序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇區(qū)域金融風(fēng)險特征范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

中圖分類號：F832.33 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：

一、文獻述評

2015年10月，總理主持召開金融企業(yè)座談會指出：“要維護金融穩(wěn)健運行，有效防范和化解金融風(fēng)險，引導(dǎo)和穩(wěn)定社會預(yù)期。堅決守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展作出新貢獻”。近年來，對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范也成為工作的重點。而從金融風(fēng)險成因來看，已有研究主要從金融體制、金融政策、國際金融等宏觀角度以及金融機構(gòu)、金融部門、金融業(yè)務(wù)等微觀角度展開。

宏觀視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險成因的文獻多數(shù)認(rèn)為金融體制、財政政策、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及國際金融環(huán)境的變動是宏觀金融風(fēng)險的主要成因。如劉尚希、盛夏、Castelnuovo認(rèn)為貨幣政策或財政政策等體制轉(zhuǎn)軌因素的變動，是系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有疊加效應(yīng)的重要原因[1，2，3]。朱波、盧露則進一步研究了新常態(tài)下不同貨幣政策工具對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響，并指出存款準(zhǔn)備金率和利率兩個工具在數(shù)量型和價格型的調(diào)控下，對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響分別呈現(xiàn)非對稱和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換效應(yīng)[4]。陸磊、楊駿亦指出通貨膨脹增加了宏觀金融的不穩(wěn)定性[5]。何德旭和苗文龍、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出國際金融市場的波動以及國家債務(wù)危機會加劇國際金融周期震蕩，增加全球金融環(huán)境的不穩(wěn)定性[6，7，8]。

微觀視角的研究多從金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)的分析入手，指出資產(chǎn)負(fù)債比、資本充足率、利率水平、發(fā)達(dá)的金融衍生品市場以及管理機制體制的不健全是微觀金融風(fēng)險的重要成因[9，10，11]。項俊波、陳建青等則進一步指出跨業(yè)經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營以及跨市場的金融產(chǎn)品在促進金融市場創(chuàng)新的同時亦是對我國金融市場穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)[12，13]。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的識別亦受到了國內(nèi)外學(xué)者的格外關(guān)注。如徐立平、張萍、黨懷清等指出在新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時，需要防止由于新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)或產(chǎn)品、以及網(wǎng)絡(luò)操作技術(shù)等誘發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險[14，15]。

從區(qū)域視角研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響因素，宋凌峰、葉永剛則對區(qū)域系統(tǒng)性金融風(fēng)險特點分析的基礎(chǔ)上，指出公共部門以及企業(yè)部門是區(qū)域金融風(fēng)險形成的主要來源[16]。肖梓光和張東、馮全民和胡松等認(rèn)為個體金融機構(gòu)經(jīng)營失敗、地區(qū)科技水平差異、信貸管理體制、公眾信任危機是區(qū)域金融危機爆發(fā)的重要原因[17，18]。

通過上述文獻分析發(fā)現(xiàn)，研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素文獻雖然較多，但絕大部分研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險的文獻主要以宏觀和微觀的國家和部門作為主要研究對象，而對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險情況研究卻少有設(shè)計，而進一步研究區(qū)域金融風(fēng)險影響因素的內(nèi)容則更加稀少。本文認(rèn)為受地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模、區(qū)域性金融創(chuàng)新與發(fā)展的不協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動、資源配置失調(diào)、地方政府債務(wù)的復(fù)雜構(gòu)成等影響，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險有其自身特有的特點。因此，不同于單純的金融風(fēng)險影響因素的研究，本文主要目的在于通過構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險影響因素模型，探索性研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響因素，并對敏感性進行分析。

二、研究設(shè)計、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

（一）基本假設(shè)

虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟定價支持體系的差異，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響因素呈現(xiàn)多樣化趨勢。從一個經(jīng)濟獨立系統(tǒng)來看，系統(tǒng)性風(fēng)險的影響因素包括經(jīng)濟方面的利率、匯率、通貨膨脹、經(jīng)濟周期等，政治方面的戰(zhàn)爭沖突，社會方面的體制變革等。近年來中國的系統(tǒng)性風(fēng)險呈現(xiàn)區(qū)域性特征，基于此，從區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險的影響因素看，核心因素包括三個：一是實體經(jīng)濟狀況，特別是工業(yè)企業(yè)盈利狀況，該影響因素制約著虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的匹配性；二是金融Y構(gòu)，金融結(jié)構(gòu)包括部門貸款結(jié)構(gòu)、直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)，該影響因素制約著融資效率；三是區(qū)域投資主體的行為特征，主要表現(xiàn)為人們心理預(yù)期對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響。基于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要因素是實體經(jīng)濟狀況、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期

金融的發(fā)展依賴于實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟為金融市場的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。金融的本質(zhì)功能是為實體經(jīng)濟服務(wù)，金融是隨著實體經(jīng)濟對金融的需求，相應(yīng)地向更高層次發(fā)展。實體經(jīng)濟狀況對金融市場的物質(zhì)性、基礎(chǔ)性影響，決定了其成為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要因素之一。不同的金融結(jié)構(gòu)對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有不同的影響，金融資產(chǎn)的部門結(jié)構(gòu)，即金融資產(chǎn)在機構(gòu)部門之間的比例，制約著系統(tǒng)性金融風(fēng)險不同的融資方式體現(xiàn)在直接融資和間接融資兩個方面，其效率也具有差異性，所以資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要影響。行為習(xí)慣、對金融風(fēng)險偏好都差異，這集中體現(xiàn)在預(yù)期中，故預(yù)期對系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要影響。

假設(shè)2：影響因素在不同的區(qū)域可能存在差異

根據(jù)假設(shè)1，影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險的因素主要歸納為實體經(jīng)濟、金融結(jié)構(gòu)和預(yù)期三個方面。對中國非均質(zhì)國家而言，不同區(qū)域的實體經(jīng)濟發(fā)展階段、發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等都具有顯著差異性；不同區(qū)域的部門結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)特征具有密切關(guān)系，有些是資金密集型，有些是技術(shù)密集型等，不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對金融需求具有差異性，故其影響機制也具有差異性，故對金融風(fēng)險影響具有地區(qū)差異；不同區(qū)域的風(fēng)險偏好也存在差異和行為也具有差異性，如創(chuàng)新程度高的風(fēng)險偏好較高，以致引起預(yù)期對金融風(fēng)險影響也具有區(qū)域性。

假設(shè)3：區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險是呈線性的影響機制

因為涉及的維度包括時間、空間、不同因素、不同因素之間的獨立性等，所以各個影響因素對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響機制非常復(fù)雜。影響因素在不同時間上，可能存在階段性差異；在不同空間上，可能存在門檻效應(yīng)等。就本文的研究目標(biāo)在于幾個：一是實證影響因素的存在性；二是不同影響因素對區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險影響程度的比較；三是影響區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險的獨立性，即獨立影響還是通過交互效應(yīng)影響；四是影響因素對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的敏感性?；谘芯磕繕?biāo)，線性假設(shè)會不失一般性，故假設(shè)影響機制是線性的。

（二）基于假設(shè)的模型設(shè)計

根據(jù)文章基本假設(shè)和數(shù)據(jù)可獲得性的特征，線性面板數(shù)據(jù)模型能夠針對區(qū)域性問題進行研究，而同時也考慮了在時間維度上可能存在的差異，可以實現(xiàn)本文的研究目標(biāo)，故選取線性面板數(shù)據(jù)模型進行實證研究，其基本形式如下：

式（1）中，PRit表示區(qū)域i第t時的金融風(fēng)險，解釋變量EPit為區(qū)域i第t時的實體經(jīng)濟景氣，衡量經(jīng)濟發(fā)展情況；FSit為區(qū)域i第t時的金融結(jié)構(gòu)，可用部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)衡量，說明金融資源分配的合理性；MEit為區(qū)域i第t時的金融市場預(yù)期，反映人們對未來金融市場發(fā)展所持有的態(tài)度。

對區(qū)域金融風(fēng)險，本文采用設(shè)計指標(biāo)體系并利用層次分析法，測算出區(qū)域金融風(fēng)險指數(shù)，作為本文研究的被解釋變量 。對于解釋變量，選擇工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為實體經(jīng)濟運行情況的變量；金融結(jié)構(gòu)的影響因素區(qū)分為部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，本文選擇社會融資規(guī)模/總貸款為部門結(jié)構(gòu)變量，選擇上市公司市值/總貸款作為衡量指標(biāo)融資結(jié)構(gòu)變量；生產(chǎn)者價格反映市場金融行為的顯性指標(biāo)，故選擇生產(chǎn)者價格指數(shù)作為衡量預(yù)期的指標(biāo)。通過變量選擇，將區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響因素模型基本形式具體化為可計量的面板數(shù)據(jù)模型，具體形式如下：

式（2）中，Yit是區(qū)域i第t時的金融風(fēng)險指數(shù)，C是常數(shù)項，X1it是區(qū)域i第t時的工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤，X2it是區(qū)域i第t時的社會融資規(guī)模/總貸款，X3it是區(qū)域i第t時的上市公司市值/總貸款，X4it是區(qū)域i第t時的生產(chǎn)者價格指數(shù)， 是隨機干擾項。

（三）數(shù)據(jù)說明

本文數(shù)據(jù)的空間維度限定在中國大陸31個?。ㄊ校┘壭姓^(qū)；研究數(shù)據(jù)的時間維度為2013年1季度至2015年3季度；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險敏感性強的特點，故在數(shù)據(jù)可獲取的情況下，時間頻率維度選擇季度數(shù)據(jù)?；诖?，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險指數(shù)，影響因素等指標(biāo)均為2013年第1季度至2015年第3季度的數(shù)據(jù)。本文所需要的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來源于三個基本數(shù)據(jù)庫，一是wind數(shù)據(jù)庫；二是中國人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)；三是各?。ㄊ校┙y(tǒng)計局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)。

表1列示了各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可知，中國31個區(qū)域的金融風(fēng)險指數(shù)均值為32.29，風(fēng)險情況較好。在工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的指標(biāo)上，其平均值為0.136，說明工業(yè)企業(yè)虧損額占工業(yè)企業(yè)總利潤的13.6%，工業(yè)企業(yè)虧損比較嚴(yán)重，從不同區(qū)域的情況來看，區(qū)域之間具有較大差異，如山西省工業(yè)企業(yè)虧損額遠(yuǎn)大于工業(yè)企業(yè)利潤，在2015年，工業(yè)企業(yè)利潤已變?yōu)樨?fù)。在社會融資規(guī)模/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.147，說明社會融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的14.7%，金融資源用于實體經(jīng)濟的數(shù)量遠(yuǎn)小于貸款的規(guī)模，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.084，說明該指標(biāo)在區(qū)域之間差異不大。在上市公司市值/總貸款的指標(biāo)上，其平均值為0.33，而上市公司市值主要是股票價值的反映，說明上市公司的股票融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的33%，由于上市公司在中國區(qū)域的分布具有不均衡性，所以該指標(biāo)在區(qū)域之間也存在一定差異。在生產(chǎn)者價格指數(shù)上，其平均值為0.946，說明生產(chǎn)持續(xù)通縮，企業(yè)去庫存壓力不斷增大，對金融市場也會產(chǎn)生下降預(yù)期。

三、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響因素的實證分析

在利用面板數(shù)據(jù)模型分析區(qū)域金融風(fēng)險影響因素時，本文先利用F檢驗判斷是選擇混合效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，再通過Hausman檢驗來確定建立是否需要建立隨機效應(yīng)模型。由F檢驗可知，模型在1%的顯著水平下均拒絕混合效應(yīng)的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。進一步，根據(jù)Hausman檢驗的結(jié)果，模型在1%的顯著水平下均拒絕隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。為此，本文建立面板固定效應(yīng)模型，并通過控制變量加入的方式，考察各變量對區(qū)域金融風(fēng)險的影。同時，由于本部分主要研究各變量對區(qū)域金融風(fēng)險影響因素，而不考慮截距的影響，因此不對截距項進行分析。

（一）基于單因素固定效應(yīng)模型的實證分析

根據(jù)式（2），以單變量為唯一的解釋變量，并進行參數(shù)估計，考察工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款、生產(chǎn)者價格指數(shù)四個單因素變量對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響結(jié)果，參數(shù)估計結(jié)果如表2所示。

表2顯示，生產(chǎn)者價格指數(shù)對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響顯著性最大，通過1%顯著性水平檢驗，生產(chǎn)者價格指數(shù)系數(shù)為-15.46，表明生產(chǎn)者價格指數(shù)每上升1個單位，區(qū)域金融風(fēng)險會下降15.46%。工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對區(qū)域金融風(fēng)險的影響通過10%顯著性水平檢驗，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數(shù)為-0.1023，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對區(qū)域金融風(fēng)險的影響較小，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個單位，區(qū)域金融風(fēng)險會下降0.1023，這說明工業(yè)企業(yè)虧損越多或工業(yè)企業(yè)利潤越少，反而會降低區(qū)域金融風(fēng)險，而正常情況下應(yīng)該是工業(yè)虧損越少或工業(yè)企業(yè)利潤越多才會使區(qū)域金融風(fēng)險下降，這在一定程度上說明了金融與實體經(jīng)濟發(fā)展背離的情況。社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款均沒有通過顯著性檢驗，表明社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款對區(qū)域金融風(fēng)險沒有顯著影響，也說明了社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款不能有效代表金融結(jié)構(gòu)。從擬合優(yōu)度來看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的擬合優(yōu)度均偏低，說明本部分單因素對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險不能完全解釋，假設(shè)1中提出的多變量影響區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險現(xiàn)象存在，同時需要進一步通過實證驗證。

（二）基于多因素固定效應(yīng)模型的實證分析

多因素固定效應(yīng)模型的基本形式同樣如式（2）所示，在具體實驗過程中，通過逐漸加入多個影響因素變量且形成不同線性、獨立組合的條件下，多因素對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響結(jié)果，參數(shù)估計結(jié)果如表3所示。

表3列示了逐漸加入多個影響因素變量條件下多因素對區(qū)域金融風(fēng)險的影響結(jié)果。從表3可以看出，當(dāng)增加變量時，模型的擬合優(yōu)度在不斷提高，說明各變量均對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險有一定程度的影響。在參數(shù)整體的顯著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的參數(shù)整體上比較顯著，且擬合優(yōu)度較高。而在這三列中均有生產(chǎn)者價格指數(shù)作為解釋變量，說明生產(chǎn)者價格指數(shù)對區(qū)域性系統(tǒng)性的金融風(fēng)險有較大程度影響。第（7）列的整體效果優(yōu)于其它幾列，從其參數(shù)估計結(jié)果來看，仍僅有生產(chǎn)者價格指數(shù)通過5%顯著性檢驗，而其它變量均沒有通過顯著性檢驗。由此可以說明，在多因素獨立作用機制下，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款均對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險沒有顯著性影響，僅有生產(chǎn)者價格指數(shù)對區(qū)域金融風(fēng)險存在顯著性影響，其系數(shù)為-14.75，表明生產(chǎn)者價格指數(shù)每上升1個單位，區(qū)域金融風(fēng)險會下降14.75。

