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時間：2023-11-26 15:28:05
序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財務(wù)風(fēng)險的影響因素范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。
我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)在國家政策的支持下,最近幾年有了快速的發(fā)展。目前我國共有服務(wù)外包企業(yè)近7 000家,主要從事ITO(信息技術(shù)外包)、BPO(業(yè)務(wù)流程外包)及KPO(知識流程外包)等外包項目,離岸外包收入逐年增長,離岸外包從業(yè)人員數(shù)量不斷增加。在我國服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時,也面臨各種財務(wù)風(fēng)險,科學(xué)分析存在的財務(wù)風(fēng)險及其影響因素,將有利于我國服務(wù)外包企業(yè)的健康發(fā)展。
一、服務(wù)外包企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及其影響因素
(一)制約服務(wù)外包企業(yè)發(fā)展的財務(wù)風(fēng)險
1.由承接外包項目引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
服務(wù)外包企業(yè)在外包項目的承接中就存在風(fēng)險。這種風(fēng)險是由發(fā)包企業(yè)和發(fā)包企業(yè)的具體項目所帶來的風(fēng)險,該風(fēng)險受發(fā)包企業(yè)信譽、發(fā)包方經(jīng)營狀況、發(fā)包方經(jīng)營環(huán)境等因素制約。盡管在洽談服務(wù)外包具體項目時要對發(fā)包方進(jìn)行一系列的風(fēng)險評估,如對發(fā)包方進(jìn)行信譽風(fēng)險評估、經(jīng)營風(fēng)險評估、環(huán)境風(fēng)險評估、業(yè)務(wù)承接風(fēng)險評估等,但受評估條件、評估手段、評估環(huán)境及發(fā)包方經(jīng)營狀況等因素的影響,在所承接的離岸外包項目中也會發(fā)生各種風(fēng)險。在服務(wù)外包企業(yè)的實踐中,發(fā)生的無效評估費用、人力培訓(xùn)成本的浪費、研發(fā)成本的盲目支出都是由項目承接風(fēng)險所造成。由于其嚴(yán)重影響了服務(wù)外包企業(yè)的運營并造成了資金的浪費從而引發(fā)了財務(wù)風(fēng)險。
2.由進(jìn)行災(zāi)備投資引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
災(zāi)備投資是指服務(wù)外包企業(yè)為承接發(fā)包方的外包項目,按照客戶的要求所進(jìn)行的災(zāi)備中心或設(shè)施的建設(shè)投資。由于外包項目大,并且是為發(fā)包方所做的災(zāi)難備份,所以災(zāi)備投資往往具有投資大、回收周期長及服務(wù)對象較為固定等特點。災(zāi)備投資的風(fēng)險是由于服務(wù)外包企業(yè)自身的風(fēng)險評估過于簡單或過于樂觀所引起的。對災(zāi)備中心大規(guī)模的投資使得企業(yè)的資金被長期占用,影響了企業(yè)資金的循環(huán)。服務(wù)外包市場和客戶一旦發(fā)生變化,服務(wù)外包企業(yè)要承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失,災(zāi)備投資風(fēng)險對服務(wù)外包企業(yè)是災(zāi)難性的風(fēng)險。對災(zāi)備投資缺乏科學(xué)的分析,也為災(zāi)備投資風(fēng)險的發(fā)生埋下了隱患。在服務(wù)外包市場和客戶發(fā)生變化的情況下,災(zāi)備中心的轉(zhuǎn)型和服務(wù)內(nèi)容的拓展較為困難,加重了災(zāi)備投資風(fēng)險的損失,從而引發(fā)了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
3.由人力資本管理引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
在服務(wù)外包企業(yè)的營運成本構(gòu)成中,人力成本所占的比重比較大,一般占項目成本的50%以上。人力資本管理的風(fēng)險是指服務(wù)外包企業(yè)在所承接的離岸外包業(yè)務(wù)實施過程中,由于各種原因而產(chǎn)生的人力培訓(xùn)成本浪費、人力資本儲備過剩、人力資本短缺、員工中途終止服務(wù)及員工泄密所引發(fā)的風(fēng)險。企業(yè)承接的外包項目要穩(wěn)定運營,必須以強(qiáng)大的人力資本來支撐,在人力資本支持上發(fā)生的任何問題都將給企業(yè)帶來巨大的損失。服務(wù)外包企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的影響企業(yè)外包項目運營的案例表明,對人力資本的科學(xué)管理是保證所承接項目按預(yù)期計劃完成的關(guān)鍵。而疏于對人力資本的管理,必然影響人力成本的支出,進(jìn)而增加企業(yè)的運營成本給企業(yè)帶來損失。
4.由國際市場變化引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
當(dāng)服務(wù)外包企業(yè)承接了離岸外包項目后,其經(jīng)營活動更加復(fù)雜。具體表現(xiàn)在發(fā)包方所在國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境會給我國的服務(wù)外包企業(yè)帶來各種影響和沖擊。同時,對承接離岸外包業(yè)務(wù)的企業(yè)來說,其業(yè)務(wù)活動時刻會處在外匯風(fēng)險中,當(dāng)外幣作為業(yè)務(wù)活動中的主要結(jié)算貨幣時,匯率變動也會給企業(yè)帶來直接影響和損失。在我國承接離岸外包的實踐中,貿(mào)易保護(hù)主義也影響我國離岸外包業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行,從而給我國的服務(wù)外包企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險。在項目運營實施中,由于發(fā)包方經(jīng)營策略的調(diào)整而引起的項目服務(wù)內(nèi)容的調(diào)整也會給服務(wù)外包企業(yè)帶來較大的影響,如增加運營成本、減少預(yù)計的項目發(fā)包量而使服務(wù)外包企業(yè)的收益預(yù)期下降等帶來的影響,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
5.由無形資產(chǎn)管理引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險
我國服務(wù)外包企業(yè)在無形資產(chǎn)的管理上存在著對無形資產(chǎn)的開發(fā)意識差,忽視對無形資產(chǎn)的利用與保護(hù)。一般來說,服務(wù)外包企業(yè)重視對發(fā)包方的業(yè)務(wù)流程管理,而疏于對發(fā)包方的無形資產(chǎn)保護(hù)。簽訂合作協(xié)議時往往寫明要對發(fā)包方的無形資產(chǎn)予以保護(hù),而在服務(wù)外包業(yè)務(wù)實施過程中由于各種原因并沒有真正兌現(xiàn)合同約定,出現(xiàn)了一些泄密及違規(guī)現(xiàn)象,給服務(wù)外包企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。如軟件開發(fā)產(chǎn)品的最終管理權(quán)限及測試的標(biāo)準(zhǔn)等沒有細(xì)化分層管理,對發(fā)包方的核心機(jī)密和其他無形資產(chǎn)缺乏有效的保護(hù),從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。
(二)服務(wù)外包企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素分析
1.國際服務(wù)外包市場變化的影響
首先是發(fā)包市場變化的影響。發(fā)包方所在國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一般與我國不同,其經(jīng)濟(jì)政策的變化都會給我國的服務(wù)外包企業(yè)帶來影響與沖擊。如金融危機(jī)爆發(fā)后,美國政府出臺了大量的保護(hù)性條款以減少本國的損失,包括勞工政策、稅收政策、外匯政策等,這些政策的出臺均是出于保護(hù)本國利益的考慮。其次是服務(wù)對象變化的影響。服務(wù)外包企業(yè)的服務(wù)對象廣義上是發(fā)包的客戶,狹義上是指客戶發(fā)包的項目,即具體的服務(wù)內(nèi)容。如果服務(wù)的客戶發(fā)生變化,隨之而來的就是增加新的客戶評估費用、新項目的培訓(xùn)費用;同時,由于服務(wù)外包企業(yè)往往會花巨資建立服務(wù)于客戶的災(zāi)備中心,災(zāi)備中心投資巨大,并且主要服務(wù)于特定的客戶,所以一旦客戶發(fā)生變化,服務(wù)外包企業(yè)要承受較大的經(jīng)濟(jì)損失?？蛻舴?wù)內(nèi)容的變化,使得外包企業(yè)要調(diào)整已制定的營運方案,在項目服務(wù)過程中,任何服務(wù)項目的調(diào)整或變更都會額外增加企業(yè)的營運成本。再者是匯率市場變化的影響。在離岸外包業(yè)務(wù)中,服務(wù)外包企業(yè)在業(yè)務(wù)活動中要關(guān)注匯率的變化,匯率的變化會影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
2.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范機(jī)制的影響
當(dāng)前,許多服務(wù)外包企業(yè)缺乏有效的財務(wù)風(fēng)險防范機(jī)制,表現(xiàn)在:首先,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識差。由于我國開展服務(wù)外包業(yè)務(wù)的時間較短,企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險認(rèn)識不足,應(yīng)對風(fēng)險的措施不利。在離岸外包業(yè)務(wù)中,企業(yè)缺乏財務(wù)風(fēng)險意識,較多的注重業(yè)務(wù)流程的科學(xué)管理與維護(hù),而忽略了財務(wù)風(fēng)險防范制度建設(shè),不注重對財務(wù)風(fēng)險規(guī)避策略的研究,對企業(yè)的風(fēng)險承受能力沒有科學(xué)的評估,一旦發(fā)生影響企業(yè)正常經(jīng)營的異常事件,企業(yè)將陷入困境。其次是資金使用中也蘊藏著各種財務(wù)風(fēng)險。在離岸外包業(yè)務(wù)中,企業(yè)為滿足客戶的要求對災(zāi)備中心大規(guī)模的投資也使得企業(yè)的資金被長期占用,影響了企業(yè)資金的循環(huán);由于承接的外包項目服務(wù)周期長及部分發(fā)包企業(yè)的財務(wù)狀況等因素而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款問題,也影響了企業(yè)的現(xiàn)金流入。
3.無形資產(chǎn)管理意識淡薄的影響
隨著我國服務(wù)外包企業(yè)的快速發(fā)展,無形資產(chǎn)已成為服務(wù)外包企業(yè)資產(chǎn)的主體。服務(wù)外包企業(yè)一般集國際化、高科技、高風(fēng)險及高收益特征于一身,一旦無形資產(chǎn)的存在環(huán)境及方式發(fā)生變化,服務(wù)外包企業(yè)的無形資產(chǎn)將呈現(xiàn)構(gòu)成復(fù)雜化、管理融合化、風(fēng)險放大化、占總資產(chǎn)比例擴(kuò)大化等特征。加之服務(wù)外包企業(yè)在其經(jīng)營活動中疏于對無形資產(chǎn)的開發(fā)與會計管理,導(dǎo)致利用效果欠佳,這些都會制約服務(wù)外包企業(yè)的發(fā)展,給企業(yè)造成較大損失。
4.項目承接及團(tuán)隊管理缺失的影響
服務(wù)外包企業(yè)在項目承接過程中,由于疏于對項目承接風(fēng)險的控制,直接導(dǎo)致了風(fēng)險的發(fā)生。項目承接風(fēng)險是指服務(wù)外包企業(yè)在承接離岸外包業(yè)務(wù)中,由所承接的具體項目引發(fā)的風(fēng)險。這是由發(fā)包企業(yè)及其具體項目所帶來的風(fēng)險,該風(fēng)險受發(fā)包企業(yè)的信譽、經(jīng)營管理能力以及運營環(huán)境等因素制約。在洽談服務(wù)外包具體項目時,盡管要對發(fā)包方進(jìn)行一系列的風(fēng)險評估,但受評估條件、評估手段、評估環(huán)境及發(fā)包方經(jīng)營狀況等因素的影響,在所承接的離岸外包項目中也會發(fā)生各種風(fēng)險。另外,團(tuán)隊管理的缺失也是引發(fā)人力資本和技術(shù)風(fēng)險的重要原因。通常情況下,人力資本和技術(shù)風(fēng)險的產(chǎn)生同時發(fā)生在同一外包項目中,而多數(shù)是由人力資本的風(fēng)險引起。
二、服務(wù)外包企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對策略
(一)加大政府支持力度,制定行業(yè)扶持政策
國家應(yīng)針對服務(wù)外包企業(yè)的現(xiàn)狀,制定企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制政策,建立離岸外包風(fēng)險基金。離岸外包風(fēng)險基金是服務(wù)外包企業(yè)在承接離岸外包業(yè)務(wù)中,為抵御可能發(fā)生的各種風(fēng)險損失,增強(qiáng)服務(wù)外包企業(yè)風(fēng)險防范能力而提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金。離岸外包風(fēng)險基金的建立可以使服務(wù)外包企業(yè)對各種風(fēng)險的防范制度化,從而隨時應(yīng)對可能發(fā)生的各種潛在風(fēng)險。建立離岸外包風(fēng)險基金,使企業(yè)在離岸外包中所發(fā)生的各種風(fēng)險具有較大的財務(wù)支持,可以用離岸外包風(fēng)險基金應(yīng)對發(fā)生的各種風(fēng)險,使企業(yè)不會在面臨各種風(fēng)險時而陷入經(jīng)營危機(jī),增強(qiáng)抵御各種風(fēng)險的能力。同時由于部分服務(wù)外包企業(yè)規(guī)模小,業(yè)務(wù)起步階段運營效益不好,其本身屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也自然會伴隨著較高的風(fēng)險,離岸外包風(fēng)險基金的建立為我國中小服務(wù)外包企業(yè)的迅速發(fā)展擴(kuò)大規(guī)模提供了保障,從而可增強(qiáng)中小服務(wù)外包企業(yè)的競爭實力。
(二)提高企業(yè)管理水平,強(qiáng)化服務(wù)過程管理
服務(wù)外包企業(yè)的經(jīng)營活動具有承接的項目規(guī)模大、服務(wù)周期長、品牌持有數(shù)量多、科技含量高、業(yè)務(wù)虛擬化及營運成本高等特點。所以必須加強(qiáng)企業(yè)管理,注重細(xì)節(jié)。首先,應(yīng)加強(qiáng)服務(wù)外包企業(yè)無形資產(chǎn)的管理。通過管理達(dá)到充分發(fā)揮無形資產(chǎn)效益,保證客戶資源,促進(jìn)服務(wù)外包企業(yè)健康發(fā)展的目的。服務(wù)外包企業(yè)應(yīng)建立專門的無形資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),其職能包括:建立對所承接業(yè)務(wù)的保密制度,負(fù)責(zé)制定企業(yè)內(nèi)部無形資產(chǎn)的開發(fā)策略,制定對發(fā)包方無形資產(chǎn)的保護(hù)制度,制定無形資產(chǎn)保護(hù)培訓(xùn)方案及無形資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)流程。其次,加強(qiáng)人力資本管理。加強(qiáng)人力資本管理的根本目的在于節(jié)約企業(yè)的人力成本開支,以降低企業(yè)的營運成本,增強(qiáng)服務(wù)外包企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。要增強(qiáng)人員培訓(xùn)的針對性,避免人力培訓(xùn)成本浪費;科學(xué)規(guī)劃人力資源,避免人力資本儲備過剩的損失;同時應(yīng)盡力控制人力資本短缺、員工中途終止服務(wù)及員工泄密所引發(fā)的風(fēng)險。再次,加強(qiáng)對災(zāi)備投資的管理。對企業(yè)發(fā)生的災(zāi)備投資要進(jìn)行可行性研究,研究其服務(wù)內(nèi)容的外包市場前景,力爭擴(kuò)大災(zāi)備投資的服務(wù)客戶數(shù)量;科學(xué)預(yù)測災(zāi)備投資的回收期,采用加速折舊的辦法盡早收回災(zāi)備投資。
(三)科學(xué)評估外包項目,實行全程風(fēng)險控制
服務(wù)外包企業(yè)要將財務(wù)風(fēng)險的控制體現(xiàn)在外包項目運營的全過程,包括項目洽談、初期評估、承接后的運營及維護(hù)等。在離岸外包業(yè)務(wù)中,服務(wù)外包企業(yè)承接的具體業(yè)務(wù)具有項目規(guī)模大、服務(wù)周期長、科技含量高、交付時間快、業(yè)務(wù)虛擬化、環(huán)境差異大及營運成本高等特點。針對這些特點必須加強(qiáng)對外包項目的風(fēng)險評估,并實行項目實施過程的全面風(fēng)險控制。對發(fā)包方的風(fēng)險評估,包括發(fā)包方的信譽風(fēng)險評估、發(fā)包方的經(jīng)營風(fēng)險評估、發(fā)包方的環(huán)境風(fēng)險評估等內(nèi)容。企業(yè)自身的風(fēng)險評估,包括業(yè)務(wù)承接風(fēng)險評估、災(zāi)備投資風(fēng)險評估、營運成本風(fēng)險評估、收益實現(xiàn)風(fēng)險評估等內(nèi)容。對業(yè)務(wù)承接風(fēng)險評估主要是預(yù)測項目承接的可行性,承接項目后的效益情況;對災(zāi)備投資風(fēng)險評估應(yīng)給予足夠的重視,因其往往投資較大、回收周期較長,必須加強(qiáng)管理;對營運成本風(fēng)險評估是指應(yīng)對項目實施過程中的營運成本支出進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測分析;對收益實現(xiàn)風(fēng)險評估是指對影響未來收益實現(xiàn)的各種因素進(jìn)行科學(xué)的分析,力求實現(xiàn)收益最大化。
