序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財務因素分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、 財務戰(zhàn)略的概念及內(nèi)容

財務戰(zhàn)略是主要涉及財務性質(zhì)的戰(zhàn)略,因此是屬于財務管理范疇的戰(zhàn)略。財務戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題,并以此與其他性質(zhì)的戰(zhàn)略相區(qū)別。財務戰(zhàn)略主要考慮財務領(lǐng)域全局的、長期發(fā)展方向問題,并以此與傳統(tǒng)的財務管理相區(qū)別。

財務管理可以分為資金籌集和資金管理兩大部分,相應地,財務戰(zhàn)略也可以分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財務戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略,包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策等。資金管理涉及的實物資產(chǎn)的購置和使用,是由經(jīng)營戰(zhàn)略而非財務職能指導的。資金管理只是通過建議、評價、計劃和控制等手段,促進經(jīng)營活動創(chuàng)造更多的價值。資金管理的戰(zhàn)略主要考慮如何建立和維待有利于創(chuàng)造價值的資金管理體系。股東價值是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的,而現(xiàn)金創(chuàng)造能力又是由企業(yè)對各種因素(包括資金因素)進行管理的方式?jīng)Q定的。本文使用的財務戰(zhàn)略概念姑且為狹義的財務戰(zhàn)略概念,即僅指籌資戰(zhàn)略

二、 內(nèi)部環(huán)境因素分析

按現(xiàn)代公司治理理論和《企業(yè)內(nèi)部控制應用指引第一號――組織架構(gòu)》的有關(guān)內(nèi)容,公司結(jié)構(gòu)包括三個組成部分,即所有者(股東)、法人及其法人代表(董事會)、高層經(jīng)理人員。其要旨在于明確劃分股東、董事會和經(jīng)理人員各自的權(quán)力、責任和利益,形成三者之間的制衡關(guān)系。因此,股東、董事會和經(jīng)理人員三者關(guān)系是否協(xié)調(diào)可以說是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的標志。

好的公司治理結(jié)構(gòu)能聘任到好的總經(jīng)理為核心所組成的經(jīng)營者階層,能在制定公司戰(zhàn)略決策時提出最關(guān)鍵的問題,得到建設(shè)性的建議和忠告。在好的公司治理結(jié)構(gòu)下,經(jīng)理人員能夠以股東長遠利益和公司價值最大化為決策依據(jù),而不是以個人效用最大化為依據(jù)。董事會能夠認真研究公司的重大發(fā)展戰(zhàn)略和戰(zhàn)略發(fā)展計劃,審批資金預算、借貸、增股、擴股、發(fā)行新股、發(fā)行公司債券等財務活動,制定和公布股息、紅利分配政策并通過這些決策活動為股東悶的長遠經(jīng)濟利益著想;能夠有效地對經(jīng)營者業(yè)績做出評價,監(jiān)督和約束經(jīng)營者行為,支持經(jīng)理人員地合理經(jīng)營決策,并有權(quán)撤換不稱職地經(jīng)理人員。股東可以通過“用手投票”和“用腳踢票”的方式行使對公司決策的最終控制權(quán)。相反,若公司治理結(jié)構(gòu)較差,會給公司帶來嚴重的內(nèi)部人控制問題,如經(jīng)理人員在職消費,經(jīng)營決策的短期行為,盲目投資,抵制債務融資,與外部人勾結(jié)侵吞公司資產(chǎn)等。董事會對經(jīng)理人員監(jiān)督不力,甄選和撤換經(jīng)理人員制度不結(jié)合理,甚至與經(jīng)理人員勾結(jié)損害股東利益。

可見,公司制定和實現(xiàn)長期戰(zhàn)略目標和計劃,需要經(jīng)營者和董事會一道進行規(guī)劃和決策。一旦這些戰(zhàn)略目標和決策確定后,就需要經(jīng)營者負責具體的、日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,使有限的生產(chǎn)資源發(fā)揮最大的效用。經(jīng)營者與董事會之間的協(xié)調(diào)關(guān)系以及股東利益和企業(yè)價值最大化的共同目標是實現(xiàn)公司戰(zhàn)略的最有力保證。因此,從這個意義上說,公司治理結(jié)構(gòu)是公司戰(zhàn)略的制度基礎(chǔ),更毫無疑問是公司財務戰(zhàn)略的制度基礎(chǔ)。我們在進行財務戰(zhàn)略選擇時,必須考慮公司治理結(jié)構(gòu)這一重要內(nèi)部環(huán)境因素。

狹義的財務戰(zhàn)略就是資金籌集戰(zhàn)略,可以歸結(jié)為債務融資戰(zhàn)略和權(quán)益融資戰(zhàn)略。所有者和經(jīng)營者作為理性經(jīng)濟人由于雙方目標函數(shù)不可能完全一致,在這兩種戰(zhàn)略的選擇上也可能出現(xiàn)較大分歧。

從所有者角度分析,他們可能會處于以下原因考慮而偏向于債務融資。其一,債務能夠降低由于所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的成本,面對金融市場的證券化,資產(chǎn)組合的多元化,證券交易系統(tǒng)的全球化和電子化,股票也衍生大量權(quán)益與風險搭配得更加靈活得新式證券。這些新式證券在提高權(quán)益與風險搭配的同時也促使企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)更加分散,股票的集中度越來越低,經(jīng)營者可以輕而易舉通過收購少部分股票完全控制公司?！坝檬滞镀薄薄ⅰ坝媚_投票”的約束大大弱化,所有者與經(jīng)營者之間的問題日益突出。債務融資要求公司到期償還利息和本金,否則公司形象受到損害,甚至又破產(chǎn)的危險。而公司可能受到的這些打擊會危及經(jīng)營者對公司的控制權(quán),因此債務融資對經(jīng)營者來說可以稱作是一個“硬約束”,它迫使經(jīng)營者必須努力工作,提高資產(chǎn)收益率,減少揮霍浪費,保證足夠的現(xiàn)金供應,降低經(jīng)營風險,以最大程度地降低公司破產(chǎn)的概率。經(jīng)營者地這些行為無疑是符合所有者的目標的,因此有助于降低成本。其二,進行債務融資可以發(fā)揮財務杠桿的效用,即由于負債成本固定不變,息稅前利潤的增加能帶來更多的每股收益的增長。其三,債務的信號作用,即舉債經(jīng)營有助于增強債權(quán)人對公司未來盈利能力的信心,從而對公司的權(quán)益價值有積極的影響。其四,債務的稅收優(yōu)勢,即舉債經(jīng)營能給企業(yè)帶來稅收上的優(yōu)惠,可以降低公司資產(chǎn)投資所要求的回報臨界線。其五,債務融資的資本成本比權(quán)益融資低,而且用于經(jīng)營規(guī)模的資金,如果靠企業(yè)自身的積累,則時間周期太長,如果通過發(fā)行股票財務,則限制條件過多且手續(xù)復雜,容易貽誤市場營銷機會。

參考文獻:

篇（2）

當代市場經(jīng)濟迅猛發(fā)展，隨之帶來的是中國醫(yī)療衛(wèi)生體制的巨大變化。在醫(yī)改的背景下，對醫(yī)院的財務管理必然有了更高的要求。新會計制度背景下，醫(yī)院財務管理的不足直接阻礙了醫(yī)院財務管理的合理發(fā)展，同時也對醫(yī)院的發(fā)展造成了不利影響。醫(yī)院財務管理工作在其正常運轉(zhuǎn)中起著極其重要的作用，它是連接醫(yī)院各個部門的橋梁。在新醫(yī)改的背景下，為使得醫(yī)院能夠滿足當今社會醫(yī)療體制的發(fā)展需要，解決人們就醫(yī)難的問題，就需要醫(yī)院及時采取措施解決醫(yī)院的財務管理問題，彌補其不足，既要合理的規(guī)范醫(yī)院的收費問題又要保證醫(yī)院在正常運營中的經(jīng)濟效益。從各方面對醫(yī)院的財務管理、醫(yī)院的現(xiàn)狀進行分析研究，為醫(yī)院制定合理的財務管理措施提供有效依據(jù)，醫(yī)院工作者必須要重視醫(yī)院財務管理工作。做好財務管理工作，公立醫(yī)院才能夠更好的體現(xiàn)其公益性，更能夠體現(xiàn)為老百姓做福利事業(yè)的本質(zhì)。