（三）基于交互固定效應(yīng)模型的實證分析

上述實證結(jié)果說明兩個方面問題：一方面各個影響因素對區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險的影響有獨立性影響，也有非獨立性影響。從實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)者價格指數(shù)對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險存在顯著性影響；工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤在特殊情況下會對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險存在顯著性影響，但影響程度很低。而社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款一直對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險不存在顯著性影響，且模型的效果均不理想。另一方面，非獨立影響的各個因素相互作用后可能存在交互效應(yīng)。從上述模型實證可以看出，沒有通過顯著性檢驗的變量均為金融結(jié)構(gòu)的相關(guān)變量，基于此，考慮部門結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的交互效應(yīng)對對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生影響。再從理論分析，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險可能存在系統(tǒng)慣性影響，即當(dāng)期的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對下一期的風(fēng)險狀態(tài)產(chǎn)生顯著作用，故在式（2）的基本模型中，變量做適當(dāng)調(diào)整，對其進行參數(shù)估計，參數(shù)估計結(jié)果如表4所示。

從表4第（11）列可看出，當(dāng)將X2*X3作為解釋變量時，該模型的擬合優(yōu)度最高，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產(chǎn)者價格指數(shù)均通過顯著性，金融結(jié)構(gòu)雖然沒有通過顯著性檢驗，但其結(jié)果已有明顯改善。從擬合優(yōu)度來看，表5第（11）列的擬合優(yōu)度優(yōu)于表4中的所有模型，可以說明在金融結(jié)構(gòu)的影響因素中，部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)是相互作用來對區(qū)域金融風(fēng)險產(chǎn)生影響。進一步考慮區(qū)域金融風(fēng)險滯后一期對風(fēng)險值的影響，表5第（12）、（13）、（14）列描述了納入滯后一期風(fēng)險指數(shù)后，參數(shù)估計的變動情況。從結(jié)果來看，當(dāng)滯后一期的金融風(fēng)險指數(shù)作為解釋變量時，模型的擬合優(yōu)度有大幅度提高，且滯后一期的金融風(fēng)險指數(shù)均通過1%水平的顯著性檢驗，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險情況受上一期金融風(fēng)險指數(shù)的影響較大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產(chǎn)者價格指數(shù)均通過了顯著性檢驗，而金融結(jié)構(gòu)仍然沒有通過顯著性檢驗，但從其t值的變化來看，說明其顯著性在不斷提高。

考慮到金融市場預(yù)期會對金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用而影響區(qū)域金融風(fēng)險，通過反復(fù)比較分析，得出區(qū)域金融風(fēng)險的影響因素模型為：

模型（3）的整體效果最好，從其結(jié)果來看，所有變量均通過顯著性檢驗，且擬合優(yōu)度最高為0.2638，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)為-0.124，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險會下降0.124；金融結(jié)構(gòu)與金融市場預(yù)期相互作用的系數(shù)為8.648，表明金融結(jié)構(gòu)與金融市場預(yù)期共同作用結(jié)果每上升1個單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險會上升8.648；生產(chǎn)者價格指數(shù)的系數(shù)為-10.89，表明生產(chǎn)者價格指數(shù)每上升1個單位，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險會下降10.89；區(qū)域金融風(fēng)險指數(shù)滯后一期的系數(shù)為0.49，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對其下一時期的金融風(fēng)險影響程度達(dá)到49%。

通過上述分析可發(fā)現(xiàn)，區(qū)域金融風(fēng)險主要受其自身的影響，區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟狀況和金融市場預(yù)期均會對其產(chǎn)生負(fù)影響，而金融結(jié)構(gòu)會在金融市鱸て詰撓跋煜露鄖域金融風(fēng)險產(chǎn)生正向影響。

四、區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險敏感性實證分析

（一）影響因素變量的系數(shù)變動結(jié)果

為研究區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)四個變量的敏感性，進一步利用固定效應(yīng)模型將區(qū)域金融風(fēng)險指數(shù)與各變量進行回歸，獲得各變量的系數(shù)變動情況，結(jié)果如表5所示。

表5顯示了工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款以及生產(chǎn)者價格指數(shù)四個變量各自作為區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的解釋變量、以及再在其基礎(chǔ)上逐漸增加變量形成雙變量、三變量模型時，各影響因素變量對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響的系數(shù)變動情況。

（二）影響因素系數(shù)變動的敏感性分析

本文進一步通過影響因素的系數(shù)變化分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對各變量的敏感性。從表5可以看出，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為解釋變量時，其系數(shù)為-0.102，。當(dāng)分別加入社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)作為解釋變量時，進行雙變量分析時，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為1.27%，3.25%和21.8%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對生產(chǎn)者價格指數(shù)最具敏性。在雙變量的基礎(chǔ)上再加一個解釋變量社會融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)進行三變量分析時，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數(shù)絕對值下降22.78%，變?yōu)?0.079，說明社會融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)的共同作用對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數(shù)產(chǎn)生最大影響。

社會融資規(guī)模/總貸款作為單個解釋變量時，其系數(shù)為-3.464。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)作為解釋變量時，社會融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為2.54%，14.26%和86.14%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對生產(chǎn)者價格指數(shù)最具敏感性。當(dāng)加入上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)時，社會融資規(guī)模/總貸款的系數(shù)變化114%，由影響變?yōu)檎绊?，系?shù)變?yōu)?.485，說明上市公司市值/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)的共同作用對社會融資規(guī)模/總貸款系數(shù)產(chǎn)生最大影響。

上市公司市值/總貸款作為單個解釋變量時，其系數(shù)為1.974%。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)作為解釋變量時，上市公司市值/總貸款的系數(shù)越來越靠近0，其系數(shù)變化率分別為6.89%、13.63%和95.99%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對生產(chǎn)者價格指數(shù)最具敏性。當(dāng)加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)時，上市公司市值/總貸款的系數(shù)變化102.99%，由正影響變?yōu)樨?fù)影響，系數(shù)變?yōu)?0.059，說明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產(chǎn)者價格指數(shù)的共同作用對上市公司市值/總貸款產(chǎn)生最大影響。

生產(chǎn)者價格指數(shù)作為單個解釋變量時，其系數(shù)為-15.46。當(dāng)分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款作為解釋變量時，生產(chǎn)者價格指數(shù)系數(shù)變化率分別為6.34%、2.26%和0.71%，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款的敏感性不大。當(dāng)加入多個變量時其變化率仍然較小，僅在加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤這一個變量時系數(shù)變化最大，系數(shù)變?yōu)?14.48，說明僅工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對生產(chǎn)者價格指數(shù)產(chǎn)生一定影響。

通過上述分析可以得出，無論以哪個指標(biāo)作為固定變量，只要加入生產(chǎn)者價格指數(shù)其系數(shù)就會產(chǎn)生較大變化，說明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對生產(chǎn)者價格指數(shù)的具有較強的敏感性。對于其它指標(biāo)，只有與生產(chǎn)者價格指數(shù)共同作用區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險才對其具有較強的敏感性，因此區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價格指數(shù)敏感性程度低。

五、基本結(jié)論

文章在基本假設(shè)基礎(chǔ)上，構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險影響因素的模型，并漸進式引入實體經(jīng)濟狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場預(yù)期情況影響因素進行實證，并在此基礎(chǔ)上進一步分析區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對各變量的敏感性，得出以下結(jié)論：

第一，實體經(jīng)濟情況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場預(yù)期對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響具有差異性。基于構(gòu)建的單因素、多因素各變量對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響固定效應(yīng)模型，結(jié)果顯示生產(chǎn)者價格指數(shù)均通過顯著性檢驗、融資結(jié)構(gòu)均未通過顯著性檢驗的回歸結(jié)果，說明實體經(jīng)濟狀況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場預(yù)期三個影響因素中，金融市場預(yù)期即生產(chǎn)者價格指數(shù)對區(qū)域金融風(fēng)險的影響程度最大。

第二，實體經(jīng)濟狀況、金融結(jié)構(gòu)以及金融市場預(yù)期對區(qū)域金融風(fēng)險的具有不同的影響路徑。根據(jù)多次試驗結(jié)果，最終確定基于交互效應(yīng)的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險影響因素模型，表明金融結(jié)構(gòu)通過部門結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)部交互作用對區(qū)域金融風(fēng)險產(chǎn)生影響，金融市場預(yù)期與金融結(jié)構(gòu)相互影響，進而對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生正向影響，實體經(jīng)濟狀況對區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有直接的負(fù)向作用。同時，在模型中通過了顯著性檢驗的滯后一期區(qū)域金融風(fēng)險指數(shù)變量，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響具有慣性特征。

第三，區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對實體經(jīng)濟情況、金融結(jié)構(gòu)和金融市場預(yù)期的敏感程度具有差異性?；跇?gòu)建的區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險與各變量的敏感性分析模型，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價格變量的加入引起各變量間的系數(shù)的較大，表明區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對生產(chǎn)者價格指數(shù)的敏感性最強；區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對實體經(jīng)濟情況以及金融結(jié)構(gòu)的變動只有在生產(chǎn)價格指數(shù)的共同作用下才呈現(xiàn)敏感性，即區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、以及社會融資規(guī)模/總貸款與上市公司市值/總貸款比生產(chǎn)者價格指數(shù)敏感性程度低。

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篇（2）

一、區(qū)域金融風(fēng)險內(nèi)容界定

風(fēng)險，集中表現(xiàn)為損失的不確定性，通常指在特定的時間和環(huán)境下，人們所預(yù)期的目標(biāo)與其現(xiàn)實結(jié)果之間的差異程度。在市場經(jīng)濟的競爭領(lǐng)域中，任何行業(yè)在面對充滿不確定性的經(jīng)營環(huán)境時，隨時都可能面臨經(jīng)營風(fēng)險，金融業(yè)自然也不例外。金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運行，對經(jīng)濟全局的穩(wěn)定和發(fā)展有至關(guān)重要的作用。金融風(fēng)險通常是指一定量金融資產(chǎn)在未來時期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。根據(jù)金融風(fēng)險的影響范圍大小，可以將金融風(fēng)險分為宏觀金融風(fēng)險、中觀金融風(fēng)險和微觀金融風(fēng)險，中觀金融風(fēng)險即區(qū)域金融風(fēng)險。區(qū)域金融風(fēng)險是一個地域概念，主要是由于某個或某些機構(gòu)的微觀金融風(fēng)險在本區(qū)域內(nèi)累積、蔓延、擴散形成，也包括與本區(qū)域有經(jīng)濟聯(lián)系的其他區(qū)域的金融風(fēng)險向本區(qū)域傳播、擴散引起的關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險。由于金融風(fēng)險具有很強的聯(lián)動性、連鎖性和擴散性，個體金融風(fēng)險經(jīng)過積累和蔓延可以形成區(qū)域金融風(fēng)險，區(qū)域金融風(fēng)險通過相互關(guān)聯(lián)會影響到其他區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展，積聚到一定程度會引發(fā)全局性的金融風(fēng)險，造成系統(tǒng)性的金融危機。

二、區(qū)域金融風(fēng)險的特征及表現(xiàn)形式

（1）區(qū)域內(nèi)的商業(yè)銀行風(fēng)險是區(qū)域金融風(fēng)險的主要來源。在我國及其內(nèi)部各個區(qū)域，銀行業(yè)無論從規(guī)模還是重要性方面來說，都是金融業(yè)的領(lǐng)頭羊，是區(qū)域金融體系的最重要構(gòu)成部分，是區(qū)域內(nèi)主要的金融機構(gòu)，其發(fā)展程度對區(qū)域內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的影響程度很高，尤其是在中小城市，重要性尤其突出。因此，區(qū)域金融風(fēng)險的主要來源是商業(yè)銀行產(chǎn)生的風(fēng)險。從某種程度上來說，對區(qū)域金融風(fēng)險的研究可以轉(zhuǎn)化為區(qū)域內(nèi)商業(yè)銀行風(fēng)險研究。（2）區(qū)域金融風(fēng)險的防范與化解與國家和地方政府的關(guān)系越來越密切。區(qū)域金融機構(gòu)不僅受國家的宏觀調(diào)控政策影響，出于對區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，地方政府也會制定相應(yīng)的政策。因此，區(qū)域經(jīng)濟體系同時受國家和地方政府的影響，這兩者的具體政策目標(biāo)有時不一定統(tǒng)一，這就使得區(qū)域金融風(fēng)險的防范與化解變得復(fù)雜化。

三、區(qū)域金融風(fēng)險形成的原因

（1）金融機構(gòu)的自身原因。在市場競爭機制下，金融機構(gòu)作為企業(yè)，追求利潤最大化，大部分金融機構(gòu)普遍采用規(guī)模的膨脹作為追求利益的手段，“重數(shù)量，輕質(zhì)量；重規(guī)模，輕效益”的經(jīng)營模式，使得金融機構(gòu)在規(guī)模擴大的同時，也增加了區(qū)域金融風(fēng)險的程度。（2）地方政府對區(qū)域金融活動過多的干預(yù)。地方政府對區(qū)域金融活動過多的干預(yù)是導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險的重要原因。市場經(jīng)濟的穩(wěn)健進行，離不開政府的干預(yù)；但過多的政府干預(yù)反而會誘發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險。（3）一國的宏觀金融政策對不同區(qū)域的經(jīng)濟活動造成不同的影響。由于經(jīng)濟較發(fā)達(dá)區(qū)域在我國經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位，其經(jīng)濟波動與我國整體的經(jīng)濟波動呈現(xiàn)基本的一致性。一般來說，我國制定的宏觀金融政策更多是以經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平為參照系，即單一性的宏觀金融政策。但區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展水平不同，不同區(qū)域內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)成長水平存在較大差異，使全國統(tǒng)一的宏觀金融政策在不同地區(qū)產(chǎn)生了不同的效應(yīng)。對于經(jīng)濟較發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，面對國家的宏觀政策，可以通過健全的金融市場、多元化的金融工具、高級的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等迅速調(diào)整金融活動，在分散風(fēng)險的前提下實現(xiàn)預(yù)期的政策效果；相反，對于經(jīng)濟不發(fā)達(dá)的區(qū)域而言，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級化，金融工具的單一化，不完善的金融機構(gòu)等原因，在經(jīng)濟活動的運行中，無法化解或降低政策調(diào)整帶來的負(fù)面影響。因此，在發(fā)展非均衡的格局下，單一性的宏觀金融政策可能會成為經(jīng)濟不發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險形成和累積的誘因。

四、區(qū)域金融風(fēng)險的防范與化解

（1）加強區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險管理。加強區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險管理是提高區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、增強金融機構(gòu)自我約束能力的重要措施，尤其是要嚴(yán)格實行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。（2）地方政府應(yīng)減少對經(jīng)濟的過多干預(yù)行為。地方政府應(yīng)減少對經(jīng)濟的過多干預(yù)行為，通過法律、行政等手段建立和維護經(jīng)濟運行的良好環(huán)境，以此減少區(qū)域金融風(fēng)險誘發(fā)的可能性。（3）建立完善的區(qū)域金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險應(yīng)當(dāng)遵循事前預(yù)防、事發(fā)控制和事后彌補的順序進行。防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險的關(guān)鍵切入點應(yīng)是事前預(yù)防、事前預(yù)防的核心是建立完善的區(qū)域金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

參 考 文 獻

[1]李嘉曉，秦宏，羅劍朝.論區(qū)域金融風(fēng)險的防范與化解[J].商業(yè)研究.2006（10）

篇（3）

區(qū)域金融風(fēng)險與宏觀金融風(fēng)險和微觀金融風(fēng)險均有區(qū)別。正確認(rèn)識區(qū)域金融風(fēng)險，并針對區(qū)域金融風(fēng)險的管理目標(biāo)，采取切實有效措施防范區(qū)域金融風(fēng)險，才能最大限度降低發(fā)生危機的可能，盡量避免區(qū)域金融風(fēng)險的危害，才能實現(xiàn)維護我國國民經(jīng)濟的健康、穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。

