母基金，間接投到多只基金以革命性分散風險。
在業(yè)內(nèi)人士看來，母基金能分散風險，提供相對穩(wěn)健的較高投資回報。傳統(tǒng)頂尖基金對投資人資金的要求是2000萬起，彭志強把標準設定為300萬起，面向更多中小企業(yè)家。
第三，母基金可以引導一個價值鏈：在一定程度上影響人民幣風投的健康發(fā)展，進而影響創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟的活躍，不斷引領和放大，最終形成“類BAT閉環(huán)模式”。
“BAT敢于投資，百度去年投資了七八十億，騰訊150億，阿里投400億，就是源自于其左手投資、右手收購的閉環(huán)模式。我們母基金進行了覆蓋天使投資、VC、PE、并購基金、上市公司定向增發(fā)的全價值鏈投資，借助開放式平臺形成了左邊投資、右邊收購的投資模式，投資安全度大大提高?！迸碇緩娊榻B，天使和VC投的項目，就是后面上市公司定增、并購基金要收購的優(yōu)質(zhì)項目，他們可以在盛景嘉成母基金所出資的天使投資、VC、PE的項目池里找，自產(chǎn)自銷，通過不斷疏通、加速環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)可有效提高投資成功率。
在他看來，一個國家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機構出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復的過程。
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198（2012）07-0010-02
1 金融危機對國有企業(yè)財務管理工作的影響
企業(yè)的財務管理，指的是企業(yè)以各項財務活動、財務關系為中心展開的一系列的管理工作。從整體上來說，企業(yè)進行財務管理大致上會包括三個方面的工作，一是籌集資金，二是高效的運營資金，三是利潤的分配管理。無論是國企還是民營企業(yè)進行財務管理，都脫離不了這三個步驟。國有企業(yè)的財務管理，在計劃經(jīng)濟時代比較簡單，嚴格的按照各種計劃進行生產(chǎn)，所有的經(jīng)營盈利工作都在掌控范圍內(nèi)，企業(yè)財務工作需要面臨的風險比較小。在改革開放以后，國有企業(yè)也進行了體制改革，雖然在企業(yè)性質(zhì)上仍然屬于國家所有，但是其經(jīng)營運轉(zhuǎn)也必須參與市場競爭，也就是市場經(jīng)濟環(huán)境會對國有企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。2008年以美國為首爆發(fā)的金融危機，不僅對我國眾多的民營企業(yè)產(chǎn)生了影響，對國有企業(yè)的發(fā)展也同樣產(chǎn)生了深遠的影響。無論是生產(chǎn)還是經(jīng)營上的變化，都會直接的體現(xiàn)在企業(yè)的財務管理活動中。這次金融危機對國有企業(yè)財務管理工作的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，金融危機使企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難。無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，資金都是維持企業(yè)運轉(zhuǎn)最基本的源動力，企業(yè)進行財務管理工作的首要任務就是確保企業(yè)的資金能夠順利的流轉(zhuǎn)。國有企業(yè)從其發(fā)展歷程以及行業(yè)屬性上來看，往往具有融資方面的優(yōu)勢。無論是商業(yè)銀行還是風投資金，在過去都很愿意對國企進行各種資金支持。所以資金運轉(zhuǎn)對國有企業(yè)來說，在過去并不是一個很困難的問題，與中小企業(yè)的融資困境比，有著很大的優(yōu)勢。但是在金融危機爆發(fā)以后，金融市場受到的沖擊波及到了國企的融資。