（二）研究目的及其意義

首先，目前我國醫(yī)院財務管理存在很多問題，管理體系存在很多缺陷，內(nèi)部監(jiān)控能力不足。財務分析對于醫(yī)院的發(fā)展甚至是人們的生活都有著十分重要的意義。因素分析從定量角度研究了各種因素對動態(tài)變化的影響。主要用指標體系對社會經(jīng)濟現(xiàn)象變化的各種影響因素進行分析，是統(tǒng)計分析的重要內(nèi)容。引入因素分析法目的在于可以提高財務管理水平，完善管理體系。醫(yī)院現(xiàn)代化管理的發(fā)展前景，是綜合運用各種學科和知識的結(jié)果。使用因素分析法，有利于醫(yī)院進行事前預測和計劃、過程控制、事后監(jiān)督，促進醫(yī)院進行目標管理，提高醫(yī)院經(jīng)營管理水平。

二、因素分析法概述

因素分析法的概念與運用程序

（一）因素分析法概念

因素分析法是一種統(tǒng)計分析方法，它采用統(tǒng)計指標體系分析各因素在總體中的影響程度，它是多元統(tǒng)計分析的一個分支。因素分析法包括連環(huán)替代法、差額分析法、指標分解法、定基替代法。（本文應用連環(huán)替代法和差額分析法進行研究）

（二）因素分析法的應用程序

1、確定需要進行分析的指標

2、確定影響該指標的各種因素及該指標之間的關(guān)系

3、計算確定各個指標對總體的影響程度的具體數(shù)額

三、因素分析法在醫(yī)院財務收入中的分析應用

（一）醫(yī)院的背景和近期發(fā)展

紅安縣人民醫(yī)院經(jīng)過50多年的建設(shè)和發(fā)展，目前已成為紅安縣內(nèi)集衛(wèi)生保健、預防和康復、教學與科研、衛(wèi)生教育綜合性二級甲等醫(yī)院和嬰兒友好醫(yī)院，是全縣及周邊地區(qū)的放射醫(yī)療技術(shù)指導中心和急救中心。

醫(yī)院門診、急診、內(nèi)科、外科、分樓設(shè)置，科室設(shè)置齊全，各個病種單獨設(shè)置病區(qū)，引進各種檢查確診設(shè)備。重點學科建設(shè)已形成規(guī)模，神經(jīng)內(nèi)科的6名?？票辉u為市級重點?？?，輻射到周邊地區(qū)，系統(tǒng)性紅斑狼瘡的診斷和治療，吸引了全國20多個省，市患者被吸引前來尋求醫(yī)療照顧；微創(chuàng)心臟外科手術(shù)獨立進行，填補了黃岡的空白，在全省同級別醫(yī)院處于領(lǐng)先水平；采用導管技術(shù)對冠狀動脈造影、支架植入術(shù)、射頻消融術(shù)、臨時起搏器和永久性心臟起搏器的安裝等業(yè)務，使其高速發(fā)展；腔鏡技術(shù)、癌癥化療，介入治療廣泛應用，提高診斷和治療水平。

（二）醫(yī)院財務管理所面臨的問題

1、公立醫(yī)院業(yè)務收入結(jié)構(gòu)混亂，藥價虛高，醫(yī)療費用飛漲，對自身財務管理工作造成不便。

2、財務管理執(zhí)行力度不夠，新會計制度的頒發(fā)為醫(yī)院財務管理工作的改進提供了制度依據(jù)，但是目前醫(yī)院財務管理的內(nèi)部執(zhí)行力度上還不夠。

3、醫(yī)院財務人員業(yè)務綜合水平不高。

4、財務監(jiān)管機制不健全。

（三）因素分析法對醫(yī)院門診收入中的影響與分析

1、醫(yī)院門診業(yè)務收入變動的因素分析

（1）因素分解

醫(yī)院財務收入主要由住院收入和門診收入構(gòu)成。而門診收入可以分解成為門診人次P和平均門診費用Q兩個因素之積。

（2）連環(huán)替代法

2014年門診收入W=P0Q0=58934476……（1）

第一次替代W=P1Q0=61780056……（2）

第二次替代W=P1Q1=71352002……（3）

W=（3）-（2）+（2）-（1）=12417526

P的變動對總體的影響=（2）-（1）=2845580

P的變動所引起的影響比例=（2）-（1）/（1）=4.9%

Q的變動對總體的影響=（3）-（2）=9571946

Q的變動所引起的影響比例=（3）-（2）/（1）=16.2%

（3）差額分析法

P的變動P=31741

P的變動所引起的影響=P*Q0=2845580

P的變動所引起的影響比例=P*Q0/P0Q0=4.9%

Q的變動Q=31741

Q的變動所引起的影響=P1*Q=9571946

Q的變動所引起的影響比例=P1*Q/P0Q0=16.2%診費用對其影響程度是最大的，醫(yī)院一方面可以繼續(xù)提高門診收入，另一方面需要大力利用其它方面的創(chuàng)收，比如利用現(xiàn)代技術(shù)，利用支付寶等快捷方便的支付方式和預約方式吸引更多的患者就診，提高門診人次。

（四）因素分析法對醫(yī)院住院收入的影響與分析

1、醫(yī)院住院收入變動的因素分析

（1）因素分解醫(yī)院住院收入可以分解成為出院人次X平均住院日Y平均醫(yī)療費用Z三個因素之積。

（2）連環(huán)替代法

2014年住院收入W=X0Y0Z0=1183495040……（1）

第一次替代W=X1Y0Z0=1262465505……（2）

第二次替代W=X1Y1Z0=1328556115……（3）

第三次替代W=X1Y1Z1=1518002430……（4）

W=（4）-（3）+（3）-（2）+（2）-（1）=334507390

X的變動對總體的影響=（2）-（1）=78970465

X的變動所引起的影響比例=（2）-（1）/（1）=6.7%

Y的變動對總體的影響=（3）-（2）=66090610

Y的變動所引起的影響比例=（3）-（2）/（1）=5.6%

Z的變動對總體的影響=（4）-（3）=189446315

Z的變動所引起的影響比例=（4）-（3）/（1）=16%

（3）差額分析法

X的變動X=3272

X的變動所引起的影響=X*Y0*Z0=78970465

X的變動所引起的影響比例=X*Y0*Z0/X0Y0Z0=6.7%

Y的變動Y=0.49

Y的變動所引起的影響=X1*Y*Z0=66090610

Y的變動所引起的影響比例=X1*Y*Z0/X0Y0Z0=5.6%

Z的變動Z=367.69

Z的變動所引起的影響=X1*Y1*Z=189446315

Z的變動所引起的影響比例=X1*Y1*Z/X0Y0Z0=16%

（4）分析

2014年住院收入為1183495040，2013住院收入為1518002430，增加額為334507390，增加比率為28.3%，出院人次增加3272，對其影響比率為率為6.7%，平均住院日增加0.49，對其影響比率為5.6%，平均醫(yī)療費用增加367.69，對其影響比率為16%。由此可見，平均醫(yī)療費用對其影響是最大的。

四、分析與總結(jié)

篇（3）

在當前競爭日益激烈、環(huán)境復雜多變的經(jīng)濟時代，戰(zhàn)略管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理的最高層次和首要任務。而對財務戰(zhàn)略風險影響因素的分析，有助于全面系統(tǒng)地認識財務戰(zhàn)略風險的生成動因，以對財務戰(zhàn)略風險進行有效管理，確保企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的績效，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最終目的。

財務戰(zhàn)略管理受到企業(yè)內(nèi)外部各因素的影響與制約，當各因素與財務戰(zhàn)略管理不相協(xié)調(diào)時，便會導致企業(yè)面臨機會或威脅，從而產(chǎn)生財務戰(zhàn)略風險。影響企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的各因素，亦即為財務戰(zhàn)略風險要素，兩者在一定條件下存在相互轉(zhuǎn)化的關(guān)系。財務戰(zhàn)略風險要素按不同的層次、標準，可以包括不同的內(nèi)容，但無論如何劃分，其所包括的實質(zhì)性內(nèi)容應是一致的。本文對于財務戰(zhàn)略風險影響因素的分析將從以下幾方面展開，包括財務戰(zhàn)略環(huán)境、財務資源及能力、財務治理結(jié)構(gòu)、理財人員素質(zhì)、企業(yè)文化及利益相關(guān)者六個要素。