一、區(qū)域金融風(fēng)險的概念

區(qū)域金融風(fēng)險有別于宏觀金融風(fēng)險和微觀金融風(fēng)險，是一種中觀尺度金融風(fēng)險。其既沒有匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、政治風(fēng)險和購買力風(fēng)險等可能引發(fā)整體金融風(fēng)險的宏觀金融風(fēng)險特征，也與包括經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險在內(nèi)的微觀金融風(fēng)險不能完全等同。區(qū)域金融風(fēng)險的中觀尺度是指某個特定經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)部金融體系可能面臨的金融風(fēng)險，主要是由于部分或極個別機構(gòu)微觀金融風(fēng)險在區(qū)域內(nèi)部擴散、傳播而形成的，或者由與區(qū)域經(jīng)濟聯(lián)系緊密的其它區(qū)域金融風(fēng)險擴散、傳播到本區(qū)域內(nèi)而引發(fā)的關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險，當(dāng)然宏觀金融風(fēng)險在本區(qū)域內(nèi)的傳播也可引起區(qū)域金融風(fēng)險的發(fā)生。由于對于宏觀金融風(fēng)險的研究已然很多，而關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險實際上主要是通過區(qū)域機構(gòu)微觀金融風(fēng)險傳播、擴散、放大而成，所以這里更加關(guān)注的是區(qū)域內(nèi)部個別或部分機構(gòu)的微觀金融風(fēng)險在區(qū)域內(nèi)傳播、擴散構(gòu)成的區(qū)域金融風(fēng)險及其防范問題。

二、區(qū)域金融風(fēng)險的管理目標(biāo)

區(qū)域金融風(fēng)險的管理目標(biāo)主要是維護區(qū)域內(nèi)部的金融穩(wěn)定，促進區(qū)域金融、經(jīng)濟的健康發(fā)展。主要包括如下方面：

（一）促進區(qū)域金融的平穩(wěn)發(fā)展

所有金融風(fēng)險管理的首要目標(biāo)均應(yīng)是促進金融平穩(wěn)健康發(fā)展發(fā)展。區(qū)域金融的平穩(wěn)發(fā)展是國家金融平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)，因此，必須采取有效措施確保區(qū)域金融的穩(wěn)定與健康發(fā)展。

（二）保障區(qū)域經(jīng)濟的健康運行

由于金融系統(tǒng)是以貨幣運行為基礎(chǔ)的高風(fēng)險特殊行業(yè)，而且金融業(yè)在服務(wù)經(jīng)濟的過程中還要和社會上各類經(jīng)濟主體進行金融活動，因而其經(jīng)營活動極具有社會性，且與經(jīng)濟風(fēng)險存在著較高的關(guān)聯(lián)度，對整個社會經(jīng)濟運行穩(wěn)定、安全與否產(chǎn)生極大的影響。所以，在中觀區(qū)域?qū)用婕訌妳^(qū)域金融風(fēng)險的防范是保障區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，各項區(qū)域金融政策的制定應(yīng)以促進、保障區(qū)域經(jīng)濟健康運行為主要目標(biāo)之一。

（三）促進區(qū)域金融市場的發(fā)展

金融市場體系的不斷完善是化解、降低金融風(fēng)險的重要條件，區(qū)域金融風(fēng)險的管理必須要促進區(qū)域金融市場的繁榮發(fā)展。也就是說，區(qū)域金融風(fēng)險的防范應(yīng)注意推動金融產(chǎn)品的協(xié)調(diào)發(fā)展，促進金融監(jiān)管制度的建立和健全，完善金融市場監(jiān)管長效協(xié)調(diào)機制與信息共享機制，確保區(qū)域金融體系和金融市場運行的安全、穩(wěn)定和高效。

三、防范區(qū)域金融風(fēng)險的有效措施

基于區(qū)域金融風(fēng)險產(chǎn)生的原因，若想有效預(yù)防區(qū)域性金融風(fēng)險，必須采取切實有效的措施來預(yù)防和解決可能出現(xiàn)的問題，保障經(jīng)濟運行環(huán)境處于良好狀態(tài)，并以此促進區(qū)域經(jīng)濟的健康發(fā)展。

（一）構(gòu)建和完善的金融機構(gòu)經(jīng)營機制，提升金融系統(tǒng)自身的免疫力

1、建立資產(chǎn)盈利機制

金融系統(tǒng)應(yīng)建立起金融資產(chǎn)保值增值和盈利機制，即從注重信貸資產(chǎn)的發(fā)放轉(zhuǎn)移到以信貸資產(chǎn)的流動性、安全性和盈利性的統(tǒng)籌兼顧，運用資產(chǎn)、負(fù)債、成本和收益之間的關(guān)系以及風(fēng)險程度不同的資產(chǎn)之間的合理配比，盡可能用較低的成本取得更佳的收益。

2、建立內(nèi)部監(jiān)控機制

內(nèi)部監(jiān)控是盡早發(fā)現(xiàn)、校正違規(guī)經(jīng)營的首道防線。通過檢查、審計和督導(dǎo)待內(nèi)部監(jiān)控措施發(fā)現(xiàn)問題，并及時反饋，能減少決策層工作的盲目性，使其工作更具有針對性，通過違規(guī)違法經(jīng)營的迅速糾正，將可能發(fā)生的問題消滅在萌芽狀態(tài)，從而保證金融系統(tǒng)的安全和健康，這對于防范區(qū)域金融風(fēng)險意義重大。

（二）構(gòu)建良好經(jīng)濟運行環(huán)境，有效防范區(qū)域金融風(fēng)險的發(fā)生

1、政府應(yīng)避免過多地對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展進行過多干預(yù)，以減少因政府行為不當(dāng)而引發(fā)金融風(fēng)險的可能。而更多地通過運用市場規(guī)則進行公平、公正的裁判，保證銀企雙方成為獨立經(jīng)營的市場主體，疏導(dǎo)產(chǎn)品、貨幣流通與信用活動規(guī)范地運行。這能從政府層面最大限度減少發(fā)生區(qū)域金融風(fēng)險的可能。

2、應(yīng)加強區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)合作，營造良好的區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境。

首先，應(yīng)建立信息共享機制。幫助和促進區(qū)域內(nèi)部信息共享機制的建立，充分發(fā)揮不同金融機構(gòu)的各自優(yōu)勢。其次，加強相互監(jiān)督制約機制。各金融機構(gòu)應(yīng)嚴(yán)于律己，自覺接受檢查監(jiān)督，對破壞金融秩序影響金融穩(wěn)定的機構(gòu)要予以制止、檢舉。否則必然會使整個區(qū)域的穩(wěn)定與經(jīng)濟發(fā)展受到嚴(yán)重的傷害，因此，相互制約、加強監(jiān)督、守法經(jīng)營是各方利益的共同保證。

四、結(jié)語

對于區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展而言，加強區(qū)域金融風(fēng)險的預(yù)防，避免風(fēng)險事件的發(fā)生，對于區(qū)域經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義，必須引起足夠的重視。

篇（4）

二、文獻綜述

（一）房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系相關(guān)研究。Koetter和Poghosyan（2010）認(rèn)為房地產(chǎn)金融風(fēng)險主要源于以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)是否穩(wěn)定運行，進而影響宏觀經(jīng)濟波動的可能性?；诖诉x取德國75個經(jīng)濟區(qū)域的人口、GDP等宏觀經(jīng)濟因素以及商業(yè)銀行CAMEL等指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)，得出房地產(chǎn)價值偏差及商業(yè)銀行自身穩(wěn)定是影響房地產(chǎn)價格的主要因素。國內(nèi)學(xué)者陳萬銘（2004）提出分層次和級別建立房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)、供求狀況指標(biāo)、市場價格指標(biāo)、投機程度指標(biāo)等四類宏觀風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。其中，房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)包括房地產(chǎn)投資增長率/GDP增長率、地價增長率/GDP增長率等；房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)包括市場供應(yīng)增長率/市場吸納增長率和出清時間；房地產(chǎn)市場價格指標(biāo)包括房價收入比和實際價格/基礎(chǔ)價值；房地產(chǎn)投機程度指標(biāo)包括住房抵押貸款增長率/居民家庭平均收入增長率等。薛星（2010）、張振勇（2011）具體將房價收入比、房價租金比、租金收入比、房地產(chǎn)價格增長率與GDP增長率之比、商品房空置率5個指標(biāo)作為房地產(chǎn)市場預(yù)警統(tǒng)計指標(biāo)，并劃分預(yù)警范圍，根據(jù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，確定警兆的警級，結(jié)合警兆的重要性進行加權(quán)綜合為指數(shù)，根據(jù)指數(shù)反映的市場風(fēng)險表現(xiàn)，為調(diào)控房地產(chǎn)提供參考。（二）房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警方法及模型相關(guān)研究。1.傳統(tǒng)金融風(fēng)險預(yù)警方法及模型。景氣指數(shù)法、統(tǒng)計預(yù)警法和模型預(yù)警法是當(dāng)前金融風(fēng)險預(yù)警的主要方法及模型。模型預(yù)警法中，國外學(xué)者Grudnitski（1992）探索了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法在房地產(chǎn)預(yù)警中的運用。在其基礎(chǔ)上，Witold（2002）通過HP濾波模型建立房地產(chǎn)市場的周期指標(biāo)。使用GDP、家庭消費支出、可支配收入、投資結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)回報作為變量指標(biāo)，分析房地產(chǎn)價格變化。胡鵬、姚長學(xué)和鐘叔平（2003）以銷售率為基準(zhǔn)循環(huán)，構(gòu)建包括銷售面積增長率在內(nèi)的8個指標(biāo)作為房地產(chǎn)市場先行指標(biāo)體系，建立房地產(chǎn)市場先行擴散指數(shù)預(yù)警監(jiān)測系統(tǒng)，并以此系統(tǒng)對四川房地產(chǎn)市場金融風(fēng)險進行預(yù)警監(jiān)測。統(tǒng)計預(yù)警法主要包括LOGIT、VAR、ARCH和ARMA等。唐根年等（2010）基于格蘭杰檢驗的視角，對我國房地產(chǎn)價格上漲的基礎(chǔ)支撐面穩(wěn)固性進行分析。在此基礎(chǔ)上，采用突變模型對我國35個城市房地產(chǎn)風(fēng)險進行比較和預(yù)警。2.癥狀監(jiān)測預(yù)警方法。美國CDC認(rèn)為癥狀監(jiān)測（syndromicsurveillance）是對臨床確診前的相關(guān)數(shù)據(jù)和疾病可能爆發(fā)的信號進行監(jiān)測，以做出進一步的公共衛(wèi)生反應(yīng)。在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，癥狀監(jiān)測被廣泛應(yīng)用于疾病的預(yù)警與控制相關(guān)的理論研究和實踐中，由于其預(yù)警分析的機理和其他學(xué)科或安全事項預(yù)警機理相類似。因此，癥狀監(jiān)測思想亦被應(yīng)用于其他領(lǐng)域的預(yù)警研究和實踐中。龐皓、黎實、賈彥東（2009）創(chuàng)新研究方法，首次將癥狀監(jiān)測應(yīng)用到經(jīng)濟及金融研究領(lǐng)域，基于癥狀監(jiān)測的思想，構(gòu)建了我國金融安全預(yù)警機制和系統(tǒng)。韓寶興、賈彥東（2009）沿著癥狀檢測思路，構(gòu)建了我國外債安全狀態(tài)指數(shù)并對我國外債安全進行機制分析，結(jié)果表明我國外債安全并不穩(wěn)定，其出現(xiàn)風(fēng)險可能性有升高趨勢。（三）文獻述評可以發(fā)現(xiàn)：第一，房地產(chǎn)金融風(fēng)險的生成和傳遞機制較為復(fù)雜，當(dāng)前對于風(fēng)險的生成研究側(cè)重于單一主體或市場角度，基于此構(gòu)建的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系亦顯得有失全面，不能全面真實反映風(fēng)險運行和水平，從而影響預(yù)警效果。第二，梳理預(yù)警方法和模型的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警方法及模型基本上是沿用傳統(tǒng)金融風(fēng)險預(yù)警的方法和模型，適用并符合房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警特點的專有方法和模型較少。因此，未來有必要從更加宏觀的視角研究分析風(fēng)險生成和傳遞，建立更加全面有效的預(yù)警指標(biāo)體系和房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警的模型。本文的主要內(nèi)容即以癥狀監(jiān)測作為理論指導(dǎo)，把房地產(chǎn)金融主體作為監(jiān)控點，選擇并確定預(yù)警指標(biāo)的組成，結(jié)合預(yù)警方法和模型，構(gòu)建我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。然后將構(gòu)建的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)用到我國31個省市2017年房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警，找到未來可能存在的風(fēng)險隱患，提出相應(yīng)的風(fēng)險防范措施。