(四)建立風(fēng)險防范機(jī)制,提高應(yīng)對風(fēng)險能力
企業(yè)應(yīng)高度重視企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范,不斷提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范能力。在承接離岸外包業(yè)務(wù)的過程中,企業(yè)必須加強(qiáng)對可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險的防范。企業(yè)應(yīng)建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)承接評估制度,科學(xué)評價發(fā)包方的業(yè)務(wù)活動及潛在的風(fēng)險。針對服務(wù)外包企業(yè)無形資產(chǎn)存在環(huán)境及方式的特殊性,制定企業(yè)無形資產(chǎn)的管理制度,以加強(qiáng)對企業(yè)的無形資產(chǎn)及發(fā)包方無形資產(chǎn)的管理。離岸外包業(yè)務(wù)的項目實施具有周期長的特點,這一特點決定了企業(yè)必須加強(qiáng)對客戶的信譽評估及應(yīng)收賬款的管理,對信譽水平不同的企業(yè)制定不同的信用額度和回收期限;在組織實施項目的過程中,應(yīng)注重拓寬企業(yè)資金籌集渠道,以保證企業(yè)資金的正常供應(yīng),從而保證資金需要。服務(wù)外包企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對外匯資金的管理,遵守國家的外匯管理規(guī)定,關(guān)注外匯市場變化,對可能發(fā)生的外匯風(fēng)險要根據(jù)匯率的變化情況進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險評估。同時注意發(fā)揮匯率的杠桿作用,平衡企業(yè)的外匯收支,對遠(yuǎn)期外匯收支進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測以避免發(fā)生外匯損失。在進(jìn)行科學(xué)評估的基礎(chǔ)上建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),以辨別、評價、分析財務(wù)風(fēng)險,提出合理的風(fēng)險規(guī)避策略。
主要參考文獻(xiàn):
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在當(dāng)前競爭日益激烈、環(huán)境復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)時代，戰(zhàn)略管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理的最高層次和首要任務(wù)。而對財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險影響因素的分析，有助于全面系統(tǒng)地認(rèn)識財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險的生成動因，以對財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險進(jìn)行有效管理，確保企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的績效，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最終目的。
財務(wù)戰(zhàn)略管理受到企業(yè)內(nèi)外部各因素的影響與制約，當(dāng)各因素與財務(wù)戰(zhàn)略管理不相協(xié)調(diào)時，便會導(dǎo)致企業(yè)面臨機(jī)會或威脅，從而產(chǎn)生財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險。影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的各因素，亦即為財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險要素，兩者在一定條件下存在相互轉(zhuǎn)化的關(guān)系。財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險要素按不同的層次、標(biāo)準(zhǔn)，可以包括不同的內(nèi)容，但無論如何劃分，其所包括的實質(zhì)性內(nèi)容應(yīng)是一致的。本文對于財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險影響因素的分析將從以下幾方面展開，包括財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境、財務(wù)資源及能力、財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、理財人員素質(zhì)、企業(yè)文化及利益相關(guān)者六個要素。
一、財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境
財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是指影響財務(wù)戰(zhàn)略管理的外部各種因素。此處界定的財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境為狹義范疇，即僅包括財務(wù)戰(zhàn)略外部環(huán)境。財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理具有重要影響的外部變量，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會文化環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、政治法律環(huán)境及行業(yè)環(huán)境等五個要素。財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，在財務(wù)戰(zhàn)略制定階段，企業(yè)需要對現(xiàn)有環(huán)境進(jìn)行掃描，尋找機(jī)會與威脅，并對未來環(huán)境進(jìn)行預(yù)測，以制定科學(xué)、合理、正確的財務(wù)戰(zhàn)略；在財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行階段，財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境各要素將對財務(wù)戰(zhàn)略的貫徹實施產(chǎn)生影響，有利的財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境能強(qiáng)化財務(wù)戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，而不利財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境將會制約、阻礙財務(wù)戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，從而弱化財務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略的績效；在財務(wù)戰(zhàn)略的控制階段，財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境各要素，將對控制標(biāo)準(zhǔn)的確定及財務(wù)戰(zhàn)略實際執(zhí)行情況的衡量產(chǎn)生影響，從而影響財務(wù)戰(zhàn)略控制效率及效果；在財務(wù)戰(zhàn)略修訂階段，現(xiàn)行財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境及未來的財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的預(yù)測將影響修訂行為及方案的選擇。
二、財務(wù)資源及能力
企業(yè)財務(wù)資源包括企業(yè)所擁有或控制的，能為企業(yè)未來帶來經(jīng)濟(jì)利益流入的一切經(jīng)濟(jì)資源；企業(yè)財務(wù)能力包括企業(yè)進(jìn)行企業(yè)財務(wù)籌資活動、投資活動、營運活動及利潤分配活動等能力。財務(wù)資源及能力是實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)。企業(yè)要實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略管理，就必需要一定的財務(wù)資源、能力及信息。財務(wù)資源數(shù)量的多少，直接決定企業(yè)未來財務(wù)戰(zhàn)略的定位，換言之，企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)資源的數(shù)量決定了企業(yè)未來發(fā)展空間，若企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位過高，則企業(yè)依賴現(xiàn)有財務(wù)資源將不能實現(xiàn)；若企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)定位過低，則導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)資源閑置。此外，企業(yè)財務(wù)行為活動能力的強(qiáng)弱，影響企業(yè)財務(wù)資源效能的發(fā)揮，并最終影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理。
三、財務(wù)治理結(jié)構(gòu)
財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是對企業(yè)財權(quán)的一種制度安排，強(qiáng)調(diào)在利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的激勵與約束機(jī)制，實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化等一系列制度、機(jī)制、行為的安排。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)管理層依據(jù)企業(yè)的使命和目標(biāo)制定的，由企業(yè)的基礎(chǔ)人員具體執(zhí)行。由此可見，在財務(wù)戰(zhàn)略的制定過程中，企業(yè)管理層要考慮企業(yè)的使命和目標(biāo)，兼顧股東、債權(quán)人等利益者的集體利益；在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的過程中，需要管理層的科學(xué)指導(dǎo)，企業(yè)全體職員的積極配合。而企業(yè)股東、債權(quán)人、管理層及企業(yè)職工對財務(wù)戰(zhàn)略的制定或執(zhí)行的影響，都需要借助一定的財務(wù)權(quán)配置來實現(xiàn)。因此，科學(xué)合理的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)有助于財務(wù)戰(zhàn)略的正確及有效執(zhí)行。
四、理財人員素質(zhì)
任何財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)都需要企業(yè)理財人員的具體執(zhí)行，否則戰(zhàn)略的制定也將失去其內(nèi)在的意義，使得戰(zhàn)略變成鏡中之月。在企業(yè)科學(xué)制定財務(wù)戰(zhàn)略的前提下，財務(wù)戰(zhàn)略的績效關(guān)鍵取決于理財人員的執(zhí)行效率與效果，而理財人員能否全面有效執(zhí)行財務(wù)戰(zhàn)略，又受制于企業(yè)理財人員的素質(zhì)。因此，理財人員是否具備執(zhí)行現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略的素質(zhì)與能力，將成為形成財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險的一種潛在因素。
五、企業(yè)文化
企業(yè)文化是企業(yè)組織在生產(chǎn)和管理實踐中所形成的價值觀念、文化觀念、道德規(guī)范及行為準(zhǔn)則等。企業(yè)文化對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的影響體現(xiàn)在財務(wù)戰(zhàn)略的制定及執(zhí)行兩方面。首先，企業(yè)文化將影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定需要符合于企業(yè)的總體戰(zhàn)略，最終根源于企業(yè)的使命，即企業(yè)使命為企業(yè)的戰(zhàn)略指明了方向，也為企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略指明了方向。企業(yè)文化是企業(yè)使命的精神體現(xiàn)，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略類型的決擇，將會受到企業(yè)文化的影響。如企業(yè)是偏好于激進(jìn)型的財務(wù)戰(zhàn)略，還是保守的財務(wù)戰(zhàn)略，將會取決于企業(yè)是擁有冒險型的企業(yè)文化，還是保守型的企業(yè)文化。其次，企業(yè)文化將會影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行。如果企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)文化相適應(yīng)，則企業(yè)文化將會對企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生積極推動作用；如果企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)文化不相適應(yīng)，則企業(yè)文化將會阻礙企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實施，弱化財務(wù)戰(zhàn)略的績效。
六、理財柔性
理財柔性是指企業(yè)處理財環(huán)境不確定性的能力，具體包括緩沖能力、適應(yīng)能力、協(xié)調(diào)能力及創(chuàng)新能力[31]。企業(yè)理財柔性大，柔性效率高的企業(yè)，能快速而經(jīng)濟(jì)處理企業(yè)面對的不確定性。企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略管理的過程，由于環(huán)境的變化，可能時時遇到不確定性，而這種不確定性的結(jié)果可能與企業(yè)制定財務(wù)戰(zhàn)略時所預(yù)測的環(huán)境假設(shè)狀態(tài)不一致。此時，如何處理好不確定性成為財務(wù)戰(zhàn)略成功實施的關(guān)鍵舉措，而這一能力的好壞，受制于企業(yè)的理財柔性。因此，理財系統(tǒng)柔性大，柔性效率高的企業(yè)，能有效處理財務(wù)戰(zhàn)略管理過程中的不確定性，從而使規(guī)避或化解企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)：
一、引言
根據(jù)風(fēng)險在經(jīng)營過程中的不同表現(xiàn)，將財務(wù)風(fēng)險分為狹義和廣義兩種財務(wù)風(fēng)險。狹義的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)為公司的風(fēng)險是由負(fù)債引起，簡而言之認(rèn)為沒有負(fù)債就沒有風(fēng)險；廣義的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)為公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理或融資的不當(dāng)使公司存在可能無法按期支付的負(fù)債、融資所應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息，從而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下落的風(fēng)險。例如企業(yè)如果因為呆帳過多導(dǎo)致其現(xiàn)有資金不足以支付利息，或者舉借了更多的負(fù)債，所得利潤不足以償還負(fù)債等。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須要面臨的一個現(xiàn)實問題，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者只有采取有效措施來降低財務(wù)風(fēng)險帶來的危機(jī)，而不可能完全消弭危機(jī)。2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板的打開給中小型創(chuàng)新企業(yè)和廣大投資者帶來了巨大的融資和投資的平臺，但從其成長之初的七年多的歷程來看，不僅很多中小投資者在投資中受到重創(chuàng)，眾多上市公司的業(yè)績也是大起大落，究其原因是多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)風(fēng)險較大并且抵御財務(wù)風(fēng)險的能力較低。