一、財務戰(zhàn)略環(huán)境

財務戰(zhàn)略環(huán)境是指影響財務戰(zhàn)略管理的外部各種因素。此處界定的財務戰(zhàn)略環(huán)境為狹義范疇，即僅包括財務戰(zhàn)略外部環(huán)境。財務戰(zhàn)略環(huán)境是對企業(yè)財務戰(zhàn)略管理具有重要影響的外部變量，包括經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、政治法律環(huán)境及行業(yè)環(huán)境等五個要素。財務戰(zhàn)略環(huán)境對企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，在財務戰(zhàn)略制定階段，企業(yè)需要對現(xiàn)有環(huán)境進行掃描，尋找機會與威脅，并對未來環(huán)境進行預測，以制定科學、合理、正確的財務戰(zhàn)略；在財務戰(zhàn)略的執(zhí)行階段，財務戰(zhàn)略環(huán)境各要素將對財務戰(zhàn)略的貫徹實施產(chǎn)生影響，有利的財務戰(zhàn)略環(huán)境能強化財務戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，而不利財務戰(zhàn)略環(huán)境將會制約、阻礙財務戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，從而弱化財務戰(zhàn)戰(zhàn)略的績效；在財務戰(zhàn)略的控制階段，財務戰(zhàn)略環(huán)境各要素，將對控制標準的確定及財務戰(zhàn)略實際執(zhí)行情況的衡量產(chǎn)生影響，從而影響財務戰(zhàn)略控制效率及效果；在財務戰(zhàn)略修訂階段，現(xiàn)行財務戰(zhàn)略環(huán)境及未來的財務戰(zhàn)略環(huán)境的預測將影響修訂行為及方案的選擇。

二、財務資源及能力

企業(yè)財務資源包括企業(yè)所擁有或控制的，能為企業(yè)未來帶來經(jīng)濟利益流入的一切經(jīng)濟資源；企業(yè)財務能力包括企業(yè)進行企業(yè)財務籌資活動、投資活動、營運活動及利潤分配活動等能力。財務資源及能力是實現(xiàn)財務戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)。企業(yè)要實現(xiàn)財務戰(zhàn)略管理，就必需要一定的財務資源、能力及信息。財務資源數(shù)量的多少，直接決定企業(yè)未來財務戰(zhàn)略的定位，換言之，企業(yè)現(xiàn)有財務資源的數(shù)量決定了企業(yè)未來發(fā)展空間，若企業(yè)財務戰(zhàn)略目標定位過高，則企業(yè)依賴現(xiàn)有財務資源將不能實現(xiàn)；若企業(yè)財務戰(zhàn)略目標定位過低，則導致企業(yè)財務資源閑置。此外，企業(yè)財務行為活動能力的強弱，影響企業(yè)財務資源效能的發(fā)揮，并最終影響企業(yè)財務戰(zhàn)略管理。

三、財務治理結(jié)構(gòu)

財務治理結(jié)構(gòu)是對企業(yè)財權(quán)的一種制度安排，強調(diào)在利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的激勵與約束機制，實現(xiàn)公司財務決策科學化等一系列制度、機制、行為的安排。財務戰(zhàn)略是企業(yè)管理層依據(jù)企業(yè)的使命和目標制定的，由企業(yè)的基礎(chǔ)人員具體執(zhí)行。由此可見，在財務戰(zhàn)略的制定過程中，企業(yè)管理層要考慮企業(yè)的使命和目標，兼顧股東、債權(quán)人等利益者的集體利益；在企業(yè)財務戰(zhàn)略的過程中，需要管理層的科學指導，企業(yè)全體職員的積極配合。而企業(yè)股東、債權(quán)人、管理層及企業(yè)職工對財務戰(zhàn)略的制定或執(zhí)行的影響，都需要借助一定的財務權(quán)配置來實現(xiàn)。因此，科學合理的財務治理結(jié)構(gòu)有助于財務戰(zhàn)略的正確及有效執(zhí)行。

四、理財人員素質(zhì)

任何財務戰(zhàn)略的實現(xiàn)都需要企業(yè)理財人員的具體執(zhí)行，否則戰(zhàn)略的制定也將失去其內(nèi)在的意義，使得戰(zhàn)略變成鏡中之月。在企業(yè)科學制定財務戰(zhàn)略的前提下，財務戰(zhàn)略的績效關(guān)鍵取決于理財人員的執(zhí)行效率與效果，而理財人員能否全面有效執(zhí)行財務戰(zhàn)略，又受制于企業(yè)理財人員的素質(zhì)。因此，理財人員是否具備執(zhí)行現(xiàn)在財務戰(zhàn)略的素質(zhì)與能力，將成為形成財務戰(zhàn)略風險的一種潛在因素。

五、企業(yè)文化

企業(yè)文化是企業(yè)組織在生產(chǎn)和管理實踐中所形成的價值觀念、文化觀念、道德規(guī)范及行為準則等。企業(yè)文化對企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的影響體現(xiàn)在財務戰(zhàn)略的制定及執(zhí)行兩方面。首先，企業(yè)文化將影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定。企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定需要符合于企業(yè)的總體戰(zhàn)略，最終根源于企業(yè)的使命，即企業(yè)使命為企業(yè)的戰(zhàn)略指明了方向，也為企業(yè)的財務戰(zhàn)略指明了方向。企業(yè)文化是企業(yè)使命的精神體現(xiàn)，企業(yè)財務戰(zhàn)略類型的決擇，將會受到企業(yè)文化的影響。如企業(yè)是偏好于激進型的財務戰(zhàn)略，還是保守的財務戰(zhàn)略，將會取決于企業(yè)是擁有冒險型的企業(yè)文化，還是保守型的企業(yè)文化。其次，企業(yè)文化將會影響企業(yè)財務戰(zhàn)略的執(zhí)行。如果企業(yè)財務戰(zhàn)略與企業(yè)文化相適應，則企業(yè)文化將會對企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生積極推動作用；如果企業(yè)財務戰(zhàn)略與企業(yè)文化不相適應，則企業(yè)文化將會阻礙企業(yè)財務戰(zhàn)略的實施，弱化財務戰(zhàn)略的績效。

六、理財柔性

理財柔性是指企業(yè)處理財環(huán)境不確定性的能力，具體包括緩沖能力、適應能力、協(xié)調(diào)能力及創(chuàng)新能力[31]。企業(yè)理財柔性大，柔性效率高的企業(yè)，能快速而經(jīng)濟處理企業(yè)面對的不確定性。企業(yè)在財務戰(zhàn)略管理的過程，由于環(huán)境的變化，可能時時遇到不確定性，而這種不確定性的結(jié)果可能與企業(yè)制定財務戰(zhàn)略時所預測的環(huán)境假設(shè)狀態(tài)不一致。此時，如何處理好不確定性成為財務戰(zhàn)略成功實施的關(guān)鍵舉措，而這一能力的好壞，受制于企業(yè)的理財柔性。因此，理財系統(tǒng)柔性大，柔性效率高的企業(yè)，能有效處理財務戰(zhàn)略管理過程中的不確定性，從而使規(guī)避或化解企業(yè)的財務戰(zhàn)略風險。

參考文獻：

篇（4）

一、企業(yè)財務信息披露現(xiàn)狀

近年來，由于投資者的關(guān)注方向發(fā)生了巨大改變，因此公司所披露的財務信息與投資者所需要的信息出現(xiàn)了較大的偏差，我國上市公司對財務信息的愿意披露程度明顯下降，具體包括人力資源、公允價值、分部信息以及未來信息等方面的信息。我國上市公司目前披露的信息多為歷史信息，其中缺少難以用貨幣進行計量的關(guān)于企業(yè)風險和報酬相關(guān)的財務信息。由于企業(yè)對財務信息披露的態(tài)度與投資者對財務信息的迫切需求之間產(chǎn)生了沖突，造成了投資者與企業(yè)之間供需矛盾的產(chǎn)生。筆者對這種現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)造成兩者之間差距的主要原因在于，企業(yè)擔憂大幅度地披露自身財務信息可能會對企業(yè)自身利益造成損害，可能會引發(fā)自身商業(yè)機密泄露、披露成本增加以及喪失競爭優(yōu)勢和地位等問題的發(fā)生。初次之外，由于財務信息是難以用貨幣單位進行計量的，因此影響財務信息質(zhì)量的因素較多且具有不確定性，因此就可能造成投資者對企業(yè)披露的財務信息產(chǎn)生質(zhì)疑。

二、企業(yè)財務信息披露的影響因素分析

筆者通過研究我國上市公司財務信息披露現(xiàn)狀以及信息披露質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)影響公司財務信息披露的因素是很多的，從大的方面看主要可以分為外部環(huán)境因素以及企業(yè)內(nèi)部因素兩個方面。公司財務信息披露既受到外部環(huán)境因素的影響也離不開企業(yè)本身的作用，本文中，筆者從這兩個方面進行綜合考慮和分析，具體如下：