三、我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

本文將癥狀監(jiān)測思想進一步應(yīng)用于我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警，建立風(fēng)險監(jiān)測點（可能病變器官），構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)（癥狀），前置發(fā)現(xiàn)指標(biāo)特征（癥狀表現(xiàn)），合理預(yù)判風(fēng)險類型（疾病類型），管控和防范風(fēng)險發(fā)生（疾病爆發(fā)），形成穩(wěn)定健康的房地產(chǎn)金融系統(tǒng)。（一）預(yù)警主體選擇。在整個市場體系中，房地產(chǎn)金融各組織機構(gòu)作為風(fēng)險的主體，通過風(fēng)險載體即房地產(chǎn)金融產(chǎn)品或工具及宏觀經(jīng)濟和政策的影響，使得風(fēng)險在各主體間生成和傳導(dǎo)。初級市場體系中，主要的房地產(chǎn)金融主體是房地產(chǎn)金融機構(gòu)、房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)消費者。二級市場體系中，房地產(chǎn)金融機構(gòu)將來自房地產(chǎn)企業(yè)和房地產(chǎn)消費者的抵押貸款進行打包發(fā)售，建立一定流動性的資產(chǎn)池，發(fā)售證券、信托計劃等在資本市場進行發(fā)售，獲得資金的回流。如下圖2所示，風(fēng)險的傳遞離不開各類金融融資產(chǎn)品和工具這一風(fēng)險載體，通過載體的傳遞，將不同原因?qū)е碌娘L(fēng)險發(fā)生的可能性傳遞到相應(yīng)主體自身。本文最終選擇金融機構(gòu)、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、房地產(chǎn)消費者、宏觀經(jīng)濟政策變化作為風(fēng)險的主要來源即預(yù)警主體。（二）預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建。1.預(yù)警指標(biāo)組成。在前人有關(guān)房地產(chǎn)金融風(fēng)險指標(biāo)選擇研究基礎(chǔ)上，本文依據(jù)癥狀監(jiān)測的癥狀非特異性、時間性、空間性和指標(biāo)體系構(gòu)建原則要求基礎(chǔ)上，對預(yù)警指標(biāo)進行擴充和改進，具體如表1所示。指標(biāo)體系分為四個監(jiān)測點（預(yù)警主體），金融機構(gòu)（A監(jiān)測點）、房地產(chǎn)企業(yè)（B監(jiān)測點）、房地產(chǎn)消費者（C監(jiān)測點）、宏觀經(jīng)濟（D監(jiān)測點）。表1中四個監(jiān)測點共計10個指標(biāo)構(gòu)成我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。按照陳萬銘（2004）對我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的分類，其主要分為房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)、房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)、房地產(chǎn)價格指標(biāo)和房地產(chǎn)投機程度指標(biāo)四類風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。（1）房地產(chǎn)發(fā)展階段指標(biāo)。該類指標(biāo)從宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場發(fā)展周期角度考察風(fēng)險的生成和傳遞。在發(fā)展時期由于房地產(chǎn)市場資金的快速集聚，消費者對房地產(chǎn)市場的向好心理預(yù)期不斷加強，房地產(chǎn)泡沫存在的可能性加大，易導(dǎo)致房地產(chǎn)市場風(fēng)險的產(chǎn)生和積聚不斷向金融系統(tǒng)蔓延和傳遞。第一，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款余額/金融機構(gòu)貸款余額（A1）。信貸杠桿是推動房地產(chǎn)泡沫的主要力量，金融機構(gòu)過大房地產(chǎn)貸款占比易導(dǎo)致泡沫風(fēng)險從房地產(chǎn)市場向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移和傳遞。第二，房地產(chǎn)投資增長率/GDP增長率（D2）。在宏觀經(jīng)濟處于成長和繁榮時期，房地產(chǎn)市場對于宏觀經(jīng)濟的支撐作用較為明顯，D2的數(shù)值可能偏大，這也是泡沫風(fēng)險最易產(chǎn)生的時期；較低的D2值也可能代表衰退型房地產(chǎn)市場存在可能性。（2）房地產(chǎn)供求狀況指標(biāo)。房地產(chǎn)金融風(fēng)險傳遞的主要原因之一源自房地產(chǎn)市場產(chǎn)品和資金的供求失衡。第一，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)銷售額增長率（B3）能準(zhǔn)確反映房地產(chǎn)市場供需狀態(tài)。過大的B3值說明市場對于房地產(chǎn)的需求較大，銷售額增長越快，企業(yè)越有動力進行房地產(chǎn)開發(fā)投資。第二，人均房產(chǎn)稅/城鎮(zhèn)人均可支配收入（C2）。該指標(biāo)同樣反映消費者對于房地產(chǎn)需求的影響。房產(chǎn)稅占可支配收入比例過大會帶來消費者對購買房地產(chǎn)的負(fù)擔(dān)和消極態(tài)度，減少對于房地產(chǎn)需求。第三，人口增長率（D1）。從宏觀層面反映對于房地產(chǎn)的需求情況，人口越多，對于房地產(chǎn)的剛性需求越大，從而影響房地產(chǎn)市場的供給和投資。（3）房地產(chǎn)價格指標(biāo)。房地產(chǎn)價格是房地產(chǎn)商品實際價值的直接體現(xiàn)，影響著房地產(chǎn)的有效需求。房價增長率/城鎮(zhèn)人均可支配收入增長率（C1）是價格指標(biāo)的典型代表。C1值的增加一方面說明房價相較于收入不斷增加，高房價的消費者可能加大個人住房貸款比重，造成道德風(fēng)險和信用風(fēng)險向金融機構(gòu)的傳遞。（4）房地產(chǎn)投機程度指標(biāo)。高利潤的房地產(chǎn)金融行業(yè)易吸引投機資本的進入，造成市場供求失衡和投機風(fēng)險暴露。第一，資產(chǎn)負(fù)債率（B1）。過高的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資金杠桿較高，投機程度較大，可能造成企業(yè)發(fā)生流動性風(fēng)險。第二，房價增長率/地價增長率（B2）。其表示房價和地價的增長速度快慢。過大的B2值，一定程度上反映企業(yè)拿地成本相對較低，而銷售價格相對偏高，形成高利潤而引誘投機資本的加入，一旦泡沫破滅即造成風(fēng)險暴露。第三，M2增長率（D3）和貸款基準(zhǔn)利率（D4）。M2貨幣供應(yīng)量的多少和貸款基準(zhǔn)利率的大小一方面影響房地產(chǎn)市場資金的供求狀況，另一方面也可能造成基于投機目的的房地產(chǎn)開發(fā)投資。2.警限劃分。對應(yīng)上文劃分的不同范圍域?qū)?yīng)不同指標(biāo)特征表現(xiàn)，只有當(dāng)指標(biāo)處于正常特征范圍域以內(nèi)，才保證房地產(chǎn)金融的安全；超出特征范圍域以外，則可能出現(xiàn)一定房地產(chǎn)金融風(fēng)險。本文采用3δ法作為范圍域的劃分方法。其認(rèn)為數(shù)值分布位于平均值加減正負(fù)3倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的概率為1%，可被作為異常值處理。本文將這一方法進行細(xì)化改進，正負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的數(shù)值作為關(guān)注指標(biāo)，2倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的數(shù)值作為控制指標(biāo)，3倍標(biāo)準(zhǔn)差之外數(shù)值作為惡化指標(biāo)，從而將指標(biāo)劃分為過冷、冷、偏冷、正常、偏熱、熱、過熱7個特征。μ,σ分別表示平均值和方差，“正?！北硎驹撝笜?biāo)無風(fēng)險，特征范圍為(μ-σ,μ+σ)；“偏冷”或“偏熱”表示應(yīng)該對該指標(biāo)進行關(guān)注，范圍分別為(μ-2σ,μ-σ)，(μ+σ,μ+2σ)；“冷”或“熱”表示該指標(biāo)出現(xiàn)不良趨勢，應(yīng)加以控制，范圍分別為(μ-3σ,μ-2σ)，(μ+2σ,μ+3σ)；“過冷”或“過熱”表示該指標(biāo)已經(jīng)惡化，有爆發(fā)風(fēng)險的可能性，范圍分別為(-∞,μ-3σ)，(μ+3σ,+∞)。3.預(yù)警方法及模型選擇。根據(jù)我國大陸行政區(qū)域劃分，將我國分成31個省市，考慮到預(yù)警精度的要求以及我國房地產(chǎn)市場在2000年才開始逐步發(fā)展的實際情況，搜集每一個省市的2001~2014年的表1中10個指標(biāo)數(shù)據(jù)。如表2所示，結(jié)合BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和Matlab編程，輸入2001~2010年的指標(biāo)數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練樣本，為降低年限的關(guān)聯(lián)影響，間隔3年期為標(biāo)準(zhǔn)，輸出2013年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練目標(biāo)，待訓(xùn)練完成后，輸入2002~2011年癥狀數(shù)據(jù)作為檢驗樣本，輸出2014年數(shù)據(jù)作為檢驗?zāi)繕?biāo)，待檢驗效果符合誤差范圍，分別輸入2004~2013年、2005~2014年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為預(yù)警樣本，輸出2017年指標(biāo)數(shù)據(jù)作為預(yù)警目標(biāo)，將目標(biāo)值與特征范圍進行對比，得到特征表現(xiàn)。

四、我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警——以貴州省為例

（一）樣本數(shù)據(jù)與警限劃分。鑒于31個省市預(yù)警過程相同，為節(jié)省篇幅，本文以貴州省為例進行預(yù)警分析，其他省市預(yù)警過程省略。表3為2001~2014年貴州省房地產(chǎn)金融風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)。然后據(jù)表3指標(biāo)數(shù)據(jù)，可得各指標(biāo)的特征范圍，設(shè)置預(yù)警范圍。見表4。其中μ、δ分別表示均值和標(biāo)準(zhǔn)差。（二）樣本檢驗。利用前文BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和Matlab編程對樣本進行訓(xùn)練，訓(xùn)練次數(shù)為5000次，權(quán)值和閥值都為0.5，訓(xùn)練精度為10-6。神經(jīng)元個數(shù)范圍為（5，15），輸入2001~2010年指標(biāo)訓(xùn)練樣本和2013年訓(xùn)練目標(biāo)，得到最佳神經(jīng)元個數(shù)為9，進而得到訓(xùn)練完成的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，對其輸入2002~2011年檢驗樣本，得到2014年模擬值并將其與2014年真實值進行比較，按照指標(biāo)特征作為參考標(biāo)準(zhǔn)，若經(jīng)過MATLAB訓(xùn)練樣本得到的2014年檢驗?zāi)M值表現(xiàn)特征與2014年真實值特征均表現(xiàn)為正常，則神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練較好，準(zhǔn)確率為100%，可以引用到接下來的房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警，如表5。表6即通過預(yù)警模型得到2017年貴州省房地產(chǎn)金融風(fēng)險指標(biāo)特征。2017年，A1偏冷，其意味著貴州省房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款余額占比金融機構(gòu)貸款余額比較少；B類指標(biāo)中B2、B3偏冷可知房地產(chǎn)價格增長率相對于土地價格增長率緩慢，房價的增長率低于地價增長率，導(dǎo)致地產(chǎn)商成本上升，資金負(fù)荷過大；而房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)銷售額有所下降，會導(dǎo)致房企利潤下降資金回籠緩慢。C類和D類指標(biāo)中，C1和D3偏冷說明2017年宏觀貨幣M2投放量增速會繼續(xù)放緩，貴州省房地產(chǎn)市場繼續(xù)受到宏觀調(diào)控影響，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款占銀行貸款余額的比重不高，房價增長率放緩，而D1過熱表示會因為人口增長率上升，導(dǎo)致居民增大購房需求。鑒于其他指標(biāo)的正常表現(xiàn)，可以判斷貴州省2017年房地產(chǎn)市場屬于繼續(xù)去庫存的一年，供給端繼續(xù)偏冷，房價增長率小于地價增長率，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)會減少房地產(chǎn)的開發(fā)，從而減少成本損失。或會因為人口上升導(dǎo)致居民增大購房需求；房地產(chǎn)繼續(xù)去庫存量，房地產(chǎn)金融風(fēng)險總體保持穩(wěn)定，但需要防范某些房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠緩慢，拿地后資金鏈斷裂無法支付銀行貸款和工程款的風(fēng)險。（四）我國31省市房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警分析。1.我國31省市2017年房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警分析。按照上述房地產(chǎn)金融風(fēng)險預(yù)警過程，本文對我國大陸31個省市進行預(yù)警分析，得到2017年我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險指標(biāo)的表現(xiàn)。8所示。2017年我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險異常指標(biāo)主要集中于A1（房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額/金融機構(gòu)貸款余額）、B2（房地產(chǎn)價格增長率/土地價格增長率）、C1（房地產(chǎn)價格增長率/人均可支配收入增長率）、C2（人均房地產(chǎn)稅/城鎮(zhèn)人均可支配收入）、D1（人口增長率）、D2（房地產(chǎn)投資增長率/GDP增長率）。如表8所示，其中，北京、天津、山西、海南的A1指標(biāo)表現(xiàn)過熱，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額占比金融機構(gòu)貸款余額過大；吉林等7省市A1指標(biāo)表現(xiàn)為熱，各地應(yīng)該加大該指標(biāo)的監(jiān)管；遼寧省房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款占比金融機構(gòu)貸款有所下降，可能與東北地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展降速和人口減少有關(guān)；其余20省市在A1指標(biāo)上表現(xiàn)正常。B2指標(biāo)中，廣西、海南、重慶三地房地產(chǎn)價格增速明顯，福建、山東及四川房地產(chǎn)價格亦有所上升，上述地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較好，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展；而遼寧為主的東北地區(qū)房地產(chǎn)價格增速顯著下降。C1指標(biāo)中，、山西、上海、安徽、廣西、云南等地的房地產(chǎn)價格相較于當(dāng)?shù)厝司杖雭碚f，增幅過快，房地產(chǎn)購買力會有所下降。C2指標(biāo)表現(xiàn)中，河北等10省市指標(biāo)較熱，即人均房地產(chǎn)稅相較于人均可支配收入來說相對過多，潛在影響該地區(qū)對房地產(chǎn)的需求。上海等5省市D1指標(biāo)較熱，即上述五省市未來人口有所增加，提升房地產(chǎn)消費需求。天津、廣西等房地產(chǎn)投資額增長較快，會加大房地產(chǎn)供給；內(nèi)蒙古、吉林、遼寧、河北等房地產(chǎn)投資增幅慢于GDP增長幅度，意味著未來上述區(qū)域的房地產(chǎn)供給有所下降，房地產(chǎn)市場不太景氣。從表7中指標(biāo)惡化率可以得到，指標(biāo)惡化率超過20%的有11個省市，其中天津、上海、安徽、河南、四川、六省市指標(biāo)惡化率為30%，河北、遼寧、吉林、廣西、海南五省市為40%，江蘇、湖北、湖南、廣東、寧夏五省市惡化率為0，其他省市指標(biāo)惡化率均為20%。華北區(qū)域主要集中于京津冀地區(qū)和東三省、豫皖地區(qū)、瓊桂地區(qū)、川渝地區(qū)、甘藏地區(qū)等六個區(qū)域。其中京津冀地區(qū)主要是A1指標(biāo)較熱和C1指標(biāo)較冷，即房價相對于人均收入增幅較低，可能導(dǎo)致較大的房地產(chǎn)需求，促使房地產(chǎn)企業(yè)加大貸款規(guī)模進行房地產(chǎn)開發(fā)和供給。東三省主要是D2指標(biāo)的過冷，即2017年東三省區(qū)域房地產(chǎn)投資增速嚴(yán)重下滑，可能影響經(jīng)濟發(fā)展。瓊桂川渝地區(qū)主要是房地產(chǎn)價格增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于土地價格增速，可能造成大規(guī)模房地產(chǎn)開發(fā)供給和投機行為，產(chǎn)生房地產(chǎn)市場泡沫。甘藏地區(qū)的問題主要體現(xiàn)在相對于人均收入增速來說，該區(qū)域的房地產(chǎn)價格增幅和房地產(chǎn)稅收增幅較大，可能抑制房地產(chǎn)需求，給房地產(chǎn)銷售和供給帶來較大壓力。加之過大的房地產(chǎn)貸款占比會給房地產(chǎn)企業(yè)帶來較大的經(jīng)營壓力，可能產(chǎn)生企業(yè)違約和信用風(fēng)險。因此，相較于2016年，可以預(yù)測2017年我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險在深度上有所強化；在廣度上，風(fēng)險有進一步向區(qū)域集中化和多范圍擴散化的趨勢，產(chǎn)生風(fēng)險的可能性有所增加，應(yīng)進一步加大相關(guān)異常指標(biāo)的關(guān)注和控制，防范區(qū)域性房地產(chǎn)金融風(fēng)險的產(chǎn)生。2.預(yù)警結(jié)論。綜上預(yù)警分析，本文認(rèn)為我國2017年爆發(fā)惡劣型區(qū)域性房地產(chǎn)金融風(fēng)險乃至整體性和規(guī)模化的房地產(chǎn)金融風(fēng)險可能性較低。可能產(chǎn)生風(fēng)險的原因主要集中于房地產(chǎn)企業(yè)貸款余額占比金融機構(gòu)貸款余額過大、房地產(chǎn)價格的快速上漲、房地產(chǎn)稅負(fù)的區(qū)域不合理征收、不同區(qū)域房地產(chǎn)投資建設(shè)逐步分化以及區(qū)域房地產(chǎn)金融風(fēng)險的積蘊等。

篇（5）

2014年博鰲亞洲論壇年會開幕大會上，中國提出了“一帶一路”建設(shè)的戰(zhàn)略構(gòu)想，提出要加強和加深我國和周邊國家的合作，促進各國在基礎(chǔ)設(shè)施、能源、外貿(mào)等各個方面的深入合作。隨著戰(zhàn)略構(gòu)想的實踐不斷深入，各項商貿(mào)事業(yè)的發(fā)展都不能忽視金融的支持，金融投資在整個戰(zhàn)略構(gòu)想的實踐中，顯得非常重要。但就金融投資現(xiàn)狀來看則存在一些較為明顯的問題，比如：金融市鋈謐誓芰ξ侍?、戎k始喙芪侍獾取