二、創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素的闡述
影響創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的因素有很多，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的運行環(huán)境到微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的主體行為等影響因素，都可能從不同的層面直接或間接地誘發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方面來看，目前我國創(chuàng)業(yè)板仍處于初級發(fā)展階段，資本市場的動蕩極易影響創(chuàng)業(yè)板上市公司的運營；另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司大多屬于高新技術(shù)企業(yè)，其發(fā)展受到國家扶持政策和產(chǎn)業(yè)政策的約束，當(dāng)國家政策有利于行業(yè)發(fā)展的需求時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度相對降低、抵御財務(wù)風(fēng)險的能力也相對升高；相反，當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展受到國家政策的約束時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度相對較高、抵御財務(wù)風(fēng)險的能力也較低。從微觀經(jīng)濟(jì)主體行為角度來看，內(nèi)部因素對財務(wù)風(fēng)險的影響表現(xiàn)的更為直接，微觀因素主要包括公司規(guī)模、股權(quán)集中度、資本結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力等。由于本文意在從公司治理角度出發(fā)，展開對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的研究，因此本文重點分析微觀影響因素。下圖為財務(wù)風(fēng)險影響因素的關(guān)系圖。財務(wù)風(fēng)險影響因素的關(guān)系圖(一)公司規(guī)模創(chuàng)業(yè)板上市公司多為中小型公司，公司的規(guī)模相對較小，但企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度的一個首要因素。公司規(guī)模一方面體現(xiàn)了企業(yè)的財務(wù)實力，另一方面體現(xiàn)著企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的健全程度。企業(yè)規(guī)模越大，所具有的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)就越好，外部融資成本就會下降，信息不對稱程度相對較低，爆發(fā)財務(wù)困境的可能性就會越小。相反當(dāng)企業(yè)規(guī)模越小時，所具有的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)相對較差，外部融資成本相對較高。當(dāng)外部市場環(huán)境發(fā)生動蕩時，企業(yè)極易受到影響，并且當(dāng)企業(yè)規(guī)模較小時企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也相對簡易，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信號不易被及時察覺，因此公司規(guī)模較小時，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度較高。本文以資產(chǎn)的對數(shù)衡量公司規(guī)模并用S代表，即S=年末總資產(chǎn)賬面價值的自然對數(shù)(lnC)。(二)股權(quán)集中度股權(quán)集中程度是股份制公司的全部股東因持股比例不同表現(xiàn)出來的股權(quán)集中還是分散的衡量股權(quán)分布狀態(tài)的指標(biāo)。股份制公司收益權(quán)和控制權(quán)是由每位股東根據(jù)自己的出資比例決定的，股權(quán)的分布狀態(tài)一定程度上顯示了如何分派股東的控制權(quán)，股東可以根據(jù)自己掌握股份的份額對公司的決策實施干預(yù)，股東不同的行為方案給企業(yè)帶來的財務(wù)成果也截然不同。股權(quán)的過度集中會產(chǎn)生控股股東，他們可能亂用自己的控制權(quán)，與經(jīng)營者協(xié)謀侵占上市公司和小股東的利益，從而導(dǎo)致管理效率下降，財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生。據(jù)統(tǒng)計截止2015年12月，創(chuàng)業(yè)板中第一大股東及其關(guān)聯(lián)人持股30%以上創(chuàng)業(yè)板公司就有233家，占總數(shù)的49%，大股東股權(quán)高度集中成為創(chuàng)業(yè)板的一大特征。本文用Z指數(shù)衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)集中程度，Z=第1大股東持股比例/第2大股東持股比例，該比值越大說明股權(quán)越集中。(三)資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要來源于兩方面，即來自債權(quán)人的債務(wù)資本和來自投資者的權(quán)益資本。企業(yè)的債務(wù)規(guī)模決定著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的程度的高低。企業(yè)資本總額中自身持有資本和借入資本所占比例不合理對收益產(chǎn)生負(fù)面影響從而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中借入資本所占的比例越大，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率就越高，財務(wù)杠桿利益也就越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。因此債務(wù)融資是否合理、債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的配比關(guān)系是否合理，影響著企業(yè)的加權(quán)資本成本、財務(wù)杠桿的使用程度從而影響著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高低程度。本文以資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即R=年末負(fù)債總額/年末資產(chǎn)總額。(四)創(chuàng)新能力企業(yè)的自主創(chuàng)新能力對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有密切的影響，具有較強(qiáng)能力的創(chuàng)新型企業(yè)與一般的普通企業(yè)相比，企業(yè)在管理理念、產(chǎn)品、技術(shù)開發(fā)和企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略方面都高于普通企業(yè)，所以這類企業(yè)的發(fā)展能力很強(qiáng)，而且企業(yè)的籌資能力也比一般企業(yè)較強(qiáng)，自然面對的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也較小，或者可以在一定程度上避免企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型、創(chuàng)新型企業(yè)，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司中絕大多數(shù)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的創(chuàng)新能力決定企業(yè)核心能力的創(chuàng)收性，而創(chuàng)收性越強(qiáng)企業(yè)的競爭力越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相對較小，相反若企業(yè)的創(chuàng)新能力薄弱，創(chuàng)收性低，企業(yè)就面臨被淘汰的可能，因此也會遭受很大的財務(wù)風(fēng)險。本文采用高技術(shù)超額利潤率指數(shù)衡量創(chuàng)新能力，即D=高技術(shù)利潤率/市場平均利潤率。
三、實證分析
(一)模型構(gòu)建及樣本選取根據(jù)上述分析，將各影響因素設(shè)為解釋變量，以創(chuàng)業(yè)板公司財務(wù)杠桿系數(shù)Y為被解釋變量，采用多元線性回歸模型，分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素的相關(guān)性，構(gòu)建的多元線性回歸模型如下：Y=β0+β1×S+β2×Z+β3×R+β4×D+ε其中：β0為常數(shù)；βi(i=1,2,3,4)為自變量系數(shù)；ε為隨機(jī)誤差變量；本文使用的數(shù)據(jù)主要來自于國泰安統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)庫和和訊網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)。選取在創(chuàng)業(yè)板市場上市的484家公司的數(shù)據(jù)作為研究對象，運用SPSS統(tǒng)計分析軟件進(jìn)行回歸分析。(二)回歸分析通過SPSS統(tǒng)計分析軟件的數(shù)據(jù)輸出，其模型的回歸方程表達(dá)式為：Y=1.573-0.875×InC+1.029×Z+0.767×R-0.057×D表1模型匯總表由表1、表2可知，在樣板屬于面板數(shù)據(jù)的情狀下，R2為0.553，擬合優(yōu)度較好，自由度為4說明變量之間不存在自相關(guān)性。根據(jù)回歸數(shù)據(jù)表3，從變量的顯著性水平可以看出，公司規(guī)模(C)、股權(quán)集中度(Z)、資本結(jié)構(gòu)(R)均在0.001的統(tǒng)計水平上顯著，創(chuàng)新能力(D)在0.005的統(tǒng)計水平上顯著。影響因素的具體分析如下：公司的規(guī)模的大小和其創(chuàng)新能力的高低與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；股權(quán)集中度的高低與資本結(jié)構(gòu)是否合理與企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與理論分析是相符的。四、降低創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的若干建議(一)加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識。創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)充分發(fā)揮財務(wù)人員的主觀能動性來積極地防范財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個樞紐中，任何一個環(huán)節(jié)上的工作失誤都會給企業(yè)帶來不可預(yù)測的財務(wù)風(fēng)險，因此企業(yè)財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范意識貫穿于財務(wù)管理工作的始終。(二)創(chuàng)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制。企業(yè)的財務(wù)危機(jī)是由企業(yè)財務(wù)狀況的不斷惡化生成，因此要建立企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制來預(yù)警可導(dǎo)致財務(wù)惡化的早期信號，及早的解決那些可能會危及企業(yè)生存的危機(jī)。(三)保持合理的資本結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)管理的核心應(yīng)該是將企業(yè)的資本、負(fù)債和投資的結(jié)構(gòu)保持在合理的比例范圍內(nèi)，這樣才能保證企業(yè)的償債能力和企業(yè)平常運營能力的正常進(jìn)行。(四)加大企業(yè)主行業(yè)的科技投入力度，提升企業(yè)的核心競爭力。創(chuàng)業(yè)板公司是以高新技術(shù)為支撐、為利潤源泉的。主業(yè)的發(fā)展是企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的根本，因此，必須將高新技術(shù)與主業(yè)有機(jī)地結(jié)合在一起，從主業(yè)角度著力研發(fā)高新技術(shù)，提高企業(yè)的創(chuàng)收能力，使科技創(chuàng)新對企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)率達(dá)到最大化，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
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[2]劉蘭蘭.我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理影響因素分析[J].企業(yè)導(dǎo)報,2011(13)
一、引言
財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險通常是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的各項財務(wù)活動中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計或無法控制的、在一定時期內(nèi)企業(yè)的實際財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生偏離，從而受損失的可能性。它貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié)，從企業(yè)理財活動的全過程和財務(wù)的整體觀念透視財務(wù)本質(zhì)來界定財務(wù)風(fēng)險的。由于上市公司可以在證券市場進(jìn)行籌資，從而能迅速地擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭力和市場占有率，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動作用優(yōu)于其它類型的公司。而對上市公司而言，其財務(wù)狀況的好壞直接反映了公司經(jīng)營的效率，也直接影響市場對其的信心，因此研究新疆上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素新疆上市公司和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有重要的意義。
二、國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險影響因素相關(guān)研究
西方學(xué)者對上市公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了大量的實證研究。Fitzpatrick在1932年用單個財務(wù)比率，研究發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是股東權(quán)益/負(fù)債和凈利潤/股東權(quán)益；此外Secrist在1938年只利用資產(chǎn)負(fù)債表比率這一個指標(biāo)，比較倒閉銀行與正常銀行之間的財務(wù)風(fēng)險差異的研究。1977年，Martin從1970-1977年間大約5700家美聯(lián)儲成員銀行中界定出58家困境銀行，選取總資產(chǎn)凈利潤率等8個指標(biāo)，通過建立Logistic模型，評價財務(wù)風(fēng)險。Ohlson（1980）研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當(dāng)前變現(xiàn)能力顯著影響公司破產(chǎn)概率。
國內(nèi)的學(xué)者曹德芳等（2005）認(rèn)為公司的財務(wù)風(fēng)險與營運能力、盈利能力和
償債能力等有關(guān)。崔學(xué)剛等（2007）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)超速增長顯著地增大了企業(yè)發(fā)
生財務(wù)危機(jī)的概率。王卿等（2009）認(rèn)為息稅前利潤率是影響財務(wù)風(fēng)險的主要因素。施平（2010）通過研究卻發(fā)現(xiàn)，企業(yè)增長率與財務(wù)風(fēng)險之間是負(fù)相關(guān)。
本文將公司的財務(wù)風(fēng)險與流動比率等十個財務(wù)比率進(jìn)行多元回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的影響因素可分為公司營運能力、盈利能力、償債能力與發(fā)展能力四種，其中營運能力、盈利能力和償債能力越好，財務(wù)風(fēng)險越小，發(fā)展能力越好，財務(wù)風(fēng)險越大，分析其原理并提出合理化建議。
三、實證分析設(shè)計
（一）樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源
本文的研究數(shù)據(jù)來源于國泰安中國上市公司財務(wù)年報數(shù)據(jù)庫（CS-MAR）。樣本選取標(biāo)準(zhǔn)如下：
（1）剔除金融類上市公司。借鑒國內(nèi)外此類研究，此類公司特殊的資本結(jié)構(gòu)，故將之剔除樣本之外；
（2）剔除ST和*ST類上市公司，這些公司或者己連續(xù)虧損兩年以上，或者處于財務(wù)狀況異常的情況，將它們納入研究樣本可能影響研究結(jié)論的有效性；