（一）各種外部環(huán)境因素作用

對公司財務信息披露造成影響的外部環(huán)境因素主要包括政府的宏觀調(diào)控和市場的自動調(diào)節(jié)兩個方面，具體包含技術(shù)因素、經(jīng)濟因素、社會因素以及政治因素等。其中技術(shù)因素就是主要考慮到科技的發(fā)展水平；經(jīng)濟因素就是通貨膨脹對經(jīng)濟的影響、匯率、利率的調(diào)整以及物價調(diào)整等；社會因素就是指社會普遍的教育水平和人們的綜合素養(yǎng)水平；政治因素主要考慮到軍事活動對經(jīng)濟的影響、世界經(jīng)濟格局的改變以及國家宏觀經(jīng)濟政策或相關(guān)法律的制定和完善等等。公司管理者對公司財務信息披露做出的決策，都會受到以上的這些因素變化的影響。

（二）企業(yè)內(nèi)部缺乏正確的信息披露態(tài)度

關(guān)于我國信息披露制度的建立工作執(zhí)行，長期以來都是由證監(jiān)會或高等院校的學者參與完成的，我國的上市公司在這個環(huán)節(jié)中基本是出于一種被動接受的狀態(tài)。從這個角度來看，公司對于這一制度的執(zhí)行是存在一定的抵觸情緒的，為了實現(xiàn)對利益集團自身利益最大化的追求，很多上市公司管理層會在公認會計原則的約束下選擇最有利的會計政策或控制應計項目，其目的在于達到自身所期望的收益水平。影響財務信息披露的公司因素主要就是公司對財務信息披露的態(tài)度問題。越來越高的投資者信息需求使得企業(yè)進行信息披露的成本增加，為了顧全公司自身的效益、競爭地位以及聲譽等問題，公司在披露財務信息時往往會慎重權(quán)衡利弊，進而做出自發(fā)披露、少披露或者不披露的決策。

三、促進財務信息披露發(fā)展的策略研究

（一）完善財務信息披露規(guī)范體制

為了使公司財務信息達到客觀、即使、透明和充分的要求，為了消除財務信息披露壁壘，建立一套完善的財務信息披露規(guī)范體系是首要任務。通過對我國企業(yè)目前表現(xiàn)的情況來看，建立完善的公司財務信息披露規(guī)范體系大致包含一下幾個重要方面，有會計準則、審計制度、會計信息披露制度以及其他相關(guān)的經(jīng)濟法規(guī)。

（二）對企業(yè)財務信息采取由定性化向定量化發(fā)展的計量方式

當前我國公司在進行財務信息披露時主要還是采用文字的方式進行表述的，這并不能很好的滿足信息使用者對財務信息的定量化的要求，而且定性化的表述也可能會給信息使用者造成理解上的偏差。因此，筆者認為采取定量化的信息計量方式對提高企業(yè)信息披露是極為重要的，廣大公司應該盡量使用數(shù)據(jù)、圖表以及財務指標等方式表達，為投資者提供直觀準確的關(guān)于企業(yè)未來生存以及成長發(fā)展的企業(yè)財務信息。

（三）重視財務信息披露的質(zhì)量

對公司財務信息披露的質(zhì)量進行提高主要可以從以下三個方面進行著手，從以下三方面入手。第一，對公司的信息披露工作加強監(jiān)督，我國相關(guān)的執(zhí)行機構(gòu)應當多多借鑒這方面的經(jīng)驗，對公司尤其是上市公司加強信息披露方面的督導工作。第二，促進獨立董事制度在上市公司中的建立和完善。給予獨立董事進行有效履行相關(guān)法規(guī)的特權(quán)，這樣做的目的是保證上市公司的信息披露質(zhì)量的提高。第三，對公司的外部監(jiān)督審計以及約束進行適當?shù)募訌姟Ｒ胝嬲靥岣吖矩攧招畔⑴顿|(zhì)量，除了對公司內(nèi)部的信息披露制度進行政治和完善，還應當注重對公司外部治理結(jié)構(gòu)的加強和完善。

（四）加強道德教育和誠信教育

為了在競爭激烈的市場經(jīng)濟中獲得生存的權(quán)利，各公司以及會計工作人員都面臨著極大的關(guān)于誠信理念的挑戰(zhàn)。筆者認為要想做好公司財務信息的披露工作，應該做好以下的工作：第一，加大宣傳力度。對公司會計人員的培育應當要以誠信作為核心培育內(nèi)容，依靠立法和制度的約束建立起強大合理的社會誠信體系失信處罰機制，從而對誠信者應得到的回報提供保證，讓財務披露工作中的失信者受到相應的處罰。第二，通過使用社會輿論的強大監(jiān)督作用，對誠信者進行褒獎，對失信者進行譴責，加大財務披露活動中失信者的成本，為誠實守信行為品德的弘揚提供保障。

參考文獻：

篇（5）

一、引言

財務風險有狹義和廣義之分。狹義的財務風險通常是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。廣義的財務風險是指在企業(yè)的各項財務活動中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預計或無法控制的、在一定時期內(nèi)企業(yè)的實際財務收益與預期財務收益發(fā)生偏離，從而受損失的可能性。它貫穿于企業(yè)各個財務環(huán)節(jié)，從企業(yè)理財活動的全過程和財務的整體觀念透視財務本質(zhì)來界定財務風險的。由于上市公司可以在證券市場進行籌資，從而能迅速地擴大規(guī)模，增強產(chǎn)品的競爭力和市場占有率，對社會經(jīng)濟發(fā)展的帶動作用優(yōu)于其它類型的公司。而對上市公司而言，其財務狀況的好壞直接反映了公司經(jīng)營的效率，也直接影響市場對其的信心，因此研究新疆上市公司財務風險影響因素新疆上市公司和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展都具有重要的意義。

二、國內(nèi)外財務風險影響因素相關(guān)研究

西方學者對上市公司財務風險進行了大量的實證研究。Fitzpatrick在1932年用單個財務比率，研究發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是股東權(quán)益/負債和凈利潤/股東權(quán)益；此外Secrist在1938年只利用資產(chǎn)負債表比率這一個指標，比較倒閉銀行與正常銀行之間的財務風險差異的研究。1977年，Martin從1970-1977年間大約5700家美聯(lián)儲成員銀行中界定出58家困境銀行，選取總資產(chǎn)凈利潤率等8個指標，通過建立Logistic模型，評價財務風險。Ohlson（1980）研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當前變現(xiàn)能力顯著影響公司破產(chǎn)概率。

國內(nèi)的學者曹德芳等（2005）認為公司的財務風險與營運能力、盈利能力和

償債能力等有關(guān)。崔學剛等（2007）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)超速增長顯著地增大了企業(yè)發(fā)

生財務危機的概率。王卿等（2009）認為息稅前利潤率是影響財務風險的主要因素。施平（2010）通過研究卻發(fā)現(xiàn)，企業(yè)增長率與財務風險之間是負相關(guān)。

本文將公司的財務風險與流動比率等十個財務比率進行多元回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)財務風險的影響因素可分為公司營運能力、盈利能力、償債能力與發(fā)展能力四種，其中營運能力、盈利能力和償債能力越好，財務風險越小，發(fā)展能力越好，財務風險越大，分析其原理并提出合理化建議。

三、實證分析設(shè)計

（一）樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究數(shù)據(jù)來源于國泰安中國上市公司財務年報數(shù)據(jù)庫（CS-MAR）。樣本選取標準如下：

（1）剔除金融類上市公司。借鑒國內(nèi)外此類研究，此類公司特殊的資本結(jié)構(gòu)，故將之剔除樣本之外；

（2）剔除ST和*ST類上市公司，這些公司或者己連續(xù)虧損兩年以上，或者處于財務狀況異常的情況，將它們納入研究樣本可能影響研究結(jié)論的有效性；

（3）考慮到我國在2004年和2005年進行資本市場股權(quán)分置改革，在此期間股票市場存在諸多制度體制方面的原因?qū)ι鲜泄驹斐捎绊?，為此在保證盡量選取上市年限較長的上市公司的同時，還要確保其行為的相對成熟，本文選擇2006年之前上市的新疆上市公司作為研究樣本。

依據(jù)以上的標準，本文最終選擇出23家新疆上市公司作為樣本，見表1，以2010年至2012年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進行相關(guān)研究。

需要特別說明的一點是，新疆地區(qū)的上市公司中，國資委下屬的上市公司數(shù)量較少，而新疆建設(shè)兵團下轄的上市公司數(shù)目眾多。在本文中不考慮兵團管理體制因素對新疆上市公司財務風險的影響。