1.“一帶一路”背景下我國金融投資面臨的瓶頸分析

1.1金融市場融資能力有待提高

從現(xiàn)狀來看，我國金融市場在融資能力上還有待提高，主要體現(xiàn)為直接融資的能力薄弱，導(dǎo)致間接融資方式應(yīng)用普遍，但間接融資潛在一定的風(fēng)險，在間接融資過多的狀況下，使得企業(yè)所需大多數(shù)資金來自間接投資貸款，進一步增加了銀行的貨幣供給，由此產(chǎn)生貨幣供給風(fēng)險；而對于銀行來說，為了使此類風(fēng)險得到有效規(guī)避，便會采取增加貸款的方法，但是這樣會進一步使銀行貸款環(huán)境受到影響，并使企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)加重。

1.2 金融監(jiān)管體系有待完善

“一帶一路”主要以促進區(qū)域經(jīng)濟共同發(fā)展為主要目標(biāo)，金融監(jiān)管體系的完善是重要保障。但從現(xiàn)狀來看，金融監(jiān)管體系還有待完善。主要表現(xiàn)為：一方面，監(jiān)督體系不夠健全，從而使金融市場出現(xiàn)較多的謀私利現(xiàn)象，進一步使金融市場的經(jīng)營管理出現(xiàn)亂象。另一方面，金融市場各大部門之間交流不夠密切，使資金的有效流通受到影響，進而使金融風(fēng)險加大。

1.3 金融工具應(yīng)用不合理

在融資環(huán)節(jié)，債券與債務(wù)之間的聯(lián)系是依靠融資工具維持的，較為常用的融資工具包括：股票、票據(jù)、證券以及債券等。從現(xiàn)狀來看，金融融資工具存在應(yīng)用不合理的情況。主要是因為金融融資工具在應(yīng)用過程中，會受到金融運行機制以及金融市場環(huán)境的影響，導(dǎo)致金融融資工具出現(xiàn)失真、作假等問題，進一步使金融投資的風(fēng)險加大。

2.“一帶一路”背景下促進我國金融投資發(fā)展的策略探究

2.1 提高金融市場融資能力

要想使我國金融投資得到有效發(fā)展，服務(wù)于“一帶一路”，必須提高金融市場的融資能力。而金融市場的融資能力的提升需通過融資途徑的擴展實現(xiàn)，與此同時對引資程序加以完善。一是對融資區(qū)域進行延伸，擴大融資范圍，加強和國外金融投資之間的交流合作；二是基于引資過程中，注重大型企業(yè)和中小企業(yè)間共同發(fā)展；對于大型企業(yè)來說，加強交流學(xué)習(xí)；三是健全國際引資程序與機制，防范區(qū)域金融風(fēng)險；四是建立健全金融投資配套機構(gòu)，做好服務(wù)工作。

2.2 構(gòu)建完善的金融監(jiān)管體系

為了金融投資的發(fā)展，服務(wù)于“一帶一路”戰(zhàn)略實踐，必須完善金融監(jiān)管體系。首先，隨著網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)展快速，金融投資業(yè)也從傳統(tǒng)模式漸漸向互聯(lián)網(wǎng)金融投資方向發(fā)展。以完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律法規(guī)為依托，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管模式加以健全，并遵循公平、公正、公開的原則，使金融市場環(huán)境得到有效監(jiān)管，避免不規(guī)范、金融行為的發(fā)生，保證金融市場穩(wěn)定，防范風(fēng)險。其次，注重金融監(jiān)管人員綜合素質(zhì)的提升，構(gòu)建完善的監(jiān)管責(zé)任制度，將監(jiān)管責(zé)任落實到個人，從而使監(jiān)管人員能夠針對個人及企業(yè)金融活動行為加強監(jiān)管，避免金融風(fēng)險的發(fā)生，進一步促進我國金融投資業(yè)的發(fā)展。

2.3 規(guī)范金融工具應(yīng)用，控制金融風(fēng)險

股票、證券、債券以及票據(jù)等金融工具容易受到金融市場環(huán)境等因素的影響，從而抑制金融投資業(yè)的發(fā)展。因此，便有必要規(guī)范金融工具的應(yīng)用，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行強化，加強對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未來發(fā)展趨勢的分析，同時根據(jù)金融投資的特征，為金融投資可行性提供必要依據(jù)，并選擇合理的金融工具。

3.“一帶一路”背景下我國金融投資的現(xiàn)實路徑

3.1加強區(qū)域合作，做好金融風(fēng)險控制

各國之間應(yīng)相互合作，制定科學(xué)、符合社會主義發(fā)展的風(fēng)險控制機制，提高共同承擔(dān)風(fēng)險，加強對金融投資差異性的研究，使風(fēng)險的集中得到有效減弱，進一步使金融風(fēng)險得到有效降低。并且，有必要實時分析國內(nèi)外金融市場的變化，使風(fēng)險的防范具備預(yù)見性的優(yōu)勢，并加強金融風(fēng)險分析師的專業(yè)技術(shù)水平，全面提高他們的綜合素養(yǎng)，從而使金融風(fēng)險能夠得到有效控制，以此為金融投資業(yè)的發(fā)展奠定有效基礎(chǔ)。

3.2 建立和完善金融預(yù)警機制

區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展背景下，風(fēng)險發(fā)生范圍更具有區(qū)域性和全球化特征，因此，“一帶一路”戰(zhàn)略實踐中我國更要重視規(guī)避金融風(fēng)險，各國通過強化合作逐步建立和完善相應(yīng)的金融風(fēng)險預(yù)警機制，及時通過對動態(tài)經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)和政策變化趨勢等進行科學(xué)的預(yù)測和分析，防范風(fēng)險，以保證“一帶一路”沿線各個國家的有效合作和區(qū)域經(jīng)濟的健康發(fā)展。

3.3 加強對投資項目的監(jiān)管與審核，保證投資回報率

在國際金融投資中，尤其要避免項目“胎死腹中”“戛然而止”，要嚴(yán)格且全面考量每個項目的各個環(huán)節(jié)，預(yù)測投資風(fēng)險和未來收益，以保證投資的回報率。要設(shè)置專業(yè)機構(gòu)對投資項目進行定期的考察、監(jiān)管，同時也要發(fā)揮指引作用，以促進企業(yè)和周邊國家企業(yè)的順利合作。

小結(jié)

通過課題探究，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”背景下，我國金融投資行業(yè)還存在一些較為明顯的問題，因此有必要提高金融市場融資能力，構(gòu)建完善的金融監(jiān)管體系，并規(guī)范金融工具的應(yīng)用，使金融風(fēng)險得到有效控制，以促進金融投資的穩(wěn)定和促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

參考文獻：

[1]張燕生.“一帶一路”戰(zhàn)略下對外投資新格局[EB/OL].中國金融四十人論壇.2014-11-15.

篇（6）

區(qū)域金融經(jīng)濟的發(fā)展是基于地緣政治與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的一種金融活動，它的特征是針對地緣政治與區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展開展金融活動，使金融活動能產(chǎn)生最大的經(jīng)濟效益。為了達(dá)到這個目的，人們不斷的創(chuàng)新支付清算體系、資產(chǎn)負(fù)債管理體系、完善金融機構(gòu)的機制、拓寬金融市場體系等，這種區(qū)域金融創(chuàng)新推動著使金融活動向前發(fā)展。

然而，金融活動也伴隨著各類風(fēng)險問題，這些風(fēng)險存在的因素來源于個體的因素、金融體制的因素、政府宏觀調(diào)控的因素、市場競爭的因素等，區(qū)域金融活動的風(fēng)險與其他金融活動的風(fēng)險的區(qū)別在于它有傳播性、關(guān)聯(lián)性、擴散性，它帶來的影響力不僅僅局限于個人，還會影響整個社會的經(jīng)濟發(fā)展、影響金融市場的穩(wěn)定。由于區(qū)域金融活動帶來的風(fēng)險非常巨大，人們需要在區(qū)域金融創(chuàng)新中控制風(fēng)險的程度、需要使用區(qū)域金融創(chuàng)新的方法減少區(qū)域金融活動中風(fēng)險存在的程度。

二、區(qū)域金融創(chuàng)新的方法控制區(qū)域金融風(fēng)險目前的問題

人們在開展金融活動的時候，背后一定會伴隨著各種風(fēng)險，為了讓金融活動開展得更加順利，人們會應(yīng)用種種方法規(guī)避各類風(fēng)險。然而如果一味的規(guī)避風(fēng)險，則金融創(chuàng)新很難完成。以2013年騰訊公司與浦發(fā)茛行共同研發(fā)的微信銀行為例，隨著信息社會的發(fā)展，人們已經(jīng)不滿足銀行卡現(xiàn)有的功能，人們要求能在移動設(shè)備中更快捷的使用銀行卡的功能，于是浦發(fā)銀行與騰訊公司合作，把網(wǎng)上解行的功能與微信平臺結(jié)合起來，讓人們能很方便地使用微信完成銀行卡的功能。然而這種金融活動開展的方式受制于微信平臺的普及、軟件功能的體驗等。部分銀行考慮到風(fēng)險問題，就會慎重的考慮是否愿意投入大量的資金進行創(chuàng)新。可以說，區(qū)域金融的風(fēng)險制約著區(qū)域金融的創(chuàng)新。

一種區(qū)域金融創(chuàng)新模式在使用的時候，有時會帶來新的風(fēng)險。以2013年支付寶公司與天弘基金共同推出的余額寶的網(wǎng)上投資方式為例，它用比銀行利息更高的利潤吸引支付寶用戶投資，受到用戶的好評。然而它面臨著兩大風(fēng)險：余額寶本身運營的風(fēng)險，如果余額寶不能讓支付寶用戶獲得收益，將難以持續(xù)發(fā)展；銀行對之進行限制的風(fēng)險，由于余額寶的發(fā)展將會觸動銀行的利益，因此銀行可能會共同聯(lián)手限制余額寶的發(fā)展?？梢哉f，區(qū)域金融的創(chuàng)新會帶來更多新的風(fēng)險。

三、區(qū)域金融創(chuàng)新的方法引起區(qū)域金融風(fēng)險類別的分析

（一）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指區(qū)域金融創(chuàng)新活動在進行的時候，創(chuàng)新的主體需要意識到自己是否能夠即時兌現(xiàn)自己的承諾。信用風(fēng)險是區(qū)域金融創(chuàng)新可持續(xù)進行的一個重要環(huán)節(jié)。

（二）運營風(fēng)險

運營風(fēng)險是指區(qū)域金融創(chuàng)新活動在進行的時候，會背負(fù)一些債務(wù)，創(chuàng)新的主體需要了解到自己是否能即時償還債務(wù)，如果創(chuàng)新的主體在運營時經(jīng)常出現(xiàn)資不抵債的情況，經(jīng)營前途將不會被投資者們看好，區(qū)域經(jīng)營創(chuàng)新也難持續(xù)進行。

（三）資金風(fēng)險

資金風(fēng)險是指區(qū)域金融創(chuàng)新活動在進行的時候，創(chuàng)新的主體有時會需要得到持續(xù)的資金投入，否則創(chuàng)新活動將無法開展。資金風(fēng)險是區(qū)域金融創(chuàng)新必須要控制的環(huán)節(jié)。

（四）其他風(fēng)險

其他的風(fēng)險包括技術(shù)風(fēng)險，即區(qū)域金融新活活動開展的時候，需要有足夠完備的硬件條件與軟件環(huán)境支撐金融環(huán)境的進行；市場變化的風(fēng)險，即創(chuàng)新的主體在進行區(qū)域金融創(chuàng)新時需全面的研究市場的變化；創(chuàng)新的主體在完成區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)新活動時，相關(guān)的工作人員需具有足夠的職業(yè)道德。以上都是金融創(chuàng)新面臨的風(fēng)險因素。

四、優(yōu)化區(qū)域金融創(chuàng)新的方法控制區(qū)域金融風(fēng)險的對策

（一）具有風(fēng)險控制的意識

金融活動的主體使用區(qū)域金融創(chuàng)新的方法展開運營時，需要有足夠的風(fēng)險意識，這意味著在金融創(chuàng)新主體進行創(chuàng)新時要了解風(fēng)險與創(chuàng)新之間的矛盾，從中找到一個最恰當(dāng)?shù)谋壤?，使?jīng)過創(chuàng)新的金融活動能創(chuàng)造出最大的經(jīng)濟效益。比如說，人們采用項目經(jīng)理制度，就是要讓優(yōu)秀的經(jīng)理人全權(quán)負(fù)責(zé)項目經(jīng)營的活動，通過運用優(yōu)秀的人力資源達(dá)到區(qū)域金融創(chuàng)新的目的；人們有進行項目運營時，要強調(diào)內(nèi)部控制，并使用內(nèi)部審計與常規(guī)審計的方法控制項目運營存在的風(fēng)險。

（二）提出風(fēng)險控制的方法

要減少區(qū)域金融創(chuàng)新的方法，需要提出一套切實可行的方法控制可以控制的因素。以目前人們對區(qū)域金融創(chuàng)新風(fēng)險控制的方法來說，人們目前首先使用監(jiān)控的方法控制人為的因素，讓參與金融項目的人員了解自己在進行金融活動時，一言一行都受到監(jiān)視，自己不能在進行金融工作時存僥幸心理；其次，人們運用合理制度評估項目風(fēng)險，比如人們評估現(xiàn)有的資金、需要投入的資金、可能產(chǎn)生的收益等多種指標(biāo)的方法得到一個綜合的評估，只有通過評估方案的金融創(chuàng)新項目才可投入運營；最后，人們使用信用風(fēng)險限額與評級的方法評估區(qū)域金融創(chuàng)新的活動，人們要求項目開展時，需要有一定的保證金、抵押品、第三方擔(dān)保機構(gòu)介入等方法控制區(qū)域金融活動存在的風(fēng)險。

（三）優(yōu)化風(fēng)險控制的環(huán)境

篇（7）

中圖分類號：F832.7 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-0457-01

20世紀(jì)60年展起來的金融發(fā)展理論論證了經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展的正相關(guān)性?，F(xiàn)代經(jīng)濟運行離不開金融的支持。區(qū)域金融差異除了受區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差異的影響，主要還反映了政府對金融機構(gòu)的外在驅(qū)使程度的差異。作為一種特殊資源，地方政府對金融資源同樣有著強烈的訴求，并對區(qū)域金融發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

一、地方政府行為與區(qū)域金融差異的形成

分權(quán)改革之后，地方政府的經(jīng)濟實力得到了提高。地方政府在謀求本地區(qū)經(jīng)濟快速增長的過程中，必然會利用其政治影響力和經(jīng)濟控制力向中央政府和金融部門討要金融資源。地方之間的經(jīng)濟競爭表現(xiàn)為投資競爭，投資競爭表現(xiàn)為對金融資源的競爭，對金融資源的競爭又表現(xiàn)為對金融機構(gòu)的競爭。以海南省為例，在中央決定開發(fā)海南之后，海南的金融機構(gòu)數(shù)量迅速膨脹，而當(dāng)時海南全省的國民生產(chǎn)總值僅有100多億，并沒有多少資金可作為信托投資公司的資金來源。金融機構(gòu)過度膨脹使得海南金融業(yè)陷入無序競爭狀態(tài)，并且積聚了大量金融風(fēng)險。而上海市委和市政府早在2002年就成立了地方金融業(yè)服務(wù)辦公室，協(xié)調(diào)上海市與中央在滬金融分支機構(gòu)的關(guān)系，管理上海金融企業(yè)的黨建等工作，對推進上海地方金融企業(yè)的發(fā)展起到了十分積極的作用。

由上知：地方政府介入金融是一把“雙刃劍”，地方政府干預(yù)金融必須以區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展為“度”，不切實際的金融擴張不僅不能促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，反而會對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生極大危害。實際上，地方政府干預(yù)區(qū)域金融最佳方式并不是要爭奪多少金融機構(gòu)，關(guān)鍵在于要為區(qū)域金融發(fā)展創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境，培養(yǎng)區(qū)域金融發(fā)展的內(nèi)生機制。