這種對國有企業(yè)資金上的沖擊表現(xiàn)在多方面：金融危機造成了股市持續(xù)低迷、外國資本開始紛紛撤出中國市場、本土資本市場緊縮、商業(yè)銀行信貸收縮等，這些都對國有企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生了沖擊，資金運轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，直接導致企業(yè)的各個運轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)受到干擾和影響，企業(yè)的財務管理工作不可避免的要應對這些危機帶來的后續(xù)影響。
第二，金融危機使得企業(yè)的資金運營產(chǎn)生困難。金融危機的到來，除了影響資金籌集環(huán)節(jié)外，對營運環(huán)節(jié)同樣產(chǎn)生了重要的影響。企業(yè)財務管理工作中的資金運營，通常包括對現(xiàn)金的管理、對金融資產(chǎn)的管理、對應收賬款的管理以及存貨的管理等方面。金融危機的爆發(fā)，導致國內(nèi)外市場需求減少，之前已經(jīng)確定的訂單被取消、受金融危機影響的國內(nèi)通貨膨脹又使得原材料和勞動力成本上漲，在這些因素的影響下，國有企業(yè)的經(jīng)營運轉(zhuǎn)也面臨著很大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的存貨增加，銷路不暢，已經(jīng)銷售貨物的賬款遲遲收不回來，三角債現(xiàn)象日益突出，壞賬比例增加，現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，企業(yè)陷入經(jīng)營性困難。
第三，金融危機使得國有企業(yè)的投資風險增加。對一些國有企業(yè)來說，企業(yè)除了基本的經(jīng)營業(yè)務外，還有一些投資項目，通過投資獲得收益也是國企經(jīng)營收益的一個重要手段。國企投資方式很多，包括直接的資金投資，債券購買或則聯(lián)營等方式。既然是投資就會面臨著風險，這是市場經(jīng)濟的性質(zhì)所決定的。但是在正常情況下，企業(yè)進行投資的風險往往是可控的，一旦發(fā)生了金融危機，就會使之前預測的經(jīng)營風險加劇。例如在金融危機爆發(fā)以后股市的低迷，就使得一些進行證券投資的企業(yè)在短期內(nèi)遭受了巨大的損失。除此以外，由于國內(nèi)外經(jīng)濟局勢的震蕩，使得市場環(huán)境出現(xiàn)波動，企業(yè)在此時要想進行投資就會難以做出準確的判斷，一些投資機會會受到損失，這也導致了國有企業(yè)在投資市場上的收益損失。
2 金融危機下國企財務風險應對的措施
隨著經(jīng)濟全球化趨勢的進一步加強，國內(nèi)外市場的開放融合成為一種必然，這就意味著企業(yè)的生存不僅要面對國內(nèi)市場的沖擊影響，同時也不可避免的受到國際局勢的影響。2008年在美國爆發(fā)的金融危機，早已經(jīng)快速擴展到世界各地。這表明一國國內(nèi)的金融危機會逐漸演變成一場全球性的金融災難。面對危機的這種不確定性和廣泛性，國有企業(yè)如何做好風險應對工作就變得極為重要，要降低企業(yè)的財務風險，可以從以下方面著手：
第一，加強企業(yè)的資金管理。在上文我們已經(jīng)分析了，資金對于企業(yè)運轉(zhuǎn)的重要性。沒有充足穩(wěn)定的資金支持，即便是大規(guī)模企業(yè)也難以持續(xù)經(jīng)營。面對金融危機，誰更加重視企業(yè)的資金管理誰就擁有主動權。樹立以資金管理為主導的企業(yè)財務管理理念，全面提高資金的利用率，是應對危機、持續(xù)經(jīng)營、健康發(fā)展的基本要求。加強對資金的控制管理，措施如下，首先，保持現(xiàn)金流的順暢。國有企業(yè)中，往往有一些長期閑置的資產(chǎn)，為了加強現(xiàn)金流的完善，企業(yè)可以將這些資產(chǎn)進行變現(xiàn)，并盡可能的要求以先進的方式進行結算。