（二）變量定義和模型建立

1.被解釋變量

采用Z-score模型度量財務風險的大小。該模型由美國紐約大學教授愛德華·阿特曼（EdwardAltman）創(chuàng)建。該模型在美國、英國、法國、巴西等國得到廣泛的應用。指標Z越小，公司財務風險越大，反之亦然。按照中國的年度財務報表，Z-score模型可換算為：Z=0.012×（流動資產(chǎn)-流動負債）×100/總資產(chǎn)+0.014×（未分配利潤+盈余公積）×100/總資產(chǎn)+0.033×（稅前利潤+財務費用）×100/總資產(chǎn)+0.006×股東權(quán)益×100/負債賬面價值+0.999×銷售收入/總資產(chǎn)?！癦 計分模型”有一個經(jīng)驗性臨界數(shù)據(jù)值，即Z=2.675。Z值高于2.675的企業(yè)較安全，低于2.675的企業(yè)則存在財務危機或破產(chǎn)風險。如果一個企業(yè)的Z值低于1.81，則該企業(yè)已經(jīng)潛在破產(chǎn)，如無有力措施，將很難擺脫困境。Z值在1.81～2.675之間時，企業(yè)財務狀況不穩(wěn)定。

2.解釋變量

參考有關(guān)財務風險影響因素實證分析研究的文獻，本文選取x1：速動比率、x2：利息保障倍數(shù)、x3：應收賬款周轉(zhuǎn)率、x4：存貨周轉(zhuǎn)率、x5：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、x6：營業(yè)利潤增長率、x7：總資產(chǎn)增長率、x8：凈資產(chǎn)收益率、x9：主營業(yè)務收入增長率及x10：流動比率十個因子作為研究對象，進行分析說明。這些指標的數(shù)據(jù)從國泰安中國上市公司財務年報數(shù)據(jù)庫（CS-MAR）獲取。變量的具體計算公式如表2所示

根據(jù)上述理論本文構(gòu)建以下模型：財務風險=f（速動比率、利息保障倍數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率、流動比率）+ε

（三）實證檢驗分析

1、回歸模型建立

采用基本的回歸模型如下：R=β0+β1x1+β2x2+β3x3+β4x4+β5x5+β6x6+β7x7+β8x8+β9x9+β10x10+ε

其中R為財務風險，βi（i=1，2，…，10）為回歸系數(shù)，ε為隨機誤差項，其余變量符號與前文一致。

2、描述性統(tǒng)計

對所選的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，得出反映財務風險的Z指標情況如表3所示。

整體來看，新疆上市公司財務風險普遍較高，且差異性較大，這便于我們研究導致不同公司不同財務風險的影響因素。

4、回歸分析

依據(jù)相關(guān)分析結(jié)果，為消除多重共線性的影響，本文采用因子分析的方法，用spss軟件處理數(shù)據(jù)得方差貢獻率與累積方差貢獻率，將10個變量綜合為4個公共因子，如表5所示。方差貢獻率是衡量因子重要程度的指標，公共因子的累計方差貢獻率為69977%，表示4個公共因子可以反映原10個財務指標69977%的信息量。

根據(jù)原始變量對因子的影響，可以得到的F1、F2、F3、F4，這四個因子的表達式具體如下

F1=0914x1+0061x2-0059x3-0114x4-0236x5+0290x6+0406x7+0136x8+0289x9+0920x10F2=0053x1+0589x2+0009x3-0014x4+0078x5+0642x6+0243x7+0833x8+0575x9+0082x10F3=-0190x1+0080x2+0842x3+0296x4+0876x5-0206x6-0356x7+0054x8+0123x9-0141x10F4=0144x1-0345x2+0174x3+0827x4-0017x5+0060x6+0533x7+0081x8+0173x9-0196x10

由表達式可以看出：（1）第一個因子在流動比率和速動比率具有較高載荷，第一個因子主要解釋這兩個變量，稱為償債能力因子；（2）第二個因子在營業(yè)利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率具有較高載荷，第二個因子主要解釋這兩個變量，稱為盈利能力因子；（3）第三個因子在應收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有較高載荷，第三個因子主要解釋這兩個變量，稱為營運能力因子；（4）第四個因子在存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)增長率具有較高載荷，第四個因子主要解釋這兩個變量，稱為發(fā)展能力因子。

所以，回歸模型表達式為

R=β0+β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+ε

用EViews做回歸分析得

R=0373565+0235968F1+0028289F2+0099765F3-0175505F4

四、結(jié)論及建議

實證結(jié)果表明：新疆上市公司的財務風險影響因素可分為償債能力，盈利能力，營運能力與發(fā)展能力四種，其中Z值大小與償債能力、盈利能力、營運能力成正相關(guān)，即償債能力、盈利能力、營運能力越強，Z值越大，財務風險越??；Z值大小與發(fā)展能力成負相關(guān)，即發(fā)展能力越強，Z值越小，財務風險越大。

針對以上結(jié)論，本文提出以下幾點政策建議：

（1）適度舉債，避免償債風險過高。

公司適度負債，可以獲得財務杠桿效應，但過度負債會使公司的支付能力變得極為脆弱，甚至出現(xiàn)財務危機。新疆上市公司應該根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的實際需要合理確定籌資額，改善現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu)，提高償債能力。

（2）充分論證投資項目的可行性，避免盲目投資。

新疆上市公司共性在于規(guī)模較小，但在尋求快速發(fā)展的道路上，要重視企業(yè)的規(guī)模，不可盲目擴大企業(yè)規(guī)模，片面追求發(fā)展能力的提高。如考慮資金的時間價值和風險價值，分析項目的投資回報率，做好財務預算。

（3）更新管理模式和管理觀念，加強財務風險管理意識。

目前，新疆很多企業(yè)管理者對于財務風險控制全過程化意識單薄，應不斷提高財務管理人員的風險意識，要使財務管理人員明白，財務風險存在于財務管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務風險，財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。（作者單位：石河子大學）

參考文獻

[1]宋彩平，何佳祺.基于因子分析的林業(yè)上市公司財務風險評價體系研究[J].林業(yè)經(jīng)濟問題，2013，01：70-73+86.

[2]王卿.加強企業(yè)財務風險管理的意義與舉措[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，21：119.

[3]陳文俊.企業(yè)財務風險：識別、評估與處理[J].財經(jīng)理論與實踐，2005，03：87-91.

篇（6）

一、引言

隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大以及社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，不少企業(yè)的發(fā)展目標已經(jīng)從最初的企業(yè)利潤最大化，經(jīng)營效益最大化向著企業(yè)價值最大化的方向改變。財務管理作為整個企業(yè)管理活動的核心，對于實現(xiàn)企業(yè)新型的經(jīng)營目標有著重要的作用。一般而言，企業(yè)的財務價值不僅包括了企業(yè)的整體獲利能力，現(xiàn)金流穩(wěn)定能力，也包括了企業(yè)未來創(chuàng)造整個現(xiàn)金流流動的能力。由于企業(yè)的經(jīng)營不是一個孤立的個體，其受到內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境兩大方面的影響，本文對這兩大方面進行具體的分析以及提出相應的建議。

二、內(nèi)部因素

企業(yè)在發(fā)展的過程中，不僅受到宏觀因素的影響，也會受到相應的微觀因素的影響，決定了整個市場結(jié)構(gòu)的形成與變化。同時，企業(yè)自身具有的內(nèi)部因素也決定了整個企業(yè)的財務價值變化。企業(yè)財務價值的內(nèi)部因素是指企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，投資決策方法，融資決策以及相應的股利政策等。

1.公司治理結(jié)構(gòu)

公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)劣是決定企業(yè)財務價值的一個重要方面，公司治理結(jié)構(gòu)由股東大會，董事會，監(jiān)事會以及相應的經(jīng)理層構(gòu)成，形成了分工明確，特色鮮明的組織架構(gòu)體系。公司的治理結(jié)構(gòu)好壞直接影響了企業(yè)的財務價值。因為企業(yè)的經(jīng)營者多是以人的身份出現(xiàn)對企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生影響，由于企業(yè)的管理者可能為了自身的利益最大化而影響整個企業(yè)的經(jīng)營利益。通過設(shè)置合理的治理機制就可以規(guī)避管理層機構(gòu)出現(xiàn)的道德風險，以最小化的組織管理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)整個企業(yè)財務價值的最大化。