二、有關(guān)區(qū)域金融發(fā)展與地方政府作為的研究

李平t，李萬縣（2008）認(rèn)為，在我國的金融發(fā)展過程中，地方政府對金融業(yè)的干預(yù)程度很強，金融的發(fā)展實際上是“政府推動”的。尤其在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中，地方政府不同經(jīng)濟發(fā)展政策造成的區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境差異是區(qū)域金融差異形成的根本性原因之一。因此，地方政府行為的優(yōu)化十分必要，地方政府應(yīng)致力于建設(shè)良好的區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。馮濤，宋艷偉，路燕（2007）提出中國的分權(quán)改革對國有企業(yè)爭奪信貸資源以及緩解逐年增加的財政收支施加了壓力，地方政府對存在松動的金融體系進行信貸干預(yù)，阻礙了金融資源的配置效率，且由于各地國有經(jīng)濟占比不同以及財政壓力的地區(qū)差異致使地方政府金融干預(yù)強度的不同，導(dǎo)致了區(qū)域的金融發(fā)展程度顯著不同。耿寶民，韓忠奎，安國濤（2008）在分析了我國區(qū)域金融風(fēng)險防范及監(jiān)管現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出區(qū)域金融風(fēng)險的防范與監(jiān)管離不開地方政府的支持，地方政府監(jiān)管、監(jiān)督、協(xié)調(diào)職能的發(fā)揮，能夠有效的監(jiān)管區(qū)域性金融機構(gòu)及整個區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，防范與化解區(qū)域金融風(fēng)險。李海平，蔣歡（2008）對地方政府參與區(qū)域金融發(fā)展的動機進行了分析，并提出地方政府參與區(qū)域金融發(fā)展的主要形式。張亞欣，陳茜（2005）認(rèn)為，區(qū)域金融中心的建設(shè)應(yīng)借鑒國外金融中心形成、發(fā)展的成功經(jīng)驗，發(fā)揮政府的推動作用，包括為金融機構(gòu)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境、提供優(yōu)質(zhì)的政府服務(wù)以及對區(qū)域金融中心建設(shè)進行規(guī)劃和引導(dǎo)等。潘陶，金永紅（2008）提出地方政府作為建設(shè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的主體，在建設(shè)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境過程中發(fā)揮著重要的作用。王景武（2007）以河北省為例，探究了地方政府行為在區(qū)域金融差異形成中的作用，得出金融發(fā)展水平存在顯著的梯度變化特征。

三、簡要評述

地方政府在區(qū)域金融發(fā)展的作為主要表現(xiàn)在區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)、防范區(qū)域金融風(fēng)險和區(qū)域金融中心的建設(shè)等方面。我國在金融發(fā)展初期主要是政府直接干預(yù)區(qū)域金融發(fā)展，改革開放后，逐步進行金融改革，向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，即由行政性干預(yù)逐步轉(zhuǎn)向市場規(guī)則約束。

四、地方政府行為建議

結(jié)合以上分析，本文認(rèn)為，地方政府應(yīng)在市場規(guī)則約束方面有所作為。為區(qū)域金融發(fā)展?fàn)I造良好區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，使金融機構(gòu)能夠以市場為導(dǎo)向自主發(fā)展、自主創(chuàng)新，從而為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展提供及時有效的金融支持。地方政府可在與中央政府宏觀按目標(biāo)保持一致的基礎(chǔ)上，對區(qū)域金融發(fā)展有所作為，主要應(yīng)從以下幾點著手：

（一）地方政府行為應(yīng)以“優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展環(huán)境”為指導(dǎo)思想。具體來講，優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展環(huán)境包括提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施、人文環(huán)境、管理水平和綜合服務(wù)；擴大金融宣傳途徑，普及現(xiàn)代金融知識；搭建政府、監(jiān)管部門、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)、上市公司、工商企業(yè)間的溝通交流機制和合作平臺。

篇（8）

中圖分類號：F832.1文獻標(biāo)識碼：B文章編號：1007-4392（2011）07-0017-04

一、引言

近年來，隨著濱海新區(qū)作為國家綜合配套改革實驗區(qū)上升為國家戰(zhàn)略，天津市金融領(lǐng)域先行先試改革創(chuàng)新成果豐碩，地區(qū)金融聚集效應(yīng)不斷增強，特別是金融危機后在寬松貨幣政策刺激下，天津市金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展呈井噴態(tài)勢，給多元化、多層次的區(qū)域金融發(fā)展注入活力，同時也給天津市經(jīng)濟發(fā)展提供了有力的金融支持。然而，金融機構(gòu)在津過度競爭帶來的效益損失和引發(fā)的區(qū)域性金融風(fēng)險逐步顯現(xiàn)。貨幣政策逐步收緊也使天津市金融機構(gòu)面臨的資金壓力不斷加大，爭奪存貸款資源的競爭空前升級，系統(tǒng)性金融風(fēng)險日益累積。因而，如何正確看待當(dāng)前金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展問題，協(xié)調(diào)好金融支持區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展與有效控制金融風(fēng)險二者的關(guān)系，已成為金融監(jiān)管部門一項重要而緊迫的任務(wù)。

二、天津市金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展現(xiàn)狀

（一）概念界定

金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展包含兩方面內(nèi)容，其一是各類金融機構(gòu)在津新設(shè)經(jīng)營機構(gòu)，其二是天津市本地法人金融機構(gòu)到外地（省）新設(shè)經(jīng)營機構(gòu)，這兩類跨區(qū)域發(fā)展模式對地區(qū)經(jīng)濟金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定發(fā)展既相互聯(lián)系，又相互制約。其實現(xiàn)途徑和方式有多種，既包括設(shè)立分支機構(gòu)的形式，也包括兼并、收購的形式；既可通過參股、控股的方式，也可通過業(yè)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟、組織機構(gòu)聯(lián)合等途徑實現(xiàn)。

（二）近年來天津市金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展特征

1.金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展呈加快趨勢。從國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作機構(gòu)四大類金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展情況看，各類金融機構(gòu)在津新設(shè)經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量以及本地法人機構(gòu)在外地新設(shè)經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量近年來均不斷增加，特別是2009年以來，金融機構(gòu)跨區(qū)域經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量增速明顯加快。

2.股份制銀行和城市商業(yè)銀行成為跨區(qū)域發(fā)展布局最為活躍的銀行類型。相對于國有銀行跨區(qū)域發(fā)展網(wǎng)絡(luò)相對完善以及農(nóng)村合作機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展實力有限，近年來股份制銀行和城市商業(yè)銀行成為天津市金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展的主角和最活躍力量。近兩年來，上述兩類金融機構(gòu)新設(shè)機構(gòu)數(shù)量已超過全部新設(shè)機構(gòu)數(shù)量的80%。特別是2009年4月銀監(jiān)會調(diào)整城商行分支機構(gòu)市場準(zhǔn)入政策，放寬和簡化機構(gòu)設(shè)立程序，為城商行跨區(qū)域經(jīng)營提供了新機遇。

3.股份制銀行跨區(qū)域發(fā)展實力提升顯著，而農(nóng)村合作機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展收效有限。以機構(gòu)數(shù)量增長與存貸款業(yè)務(wù)增長是否同步作為金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展效率高低的簡單判定標(biāo)準(zhǔn)，近年來，天津市股份制銀行在跨區(qū)域發(fā)展中實力得以大幅提升，2003-2010年期間，股份制銀行機構(gòu)數(shù)量占比提高了4.87個百分點，而同期存貸款比重分別提升了11.6個和10.3個百分點，整體實力通過跨區(qū)域擴張不斷增強。而同期，農(nóng)村合作機構(gòu)擴張的同時業(yè)務(wù)量占比卻顯著下降，其機構(gòu)數(shù)量比重提高了1.33個百分點，存貸款業(yè)務(wù)占比卻分別下降了1.8個和2.6個百分點，跨區(qū)域發(fā)展效率明顯偏低。

4.跨區(qū)域發(fā)展同業(yè)競爭日趨激烈。從反映市場集中度的CR4指標(biāo)看，隨著金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展的加快，市場競爭程度加劇。近年來，存貸款規(guī)模最大的四家國有商業(yè)銀行存款集中度和貸款集中度均呈逐年下降態(tài)勢，2003-2010年期間，全國存、貸款CR4指標(biāo)分別下降8.85個和8.73個百分點，同期天津市存、貸款CR4指標(biāo)降幅更為明顯，分別下降12.4個和14.5個百分點，降幅和下降速度明顯高于全國水平，表明金融機構(gòu)同業(yè)競爭更為激烈，見表4。

三、存在的風(fēng)險問題

（一）跨區(qū)域過快發(fā)展加大了金融機構(gòu)攬存和放貸沖動，不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整

此輪金融機構(gòu)跨區(qū)域擴張恰逢國內(nèi)貨幣政策由寬松向穩(wěn)健轉(zhuǎn)變，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行存貸比等監(jiān)管要求相應(yīng)提高，銀行資金壓力趨緊。金融機構(gòu)擴張引致的同業(yè)競爭加劇，迫使銀行采用高息、高價交易或推出高收益理財產(chǎn)品等方式吸引資金競相攬儲。由于當(dāng)前利差收益為銀行主要收益來源，放貸沖動不可避免，迎合了天津市投資拉動型經(jīng)濟增長模式，最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率由2003年的42.6%下降到2010年的31.8%，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整難度加大，投資長期化與金融機構(gòu)存款短期化資金錯配矛盾不斷趨強，各類金融機構(gòu)存貸比指標(biāo)全面高于全國平均水平，金融風(fēng)險不斷積累。

（二）跨區(qū)域經(jīng)營趨同問題日益嚴(yán)重，專業(yè)化特色經(jīng)營日趨模糊

金融機構(gòu)在跨區(qū)域發(fā)展過程中，戰(zhàn)略趨同、產(chǎn)品趨同、服務(wù)趨同、收入結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象嚴(yán)重，銀行相關(guān)業(yè)務(wù)幾乎總-分-支全覆蓋，導(dǎo)致銀行“大而全小而全”，未形成有效的市場劃分和專業(yè)市場定位，各家銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以存放匯為基礎(chǔ)，以對公、零售和中間傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，服務(wù)同質(zhì)化和產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致“拼價格、拼費用、拼關(guān)系”的低級營銷模式日趨嚴(yán)重，息差收入仍為收入結(jié)構(gòu)主體等問題，特色業(yè)務(wù)和職能分工的缺失使資源重復(fù)配置和閑置問題嚴(yán)重。在利率市場化改革不斷推進和社會資金面趨緊的背景下，金融機構(gòu)資金融入成本將面臨成本升高、利潤大幅縮水的風(fēng)險。

（三）順周期擴張增加了金融系統(tǒng)性風(fēng)險，區(qū)域間金融資源不平衡矛盾加劇

金融機構(gòu)跨區(qū)域擴張具有明顯的順周期性特征，單純的微觀審慎管理難以有效預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險。隨著國家貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，2010年以來央行已12次上調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，駐津金融機構(gòu)資金緊張壓力陡增，特別是在貸款維持前期高位的情況下，金融機構(gòu)經(jīng)營壓力空前，截至2011年5月末，天津市金融機構(gòu)存貸比達(dá)85.81%的歷史高點，遠(yuǎn)高于75%的監(jiān)管上線，高于全國同期存貸比16.84個百分點，較2008年提高近10%，通脹導(dǎo)致的存款負(fù)利率增加了銀行存款轉(zhuǎn)移和地區(qū)金融體系流動性風(fēng)險。此外，金融機構(gòu)跨區(qū)域經(jīng)營主要集中在長三角、珠三角、環(huán)渤海經(jīng)濟圈等東部沿海地區(qū)，新機構(gòu)的進入勢必引起金融資源區(qū)域間不平衡矛盾的加劇，進一步拉大區(qū)域間經(jīng)濟增長的差距。

（四）規(guī)模不經(jīng)濟和范圍不經(jīng)濟問題顯現(xiàn)，銀行潛在經(jīng)營風(fēng)險不斷累積

金融機構(gòu)有效的經(jīng)濟規(guī)模和合理的經(jīng)營范圍均受其資產(chǎn)、網(wǎng)點、人員等資源的限制，過度的規(guī)模擴張，一方面會因其額外運營成本的增加而削弱自身盈利能力，如新增設(shè)機構(gòu)、人員培訓(xùn)、科技支撐維護及額外的客戶公關(guān)和維系成本等都將大幅增加，引起市場重新分割和人才頻繁流動，引發(fā)無序競爭，另一方面也帶來更多的經(jīng)營風(fēng)險，如管理鏈條的加長造成內(nèi)控有效性降低，發(fā)生操作風(fēng)險和各種案件的可能性都將增大，加之異地分支機構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點少，對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營、財務(wù)、信用等信息不對稱性增加，難以對貸款企業(yè)進行有效的管理和控制，貸款風(fēng)險損失機率和貸款信用風(fēng)險不斷增大。

四、成因分析

近年來，天津市金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展與相關(guān)風(fēng)險呈現(xiàn)同向加速變動特征，特別是在當(dāng)前從緊貨幣政策下，累積風(fēng)險加快顯現(xiàn)。這既與濱海新區(qū)金融先行先試的政策慣性因素相關(guān)，也有金融機構(gòu)自身戰(zhàn)略發(fā)展因素，一定程度上還反映了我國當(dāng)前宏觀金融監(jiān)管制度的不完善。

（一）濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新和投融資規(guī)模持續(xù)擴大，成為近年來天津市金融機構(gòu)集聚的重要磁石

2008年國務(wù)院正式批復(fù)《濱海新區(qū)綜合配套改革試驗方案》，濱海新區(qū)金融領(lǐng)域先行先試政策優(yōu)勢成為吸引眾多金融機構(gòu)入駐天津市的重要政策引擎，與之相伴的經(jīng)濟增速、投融資規(guī)模均呈現(xiàn)大幅增長，越來越多的金融機構(gòu)出于擴大經(jīng)營規(guī)模、分散風(fēng)險、獲取地區(qū)經(jīng)濟政策優(yōu)勢等考慮，加快了來津增設(shè)分支機構(gòu)的步伐，而且在政策慣性作用下，此輪金融機構(gòu)集聚潮仍將延續(xù)。

（二）金融機構(gòu)盈利模式未根本改變，存貸款利差仍是其盈利的主要來源

長期以來金融機構(gòu)利潤結(jié)構(gòu)單一、過度依賴存貸差已成為國內(nèi)銀行業(yè)的痼疾。以法人銀行為例，近年來各家銀行凈利息收入占比一直超過九成，中間業(yè)務(wù)收入占比不到10%，盈利結(jié)構(gòu)顯著不合理，銀行存貸規(guī)模直接決定著銀行盈利水平的高低。股份制銀行、城商行等中小金融機構(gòu)由于不具有網(wǎng)點優(yōu)勢，在吸收存款方面壓力較大，加之當(dāng)前銀行品牌效應(yīng)與銀行網(wǎng)點數(shù)量存在較強的正相關(guān)性，成為推動商業(yè)銀行跨區(qū)域經(jīng)營的內(nèi)在動因。此外，由于我國利率市場化改革相對滯后，國家對銀行存貸款利率的管理一定程度上掩蓋了資金的真實成本，進一步助長了銀行增加網(wǎng)點數(shù)量、擴大存貸款規(guī)模的沖動，形成高盈利與低競爭力并存的格局。