（3）考慮到我國在2004年和2005年進(jìn)行資本市場股權(quán)分置改革，在此期間股票市場存在諸多制度體制方面的原因?qū)ι鲜泄驹斐捎绊?，為此在保證盡量選取上市年限較長的上市公司的同時，還要確保其行為的相對成熟，本文選擇2006年之前上市的新疆上市公司作為研究樣本。
依據(jù)以上的標(biāo)準(zhǔn)，本文最終選擇出23家新疆上市公司作為樣本，見表1，以2010年至2012年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行相關(guān)研究。
需要特別說明的一點是，新疆地區(qū)的上市公司中，國資委下屬的上市公司數(shù)量較少，而新疆建設(shè)兵團(tuán)下轄的上市公司數(shù)目眾多。在本文中不考慮兵團(tuán)管理體制因素對新疆上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響。
（二）變量定義和模型建立
1.被解釋變量
采用Z-score模型度量財務(wù)風(fēng)險的大小。該模型由美國紐約大學(xué)教授愛德華·阿特曼（EdwardAltman）創(chuàng)建。該模型在美國、英國、法國、巴西等國得到廣泛的應(yīng)用。指標(biāo)Z越小，公司財務(wù)風(fēng)險越大，反之亦然。按照中國的年度財務(wù)報表，Z-score模型可換算為：Z=0.012×（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）×100/總資產(chǎn)+0.014×（未分配利潤+盈余公積）×100/總資產(chǎn)+0.033×（稅前利潤+財務(wù)費用）×100/總資產(chǎn)+0.006×股東權(quán)益×100/負(fù)債賬面價值+0.999×銷售收入/總資產(chǎn)。“Z 計分模型”有一個經(jīng)驗性臨界數(shù)據(jù)值，即Z=2.675。Z值高于2.675的企業(yè)較安全，低于2.675的企業(yè)則存在財務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)風(fēng)險。如果一個企業(yè)的Z值低于1.81，則該企業(yè)已經(jīng)潛在破產(chǎn)，如無有力措施，將很難擺脫困境。Z值在1.81～2.675之間時，企業(yè)財務(wù)狀況不穩(wěn)定。
2.解釋變量
參考有關(guān)財務(wù)風(fēng)險影響因素實證分析研究的文獻(xiàn)，本文選取x1：速動比率、x2：利息保障倍數(shù)、x3：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、x4：存貨周轉(zhuǎn)率、x5：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x6：營業(yè)利潤增長率、x7：總資產(chǎn)增長率、x8：凈資產(chǎn)收益率、x9：主營業(yè)務(wù)收入增長率及x10：流動比率十個因子作為研究對象，進(jìn)行分析說明。這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)從國泰安中國上市公司財務(wù)年報數(shù)據(jù)庫（CS-MAR）獲取。變量的具體計算公式如表2所示
根據(jù)上述理論本文構(gòu)建以下模型：財務(wù)風(fēng)險=f（速動比率、利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、流動比率）+ε
（三）實證檢驗分析
1、回歸模型建立
采用基本的回歸模型如下：R=β0+β1x1+β2x2+β3x3+β4x4+β5x5+β6x6+β7x7+β8x8+β9x9+β10x10+ε
其中R為財務(wù)風(fēng)險，βi（i=1，2，…，10）為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項，其余變量符號與前文一致。
2、描述性統(tǒng)計
對所選的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，得出反映財務(wù)風(fēng)險的Z指標(biāo)情況如表3所示。
整體來看，新疆上市公司財務(wù)風(fēng)險普遍較高，且差異性較大，這便于我們研究導(dǎo)致不同公司不同財務(wù)風(fēng)險的影響因素。
4、回歸分析
依據(jù)相關(guān)分析結(jié)果，為消除多重共線性的影響，本文采用因子分析的方法，用spss軟件處理數(shù)據(jù)得方差貢獻(xiàn)率與累積方差貢獻(xiàn)率，將10個變量綜合為4個公共因子，如表5所示。方差貢獻(xiàn)率是衡量因子重要程度的指標(biāo)，公共因子的累計方差貢獻(xiàn)率為69977%，表示4個公共因子可以反映原10個財務(wù)指標(biāo)69977%的信息量。
根據(jù)原始變量對因子的影響，可以得到的F1、F2、F3、F4，這四個因子的表達(dá)式具體如下
F1=0914x1+0061x2-0059x3-0114x4-0236x5+0290x6+0406x7+0136x8+0289x9+0920x10F2=0053x1+0589x2+0009x3-0014x4+0078x5+0642x6+0243x7+0833x8+0575x9+0082x10F3=-0190x1+0080x2+0842x3+0296x4+0876x5-0206x6-0356x7+0054x8+0123x9-0141x10F4=0144x1-0345x2+0174x3+0827x4-0017x5+0060x6+0533x7+0081x8+0173x9-0196x10
由表達(dá)式可以看出：（1）第一個因子在流動比率和速動比率具有較高載荷，第一個因子主要解釋這兩個變量，稱為償債能力因子；（2）第二個因子在營業(yè)利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率具有較高載荷，第二個因子主要解釋這兩個變量，稱為盈利能力因子；（3）第三個因子在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有較高載荷，第三個因子主要解釋這兩個變量，稱為營運能力因子；（4）第四個因子在存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)增長率具有較高載荷，第四個因子主要解釋這兩個變量，稱為發(fā)展能力因子。
所以，回歸模型表達(dá)式為
R=β0+β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+ε
用EViews做回歸分析得
R=0373565+0235968F1+0028289F2+0099765F3-0175505F4
四、結(jié)論及建議
實證結(jié)果表明：新疆上市公司的財務(wù)風(fēng)險影響因素可分為償債能力，盈利能力，營運能力與發(fā)展能力四種，其中Z值大小與償債能力、盈利能力、營運能力成正相關(guān)，即償債能力、盈利能力、營運能力越強(qiáng)，Z值越大，財務(wù)風(fēng)險越??；Z值大小與發(fā)展能力成負(fù)相關(guān)，即發(fā)展能力越強(qiáng)，Z值越小，財務(wù)風(fēng)險越大。
針對以上結(jié)論，本文提出以下幾點政策建議：
（1）適度舉債，避免償債風(fēng)險過高。
公司適度負(fù)債，可以獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)，但過度負(fù)債會使公司的支付能力變得極為脆弱，甚至出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。新疆上市公司應(yīng)該根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的實際需要合理確定籌資額，改善現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高償債能力。
（2）充分論證投資項目的可行性，避免盲目投資。
新疆上市公司共性在于規(guī)模較小，但在尋求快速發(fā)展的道路上，要重視企業(yè)的規(guī)模，不可盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，片面追求發(fā)展能力的提高。如考慮資金的時間價值和風(fēng)險價值，分析項目的投資回報率，做好財務(wù)預(yù)算。
（3）更新管理模式和管理觀念，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理意識。
目前，新疆很多企業(yè)管理者對于財務(wù)風(fēng)險控制全過程化意識單薄，應(yīng)不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識，要使財務(wù)管理人員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。（作者單位：石河子大學(xué)）
參考文獻(xiàn)
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一、引言
財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險通常指企業(yè)由于不能償還負(fù)債，所給企業(yè)財務(wù)狀況帶來的不確定性。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的財務(wù)活動中，由于內(nèi)、外部環(huán)境中各種難以控制和預(yù)計的風(fēng)險因素，使公司受到損失的可能性。本文定義的財務(wù)風(fēng)險主要是狹義的財務(wù)風(fēng)險，運用目前能夠得到的有關(guān)數(shù)據(jù)對家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素進(jìn)行實證分析。由于財務(wù)狀況的好壞能夠影響企業(yè)的經(jīng)營效率和成果，所以研究家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素對家電行業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。
二、家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析
（一）營業(yè)收入增長速度緩慢
眾所周知家電是耐用品，而且近年來由于家電市場不斷有新企業(yè)的加入，導(dǎo)致家電市場已經(jīng)過飽和，家電企業(yè)之間競爭激烈。在如此激烈的競爭環(huán)境下，家電市場的效益下降，營業(yè)收入增長緩慢，導(dǎo)致企業(yè)的贏利能力在下降，容易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。
（二）應(yīng)收賬款大幅增加
家電行業(yè)市場激烈的競爭使得大多數(shù)家電企業(yè)賒銷賒購政策不嚴(yán)格，為了能夠保持良好的業(yè)績而大量的賒銷產(chǎn)品，對購買者的信用監(jiān)控不嚴(yán)格，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，壞賬也大幅增加。以上原因致使某些家電企業(yè)業(yè)績雖好，但并沒有足夠的現(xiàn)金流入來保證日常經(jīng)營，致使公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的幾率大大增加。
（三）存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)不靈
目前家電市場處于飽和狀態(tài)，一些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品滯銷導(dǎo)致庫存增多，占用了過多流動資金，致使資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，不能及時償還借款或借入過多負(fù)債，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，由存貨積壓導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險十分常見。
（四）成本上升，盈利空間縮小
目前的家電市場是買方市場，家電企業(yè)要不斷地開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成本必然上升，盈利必然下降。同時，節(jié)能環(huán)保等政策的推出，也使得家電企業(yè)不斷增加研發(fā)費用，產(chǎn)品成本不斷上升。以上原因使得家電企業(yè)的盈利空間在不斷縮小，財務(wù)風(fēng)險日趨嚴(yán)重。
三、研究設(shè)計
（一）家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素分析
1.償債能力與財務(wù)風(fēng)險
償債能力即期償還債務(wù)的能力，是指家電企業(yè)以其資產(chǎn)對負(fù)債及時并足額償還的保障程度。一般來講，償債能力較弱的家電企業(yè)，難以及時并足額償還債務(wù)，容易面臨資不抵債的窘境。因此，償債能力差的企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險一般較大。所以提出如下假設(shè)：償債能力和財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。償債能力本文選用指標(biāo)X1=利息保障倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息費用。利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小。即利息保障倍數(shù)與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。
2.營運能力與財務(wù)風(fēng)險
營運能力是指家電企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。一般來講，營運能力越好的家電企業(yè)其資金越充足，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：營運能力和財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。營運能力本文選用指標(biāo)X2=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，資金的使用效率越高，財務(wù)風(fēng)險越小，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。
3.盈利能力與財務(wù)風(fēng)險
盈利能力也稱收益能力，是指家電企業(yè)獲取利潤的能力。一般來講，盈利能力越強(qiáng)，其在一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額越多，對債務(wù)的償還越有保障，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：盈利能力與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。盈利能力本文選用指標(biāo)X3=總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)總額?？傎Y產(chǎn)凈利率是指公司將全部資產(chǎn)進(jìn)行運用所獲得的利潤水平，總資產(chǎn)凈利率越高，表明投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)利用率越高，財務(wù)風(fēng)險越小，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。
4.發(fā)展能力與財務(wù)風(fēng)險
發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。一般來講，發(fā)展能力越強(qiáng)，其實力越雄厚，務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：發(fā)展能力與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。發(fā)展能力本文選用指標(biāo)X4=營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額。營業(yè)收入增長率反映了營業(yè)收入的增長情況，營業(yè)收入增長率越大，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)發(fā)展前景越好，財務(wù)風(fēng)險越小，即營業(yè)收入增長率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。
5.投資收益與財務(wù)風(fēng)險
投資收益是企業(yè)對外投資獲得的凈收益，投資收益越多，企業(yè)資金越充足，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：投資收益與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。投資收益本文選用指標(biāo)X5=市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益。市盈率是股票價格與每股收益的比率，市盈率較大說明該股票價格具有泡沫，價值被高估，公司財務(wù)風(fēng)險較大，即市盈率與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)。
6.股權(quán)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險
股權(quán)規(guī)模是指企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益所占的份額。一般來講，股權(quán)規(guī)模越大，企業(yè)負(fù)債越少，財務(wù)風(fēng)險就越小。所以提出如下假設(shè)：股權(quán)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。股權(quán)規(guī)模本文選用指標(biāo)X6=股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，所有者權(quán)益比率越小，說明企業(yè)負(fù)債越嚴(yán)重，財務(wù)杠桿越大，財務(wù)風(fēng)險越大，即所有者權(quán)益比率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。