2.投資決策

投資決策是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的戰(zhàn)略核心，包括對一般性經(jīng)營投資，對固定資產(chǎn)的投資，對金融資產(chǎn)的投資以及相應的兼并重組等。選擇恰當?shù)耐顿Y方式對于企業(yè)的成長以及發(fā)展具有重要的意義。從理論的意義上而言，企業(yè)的整體投資是以目前的現(xiàn)金流動性的流失作為相應的代價，以實現(xiàn)整個企業(yè)所付出的成本與預期的收益達成正比。然而，在企業(yè)的具體經(jīng)營過程中，由于企業(yè)預期收益存在的不確定性，使得整個投資承受著較高的風險，這樣的風險往往會對企業(yè)的財務價值有著相應的影響。因此，應建立合理的投資決策，使得企業(yè)的投資在整個的經(jīng)營決策活動中建立合適的投資體制，以減小投資風險的發(fā)生。

3.融資決策

融資決策是企業(yè)在經(jīng)營過程中所必須面對的一個問題，一旦某個融資決策做出，便會需要大量資金的投入，這使得企業(yè)的可流動性資金減少，影響整個未來現(xiàn)金流的流出，減小企業(yè)的財務價值。并且一旦這種虧損狀況發(fā)生，將會對企業(yè)的融資產(chǎn)生較大的影響。更為甚者，將影響市場投資人對企業(yè)的信心以及未來發(fā)展的判斷。因此，企業(yè)在進行融資活動的決策時，應做好融資前的需求評估與分析，對融資活動的全過程進行管理。

4.股利政策

股利政策的出現(xiàn)平衡了投資者與企業(yè)兩者之間的關(guān)系，通過將企業(yè)凈利潤進行分配的形式來確定股利的支付，選擇以及增長幅度等。通過規(guī)范化的形式明確企業(yè)的所有者，經(jīng)營者以及債權(quán)人三者之間的關(guān)系，保持企業(yè)長遠的發(fā)展。第一，企業(yè)制定的股利政策以明文規(guī)定的方式?jīng)Q定了用于流存與投資的比例，這將使企業(yè)原有的結(jié)構(gòu)進行相應的調(diào)整，在一定的程度上會降低企業(yè)的融資成本。第二，股利政策的出現(xiàn)極大程度上豐富了企業(yè)的股票投資者以及債券類投資者的興趣，影響了企業(yè)的外部融資及投資的計劃以及方向。第三，股利政策也明確地反映了整個市場對于企業(yè)的關(guān)注度以及融資的興趣度，體現(xiàn)了股票的價值以及每股現(xiàn)金收益，從市場方面體現(xiàn)企業(yè)的財務價值變化。

三、外部因素

1.宏觀因素影響

外部宏觀因素對于企業(yè)財務價值的提升有著重要的影響，可以決定企業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展以及走向。根據(jù)企業(yè)所受到的外部宏觀環(huán)境的影響可以制定出企業(yè)財務價值提升的相應策略，以順應整個宏觀條件的形式適應整個變化的過程，加強企業(yè)自身的機動性以及靈活性。企業(yè)必須根據(jù)外部宏觀環(huán)境的變化判斷企業(yè)發(fā)展的相關(guān)行為模式，以外因環(huán)境為導向引導企業(yè)的發(fā)展，以加大適應性的方法提升企業(yè)的價值。例如，縱觀目前的經(jīng)濟狀況，出現(xiàn)大范圍的經(jīng)濟蕭條以及復蘇的情況相當少見，整個經(jīng)濟形式的發(fā)展處于一個平衡的狀況，但是經(jīng)濟整體的發(fā)展具有一定的規(guī)律，通過對人們的生活習慣進行分析，可以了解新技術(shù)以及新產(chǎn)品對人們生活方式的影響。企業(yè)通過對外部宏觀環(huán)境進行相應的時刻關(guān)注預測市場的變化趨勢，以提升企業(yè)的價值，以戰(zhàn)略性的眼光提前把握整個市場的走向，做出相應的策略分析，以更好更快地提升整個企業(yè)的財務價值。

2.微觀因素影響

企業(yè)在面對外部的微觀環(huán)境時，需要通過制定相關(guān)的合理的政策以改善整個外部市場的環(huán)境，使得整個市場向著最有利于財務價值發(fā)展的方向改變。企業(yè)所面臨的外部微觀因素是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，以營銷學概念分析，所面對的現(xiàn)有的競爭者，潛在的競爭者，挑剔的客戶，上游的供應商，以及替代品的供應商等一系列環(huán)節(jié)。在面對微觀環(huán)境變化時，主要受以下幾種因素的影響。首先，企業(yè)面臨來自同行業(yè)的競爭。企業(yè)在發(fā)展的過程中，并不是一帆風順的，而是時時刻刻面臨著來自同行業(yè)的威脅，其持續(xù)發(fā)展的能力以及不同產(chǎn)品之間的競爭狀況以及行為所決定的。如果不同產(chǎn)品之間的競爭不充分，則企業(yè)對于整個價格的控制能力就會越強，就越有可能得到更多更高的利潤，也延長了整個競爭優(yōu)勢的持續(xù)時間。其次，新進入者的威脅對于企業(yè)而言，也是一個必須面對的問題。例如企業(yè)所在行業(yè)的整體經(jīng)濟情況，市場準入的資金最低需求以及相應的資本密集程度情況，企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的特色以及商標所具有的一系列相關(guān)的專利性等，甚至包含了企業(yè)的轉(zhuǎn)出成本以及政府的政策和行業(yè)內(nèi)相應的企業(yè)預期等情況。當企業(yè)所在的行業(yè)進入的壁壘越高，那么同業(yè)競爭者的數(shù)量就會越少，則企業(yè)的競爭能力就會越強，其持續(xù)競爭的時間就會變長。再者，企業(yè)與供應商關(guān)系從一定程度上決定了企業(yè)經(jīng)營效果的好壞。隨著整個社會化分工的出現(xiàn)，企業(yè)不僅是產(chǎn)品的提供者，也是整個產(chǎn)品發(fā)展的需求者。企業(yè)與供應商的關(guān)系不僅體現(xiàn)在議價能力之上，也體現(xiàn)著兩者的地位懸殊之上。如果企業(yè)的整體議價能力非常強，那么供應商在與企業(yè)的探討過程中，整個競爭的地位則會相應的減弱，而獲得較差的盈利空間。接著，企業(yè)客戶是企業(yè)發(fā)展的整個戰(zhàn)略核心。企業(yè)通過生產(chǎn)相應的產(chǎn)品滿足客戶的需求，以期從最服務客戶的角度上滿足企業(yè)的利潤以及財務價值提升的雙平衡。在經(jīng)營的過程中，客戶與企業(yè)的關(guān)系是雙向的，一是指客戶在產(chǎn)品挑選過程中，可以對企業(yè)有著相應的討價還價的優(yōu)勢以及市場空間，二是客戶可以根據(jù)企業(yè)的品牌以及知名度進行產(chǎn)品的選擇。最后，替代品在企業(yè)的發(fā)展上是不可或缺的。替代品是指在整個市場環(huán)境中，滿足了相同功能的其他類似的產(chǎn)品。由于替代品在市場上的存在，這對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了嚴峻的影響，不僅限制了企業(yè)產(chǎn)品的最高價格，也相應的減小了整個企業(yè)發(fā)展的生命周期，影響了企業(yè)的獲利情況。

四、結(jié)論

財務價值提升是企業(yè)發(fā)展的一項重要命題，這要求企業(yè)將整個財務價值提升看作戰(zhàn)略管理的一個策略，也使企業(yè)在發(fā)展的過程中，考慮到使企業(yè)的財務增長的各項因素，以全面化的考慮方式提升企業(yè)的整個財務價值，以使企業(yè)在白熱化的市場環(huán)境下得到充分的發(fā)展。在企業(yè)財務管理體系中引入企業(yè)價值提升概念和企業(yè)價值的最大化，將會改變企業(yè)財務管理的目標和角色，使一個企業(yè)的經(jīng)營財務和出資者財務獲得最佳的結(jié)合。而提供影響企業(yè)價值提升的因素分析對于管理者，投資者甚至是地方政府都有著不可忽視的作用。這是因為企業(yè)價值的不斷提升能夠促進企業(yè)的良性發(fā)展，從而使得經(jīng)濟發(fā)展水平能夠得到穩(wěn)步提高。

參考文獻：

篇（7）

中圖分類號:F83文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)15-0053-02

一、信貸決策中進行非財務因素分析的必要性

企業(yè)非財務因素是指那些不以貨幣為計量單位,不一定與企業(yè)財務狀況相關(guān),但與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動密切聯(lián)系的各種因素。非財務因素對企業(yè)的生存與發(fā)展有著巨大而深遠的影響,其重要作用正越來越受到經(jīng)營者、債權(quán)人和投資人等企業(yè)利益相關(guān)者的高度關(guān)注。