（三）金融機構(gòu)業(yè)務(wù)擴張與承擔(dān)風(fēng)險不匹配，跨區(qū)域經(jīng)營硬約束機制失靈

由于特殊國情和部分商業(yè)銀行的國有性，使得我國至今仍未以法律形式確定存款保險制度，政府承擔(dān)了商業(yè)銀行大部分經(jīng)營風(fēng)險，政府隱性存款保險制度助長了商業(yè)銀行過度追求高風(fēng)險、高收益、貪大求全的擴張沖動，商業(yè)銀行內(nèi)控制度和相關(guān)風(fēng)險預(yù)警機制弱化，跨區(qū)域經(jīng)營的硬約束機制失靈致使銀行不顧忌風(fēng)險的超前擴張，加之銀行業(yè)務(wù)擴張具有明顯的順周期性特征，金融危機后擴張性經(jīng)濟政策助長了銀行此輪跨區(qū)域擴張的熱潮。盡管已出臺針對“系統(tǒng)重要性銀行”的監(jiān)管措施，未來更多銀行將可能被納入監(jiān)管范圍，但短期內(nèi)仍難根本改變它們業(yè)務(wù)擴張、擴大市場融資等經(jīng)營模式。

（四）全球流動性充裕與國內(nèi)監(jiān)管政策的放松，成為此輪金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展熱潮的重要動力

金融危機爆發(fā)后各國為刺激經(jīng)濟復(fù)蘇采取的寬松貨幣政策，造成了全球流動性過剩，為金融機構(gòu)跨區(qū)域擴張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)。與此同時，銀監(jiān)會放寬金融機構(gòu)跨區(qū)域設(shè)立分支機構(gòu)準(zhǔn)入的要求，如對符合條件的中小商業(yè)銀行在相關(guān)地域范圍下設(shè)分支機構(gòu)不再受數(shù)量指標(biāo)控制，并且不再對股份制銀行、城商行設(shè)立分支行設(shè)定統(tǒng)一的營運資金要求等，成為金融機構(gòu)跨區(qū)域擴張潮的直接動力。危機后我國對金融機構(gòu)監(jiān)管經(jīng)歷著由微觀審慎向宏觀審慎的轉(zhuǎn)變，但對系統(tǒng)重要性銀行的界定仍有待統(tǒng)一，對金融機構(gòu)跨區(qū)域擴張的風(fēng)險因素尚未充分重視，為金融機構(gòu)此輪跨區(qū)域擴張?zhí)峁┝吮O(jiān)管政策空間。

五、相關(guān)對策建議

（一）從提高資金配置效率入手，實現(xiàn)金融機構(gòu)區(qū)域擴張與區(qū)域合作相結(jié)合

以提高資金使用效率為目標(biāo)，銀監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)加強對金融機構(gòu)跨區(qū)域發(fā)展的審核和引導(dǎo)力度，綜合考慮地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和總量、金融資源、市場環(huán)境、政策環(huán)境、金融機構(gòu)競爭程度和飽和度、客戶資源等因素，優(yōu)化其分支機構(gòu)跨區(qū)域布局，推動跨區(qū)域經(jīng)營的各類商業(yè)銀行異地分支機構(gòu)在國際業(yè)務(wù)、資金運營、銀團貸款等方面的業(yè)務(wù)合作，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補，推進在網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)點、信息等資源方面的共享，提升整體競爭力，實現(xiàn)多贏格局，推動中國金融體系良性發(fā)展和金融資源的優(yōu)化配置。

（二）對經(jīng)營和管理模式進行市場分工和定位，形成各具特色的銀行服務(wù)和盈利模式

加快利率市場化進程，降低金融機構(gòu)過度依賴?yán)畹挠Ｊ?，加大其產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，通過政策傾斜，引導(dǎo)金融機構(gòu)在跨區(qū)域發(fā)展過程中實行差異化經(jīng)營策略，充分發(fā)揮自身特長，進行合理的市場定位和細(xì)分，集中優(yōu)勢資源，搞好特色經(jīng)營，避免不同類型金融機構(gòu)同質(zhì)化競爭，配合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特點，提高其整體盈利能力，實現(xiàn)金融機構(gòu)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的良性互動。

（三）建立完善的風(fēng)險管理和內(nèi)控機制，有效降低金融機構(gòu)風(fēng)險發(fā)生和擴散的概率

篇（9）

一、金融宏觀審慎管理背景、概念及在我國的進展

宏觀審慎政策框架形成于2008年國際金融危機深化以后，并將其用來作為討論危機的原因之一。2009年年初，國際清算銀行（BIS）提出用宏觀審慎性的概念來概括導(dǎo)致危機中“大而不能倒”、順周期性、監(jiān)管不足、標(biāo)準(zhǔn)不高等問題。此概念開始并不是太流行，但后來慢慢為大家所接受，并逐步被二十國集團（G20）及其他國際組織所采用。在G20匹茲堡峰會上，最終形成的會議文件及其附件中開始正式引用“宏觀審慎管理”和“宏觀審慎政策”的提法。在G20首爾峰會上，進一步形成了宏觀審慎管理的基礎(chǔ)性框架，包括最主要的監(jiān)管以及宏觀政策方面的內(nèi)容，并得到G20峰會批準(zhǔn)，要求G20各成員國落實執(zhí)行。中國作為G20的重要成員，在黨的十七屆五中全會形成的決議文件中，明確提出要“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”，同時在年度中央經(jīng)濟工作會議上再次要求。

宏觀審慎政策框架是一個動態(tài)發(fā)展的框架，其主要目標(biāo)是維護金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，其主要特征是建立更強的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系，主要內(nèi)容包括對銀行的資本要求、流動性要求、杠桿率要求、撥備規(guī)則，對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的特別要求，會計標(biāo)準(zhǔn)，衍生產(chǎn)品交易與集中清算，以及信用評級、銀行業(yè)務(wù)模式和“影子銀行”等等。

就目前而言，按照國務(wù)院的統(tǒng)一部署，人民銀行正在研究加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范、構(gòu)建逆周期金融宏觀審慎管理制度框架的有關(guān)工作，重點是建立逆周期信貸調(diào)控機制和強化系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的宏觀審慎管理。作為人民銀行分支機構(gòu)，應(yīng)在總行的統(tǒng)一安排和部署下，深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會有關(guān)金融宏觀審慎管理的理論，充分發(fā)揮主觀能動性，找準(zhǔn)切入點，積極在實踐中大膽探索和運用。

二、準(zhǔn)確理解金融宏觀審慎管理的內(nèi)涵和實踐意義

（一）金融宏觀審慎管理是過程管理而非單純的結(jié)果追求。理論層面已經(jīng)對金融宏觀審慎管理作了初步的概況和歸納，并在不斷的總結(jié)和完善過程中。宏觀審慎強調(diào)系統(tǒng)性和風(fēng)險防控，所以它只能通過過程管理去實現(xiàn)終極目標(biāo)，沒有扎實的過程監(jiān)督、風(fēng)險提示、預(yù)警和防控機制，最終的結(jié)果也很難確保理想。另一方面，如果只追求結(jié)果而對過程重視不夠，由于宏觀審慎管理效果的評估滯后性，其結(jié)果往往可能表現(xiàn)“良好”，而其中的風(fēng)險也許正在積聚甚至一觸即發(fā)，所以必須強調(diào)過程管理。

（二）金融宏觀審慎管理是系統(tǒng)管理而非單純的功能監(jiān)管。從我國的金融管理體制看，到目前仍然實現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理，對金融機構(gòu)的微觀監(jiān)管或者說微觀審慎管理的職責(zé)很明確。但具體到整個金融體系或者系統(tǒng)性金融管理，《中國人民銀行法》的定位和表述已經(jīng)很清楚，央行應(yīng)承擔(dān)更多的職責(zé)和具體工作。人民銀行作為宏觀審慎管理的具體推動者和實施者，必須以系統(tǒng)性為出發(fā)點和落腳點，健全完善系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、判斷、分類、計量和處置機制，這樣才有可能及時有效地避免整個金融體系或較大區(qū)域金融風(fēng)險的積聚、爆發(fā)和蔓延。功能監(jiān)管無論從口徑、手段還是具體的方式方法和操作工具看，其都有很強的邊界范圍，但系統(tǒng)性風(fēng)險往往“無的放矢”，所以它的要求更高、任務(wù)更重，客觀上要求實施者必須保持不間斷的警覺。

（三）金融宏觀審慎管理離不開微觀層面的技術(shù)支撐。由于我國的金融管理體制還在不斷的改革完善過程中，金融活動仍在深化當(dāng)中，加之區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的較大差異，客觀上要求我們，必須在深入研究領(lǐng)會金融宏觀審慎管理基本理念的條件下，在區(qū)域?qū)用孀龀鲎罘e極最努力的探索和實踐，包括在技術(shù)層面對管理手段的探尋，等等。換句話說，還沒有統(tǒng)一的工具服務(wù)人民銀行分支機構(gòu)的金融宏觀審慎管理，只能在大的政策框架下，探索適合區(qū)域經(jīng)濟金融運行特征的具體宏觀審慎管理方式方法，這樣才能有效應(yīng)對各類系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險，從而推動金融穩(wěn)定工作的細(xì)化和深化。

（四）金融宏觀審慎管理是后危機時代金融管理的主流趨向。全球金融危機爆發(fā)至今，對危機產(chǎn)生的原因眾說紛紜，但在金融監(jiān)管層面的共識還是取得了較大共識，那就是必須加強金融宏觀審慎管理，推動構(gòu)建逆周期的政策框架體系。我國也在這方面做了具體的部署和推動，作為人民銀行分支機構(gòu)，也必須在金融宏觀管理理念更新、手段創(chuàng)新和步伐跟進上做出實實在在的舉措。尤其在民間融資和金融行為活躍的地區(qū)，探索金融宏觀審慎管理很有意義、很有必要，人民銀行要做的工作很多、內(nèi)容很豐富，加之實踐對象相對全面，還能在培育人才、鍛煉隊伍和擴大影響等諸多領(lǐng)域和方面產(chǎn)生積極效應(yīng)。

篇（10）

中圖分類號：F830

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)04-0019-05

一、引言

美國學(xué)者威廉，福格特在1949年提出了生態(tài)平衡的概念。周小川(2004)在公開場合系統(tǒng)性地提出金融生態(tài)。認(rèn)為我國各地區(qū)金融生態(tài)之所以存在差異，主要原因在于：一是各地區(qū)對銀行業(yè)進行行政干預(yù)的程度不同：二是各地區(qū)在司法和執(zhí)法方面對維護債權(quán)人權(quán)益的力度不同；三是各地區(qū)的商業(yè)文化有所不同。山李揚、王國剛(2005)認(rèn)為，經(jīng)濟地理與文化差異、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展路徑差異、中央政府所主導(dǎo)的非均衡區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略以及地方政府行為的差異是造成區(qū)域金融生態(tài)巨大差異的主要因素。并且通過實證研究進一步分析了構(gòu)成金融生態(tài)各要素的貢獻彈性，發(fā)現(xiàn)法制環(huán)境、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、區(qū)域金融發(fā)展、金融機構(gòu)獨立性和信用文化等五項因素的貢獻彈性總和達(dá)到75％左右。筆者認(rèn)為，區(qū)域金融生態(tài)的差異主要表現(xiàn)在金融市場結(jié)構(gòu)的差異、金融發(fā)展的非均衡性、金融機構(gòu)分布的區(qū)域差異以及信用體系的區(qū)域差異等方面，由于各地區(qū)金融生態(tài)的非均衡性，導(dǎo)致地區(qū)間金融抗風(fēng)險能力不同、區(qū)域金融生態(tài)系統(tǒng)脆弱性加大。

二、區(qū)域金融生態(tài)的內(nèi)涵

徐諾金(2005)借用生態(tài)學(xué)原理，將金融生態(tài)表述為：“各種金融組織為了生存和發(fā)展，與其生存環(huán)境之間以及內(nèi)部金融組織之間在長期的密切與相互作用的過程中，通過分工合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征，執(zhí)行一定功能的動態(tài)平衡系統(tǒng)。”蕭安富、徐彥斐(2005)將金融生態(tài)分為宏觀和微觀兩大層面，其中宏觀層面包括產(chǎn)出、國家法律等因素；微觀層面包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等金融交易中的特定規(guī)律安排。從已有的研究看，國內(nèi)學(xué)者注重對整體金融生態(tài)的考察，相對忽視各區(qū)域金融生態(tài)的研究。因此，筆者從區(qū)域角度研究金融生態(tài)問題，認(rèn)為區(qū)域金融生態(tài)是指在一定時間和空間范圍內(nèi)，金融市場、金融機構(gòu)等金融生態(tài)主體，在與外部制度環(huán)境之間相互作用過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結(jié)構(gòu)特征，執(zhí)行一定功能作用的動態(tài)平衡系統(tǒng)。其特征表現(xiàn)為：

1．區(qū)域金融生態(tài)主體之間的依存性。在金融生態(tài)系統(tǒng)中，區(qū)域金融生態(tài)主體之間并不是替代關(guān)系，而是一種共生共長、相互依存、相互補充的關(guān)系。一方面金融機構(gòu)為金融市場的參與者提供流動性和支付便利，促進金融市場功能的完善；另一方面。金融市場為金融機構(gòu)生產(chǎn)的金融產(chǎn)品提供運行場所，促使金融機構(gòu)在金融生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮越來越重要的作用。同時，金融監(jiān)管機構(gòu)的有效監(jiān)管可以防止金融交易中金融機構(gòu)和金融市場的機會主義傾向、利益沖突與摩擦，彌補信息不完全和弱化外部效應(yīng)因素的存在。

2．區(qū)域金融體系部的穩(wěn)定性，根據(jù)徐諾金的觀點，對金融生態(tài)的研究，需要從金融生態(tài)環(huán)境、金融生態(tài)主體、金融生態(tài)調(diào)節(jié)三個方面展開。因此，可以將區(qū)域金融生態(tài)主體和金融生態(tài)環(huán)境看作區(qū)域金融體系。其穩(wěn)定性需要通過區(qū)域金融生態(tài)調(diào)節(jié)進行，具體表現(xiàn)為區(qū)域金融市場的穩(wěn)定發(fā)展和區(qū)域金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營。

3．區(qū)域金融生態(tài)主體與金融生態(tài)環(huán)境的適應(yīng)性。在金融生態(tài)體系中，區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對金融生態(tài)主體有著重要影響。在不同的環(huán)境條件下，會產(chǎn)生不同的金融主體行為特征。最終形成不同的金融生態(tài)狀況。因此，區(qū)域金融生態(tài)主體的行為必須與金融生態(tài)環(huán)境相適應(yīng)。如果金融生態(tài)環(huán)境尚未完全成熟，特別是法制環(huán)境和信用體系尚不完善，金融生態(tài)主體就開展新的業(yè)務(wù)模式和拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，必然會誘發(fā)和積累金融風(fēng)險，從而沖擊整個金融生態(tài)系統(tǒng)。

三、我國區(qū)域金融生態(tài)的差異性分析

1．金融市場結(jié)構(gòu)的區(qū)域差異。雖然欠發(fā)達(dá)地區(qū)通過發(fā)行股票、債券、投資基金和產(chǎn)權(quán)交易等實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的直接融資渠道。也就是資本市場的渠道逐步發(fā)展起來，所占的比重逐漸增大，但是相對間接融資和投資需求而言仍然存在巨大的差距。主要表現(xiàn)在：