其次，加強對現(xiàn)金的使用規(guī)劃與控制管理。在現(xiàn)金流有限的情況下，加強控制管理提高現(xiàn)金的收益對于國有企業(yè)的財務管理工作來說同樣重要，一旦出現(xiàn)了金融危機，就需要將之前已經(jīng)確定的現(xiàn)金預算進行調(diào)整，根據(jù)現(xiàn)實環(huán)境重新的制定現(xiàn)金流向規(guī)劃，減少現(xiàn)金收益的風險。同時，企業(yè)應改革資金管理制度，合理確定資產(chǎn)負債結構，采取集中管理資金模式，并建立有效的管理信息系統(tǒng)，進一步改進和加強對現(xiàn)金流的動態(tài)監(jiān)控。
第二，加強應收賬款的回收管理工作。賬款回收困難是許多企業(yè)在資金運轉(zhuǎn)中面臨的難題，一些企業(yè)正是由于長期壞賬的積累導致了企業(yè)經(jīng)營運行困難，國有企業(yè)雖然有著資金來源的優(yōu)勢，但是賬款回收工作同樣需要重視和加強。如果在正常經(jīng)營情況下沒有重視賬款的回收，那么在危機爆發(fā)以后當負債對象紛紛出現(xiàn)經(jīng)營困難時，惡性循環(huán)也會導致企業(yè)自身陷入困境。要做好賬款回收工作，有以下途徑：首先，制定完善的賬款催收制度，包括待回收賬款的定期清理以及賬款的催收方式等，催收方式應該靈活確定，一些信用比較好的對象可以通過電話、信函等較為柔和的方式進行，一些長期拖欠款項巨大的可以通過司法程序進行催收。其次，靈活的還款方式。很多企業(yè)拖欠款項并不是出于惡意，很多是由于企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了經(jīng)營困難，對這種企業(yè)進行催收就需要采用靈活的方式，允許抵押或者代位清償、債權債務轉(zhuǎn)移等方式。再次，將占款回收與具體負責工作人員的績效結合起來，減少盲目出貨造成的不良債務的出現(xiàn)，同時也通過這種方式加強工作人員對賬款回收工作開展的力度。
第三，加強企業(yè)的成本控制工作。在金融危機爆發(fā)以后，企業(yè)能夠從外部獲得的各種資源有限，在開源這項工作陷入困境以后，節(jié)流就顯得非常重要。特別是在危機爆發(fā)以后，我國從形式上來看有限的控制了危機的擴大化影響，但是人民幣升值與通貨膨脹帶來的成本上升已經(jīng)成為各行各業(yè)都必須面對的問題。加強企業(yè)的成本控制在此時就顯得極為必要。企業(yè)成本控制，需要從不同的環(huán)節(jié)和不同的方面著手。首先，在采購方面，國有企業(yè)之前一直有財大氣粗的習慣，采購工作往往不加以嚴格的控制。要應對危機，就要求企業(yè)進行采購時，在保證其質(zhì)量的前提下，進行充分的市場調(diào)查，保證購買價格合理，也可以適當加大海外采購力度，從而降低原材料成本。其次，物流成本控制。物流成本是許多企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)中的重要開支，它包括庫存和運輸兩個方面的內(nèi)容。對存貨進行經(jīng)濟批量管理，合理選擇庫存方式。運輸上選擇科學的運輸方式，提高運輸速度，降低運輸成本。再次，人工成本的控制。精簡機構和人員，對企業(yè)的組織結構進行重整，對業(yè)務流程重新進行規(guī)劃、設計，提高企業(yè)的運行效率，最大限度降低人工成本。
第四，推行全面預算管理。推行全面預算管理，要做到：預先核定成本限額，并強化各項預算定額和費用標準的約束力，實行嚴格的責任制和獎勵制度。將企業(yè)的預算分成若干分級的詳細預算單位，詳細核算成本開支，按照計劃采購，層層把關控制。要遵循重要性原則，對主要產(chǎn)品詳細進行成本構成預算，為生產(chǎn)部門提出相應改進措施，尋找適合企業(yè)產(chǎn)品特點的既能提高產(chǎn)品功能又能降低成本的途徑，制定與企業(yè)組織機構相適應的預算安排，并對預算編制、執(zhí)行和評價情況進行考核。
參考文獻
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