在銀行信貸決策中,進行非財務因素分析的作用主要表現(xiàn)在以下三個方面:

1.判斷借款人的還款能力。在分析借款人的還款能力時,人們習慣用資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等財務指標。但是,財務分析主要是對借款人的歷史還款能力進行定量分析,且其基礎(chǔ)是建立在持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的會計假設(shè)之上的。事實上,借款人的經(jīng)營狀況受其行業(yè)風險、經(jīng)營風險、管理水平等各種因素的影響和作用,是處于不斷變化之中的,所以,對于非財務信息進行定性分析不僅是需要的,而且是不可避免的,有助于增強定量分析預測的可靠性,對借款人的還款能力作出更加全面、客觀的預測和動態(tài)評估。

2.判斷借款人的信用。一筆貸款能否按期償還,概括地說取決于兩個因素:一是借款人的還款能力,二是借款人的還款意愿。在實際工作中,有些不良貸款的形成并不是因為借款人沒有還款能力,而是借款人“有錢不還”,或者是銀行缺乏對貸款的嚴格監(jiān)督和催收,甚至是銀行在法律上已經(jīng)失去了對貸款的所有權(quán)。所以,銀行進行信貸決策時,既要關(guān)注借款人的還款能力,也要分析借款人的信用。而借款人的信用如何在財務報表上基本沒有體現(xiàn),必須進行非財務因素分析。

3.洞悉市場,拓展業(yè)務。由于信息的不對稱,市場中知情者信息影響不知情者的利益,或者說,不知情者不得不為知情者的行為承擔風險。所以,要掌握這些信息,客觀上要求商業(yè)銀行信貸人員必須深入市場,熟練掌握和靈活利用各種企業(yè)非財務信息的獲取渠道,善于在信貸調(diào)查中收集和甄別信貸申請人的信息。通過對非財務因素的收集、監(jiān)測、分析和利用,銀行能逐步建立完善的信貸管理信息系統(tǒng),進而對建立健康信貸文化和促進銀行中間業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

二、信貸決策中應重點分析的非財務因素

影響企業(yè)發(fā)展的非財務因素非常廣泛,要進行全面地考察分析是非常困難的,因為商業(yè)銀行在信貸決策時對信貸企業(yè)進行非財務因素分析有一般性的一面,也有特殊性的一面。筆者認為,商業(yè)銀行應重點分析信貸企業(yè)的非財務因素有以下幾個方面:

1.國家產(chǎn)業(yè)政策。國家產(chǎn)業(yè)政策是影響企業(yè)的宏觀環(huán)境因素中最重要的一個因素,它屬于企業(yè)不可控因素,但對企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。因為它在很大程度上決定了企業(yè)所在的行業(yè)是否能獲得資金支持和政策優(yōu)惠,進而影響行業(yè)系統(tǒng)性風險的大小及其變化趨勢。屬于國家重點支持行業(yè),在政策有效期內(nèi)發(fā)展條件優(yōu)越,風險相對較小;屬于國家允許發(fā)展的行業(yè),一般市場競爭比較充分,風險程度適中;屬于國家限制發(fā)展的行業(yè),往往發(fā)展空間較小,風險程度偏高;國家明令禁止發(fā)展的行業(yè)和產(chǎn)品,如小水泥、小玻璃、小火電等,行業(yè)風險極高。如果產(chǎn)業(yè)政策中存在較大的保護成分,則應注意保護期限的長短。

2.產(chǎn)品市場。產(chǎn)品是企業(yè)利潤的來源,企業(yè)提供的產(chǎn)品能否適應市場,滿足消費者需求,是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。對信貸企業(yè)產(chǎn)品市場的分析具體要從市場份額、銷售能力、銷售前景等方面進行。(1)市場份額。包括兩個指標:絕對市場占有率和相對市場占有率,兩個指標相結(jié)合,就能清楚掌握企業(yè)產(chǎn)品的市場份額了。(2)渠道建設(shè)。包括企業(yè)是否建立了健全的分銷渠道,銷售渠道是否暢通,銷售是否集中等。一般地,企業(yè)銷售范圍越廣,客戶越分散,風險相對就越小,如果企業(yè)把所有銷售都集中在一二家客戶,那么,其潛在風險就非常大。(3)客戶滿意程度。即企業(yè)產(chǎn)品是否滿足了以及在多大程度上滿足了客戶的欲望和要求。只有當客戶對購買經(jīng)歷完全滿足或特別滿足時,企業(yè)才能獲得更強烈的顧客忠誠。

3.技術(shù)與創(chuàng)新能力。技術(shù)是企業(yè)打造核心競爭力最重要的因素。在市場競爭日趨激烈,知識產(chǎn)權(quán)保障不斷完善的今天,是否擁有獨立的先進的技術(shù)對企業(yè)至關(guān)重要。誰擁有先進的技術(shù),誰就是市場競爭的主動者。對企業(yè)的技術(shù)水平要從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面進行分析,不僅要看現(xiàn)狀,還要分析發(fā)展趨勢。要掌握企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)在同業(yè)中的位置,企業(yè)科研技術(shù)力量,企業(yè)在技術(shù)研發(fā)方面的投入情況等。在調(diào)查中可設(shè)計一些相關(guān)指標,如創(chuàng)新產(chǎn)品銷售比率、研究開發(fā)費用率、研究開發(fā)產(chǎn)品投入產(chǎn)出率、技術(shù)裝備更新水平、技術(shù)開發(fā)人員比率等。

4.信用狀況。企業(yè)信譽對產(chǎn)品的銷售影響重大,對貸款質(zhì)量的意義也毋庸置疑。即使經(jīng)營再好的企業(yè),如果賴賬不還,也將給銀行帶來信用風險。企業(yè)的信譽狀況,可以從企業(yè)的還款記錄,包括對其他銀行、供應商等債權(quán)人的還款記錄以及經(jīng)營中對合約、納稅等履行情況進行分析判斷。

5.擔保情況。擔保是償還銀行貸款的第二還款來源。對于擔保的分析主要分析擔保的形式、擔保率、是否存在重復擔保、抵(質(zhì))押物是否符合《擔保法》的規(guī)定、抵(質(zhì))押物是否足值、抵押物是否購買保險等。擔保形式主要有保證、抵押、質(zhì)押三種,一般說來,抵押比保證更可靠,質(zhì)押比抵押更可靠。擔保率當然是越低越好,但不能將企業(yè)的全部資產(chǎn)做抵押。

6.重大或有因素和未決因素。這類因素的特點是發(fā)生的可能性不確定,但是一旦發(fā)生,就可能給企業(yè)造成重大影響。在分析這類因素時要充分了解事件的性質(zhì)、涉及的金額、發(fā)生的條件以及發(fā)生的概率,據(jù)此判斷對企業(yè)的影響程度。這類因素主要有:(1)重大法律糾紛、未結(jié)訴訟。如果存在,要充分調(diào)查事件的經(jīng)過、進程,充分預計事件的結(jié)局與后果。(2)衍生金融工具投資。期貨、期權(quán)等衍生金融工具可能會導致企業(yè)未來財務狀況及盈利能力發(fā)生劇烈變化,因為這些衍生金融工具的交易無須支付相關(guān)資產(chǎn)的全部價值,一般也無須進行實物交割,具有高杠桿性和高風險性。(3)其他重大或有資產(chǎn)、或有負債。如已經(jīng)取得的銀行授信額度、大額對外擔保、大額票據(jù)貼現(xiàn)等。

7.企業(yè)未來核心競爭力。企業(yè)的核心競爭力包括企業(yè)未來的投資、產(chǎn)品市場占有率、材料成本升降、新產(chǎn)品開發(fā)、自然資源的消耗對環(huán)境的影響等。特別關(guān)注新產(chǎn)品的開發(fā)是否符合人們未來物質(zhì)文化提高所需的,能夠減少自然資源消耗或能彌補自然資源消耗的,而不是那些只有科技概念并無市場前景的,或只是能夠降低成本偷換概念冒用他人品牌的產(chǎn)品。企業(yè)核心競爭力關(guān)系到一個企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營,及未來是否有投資者所希望的潛在的獲利空間和能夠承受的風險。