(1)股票市場發(fā)展程度的差異。從全國股票籌資額和上市公司數(shù)看，中西部地區(qū)上市公司少，股票籌資額低，而東部地區(qū)股票市場發(fā)達(dá)，上市公司多。2004年全國上市公司1388家，中西部地區(qū)占全國上市公司的比重為37.3％：東部地區(qū)上市公司756家， 占全國的比重為54.4％。到2005年底，在滬深兩個證券交易所上市的公司共有1397家，其中東部地區(qū)上市公司增加到773家，占全國的比重55.3％：中部地區(qū)上市公司230家，占全國的比重16.4％：西部地區(qū)280家，占全國上市公司的比重為20％，股票籌資額29.2億元，比2004年下降74.1％。特別是上市公司最少，只有8家，2003―2005年無新的上市公司，由于2005年股市低迷，東北三省未從股票市場籌集資金。

(2)債券融資比重的差異。債券融資與股票融資均屬于直接融資渠道，債券融資的優(yōu)點在于：優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免股權(quán)分散，相對于股票融資和銀行貸款而言，債券融資的資金運用自由度大，是一種十分有效的融資工具。2005年，東部、中部、西部和東北地區(qū)分別通過債券融資1413億元、117億元、27億元和32億元，北京、上海和廣東的債券融資居前三位。而西部地區(qū)的債券市場發(fā)展極為落后，2005年，、青海和甘肅無一家企業(yè)發(fā)行債券。這種狀況表明欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融市場結(jié)構(gòu)不合理，金融市場發(fā)育相對滯后，導(dǎo)致居民在投資渠道方面缺乏更多的選擇，而且也難以產(chǎn)生投資的積極性。

2．金融機構(gòu)分布的區(qū)域差異。金融機構(gòu)是金融生態(tài)系統(tǒng)中主要的金融主體，地區(qū)金融機構(gòu)的發(fā)達(dá)與否，直接影響地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的質(zhì)量。因為金融機構(gòu)存在追求最大收益、成本外化的特性，當(dāng)某一地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較高時，金融機構(gòu)投資收益率高，資金的逐利性決定了金融機構(gòu)將在該地區(qū)廣設(shè)網(wǎng)點。而地區(qū)金融機構(gòu)分布廣，也能增強地區(qū)資金積累能力。表2顯示，東部地區(qū)金融機構(gòu)數(shù)最多，而西部地區(qū)金融機構(gòu)數(shù)最少。東部地區(qū)國有商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的2.03倍，股份制商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的5.9倍，城市商業(yè)銀行數(shù)是西部地區(qū)的2.3倍，證券公司數(shù)是西部地區(qū)的3.5倍，保險公司數(shù)是西部地區(qū)的1.5倍。特別是、青海和寧夏沒有一家股份制商業(yè)銀行，金融機構(gòu)較為單一。東中西部和東北地區(qū)金融機構(gòu)分布的差異性，必然影響各地區(qū)資本形成能力的強弱。

的數(shù)據(jù)對這一問題進行了深入的分析，其基本結(jié)論是：我國各地區(qū)金融發(fā)展存在著顯著的不平衡性，金融發(fā)展差距要大于經(jīng)濟發(fā)展差距。

(1)金融資產(chǎn)總量的差異。根據(jù)發(fā)展經(jīng)濟學(xué)理論，金融資產(chǎn)總量與經(jīng)濟發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系，隨著經(jīng)濟總量和人均收入的增加，金融發(fā)展的規(guī)模亦相應(yīng)擴大。因此，各區(qū)域間金融資產(chǎn)的規(guī)模，反映著區(qū)域金融部門的總體規(guī)模和金融成長的絕對水平。2005年，東部地區(qū)金融機構(gòu)本外幣各項存貸款余額占全國的比重為61％，分別是中部、西部、東北地區(qū)的4倍、3.8倍和7.6倍。省級金融機構(gòu)存貸款規(guī)模的差距也極為懸殊。以廣東省為例，2005年廣東省金融機構(gòu)各項存款為38119億元，是云南省的7.6倍，貴州省的13.6倍；同年廣東省金融機構(gòu)各項貸款余額23261億元，是云南省的5.7倍、貴州省的9.9倍。

(2)地區(qū)金融資產(chǎn)總量占GDP的比重存在差距。筆者以地區(qū)全部金融機構(gòu)存貸款總量與地區(qū)GDP的相關(guān)比率來反映金融資產(chǎn)分化后的各地金融發(fā)展的實際水平。東部地區(qū)金融深化程度最高，金融資產(chǎn)總量占GDP的比重平均在267％，中部地區(qū)金融深化程度最低，金融資產(chǎn)總量占GDP的比重平均為213％，西部地區(qū)與東北地區(qū)金融發(fā)展水平相當(dāng)。這說明我國金融發(fā)展?fàn)顩r表現(xiàn)出與經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r基本相一致的“四地分割”狀態(tài)，由于我國的經(jīng)濟增長是資本驅(qū)動性經(jīng)濟，所以金融發(fā)展表現(xiàn)為服務(wù)于經(jīng)濟增長的需要，而經(jīng)濟發(fā)展的條塊分割狀態(tài)導(dǎo)致金融分割式發(fā)展。

3．區(qū)域金融資源流動的非均衡性。從各地區(qū)信貸資金的流動看，信貸資金主要由欠發(fā)達(dá)地區(qū)流向發(fā)達(dá)地區(qū)。筆者以貸存比的變動趨勢反映各地區(qū)資金流動偏向，貸存比反映一個地區(qū)的存款總量轉(zhuǎn)化為在該地區(qū)投放的貸款總量的比例，2001―2005年，東部地區(qū)的貸存比由74.1％下降到65.3％，共下降8.8個百分點；西部地區(qū)貸存比由82.1％下降到68.5％，共下降13.6個百分點，中部地區(qū)貸存比下降幅度為17.7個百分點；中西部地區(qū)貸存比的下降幅度遠(yuǎn)超過東部地區(qū)。特別是東北地區(qū)的貸存比由96.1％下降到65.2％，下降幅度達(dá)30.9個百分點。雖然中西部地區(qū)貸存比例較東部地區(qū)高，但并非商業(yè)銀行信貸投放力度比東部地區(qū)大，也并非中西部地區(qū)生產(chǎn)總值增長率高(近幾年各地區(qū)生產(chǎn)總值增長率與貸存比的相關(guān)性弱)，而是由于中西部地區(qū)資金積累少，即存款余額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東部地區(qū)，2005年東部地區(qū)的存款余額為17.8萬億元，而西部地區(qū)僅有4.6萬億元。在存款余額較低的情況下，近幾年中西部地區(qū)存款余額轉(zhuǎn)化為貸款余額也越來越少，特別是和青海貸存比下降幅度較大。

4．政府財政金融政策的區(qū)域差異。改革開放以后，我國在財政金融領(lǐng)域?qū)嵭辛朔蔷獾?、傾斜性的政策，呈現(xiàn)從東部到西部、從沿海到內(nèi)地、從中心城市到邊遠(yuǎn)地區(qū)逐步展開的梯度推進態(tài)勢，重點向東部地區(qū)傾斜，使東部地區(qū)建立了發(fā)達(dá)的金融組織體系和成熟的金融市場體系，具體表現(xiàn)在：

(1)投資政策的區(qū)域差異。隨著我國區(qū)域發(fā)展從平衡到不平衡戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，東部地區(qū)擁有更大的投資立項權(quán)，國家預(yù)算內(nèi)投資也主要投向東部。“九五”期間，在中央項目投資中，40％左右集中在東部，25％左右投資在中部。只有15％投在西部。盡管西部大開發(fā)戰(zhàn)略提出使中央財政投資開始向西部轉(zhuǎn)移，但東部地區(qū)形成的市場化機制和良好投資環(huán)境，已使東部取得了“先發(fā)優(yōu)勢”。在差異化投資政策的影響下，欠發(fā)達(dá)地區(qū)的資金通過資本市場、銀行借貸、橫向投資等多種形式源源不斷流向東部發(fā)達(dá)地區(qū)。

(2)金融政策的區(qū)域差異。一方面，在信貸資源分配上，東部地區(qū)享有優(yōu)于中西部地區(qū)的政策。重點項目大多在東部地區(qū)布局，可以得到更多的信貸資金，加上東部地區(qū)企業(yè)投資效率高、信用等級好，在銀行自主支配的信貸資金中，也能獲得較高的比例。另一方面，在資本市場的建設(shè)上，深圳和上海證券交易所集中在東部，促使全國各地資金加速流向廣東、上海等地，東部地區(qū)企業(yè)融資便利。其上市公司數(shù)占全國的50％以上。

5．信用體系建設(shè)的區(qū)域差異。信用是市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)，在市場經(jīng)濟條件下一切經(jīng)濟關(guān)系都表現(xiàn)為信用關(guān)系，社會信用缺失是金融風(fēng)險滋生最深刻的社會原因，信用環(huán)境對區(qū)域金融發(fā)展至關(guān)重要。但目前各區(qū)域信貸資金良性流動的信用環(huán)境尚未形成，且東中西部地區(qū)對信用環(huán)境的建設(shè)存在差距。上海、浙江、廣東、山東等東部地區(qū)較早開始社會信用體系的建設(shè)，不僅建立了社會征信系統(tǒng)，而且建立了信用擔(dān)保體系。上海、深圳、浙江等地還開展貸款企業(yè)咨詢評估業(yè)務(wù)，并建立了個人信用征信系統(tǒng)，而這方面中西部許多地區(qū)還是一片空白。中西部地區(qū)信用擔(dān)保體系還處于起步階段，銀行主要缺乏的是中小企業(yè)和居民的完備的信用記錄和信貸風(fēng)險保障制度，使銀行無法在不了解客戶資信狀況和有效擔(dān)保的基礎(chǔ)上拓展信貸領(lǐng)域。信用環(huán)境和征信建設(shè)的不足，給信貸資金的良性流動帶來負(fù)面影響。

四、我國區(qū)域金融生態(tài)非均衡的效應(yīng)分析

1．金融體系抗風(fēng)險能力較弱。中國社科院2005年的《中國城市金融生態(tài)環(huán)境評價》報告顯示，浙江、上海、北京等東部地區(qū)金融資產(chǎn)質(zhì)量在2003和2004年連續(xù)兩年為AA級以上，而西部地區(qū)的、青海和新疆均為C級，特別是東北的遼寧、吉林和黑龍江金融資產(chǎn)質(zhì)量最低，2003和2004年均為E級。這說明各地區(qū)金融生態(tài)系統(tǒng)良性運轉(zhuǎn)的差異，直接關(guān)系到各地區(qū)金融體系抗風(fēng)險能力的強弱。李揚、王國剛(2005)等認(rèn)為，2003和2004年我國金融業(yè)不良資產(chǎn)的形成有70％以上是由銀行體系之外的因素造成，這與中央銀行所做的分析結(jié)論基本吻合(中央銀行認(rèn)為80％的不良資產(chǎn)是由不健全的金融生態(tài)環(huán)境造成)。特別是東北地區(qū)以資源型、重化產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，以犧牲局部經(jīng)濟利益承擔(dān)非均衡區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的成本，使該地區(qū)不良資產(chǎn)比例遠(yuǎn)高于全國其他地區(qū)，從而弱化金融體系抗風(fēng)險能力。

從各地區(qū)城市商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)質(zhì)量看，城市商業(yè)銀行的不良貸款率與地方財政缺口表現(xiàn)出很強的正相關(guān)性。在國有經(jīng)濟占比高、民營經(jīng)濟不發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，地方政府無法擺脫財政收入?yún)T乏的困局，往往采取干預(yù)和控制本地金融部門的做法。

2．各地區(qū)資本形成能力強弱不一。金融系統(tǒng)的儲蓄動員能力是衡量金融效率的一個重要方面，儲蓄動員越充分，金融效率越高。一個地區(qū)的儲蓄動員能力主要從兩個方面表現(xiàn)出來，一是地區(qū)儲蓄存款的多少。即資金積累率的高低：二是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化能力的大小，即銀行存款轉(zhuǎn)化為貸款能力的大小。

西部地區(qū)資金積累能力弱，資金供給規(guī)模小，存在資金積累不足的供給缺口。2005年末，西部地區(qū)金融機構(gòu)各項存款占全國的比重為16％，而東部地區(qū)所占比重為61％，東部地區(qū)集中了大量的儲蓄資源。特別是外幣存款，西部地區(qū)占全國的比重僅為5％，東部所占比重達(dá)

83％，說明西部地區(qū)經(jīng)濟外向度低。儲蓄是資本形成的物質(zhì)基礎(chǔ)，是資本形成的供給力量。西部地區(qū)儲蓄率的低下表明該地區(qū)現(xiàn)有的資金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)創(chuàng)新等方面的發(fā)展，資金供給缺口成為嚴(yán)重制約西部地區(qū)資本形成能力增強的一個基本因素。

3．區(qū)域金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱性加大。金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱性是指一個運行良好的金融體系會由于內(nèi)部或外部的突然沖擊而導(dǎo)致整個體系運行混亂、功能受損。費雪(1932)認(rèn)為。經(jīng)濟的周期性波動與債務(wù)、貨幣流通速度、利潤等變量存在密切聯(lián)系，其中最主要的因素是企業(yè)對銀行的過度負(fù)債、流動性負(fù)債與流動性資產(chǎn)之間的期限不匹配等。這種內(nèi)在的脆弱性容易給整個金融體系甚至整體經(jīng)濟造成惡劣影響。具體表現(xiàn)為：一是加大了區(qū)域金融體系的風(fēng)險。金融體系的風(fēng)險具有潛在性和累積性、突發(fā)性和加速性、擴散性和傳染性，由于金融風(fēng)險的傳染性，某區(qū)域金融風(fēng)險會逐漸擴散到其他區(qū)域，形成全國性金融風(fēng)險。我國中西部和東北地區(qū)的銀行體系具有內(nèi)在脆弱性，金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，長期形成的區(qū)域金融風(fēng)險可能向全國擴散，從而加劇金融生態(tài)系統(tǒng)的脆弱化。二是加劇了區(qū)域金融市場的波動性。由于中西部地區(qū)的金融市場規(guī)模狹小、流動性比較低，在國際資本大量流人和廣大投資者參與的情況下，金融市場的波動性會明顯增加，進而增加了金融風(fēng)險的隱患。

五、改善我國區(qū)域金融生態(tài)的對策建議

1．優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)。我國各地區(qū)應(yīng)構(gòu)造一個以資本市場為主，貨幣市場為輔的金融市場體系，一方面通過股票市場的融資解決各地區(qū)企業(yè)的資本金籌集問題，擴大各地區(qū)債券市場規(guī)模，拓寬企業(yè)融資渠道，逐步提高債券融資所占社會融資總量的比重。另一方面從完善市場組織體系和運行機制入手，加快貨幣市場的基礎(chǔ)建設(shè)，建立靈活、有效的短期融投資體制，一是擴大貨幣市場交易主體，二是實現(xiàn)市場客體多元化，增加貨幣市場交易工具，滿足不同融資主體和投資主體的需要。

2．構(gòu)建多元化的金融機構(gòu)體系，作為金融生態(tài)的主體――銀行、證券公司、保險公司等金融組織是否強大直接影響區(qū)域金融服務(wù)質(zhì)量，因此，促進金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)需要做強區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)，做強金融產(chǎn)業(yè)不是構(gòu)建一個“大而全”的金融組織體系。而是構(gòu)建一個對區(qū)域內(nèi)企業(yè)、居民提供“多而全”的金融服務(wù)產(chǎn)品體系。因此要鼓勵股份制商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、投資公司等金融組織來區(qū)內(nèi)開辦業(yè)務(wù)，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)金融業(yè)競爭的多元化、金融產(chǎn)品多元化。