（二）樣本選擇
1.樣本選取
本文選取2012年12月31日已在滬深兩地A股上市，并持續(xù)交易至2015年12月31日的29家上市家電企業(yè)作為本文實證研究的樣本公司。同時為了保證分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，在選取樣本時剔除了ST以及*ST等財務(wù)狀況異常的公司。
2.數(shù)據(jù)來源
本文實證分析的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫以及證券交易所披露的相關(guān)報表數(shù)據(jù)并進(jìn)行加工整理。本文運用 SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件對所選樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和多元線性回歸分析處理。
四、實證分析
（一）原理分析
財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益對息稅前利潤變動的敏感程度，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度。財務(wù)杠桿（DFL）用公式表示為：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]，較為顯著地反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和收益之間的相關(guān)關(guān)系。所以本文采用財務(wù)杠桿系數(shù)法來衡量公司財務(wù)風(fēng)險，即用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）越大，公司財務(wù)風(fēng)險越大。
（二）相關(guān)性檢驗
在進(jìn)行多元線性回歸之前首先對財務(wù)杠桿系數(shù)與選擇的六個指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表1所示：財務(wù)杠桿系數(shù)與市盈率顯著正相關(guān)，而與利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈利率、營業(yè)收入增長率以及股東權(quán)益比率不具備顯著的相關(guān)關(guān)系。在分析完自變量與因變量之間的相關(guān)關(guān)系之后，我們將進(jìn)行線性回歸分析，分析他們之間的因果關(guān)系。
（三）多元線性回歸分析
本文運用逐步回歸法對自變量及因變量進(jìn)行線性回歸，結(jié)果如表2所示：只有市盈率和股東權(quán)益比率通過了顯著性為95%的t檢驗。說明在所有的自變量中只有市盈率和股東權(quán)益比率與因變量財務(wù)杠桿系數(shù)具有顯著線性關(guān)系，回歸方程為Y=0.004X5-1.150X6+1.245。
（四）回歸方程檢驗
回歸方程檢驗結(jié)果如表3、表4所示，我們可以看出：F=27.493，P=.000a
表明回歸方程高度顯著；R2=.882，調(diào)整R2=.850，較為接近1表明擬合優(yōu)度比較好，回歸方程Y=0.004X5-1.150X6+1.245成立。
五、結(jié)論及建議
（一）結(jié)論
研究結(jié)果表明財務(wù)風(fēng)險與投資收益、股權(quán)規(guī)模負(fù)相關(guān)，與本文之前的假設(shè)相同，而且市盈率越小、股東權(quán)益比率越大，則財務(wù)風(fēng)險越?。回攧?wù)風(fēng)險與其他四個指標(biāo)不具備顯著的線性相關(guān)關(guān)系。所以家電企業(yè)在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制時要著重考慮投資收益以及股權(quán)規(guī)模對財務(wù)風(fēng)險的影響，以達(dá)到有效控制財務(wù)風(fēng)險的目的。
首先在分析影響家電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響因素時，只考慮了內(nèi)部因素沒有考慮外部因素；其次在指標(biāo)的選取上，每個研究方面只選擇了一個指標(biāo)，概括性較差，實驗結(jié)果不夠精確，以致在償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個方面并沒有得出一個完善的結(jié)論；在今后的分析過程中還要考慮外部因素以及指標(biāo)的概括性，提高實驗結(jié)果的精確性。
（二）建議
1.提高財務(wù)風(fēng)險意識
家電企業(yè)在日常生產(chǎn)過程中要提高財務(wù)風(fēng)險意識，時刻關(guān)注市場動向，當(dāng)市場需求減少時注意減少生產(chǎn)，切忌急躁冒進(jìn)，防止庫存積壓，減少公司財務(wù)風(fēng)險。提高財務(wù)風(fēng)險意識可已從幾個方面入手：加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險方面的宣傳、加強(qiáng)信息溝通、建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等。
2.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
家電企業(yè)在進(jìn)行資本分配時要充分考慮各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，使資本結(jié)構(gòu)保持在一個合理的水平，既能保證企業(yè)的日常經(jīng)營活動，又能使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險降到最低，實現(xiàn)效益最大化。同時，也要嚴(yán)格控制所有者權(quán)益與負(fù)債的比重，保持適度的負(fù)債，防止出現(xiàn)由于負(fù)債過多而造成的務(wù)風(fēng)險。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時要注意企業(yè)的資金來源、管理水平、經(jīng)營周期、客觀環(huán)境等，避免盲目地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
3.在進(jìn)行日常投資是要充分考慮項目的風(fēng)險性
家電企業(yè)在進(jìn)行日常投資時要保持清醒的頭腦，不要被利益蒙蔽雙眼，要避免片面追求項目的利益而忽視項目風(fēng)險的情況，要對項目的風(fēng)險性與利益性進(jìn)行充分的衡量，力求在兩者中找到一個均衡狀態(tài)，既能獲得不錯的收益，又能降低財務(wù)風(fēng)險。在分析項目的風(fēng)險性時，要充分考慮企業(yè)的現(xiàn)有項目、資金狀況、新項目的行業(yè)狀況、發(fā)展前景等。
4.建立完善的財務(wù)內(nèi)控制度
內(nèi)部控制制度對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。財務(wù)內(nèi)控制度作為內(nèi)部控制制度的核心決定了一個企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。建立完善的財務(wù)內(nèi)控制度可以從幾個方面入手：加強(qiáng)財務(wù)管理、不相容職位相分離、建立授權(quán)審批制等。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞 ：企業(yè)并購；財務(wù)風(fēng)險；戰(zhàn)略整合
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國企業(yè)掀起了并購的浪潮。并購是企業(yè)通過市場開發(fā)各種資源，擴(kuò)大市場份額的重要形式，是企業(yè)主動和選擇有償性的合并，可以使企業(yè)走上多元化發(fā)展之路。但是，一些企業(yè)并購的效果，卻并不都盡如人意。雖然有許多原因?qū)е虏①彽氖?，但財?wù)風(fēng)險是一個非常重要的因素。
一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容
對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)容，不同的專業(yè)人士有不同的標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險定義的內(nèi)容當(dāng)然也有所不同。本文將企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險的主要內(nèi)容分為：定價財務(wù)風(fēng)險，融資財務(wù)風(fēng)險，支付財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)整合風(fēng)險等四個類型。
1.定價財務(wù)風(fēng)險
定價是指目標(biāo)公司并購交易的價值評估方法，確定并購出價和進(jìn)行并購競價等一系列活動過程的統(tǒng)稱。在企業(yè)并購中，并購的定價部分是雙方共同關(guān)心的核心問題。定價越高，財務(wù)風(fēng)險越大；定價越低，財務(wù)風(fēng)險越少。定價風(fēng)險控制是企業(yè)并購風(fēng)險控制實施的第一步，因為所有的企業(yè)并購財務(wù)決策行為都是基于購買價格。
2.融資財務(wù)風(fēng)險
融資風(fēng)險主要是指并購融資渠道和數(shù)量，以及改變資本結(jié)構(gòu)多引入的風(fēng)險。具體來說，包括融資方式是否與企業(yè)并購的動因一致，貨幣數(shù)量和時間是否可以確保并購成功，融資結(jié)構(gòu)是否合理等。不同的融資方式存在不同的融資風(fēng)險。并購活動所需資金往往是非常大的，大量的企業(yè)如何利用內(nèi)部和外部融資渠道，在短期內(nèi)籌集資金是并購成功的關(guān)鍵因素之一。因此，如果融資方式的選擇不恰當(dāng)，會導(dǎo)致企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致整個并購活動失敗。外部融資是企業(yè)并購應(yīng)用越來越多的融資方式，主要包括債務(wù)融資和股權(quán)融資，杠桿收購融資和遞延支付融資等。
2.支付財務(wù)風(fēng)險
支付財務(wù)風(fēng)險主要是并購資本的使用風(fēng)險。支付方式一般包括現(xiàn)金支付，換股并購、杠桿支付和混合支付等，不同付款方式的選擇有不同的風(fēng)險收益分配效果。影響支付方式的主要因素有：并購方融資能力、現(xiàn)金持有量、控制權(quán)與公司的并購股價水平的高低以及目標(biāo)公司對付款方式的購買偏好等。
4.財務(wù)整合風(fēng)險
企業(yè)進(jìn)行并購交易后，還需要對目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)進(jìn)行并購整合。在整合過程中，并購企業(yè)將面臨財務(wù)整合風(fēng)險。因為不適當(dāng)?shù)恼?，會暴露以前隱藏的金融風(fēng)險，這將使企業(yè)難以應(yīng)對，不能達(dá)到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。
二、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的影響因素
1.定價風(fēng)險的影響因素
從本質(zhì)上講，企業(yè)并購價值評估是一種主觀的判斷，但不能自由定價，而是需要根據(jù)具體的科學(xué)方法和長期的經(jīng)驗。然而，當(dāng)前我國企業(yè)價值評估方法不夠完善，缺乏一個系統(tǒng)的分析框架。國內(nèi)企業(yè)協(xié)議收購的慣例是以凈資產(chǎn)價值或加上一定量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格，這種做法不僅沒有考慮資產(chǎn)的時間價值，也沒有考慮整體壽命期間的現(xiàn)金流量。此外，對各種因素的評估，我國企業(yè)的并購缺乏一系列有效的評價指標(biāo)體系，有關(guān)的規(guī)定大多數(shù)為原則性的內(nèi)容，操作起來比較困難。
2.融資風(fēng)險的影響因素
⑴融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)主要由債務(wù)資本和權(quán)益資本組成。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是否合理成為影響融資風(fēng)險的一個主要因素。并購的債務(wù)融資方式可以分為銀行貸款、發(fā)行債券，其影響因素在于不同的并購動機(jī)和并購前目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，使并購對短期資金和長期資金、債務(wù)資金和自有資金的投入比例存在一定的差異。
⑵付款方式。企業(yè)并購所需資金渠道來源及數(shù)額的大小與并購方企業(yè)所采取的支付方式有關(guān)。支付的常用方式主要包括：現(xiàn)金支付，換股并購，賣方融資和混合支付等幾種方式。在信息不對稱情況下，付款方式的不同，將不同的消息傳遞給市場投資者，是影響企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的重要因素。
⑶籌集資金的能力。影響企業(yè)并購融資的最重要的因素就是籌集資金的能力。企業(yè)如何通過內(nèi)部和外部的渠道按時足額籌集到所需的資金，是企業(yè)并購活動成功的一個重要因素。內(nèi)部融資和外部融資是衡量企業(yè)籌措資金的能力。企業(yè)內(nèi)部募集資金能力主要取決于企業(yè)的相關(guān)因素。比如，稅收折舊政策和企業(yè)的盈利能力；而外部募集資金能力主要取決于企業(yè)的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)。
3.支付風(fēng)險的影響因素
⑴企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量水平。付款方式將受到企業(yè)真實的財務(wù)狀況的影響，如果收購公司杠桿比例較高，一般不使用現(xiàn)金購買或發(fā)行債券，可能會傾向于股權(quán)融資。如收購公司有充裕的現(xiàn)金流，可考慮用現(xiàn)金支付，增加債務(wù)水平；如收購公司籌集的現(xiàn)金流量不寬裕，可考慮用分期付款或股權(quán)收購。事實上，只有每股凈現(xiàn)金流量大于每股收益，企業(yè)才有充足的能力進(jìn)行擴(kuò)張。否則就會通過融資、舉債或發(fā)行股票對問題進(jìn)行解決。
⑵支付金額大小與融資方式。并購支付方式的選擇與付款金額多少和融資方式直接相關(guān)。如果并購金額小，股票支付方式不劃算。因為發(fā)行股票需要通過證券交易所和其他相關(guān)部門批準(zhǔn)與審批，耗時且費力，所以通常用現(xiàn)金支付；如果并購方規(guī)模較大，并購金額也較大，一般會采用股票或混合支付方式。如果應(yīng)用的是現(xiàn)金付款方式，公司的現(xiàn)金壓力就會很大，從而對并購后公司整合和運營的資金需求及運用會有較大程度影響。
⑶融資成本。選擇付款方法時，應(yīng)該從成本收益角度進(jìn)行比較資本成本。需要充分考慮銀行貸款的貸款成本，發(fā)行股票的發(fā)行成本，同時考慮到，即使是公司的自有資金，也有資本成本，至少會存在機(jī)會成本。
4.財務(wù)整合風(fēng)險的影響因素
⑴并購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。導(dǎo)致企業(yè)并購的理財風(fēng)險主要有并購企業(yè)的內(nèi)外部兩個原因。外部原因可能是并購企業(yè)政企不分，使得企業(yè)缺乏科學(xué)的企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營策略；內(nèi)部的原因，比如，并購企業(yè)應(yīng)收賬款過高，將大大增加壞賬損失。如果并購企業(yè)的財務(wù)信息不足、不及時、不完整甚至失真，再加上財務(wù)預(yù)測環(huán)節(jié)薄弱或沒有健全的監(jiān)督機(jī)制，都可能會引發(fā)理財風(fēng)險。
⑵并購企業(yè)財務(wù)行為人的影響。并購企業(yè)的財務(wù)行為人是影響企業(yè)并購的財務(wù)整合風(fēng)險的主要因素。財務(wù)行為人是財務(wù)一體化的實施者，再好的制度系統(tǒng)也需要由人來實踐。所以人的素質(zhì)與行為特征直接決定了財務(wù)制度效能。由于財務(wù)行為人在素質(zhì)與能力方面具有不確定性，也給財務(wù)整合帶來了諸多風(fēng)險。
三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范與解決
1.定價財務(wù)風(fēng)險策略
目標(biāo)企業(yè)價值的確定是企業(yè)并購中非常重要的環(huán)節(jié)，能否找到合適的市場價格是并購成功的關(guān)鍵。公司資產(chǎn)可分為有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)評估是相對簡單的，各種估價方法的數(shù)值相差不會太大。但人力資源、管理經(jīng)驗等無形資產(chǎn)的價值，不同的評估方法測量出來的數(shù)據(jù)差異較大。選擇正確的評估方法，全面系統(tǒng)地確定目標(biāo)公司未來的定價，融資和支付都具有十分重要的意義。評價的主要方法有：貼現(xiàn)現(xiàn)金流流估價法、換股估價法及成本法等。
2.融資財務(wù)風(fēng)險策略
⑴擴(kuò)大并購融資渠道，降低資金成本。如何利用多種融資渠道，迅速和有效提高并購所需的資金是順利實施并購活動的關(guān)鍵。同時，企業(yè)以不同的融資方式籌集到的資金，其資本成本是不同的。由于各種原因，企業(yè)不能只從一個單一的來源采用單一的融資方式獲取全部融資。企業(yè)通常從多個渠道以多元化的融資方式獲取資金，例如，短期貸款、應(yīng)收賬款融資方式來彌補目標(biāo)公司的日常運作所需的流動性缺口，用長期負(fù)債和股東權(quán)益籌集到的資金滿足企業(yè)所需的其他資金投入。
⑵選擇合適的融資方式，確保融資結(jié)構(gòu)的合理化。并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理評估自己的資金實力和融資能力，合理設(shè)置財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期和短期的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，并結(jié)合實際選擇合適的融資方式。選擇融資方式時應(yīng)注意擇優(yōu)順序。首先是合理使用自有資金；然后是準(zhǔn)確測量它們的短期和長期償債能力，并據(jù)此確定融資風(fēng)險臨界規(guī)模，做到負(fù)債額度適當(dāng)合理；最后是要確定并購的股權(quán)融資規(guī)模，適度降低融資成本，這對優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)具有十分重要的意義。
3.支付財務(wù)風(fēng)險策略
每一種企業(yè)并購支付方式都有一定的財務(wù)風(fēng)險。比如，現(xiàn)金支付的最大風(fēng)險是資金流動性風(fēng)險以及由此產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險，股權(quán)支付的最大風(fēng)險是股權(quán)稀釋風(fēng)險，杠桿支付的最大風(fēng)險是償債風(fēng)險。并購企業(yè)可以根據(jù)其財務(wù)狀況和目標(biāo)公司的意向，設(shè)計不同的付款方式，對現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)進(jìn)行合理組合，以分散單一支付風(fēng)險的基礎(chǔ)上降低收購成本。比如，在安排公共收購模式時，可以采用兩層出價模式：第一層出價模式承諾以現(xiàn)金支付；第二層出價模式采用支付混合型證券支付方式。這不僅可以降低并購企業(yè)并購后的還款壓力，又利于鼓勵目標(biāo)公司股東盡快簽約出售，使并購企業(yè)在第一時間取得目標(biāo)公司控制權(quán)。
4.財務(wù)整合風(fēng)險策略
一是必須建立一個融資、投資等財務(wù)活動的科學(xué)決策過程，確保并購管理層擁有一定的權(quán)限，充分集結(jié)有關(guān)專家的智慧，有效發(fā)揮科學(xué)程序的監(jiān)控作用。二是建立并購企業(yè)跟蹤機(jī)制和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，跟蹤識別并購企業(yè)在并購整合期內(nèi)的財務(wù)因素及其所引起的財務(wù)風(fēng)險。三是對財務(wù)風(fēng)險的活動實行責(zé)任制度，明確責(zé)任，嚴(yán)格考核相關(guān)風(fēng)險承擔(dān)者。四是對合同條款的約束防范和解決財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行合理利用，這正是保護(hù)并購方利益最有效的措施。
企業(yè)并購必須更新觀念，力求使目標(biāo)公司與自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)起到互相補充的作用。并購后，應(yīng)該從公司的財務(wù)經(jīng)營理念出發(fā)，及時迅速地對目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行整合，通過對資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮并購雙方的優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
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一、前言
經(jīng)過20多年的壯大和發(fā)展，我國的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為推動國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要支柱之一，對拉動我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展具有重要的作用。雖然商業(yè)地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，但是由于其?jīng)營生產(chǎn)的特殊性，商業(yè)地產(chǎn)業(yè)項目在開發(fā)的過程中會存在很多的影響因素，使得項目發(fā)展過程中面臨著越來越多的財務(wù)風(fēng)險。
商業(yè)地產(chǎn)業(yè)的財務(wù)管理風(fēng)險主要包括：大多數(shù)企業(yè)負(fù)債率偏高，并由此引發(fā)還貸風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張；商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈相對于其他企業(yè)而言較長，而通貨緊縮的政策則導(dǎo)致貸款風(fēng)險的增加；全球經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)再融資風(fēng)險等。因此，商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為其發(fā)展的瓶頸，需要企業(yè)重視起來并及時采取積極的措施。本文以青島某商業(yè)地產(chǎn)項目為例分析了商業(yè)地產(chǎn)項目財務(wù)風(fēng)險的管理策略。
二、商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)中財務(wù)風(fēng)險的基本特點
財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，各項財務(wù)工作由于受到內(nèi)外環(huán)境以及其他無法預(yù)料的因素的影響，企業(yè)實際財務(wù)和預(yù)期結(jié)果出現(xiàn)偏離，并造成企業(yè)損失的可能性。在商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)中則具體指商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)因為財務(wù)惡化而造成企業(yè)商業(yè)地產(chǎn)投資和回報無法收回的可能性。商業(yè)地產(chǎn)具有和其它商品顯著不同的特點，其投資金額大、周期長、投資對象無法移動和影響因素復(fù)雜的特征使其成為一個具有高投入、高回報和高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)。
目前，我國的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)還處于初級發(fā)展階段，其財務(wù)風(fēng)險管理體系尚不健全?？此埔黄睒s的房地產(chǎn)業(yè)，其中暗藏著巨大的市場風(fēng)險。由于商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)規(guī)律的把握不準(zhǔn)，分析存在一定的偏差，也沒有認(rèn)真研究土地和金融信貸的相關(guān)政策，而只是看到商業(yè)地產(chǎn)業(yè)的高額利潤，忽略了高利潤后面隱藏的高風(fēng)險因素。尤其是大部分企業(yè)開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)具有很大的盲目性，認(rèn)為財務(wù)管理無關(guān)緊要，只憑主觀臆測形成決策，這無形中增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)作為一個復(fù)雜的長期過程，風(fēng)險貫穿于整個項目的始終，這些風(fēng)險都會對商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的績效造成直接影響。例如，商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)由于前期市場定位不準(zhǔn)或分析缺陷造成項目死盤，資金被凍結(jié)甚至拖垮企業(yè)；前期設(shè)計存在疏忽，造成工程返工，加大施工成本，增加了項目后期的風(fēng)險；營銷策劃方案不準(zhǔn)確，或者定位過高，造成銷售周期過長，資金回籠過慢，最終將企業(yè)拖入絕境。
三、商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理策略
本文以青島某商業(yè)地產(chǎn)項目為例對商業(yè)地產(chǎn)項目的財務(wù)風(fēng)險管理策略進(jìn)行了介紹。
1.對企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險管理意識進(jìn)行培養(yǎng)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險意識和責(zé)任感要強(qiáng)，為了有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，要使用先進(jìn)的財務(wù)分析方法，并做到企業(yè)內(nèi)各個部門在財務(wù)管理中權(quán)責(zé)分明。同時，要加強(qiáng)對企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險管理意識的培養(yǎng)，使其能夠真正認(rèn)識到財務(wù)活動的重要性和復(fù)雜性，從而有效調(diào)動所有員工都參與到企業(yè)的財務(wù)管理中來。
2.財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建。商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)要建立長效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，系統(tǒng)中要將企業(yè)獲利能力、企業(yè)償債能力、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率和發(fā)展?jié)摿Φ葍?nèi)容作為具有代表性的重要指標(biāo)，同時，財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因還包括企業(yè)短期負(fù)債和長期負(fù)債搭配比例不合適，因此可以搭配商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)短期負(fù)債和長期負(fù)債的比例作為次要的分析指標(biāo)。在實際應(yīng)用過程中，要以企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)行業(yè)特點、利率結(jié)構(gòu)和經(jīng)營規(guī)模等因素為基礎(chǔ)制定恰當(dāng)?shù)拈L短期負(fù)債比例。
3.制定完善的制度和機(jī)制規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)要通過規(guī)范的內(nèi)部風(fēng)險管理制度、合理的約束和激勵機(jī)制把企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化到企業(yè)內(nèi)部，讓企業(yè)的職工、管理者和企業(yè)共同承擔(dān)商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險，崗位管理要實行風(fēng)險責(zé)任制，做到權(quán)、責(zé)一體，努力提高企業(yè)員工的風(fēng)險意識，使財務(wù)風(fēng)險管理工作貫穿于整個商業(yè)地產(chǎn)項目開發(fā)的整個生命周期中。
4.應(yīng)用先進(jìn)的風(fēng)險管理程序。企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險管理過程是一個有機(jī)的活動，首先要對風(fēng)險進(jìn)行識別、評估，即及時預(yù)測企業(yè)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險，并進(jìn)一步分析企業(yè)環(huán)境、剖析系統(tǒng)中的風(fēng)險因素，對風(fēng)險強(qiáng)度和損失程度進(jìn)行評估。然后，要對風(fēng)險進(jìn)行控制和預(yù)防，在對風(fēng)險進(jìn)行評估、分析的基礎(chǔ)上，建立風(fēng)險處置方案，制定相應(yīng)的企業(yè)財務(wù)計劃，優(yōu)化財務(wù)信息的管理控制系統(tǒng)。最后，要對風(fēng)險的損失進(jìn)行處理。對于出現(xiàn)風(fēng)險損失的情況要及時進(jìn)行有效的處理，最大程度減少企業(yè)損失，快速排除風(fēng)險因素，確保財務(wù)系統(tǒng)能夠快速恢復(fù)過來。風(fēng)險管理作為商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，只有所有企業(yè)員工都提高對財務(wù)風(fēng)險的重視程度，才能保證財務(wù)系統(tǒng)的有序、高效運行。
5.對企業(yè)財務(wù)管理的外部環(huán)境進(jìn)行分析。為了有效控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)要對企業(yè)財務(wù)管理的外部環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的研究，并逐漸分析其變化的規(guī)律，然后針對規(guī)律制定相應(yīng)的處置措施。根據(jù)對外部環(huán)境變化情況的預(yù)測，合理調(diào)整財務(wù)管理的方法和政策，提高商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)變能力，盡量降低外部因素對企業(yè)財務(wù)管理造成的影響。
四、結(jié)論
職院校的財務(wù)風(fēng)險主要包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險和內(nèi)部控制風(fēng)險。高職院校的籌資渠道比較單一，向銀行貸款往往是其第一選擇，原因在于政策的傾斜以及高職院校的學(xué)費收入穩(wěn)定使得銀行愿意向其提供貸款，并且多為信用貸款。這一現(xiàn)狀導(dǎo)致很多高職院校形成了超負(fù)荷貸款，使其陷入了過度貸款的風(fēng)險。近幾年來，各種評估活動的評估指標(biāo)對生均所占有的學(xué)院基礎(chǔ)設(shè)施提出了明確的規(guī)定，要求高職院校不斷加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資以達(dá)到評估指標(biāo)。對教學(xué)樓、宿舍、圖書館、設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施的投資占用了大量的資金，當(dāng)評估活動結(jié)束之后，這些基礎(chǔ)設(shè)施如果未能得到充分使用，將使得高職院校的基礎(chǔ)設(shè)施投資無法獲得預(yù)期的收益，存在著投資風(fēng)險。由于這些風(fēng)險的存在，有必要建立一套預(yù)警機(jī)制對存在的風(fēng)險進(jìn)行評估與防范。
一、高職院校財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)分析
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制建立的前提是建立完整、系統(tǒng)、有機(jī)的財務(wù)指標(biāo)體系，該體系中的財務(wù)指標(biāo)應(yīng)具有科學(xué)性、敏感性、可比性和可行性的特點。該指標(biāo)應(yīng)涵蓋高職院校的償債能力、運營能力和發(fā)展能力等方面，借鑒企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系，結(jié)合高職院校的運營和管理特點?；诖?，本文建立的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系如表1所示。
二、模糊評價預(yù)警模型的建立
這是一個較為簡單的一級模糊綜合評價，如果一個評價對象的影響因素較多，或情況較為復(fù)雜，可以采用多級模糊綜合評價模型。通過對高職院校財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的評價，筆者發(fā)現(xiàn)存在較多的影響因素，在上述建模過程中可將有關(guān)指標(biāo)納入到集合的影響因素中，由此測算出高職院校財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警等級，對其財務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的評價。不同風(fēng)險取值對應(yīng)的風(fēng)險類型如表3所示。
三、模糊綜合評價預(yù)警模型在河南G高職院校的應(yīng)用
筆者以G大學(xué)2010年至2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)為例，將模糊綜合評價法運用于該校的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。G高職的財務(wù)數(shù)據(jù)如表4和表5所示。
根據(jù)表4和表5中的數(shù)據(jù)計算得出G大學(xué)的評價指標(biāo)數(shù)值，如表6所示。
根據(jù)上述指標(biāo)計算求出G大學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的綜合評價值為64.99，說明G大學(xué)的財務(wù)風(fēng)險較小，預(yù)警等級為輕警。評價結(jié)果顯示G學(xué)院的財務(wù)狀況基本穩(wěn)定，部分發(fā)展能力指標(biāo)存在不理想的情況。總資產(chǎn)增長率為負(fù)值，說明總資產(chǎn)狀況非常危險。償債能力指標(biāo)和運營能力指標(biāo)均在正常范圍內(nèi)，由此得出該學(xué)院的財務(wù)風(fēng)險較小的結(jié)論。但仍要做好防范，G學(xué)院可以根據(jù)以上評價結(jié)果，進(jìn)一步改善財務(wù)狀況，把自身財務(wù)風(fēng)險降到最低。
四、高職院校防范財務(wù)風(fēng)險的措施建議
第一，應(yīng)結(jié)合自身財務(wù)狀況設(shè)定負(fù)債的規(guī)模。高職院校在選擇負(fù)債籌資方式時，要充分考慮自身的財務(wù)狀況，規(guī)模過小將影響學(xué)院的發(fā)展，規(guī)模過大又會給學(xué)院帶來很大的還款壓力，甚至出現(xiàn)較大的財務(wù)風(fēng)險。
第二，應(yīng)慎重進(jìn)行投資。高職院校在進(jìn)行投資活動之前，要對投資項目進(jìn)行充分的論證。首先論證投資項目的合法、合規(guī)性；其次，向有關(guān)專家求證，從技術(shù)到組織到財務(wù)等各方面均應(yīng)對項目的實施予以保障。只有這樣才能降低投資活動的風(fēng)險。
第三，保證財務(wù)管理信息的透明化。將學(xué)院每一筆資金的使用信息予以公開化、透明化，以減少舞弊。建立財務(wù)管理信息資料庫，對本校和外校的信息進(jìn)行統(tǒng)計與分析。
第四，完善內(nèi)部控制制度。完備的財務(wù)管理信息來源于完善的內(nèi)部控制制度，將財務(wù)工作的內(nèi)容、流程和各崗位工作任務(wù)都進(jìn)行嚴(yán)格的控制，降低因內(nèi)部控制制度原因?qū)е碌呢攧?wù)風(fēng)險。
第五，加強(qiáng)對預(yù)算的管理與執(zhí)行。財務(wù)部門在編制財務(wù)預(yù)算收支計劃時應(yīng)充分了解各部門的業(yè)務(wù)活動與發(fā)展方向，合理安排預(yù)算。在執(zhí)行預(yù)算時，應(yīng)注重資金使用信息的透明，嚴(yán)格按照制定的預(yù)算方案，盡量減少資金浪費。X
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在社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)程之中，礦產(chǎn)品價格震蕩，地質(zhì)行業(yè)為了生存和發(fā)展，借助前期資本積累進(jìn)入多元化發(fā)展階段，但是國內(nèi)的現(xiàn)代化企業(yè)管理制度建設(shè)歷史尚短，一些單位在改制過程中經(jīng)常因管理財務(wù)風(fēng)險的能力較弱而陷入危機(jī)。地質(zhì)事業(yè)單位在多元化經(jīng)營改革中逐漸擴(kuò)展生存經(jīng)營范圍，面臨更大的財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理與控制勢在必行。
一、地質(zhì)事業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的主要特點
財務(wù)風(fēng)險是地質(zhì)事業(yè)單位經(jīng)營風(fēng)險的組成部分之一，它指的是單位在經(jīng)營環(huán)節(jié)因為內(nèi)外部環(huán)境不穩(wěn)定，導(dǎo)致一系列財務(wù)活動產(chǎn)生的實際成果和預(yù)期成果之間出現(xiàn)差異的不確定性。其特點主要體現(xiàn)在：第一，客觀性，因為形成因素不確定，單位只能盡量利用決策降低發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性，無法徹底消除風(fēng)險；第二，普遍性，單位財務(wù)風(fēng)險不僅關(guān)系到各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，在組織內(nèi)部也是廣泛存在的；第三，兼顧不確定性和可度量性，前者反映在單位財務(wù)風(fēng)險的因素、事件、概率和結(jié)果等方面，后者體現(xiàn)在單位可以利用概率知識、統(tǒng)計方法估計相應(yīng)期望值，基于比較規(guī)避財務(wù)風(fēng)險；第四，雙重性，財務(wù)風(fēng)險越大往往意味著利潤空間越可觀，這要求單位基于正確的定位做出準(zhǔn)確的決策。
二、地質(zhì)事業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的影響因素
地質(zhì)事業(yè)單位財務(wù)管理處于變化多端的外部環(huán)境之中，經(jīng)濟(jì)和市場、法律等環(huán)境都非常復(fù)雜，對單位財務(wù)管理的影響較大。而且，外部環(huán)境通常是不可預(yù)知的，外部環(huán)境變化容易使單位面臨很大的財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)地質(zhì)事業(yè)單位內(nèi)部經(jīng)營的實施，內(nèi)部影響因素通常是可控的，需要依托有效的內(nèi)部控制加大財務(wù)風(fēng)險管控力度。具體而言，地質(zhì)事業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部影響因素包括：第一，單位財務(wù)管理的復(fù)雜性，這是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要原因。單位財務(wù)管理活動覆蓋范圍大，滲透到經(jīng)營管理的方方面面，影響著預(yù)決算、支出控制以及績效評價等。隨著地質(zhì)事業(yè)單位不斷擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，財務(wù)管理愈加復(fù)雜，無形中增大財務(wù)管理工作難度，財務(wù)風(fēng)險管理制度不完善、重要財務(wù)工作落實不到位等問題越來越突出，進(jìn)而增加風(fēng)險。第二，處理效果不佳。當(dāng)?shù)刭|(zhì)事業(yè)單位發(fā)生經(jīng)營不善或者投資失誤等情況時，資金周轉(zhuǎn)失靈，威脅資金的安全性和完整性，難以進(jìn)行正常的經(jīng)營，也難以支付日常費用，可能面臨財務(wù)危機(jī)，出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。對于這一因素，需要單位利用完善的風(fēng)險預(yù)警體系提高執(zhí)行效果，但當(dāng)下的風(fēng)險預(yù)警不夠有力，可能滋生財務(wù)風(fēng)險。第三，地質(zhì)事業(yè)單位的管理者習(xí)慣以利益為先，出現(xiàn)財務(wù)決策失誤。同時，內(nèi)部財務(wù)管理控制和審計缺少有序性，單位財務(wù)考核不力，對相關(guān)人員缺少約束力，而且風(fēng)險評估不到位也使得部分管理者忽視財務(wù)風(fēng)險管理，降低資金使用效益，引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。
三、地質(zhì)事業(yè)單位加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理與控制的措施
從上述內(nèi)容可以看出，只要地質(zhì)事業(yè)單位存在經(jīng)營行為，財務(wù)風(fēng)險就客觀存在，風(fēng)險帶來的不確定性還使得風(fēng)險管理與控制存在復(fù)雜性，需要單位管理者引起足夠的重視，采取科學(xué)有效的方式和措施降低發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率，盡量使其處于可控范圍，努力達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。（一）完善財務(wù)風(fēng)險管理制度。地質(zhì)事業(yè)單位只有完善財務(wù)風(fēng)險管理制度，才能使風(fēng)險管理工作有章可循，從容應(yīng)對財務(wù)管理活動的復(fù)雜性和困難性，降低財務(wù)風(fēng)險。這主要包括：完善會計核算管理制度，提升核算會計信息的準(zhǔn)確性，保證各期會計數(shù)據(jù)具有可比性，方便及時發(fā)現(xiàn)單位財務(wù)風(fēng)險；完善貨幣資金管理制度，保證貨幣資金的安全性，做到賬實相符，預(yù)防出現(xiàn)現(xiàn)金管理及內(nèi)部控制風(fēng)險；完善投資管理制度，明確規(guī)定投資可行性分析和投資審批流程，預(yù)防發(fā)生“拍腦袋”的沖動決策現(xiàn)象，盡可能減少投資風(fēng)險；完善成本費用支出管理制度，明確支出成本費用的標(biāo)準(zhǔn)以及審批流程，從單位業(yè)務(wù)源頭實施全過程成本控制，防范成本費用風(fēng)險；完善考核分配制度，提升單位領(lǐng)導(dǎo)與普通人員的風(fēng)險管理積極性，促進(jìn)單位經(jīng)營的合理增長，控制風(fēng)險。（二）全面落實重要財務(wù)工作。第一，提高地質(zhì)調(diào)查項目的盈利能力。地質(zhì)事業(yè)單位的經(jīng)營活動很容易被外部環(huán)境的變化所影響，導(dǎo)致地質(zhì)調(diào)查項目盈利不穩(wěn)定，甚至一些項目的盈利能力波動較大，致使財務(wù)收支受到不利影響。為此，單位要順應(yīng)外部環(huán)境變化，根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和自身長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，積極引進(jìn)新型地質(zhì)調(diào)查勘探技術(shù)，體現(xiàn)專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，從而拓寬經(jīng)營領(lǐng)域，走向市場；注重科技成果，加強(qiáng)對科學(xué)技術(shù)的轉(zhuǎn)化，獲取更穩(wěn)定、更好的收益，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險；在經(jīng)營過程中更慎重地選擇地質(zhì)調(diào)查研究項目，基于單位資金和調(diào)查能力的角度確定合適項目，保障項目盈利能力更強(qiáng)，并且在項目運行中落實好財務(wù)管理工作，提高抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。第二，加大應(yīng)收賬款管理力度。地質(zhì)事業(yè)單位應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低容易造成其經(jīng)營能力低下，要重視解決應(yīng)收賬款回收問題，促使應(yīng)收賬款更高效地周轉(zhuǎn)，及時淘汰不良客戶，從而盤活資金存量，提升單位資金運營效率，使資金更加安全，預(yù)防壞賬形成，有效控制財務(wù)風(fēng)險，避免發(fā)生更大的損失。第三，堅持多渠道融資。地質(zhì)事業(yè)單位的項目投入和設(shè)備設(shè)施投入等在不斷增多，需要更多資金。而在進(jìn)行體制改革之后，單位資金來源以企業(yè)融資為主，償債能力較低，面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。所以，單位要按照財務(wù)狀況積極實施多元化籌資，例如發(fā)行債券、租賃、增股等，避免過度依賴短期借款，降低籌資風(fēng)險。還可以開辟融資新渠道，最大限度降低資本成本，降低發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性，進(jìn)而減少財務(wù)風(fēng)險帶來的經(jīng)濟(jì)損失，促進(jìn)單位經(jīng)濟(jì)效益不斷提升。（三）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。財務(wù)預(yù)警是地質(zhì)事業(yè)單位對財務(wù)風(fēng)險實行事前識別和分析、判斷、發(fā)出警報和提示的重要措施，有助于防范財務(wù)風(fēng)險。所以，單位要建立完善的財務(wù)預(yù)警機(jī)制，優(yōu)化現(xiàn)金流量預(yù)算的編制。地質(zhì)事業(yè)單位的理財對象以現(xiàn)金及其流動為主，從短期發(fā)展看，單位能否維持經(jīng)營并非完全由盈利與否來決定，還會受到現(xiàn)金是否足以支付各種費用的影響，要通過準(zhǔn)確進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)算，提供財務(wù)預(yù)警信號，讓經(jīng)營者及早應(yīng)對。同時，構(gòu)建財務(wù)分析指標(biāo)，形成長期預(yù)警體系。地質(zhì)事業(yè)單位的盈利能力、償債能力和經(jīng)濟(jì)效益、發(fā)展?jié)摿Φ葘儆诖硇灾笜?biāo)，完善建立財務(wù)預(yù)警體系有利于科學(xué)、準(zhǔn)確、全面地分析財務(wù)指標(biāo)、財務(wù)報表，對資本經(jīng)營中的財務(wù)活動變動跡象進(jìn)行跟蹤、調(diào)查和監(jiān)督，提前防范，大大降低風(fēng)險。另外，地質(zhì)事業(yè)單位的經(jīng)營面臨著投資、生產(chǎn)、銷售等市場活動的不確定性，并且要應(yīng)對次貸危機(jī)對地質(zhì)行業(yè)和各類礦產(chǎn)品價格造成的巨大沖擊，涉及到利率和匯率、證券、礦產(chǎn)品價格變動等引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險，需要在發(fā)展環(huán)節(jié)借助衍生金融工具控制財務(wù)風(fēng)險，例如使用期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期契約等建立無風(fēng)險投資組合，消除不確定因素，在某個合理區(qū)間鎖定未來收益。（四）打造財務(wù)信息處理系統(tǒng)。在多元化經(jīng)營中，地質(zhì)事業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo)者、管理者做出科學(xué)財務(wù)決策的關(guān)鍵在于及時獲取完整的、準(zhǔn)確的財務(wù)信息。但是，針對財務(wù)信息的收集、處理、傳遞等，因為單位涉及較多業(yè)務(wù)板塊，處理信息的習(xí)慣和方式也存在差異，很難保證相關(guān)財務(wù)信息數(shù)據(jù)的質(zhì)量，進(jìn)而影響決策質(zhì)量。所以，地質(zhì)事業(yè)單位要善于依托ERP系統(tǒng)打造和采購、物流、倉儲、生產(chǎn)、營銷、投資、籌資等業(yè)務(wù)一體化的財務(wù)信息處理系統(tǒng)，使財務(wù)信息的收集、處理、傳遞等更加便捷，保證財務(wù)信息準(zhǔn)確、完整，據(jù)此制定科學(xué)的財務(wù)決策。同時，基于ERP系統(tǒng)完善財務(wù)信息處理系統(tǒng)，方便單位財務(wù)人員從以往機(jī)械式的財務(wù)信息微觀處理向財務(wù)風(fēng)險信息宏觀監(jiān)控轉(zhuǎn)變，使單位多元化經(jīng)營下的財務(wù)風(fēng)險控制得到有力保障。目前，很多地質(zhì)事業(yè)單位的財務(wù)信息處理系統(tǒng)都囊括了資金集中結(jié)算、集中化會計核算等，但是財務(wù)管理信息化建設(shè)時間并不長，尚未整合單位資源進(jìn)入ERP系統(tǒng)管理，對單位的財務(wù)信息流、物流信息流、行政信息流和人力資源流等缺少進(jìn)一步的整合，所以也沒有基于ERP系統(tǒng)實施對資產(chǎn)、供應(yīng)商、客戶的信息化管理。為了解決這些問題，地質(zhì)事業(yè)單位要按照多元化經(jīng)營快步打造分業(yè)務(wù)板塊的ERP子系統(tǒng)，以此為基礎(chǔ)全面建設(shè)財務(wù)信息處理系統(tǒng)，保證財務(wù)信息質(zhì)量的提升，服務(wù)單位多元化決策，更有效地降低財務(wù)風(fēng)險。（五）加強(qiáng)財務(wù)考核與風(fēng)險評估。長期以來，事業(yè)單位對財務(wù)績效管理的重視度都不大，缺少成本意識和支出管理意識，降低了資金使用率。為了適應(yīng)單位改制，地質(zhì)事業(yè)單位開始越來越重視財務(wù)績效管理，這意味著使用財務(wù)資金和績效結(jié)果直接掛鉤了，個人利益和使用公共資金的效果評價也聯(lián)系起來，增強(qiáng)成本意識和支出管理意識。而且財務(wù)績效管理要求地質(zhì)事業(yè)單位更充分地體現(xiàn)資金使用效益，鼓勵通過收入的多元化盈利、籌資等途徑優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，科學(xué)安排、使用閑置資金，實現(xiàn)財務(wù)利潤創(chuàng)收，降低風(fēng)險。同時，發(fā)揮好財務(wù)績效考核的作用，不能只依靠對內(nèi)部資金進(jìn)行管理，還要體現(xiàn)審計監(jiān)督的功能，加強(qiáng)對資源的整合，積極接受審計監(jiān)督部門的監(jiān)督與審查，做好財務(wù)情況評價工作，獲得財務(wù)管理建議，盡可能減少財務(wù)舞弊、資源浪費等問題。注重審計，在提高地質(zhì)事業(yè)單位內(nèi)部控制效果的同時形成全面的財務(wù)審核監(jiān)督機(jī)制，有利于單位更有效地開展財務(wù)風(fēng)險管理與控制工作。還可以整合外部資源，及時掌握相關(guān)法律法規(guī)和政策，利用外部審計和視察形成良好品牌效應(yīng)和社會聲譽。總之，在市場經(jīng)濟(jì)時代，地質(zhì)事業(yè)單位的市場競爭壓力逐漸增大，為了解決好財務(wù)風(fēng)險問題，單位的領(lǐng)導(dǎo)者和財務(wù)管理者都致力于深入了解財務(wù)風(fēng)險，結(jié)合實際情況樹立財務(wù)風(fēng)險防范意識，想辦法轉(zhuǎn)變內(nèi)部人員對財務(wù)風(fēng)險管理的認(rèn)識，立足于單位的長遠(yuǎn)發(fā)展，不斷加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理與控制，確保管理好每一個地質(zhì)調(diào)查研究項目，以優(yōu)化單位經(jīng)營管理，深化體制改革，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)運行，最終更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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一、財務(wù)風(fēng)險管理的概念
1．財務(wù)風(fēng)險管理的定義。財務(wù)風(fēng)險管理是研究財務(wù)風(fēng)險發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險控制技術(shù)的一門新興管理學(xué)科，各經(jīng)濟(jì)單位通過財務(wù)風(fēng)險識別、估測、評價，并在此基礎(chǔ)上優(yōu)化組合各種財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)，對風(fēng)險實施有效的控制和妥善處理風(fēng)險所致的后果，期望達(dá)到以最少的成本獲得最大安全保障的目標(biāo)。由此可見，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理主要包括以下三方面的內(nèi)容。（1）財務(wù)風(fēng)險識別。即針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的各種風(fēng)險進(jìn)行分類，對各種風(fēng)險暴露情況及對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響程度進(jìn)行辯識。（2）財務(wù)風(fēng)險測量與評估。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理包括對財務(wù)風(fēng)險的大小進(jìn)行測量，對有關(guān)財務(wù)風(fēng)險數(shù)據(jù)，采用數(shù)學(xué)方法及相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)對各類財務(wù)風(fēng)險的大小進(jìn)行具體量化處理。在此基礎(chǔ)上，借助于風(fēng)險評估方法和有關(guān)模型，對財務(wù)風(fēng)險因素作出具體評估，以便為財務(wù)風(fēng)險決策提供依據(jù)。（3）財務(wù)風(fēng)險控制與化解。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是以監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險和化解財務(wù)風(fēng)險為主要核心內(nèi)容的風(fēng)險控制過程。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，包括根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針和風(fēng)險管理策略，對企業(yè)人財物、銷等各有關(guān)環(huán)節(jié)的經(jīng)營行為實施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況采取相應(yīng)的管理措施和行為，以便化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的影響因素
總的看來，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理受兩方面因素影響：一方面是企業(yè)財務(wù)活動本身及其復(fù)雜多變的環(huán)境；另一方面是財務(wù)主體主觀認(rèn)識的局限性。
（一）影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的外部因素
企業(yè)財務(wù)活動的環(huán)境包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等，它們存在于企業(yè)之外，但會對企業(yè)的財務(wù)活動產(chǎn)生重大的影響。一方面它為企業(yè)的順利發(fā)展提供了機(jī)遇和可能，形成外部環(huán)節(jié)所必須的財務(wù)通道，如提供有效的籌資渠道和有利的投資項目等。另一方面外部因素又對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)活動提出了制約和挑戰(zhàn)。面對外部多變的財務(wù)環(huán)境，企業(yè)在實施財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略管理時，應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其變化為先導(dǎo)，使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略管理與不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)。但要注意在制定企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略和確定財務(wù)預(yù)警指標(biāo)時，企業(yè)的高級財務(wù)管理人員，不能簡單和被動的適應(yīng)環(huán)境，而應(yīng)該對外部的環(huán)境變化要發(fā)揮積極的主觀能動作用。如積極的預(yù)測各種宏觀調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢，分析匯率、利率的變動，行業(yè)的特點和競爭對手狀況等未來的各種發(fā)展趨勢，在一定范圍內(nèi)，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展和變化有充分的把握，并在各種復(fù)雜因素中確定對企業(yè)發(fā)展有利和不利的因素，適時地調(diào)整企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和相關(guān)的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)。各種環(huán)境的變化對企業(yè)來說是難以準(zhǔn)確預(yù)見和把握的，具有不確定性，這勢必會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：
1．自然環(huán)境的不確定性。自然界的運動發(fā)展過程呈現(xiàn)出不規(guī)則的變化趨勢，通常是人們無法預(yù)知和控制的、如地震、颶風(fēng)、山洪暴發(fā)等。企業(yè)的流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等會因為自然災(zāi)害等不可抗力的發(fā)生而產(chǎn)生損耗或毀損。企業(yè)會因債務(wù)人的死亡而無法收回應(yīng)收賬款，引起應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險。
2．政治環(huán)境的不確定性。主要是指社會的政治、法律等因素的變化。各種政治力量、政治觀點的對抗以及地區(qū)和民族沖突等都可能引起政府更迭、動亂、戰(zhàn)爭、罷工等，其結(jié)果可能引起財務(wù)風(fēng)險。例如由于戰(zhàn)爭或投機(jī)引起世界原油價格上漲，進(jìn)而導(dǎo)致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，導(dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)預(yù)期的財務(wù)收益。
3．法律因素對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理具有十分重要的影響作用，各類經(jīng)濟(jì)法規(guī)都會對企業(yè)的財務(wù)管理和財務(wù)風(fēng)險分析等造成直接或間接的影響。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，國家陸續(xù)頒布和實施了一系列的有關(guān)經(jīng)濟(jì)方面的法規(guī)。如《證券法》、《票據(jù)法》、《合同法》、《公司法》、《會計法》、《商標(biāo)法》等。要充分考慮這些法律法規(guī)的要求，應(yīng)該在規(guī)定的合法的范圍內(nèi)運行，一旦超出其規(guī)定的范圍就有可能受到法律的干預(yù)和制裁，甚至給企業(yè)造成重大的損失。
4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的全球化，使世界各國經(jīng)濟(jì)上的依存度加深。開展國際化經(jīng)營的企業(yè)是面向國際市場的。由于不同國家的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、、風(fēng)俗習(xí)慣差異很大，這些因素會對進(jìn)入國際市場的企業(yè)帶來機(jī)遇或風(fēng)險。因此，要進(jìn)行國別市場調(diào)查和預(yù)測。國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民生產(chǎn)總值增長狀況、經(jīng)濟(jì)周期的波動、國際收支與匯率、稅收、利率、通貨膨脹與就業(yè)、工資水平、財政和貨幣政策的變化等諸多方面。
（二）影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)部因素
企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)決策時，面對自然和經(jīng)濟(jì)運動規(guī)律的不規(guī)則性，財務(wù)活動的復(fù)雜性，財務(wù)人員由于受到自身經(jīng)驗、能力和道德水平的影響，不可能完全準(zhǔn)確地預(yù)見客觀經(jīng)濟(jì)活動的變化或者為了個人的利益人為地制造風(fēng)險，因而做到完全正確的決策是十分困難的，信息略有偏誤，決策稍有偏差，便有可能招致風(fēng)險。
1．企業(yè)管理人員的素質(zhì)。如果企業(yè)管理人員的素質(zhì)較差，缺乏道德觀念，風(fēng)險意識淡漠，控制偏差和處理突發(fā)危機(jī)事件的經(jīng)驗缺乏，企業(yè)風(fēng)險控制和防范能力就弱。易招致財務(wù)風(fēng)險或風(fēng)險發(fā)生時束手無策。存在道德缺失的企業(yè)管理者或員工會因為其缺乏自律和精神動力而破壞企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)失敗。管理者缺乏系統(tǒng)的職業(yè)精神和市場化的管理思維是企業(yè)失敗的重要原因。
2．企業(yè)的財務(wù)管理水平。經(jīng)營和財務(wù)管理水平高的企業(yè)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險的能力。反之，管理制度不健全，財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)不完善，盲目隨意地進(jìn)行籌資、投資、資金運營活動，致使籌資和投資不平衡。有些企業(yè)為了做大，常常不遺余力地進(jìn)行擴(kuò)張，籌資有限，投資缺口很大，造成資金收支嚴(yán)重不平衡。更有甚者，為了彌補資金的缺口，很多企業(yè)不惜高利率進(jìn)行融資，成為企業(yè)未來經(jīng)營的潛在風(fēng)險，一旦企業(yè)未來盈利不足，必然會形成巨大的支付壓力，導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。而有些企業(yè)為了避免支付危機(jī)，常常會保留較多的現(xiàn)金，用于日常支付。由于資金閑置，沒有得到充分和有效的運用，會導(dǎo)致企業(yè)長期競爭能力下降，甚至影響企業(yè)在行業(yè)中的地位。
3．財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的完善程度。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的完善程度是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平的重要因素。若企業(yè)設(shè)有專門的財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，人員、職責(zé)分工明確，信息傳遞路線明確，在企業(yè)內(nèi)部形成風(fēng)險控制的網(wǎng)絡(luò)，就會減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失或規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
4．企業(yè)處在不同的發(fā)展階段。處于發(fā)展初期的企業(yè)經(jīng)驗不足，投入的多收入的少，市場占有率低，往往容易招致財務(wù)風(fēng)險。而發(fā)展時間長、規(guī)模大、資本雄厚、經(jīng)驗豐富的現(xiàn)代企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的能力強(qiáng)。
三、我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題和啟示
1．問題。通過對我國民營企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：多數(shù)企業(yè)遇到風(fēng)險時無法駕馭從天而降的危機(jī)，缺乏危機(jī)意識和風(fēng)險與危機(jī)管理的手段、工具和能力。部分民營企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和資本運作、財務(wù)風(fēng)險防范和化解等方面存在嚴(yán)重的弊端和缺陷。我國的民營企業(yè)普遍在管理者的風(fēng)險管理意識和建立完善的企業(yè)風(fēng)險管理體系這兩方面有待提高。而在企業(yè)所要面對的各種風(fēng)險中，財務(wù)風(fēng)險的控制和防范對民營企業(yè)的前途和發(fā)展最具關(guān)鍵意義。
2．啟示。（1）保持合理的現(xiàn)金持有量，不要過多或過少地保留現(xiàn)金。過多地保留現(xiàn)金，看似企業(yè)準(zhǔn)備金很充分，企業(yè)對各項支付可以應(yīng)對自如，短期也沒有任何財務(wù)風(fēng)險，但由于資金閑置，沒有得到充分和有效地運用，會導(dǎo)致企業(yè)長期競爭能力的下降。過少地保留現(xiàn)金容易出現(xiàn)支付壓力。（2）適度舉債，避免償債風(fēng)險過高。企業(yè)適度負(fù)債，可以獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)，但過度負(fù)債會使企業(yè)的支付能力變得極為脆弱，甚至出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。一些不能根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的實際需要合理確定籌資額，而是盲目地借貸，當(dāng)企業(yè)沒有良好的盈利能力時，將導(dǎo)致其最終喪失償債能力。例如，三九集團(tuán)貸款98億元，銀行要求償還貸款，企業(yè)陷入困境。其主要原因是急于把企業(yè)做大做強(qiáng)，大量舉債，遭遇償債風(fēng)險。（3）充分論證投資項目的可行性，避免盲目投資。企業(yè)過分?jǐn)U張，在投資前不經(jīng)過科學(xué)地可行性論證，帶有較大的盲目性，投資方案實施后不能帶來效益，反而使投入的資金無法收回。如一家鋼鐵有限公司，其所有凈資產(chǎn)僅為76億元，年產(chǎn)能200萬噸，卻上投資106億元，年產(chǎn)800萬噸的項目，要超過寶鋼。沒有資金就多方籌措，從常州各個銀行借貸近40億，拿到9400畝土地的使用權(quán)。由于國家對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，致使該項目下馬，造成社會財富的巨大浪費。來自財務(wù)顧問網(wǎng)的資料：春都集團(tuán)市場占有率最高達(dá)70%，資產(chǎn)達(dá)29億。如今，春都上百條生產(chǎn)線全線停產(chǎn)，企業(yè)虧損達(dá)6、7億元，并欠下13億元的巨額債務(wù)。分析其原因，盲目籌資、盲目投資是其失敗的主要原因。（4）負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量的期限結(jié)構(gòu)不一致。由于我國一些企業(yè)對財務(wù)管理缺少通盤考慮，顧此失彼，制度不完善，機(jī)構(gòu)不健全，造成企業(yè)的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量期限結(jié)構(gòu)不一致。如企業(yè)出現(xiàn)到期不能償還債務(wù)，現(xiàn)金預(yù)算與實際現(xiàn)金流量不符帶來支付的壓力。企業(yè)的現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量，不能按期還本付息。（5）更新管理模式和管理觀念，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理意識。目前，我國很多企業(yè)管理者的管理能力和管理素質(zhì)差，管理思想落后，導(dǎo)致財務(wù)管理薄弱，資產(chǎn)管理不嚴(yán)，沒有財務(wù)風(fēng)險管理意識，這些問題都加大了財務(wù)風(fēng)險管理的難度。具體表現(xiàn)為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難；存貨控制薄弱，造成資金呆滯，重錢不重物。（6）建立健全內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)控。不同層次的企業(yè)其內(nèi)部控制制度的健全情況不一致。即使內(nèi)部控制制度完善，企業(yè)財務(wù)監(jiān)控力度也不夠。我國企業(yè)必須在這方面予以加強(qiáng)，否則，上述企業(yè)的悲慘結(jié)局還會在別的企業(yè)重現(xiàn)。
企業(yè)樹立良好的財務(wù)風(fēng)險意識，真正從各種財務(wù)風(fēng)險失控導(dǎo)致危機(jī)的案例中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，得到一定的啟示，并將其扎扎實實的應(yīng)用到實際經(jīng)營當(dāng)中，我國企業(yè)就能有效的防范各種財務(wù)風(fēng)險，保持可持續(xù)發(fā)展的良好勢頭。