三、商業(yè)銀行進行非財務因素分析面臨的障礙與對策

應該說,對信貸企業(yè)進行非財務分析近年來已經(jīng)引起了中國各大商業(yè)銀行的高度重視,在分析方法、分析程序等方面也取得了較大的進展。但由于歷史和社會大環(huán)境等方面的原因,在這方面還面臨不少障礙。其一,成本問題。非財務因素分析牽涉到信貸企業(yè)的方方面面,收集渠道多種多樣,許多信息來自企業(yè)外部,許多信息需要多方收集后印證核實。為了掌握全面準確的信息,商業(yè)銀行往往需要花費大量的時間,投入大量的人力、物力。如果聘請第三方專業(yè)調(diào)查機構(gòu)負責信息搜集,也需要較高的成本。其二,主觀隨意性大,可靠性差。為了便于把握,多數(shù)非財務指標力圖使信息量化,但目前尚沒有一個客觀成熟的非財務指標評價系統(tǒng),許多非財務指標的量化尚無公認的規(guī)則可言,帶有很大的主觀隨意性,如滿意度的量化。還有許多非財務指標無法量化,全憑信貸人員主觀判斷。其三,商業(yè)銀行信貸從業(yè)人員整體素質(zhì)亟待提高。相對于財務因素分析,非財務因素的分析對信貸從業(yè)人員的要求更高。非財務因素分析的復雜性要求信貸人員具有廣泛的知識結(jié)構(gòu),從國家政策到行業(yè)規(guī)范,從企業(yè)管理到專業(yè)技術(shù),從市場營銷到財務會計最好無所不知;非財務信息收集渠道的多樣性要求信貸人員具有高度負責的工作責任心、勤奮敬業(yè)精神和商業(yè)間諜般的謀略;非財務因素分析的主觀性要求信貸人員具有豐富的經(jīng)驗、犀利的眼光和高度的職業(yè)敏感。但就目前而言,各商業(yè)銀行真正符合條件的信貸人員少而又少。

為了解決這些問題,首先要加快社會征信系統(tǒng)建設(shè)。中國社會征信系統(tǒng)的雛形是人民銀行在20世紀90年代初期實施的紙制“貸款證”制度,規(guī)定每個信貸企業(yè)到人民銀行辦理一本“貸款證”,各商業(yè)銀行辦理信貸業(yè)務后再在該證上登記,以實現(xiàn)信息互通。經(jīng)過十多年的發(fā)展,“貸款卡”取代了“貸款證”,企業(yè)的基本信息、貸款情況已經(jīng)能在各商業(yè)銀行之間聯(lián)網(wǎng)查詢。但是信息過于簡單,而且更新速度慢,難以滿足需要。只有建立全面完善的社會征信系統(tǒng),才能減少商業(yè)銀行的信貸分析成本,促進全社會的信用建設(shè)。其次,加強非財務指標體系與方法的研究,盡早建立規(guī)范公認的非財務指標評價體系。目前不少專家學者在積極努力,也出了不少成果,但還沒有形成權(quán)威,達成一致。再次,商業(yè)銀行要大力加強信貸隊伍建設(shè),采取培訓、考核、引進等一系列措施,淘汰不合格人員,引進優(yōu)秀人才,提高信貸從業(yè)人員的整體素質(zhì)。

參考文獻:

[1]袁敢.“逆向選擇”風險與非財務因素分析[J].財經(jīng)理論與實踐,2002,(5).

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一 、引言

進入21世紀以來，上市公司財務重述的日漸頻繁引起了世界各國監(jiān)管部門和學術(shù)界的廣泛關(guān)注。上市公司以盈余管理為目的，濫用會計政策、會計估計、會計差錯變更等手段來進行利潤操控的現(xiàn)象時有發(fā)生。財務重述的發(fā)生表明了先前財務報告的低質(zhì)量和低可信度。根據(jù)美國會計總署（GAO）（2006）年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1997年美國僅有83家公司發(fā)生財務重述，然后逐年增長，截止到2005年9月已有439家上市公司發(fā)生財務重述，發(fā)生財務重述的公司比例由1997年的0.9%飆升到2005年9月的6.8%。綜觀中國證券市場，財務重述的情況也不容樂觀。根據(jù)曹強（2009）的數(shù)據(jù)，2003年至2006年期間發(fā)生財務重述的上市公司比例占全部上市公司的11%左右，同時還發(fā)現(xiàn)，我國證券市場每年大約有20%左右的上市公司各類的補充公告與更正公告。國外學者已經(jīng)從多方面深層次地研究了財務重述發(fā)生的原因、影響因素和經(jīng)濟后果。因為我國的資本市場體制與西方各國資本市場體制差異較大，國外對財務重述的研究雖有借鑒價值，但還是需要立足中國特色開展研究，才能真正為我國資本市場發(fā)展和財務制度建設(shè)提供幫助。

二、文獻綜述

（一）財務重述動機的文獻 在美國等西方資本市場，20世紀90年代財務重述并不多見，然而隨著社會生產(chǎn)力的發(fā)展，財務重述現(xiàn)象逐漸增多，越來越的學者對該問題進行了研究。我國財務重述制度起步較晚，相關(guān)的文獻偏重對財務重述的實證研究。第一，資本市場的融資需求與外界財務預期是導致財務重述發(fā)生的重要原因。上市公司為了有效地降低融資成本，當公司的財務狀況不足以吸引投資者或不符合外界預期時，管理層很有可能提供虛假會計信息以達到融資需求，融資壓力增加時，上市公司財務重述發(fā)生的可能性也隨之提高。張為國、王霞（2004）通過研究1999年至2001年中國A股上市公司發(fā)現(xiàn)高報盈余錯誤的公司在數(shù)量上遠大于非高報錯誤的公司，高報盈余錯誤的財務重述存在明顯的盈余操控的動機。Degeore et al.（1999）證實了為了達到外界分析師的預期、保持公司市值，上市公司管理層會用各種手段達到外界預期。第二，企業(yè)的虧損也是財務重述發(fā)生的重要原因之一。在我國，連續(xù)三年虧損的上市公司將會受到證券監(jiān)管部門的管制和處罰。上市公司為避免因連續(xù)三年虧損，往往在虧損當年或前后年顯著調(diào)增收益，推遲賬面虧損的出現(xiàn)。張為國和王霞（2004）的研究也表明盈余增長緩慢的、資產(chǎn)負債率高的公司，管理層為了職位安全更多地通過高報錯誤來進行盈余管理；之后部分管理者為了避免盈余管理被監(jiān)管部門和外界的覺察，有可能主動做出盈余更正的財務重述。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與財務重述關(guān)系的文獻 目前對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究主要集中在股東類型、股權(quán)集中度以及管理層持股比例等對公司業(yè)績的影響。基于我國1999年至2004年財務重述公告的上市公司數(shù)據(jù)研究，周春生和馬光（2005）發(fā)現(xiàn)企業(yè)的終極控制性股東的類型是影響財務報告的披露動機，集體控股的企業(yè)發(fā)生重大錯誤的概率明顯低于其他類型控制人控制的企業(yè)。于鵬（2007）實證研究表明國有控股公司發(fā)生財務重述的概率明顯低于未絕對控股公司。然而在絕對控股條件下，非國有性質(zhì)的上市公司發(fā)生財務重述的概率低于國有控股公司發(fā)生的概率。這兩個結(jié)論分別論證了“搭便車”行為和“所有權(quán)缺位”理論。徐莉萍等（2006）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與公司績效為正相關(guān)。然而王奇波等（2006）的研究卻得到相反的結(jié)論：股權(quán)集中度與公司績效負相關(guān)。在管理層持股比例方面：大多數(shù)的研究表明管理層的持股比例與公司業(yè)績呈正相關(guān)。為了緩解委托關(guān)系中委托人與人的利益矛盾，人薪酬中股票期權(quán)等股票相關(guān)項目所占比例越來越大。公司治理方面，楊忠蓮和楊振慧（2006）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司審計委員會的成立與否、公司董事長是否兩職合一以及獨立董事兼職的家數(shù)都與財務重述顯著相關(guān)。陳璇等（2006）發(fā)現(xiàn)政府控制型的上市企業(yè)高管對績效的敏感性明顯低于其他類型的上市公司。

三、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè) 企業(yè)的負債率越高，公司管理層越有可能進行增加當期盈利的作法。上市公司管理層為了消除高資產(chǎn)負債率的負面影響，往往會選擇發(fā)生虧損年份前后提高報告盈余，而后通過財務重述對會計差錯進行追溯重述，增加了財務重述發(fā)生的概率：

假設(shè)1：資產(chǎn)負債率與財務重述發(fā)生的概率正相關(guān)

財務重述的發(fā)生暗示著前期財務報告中可能存在重大會計差錯。財務重述的發(fā)生往往導致上市公司股價的下跌，資本市場對公司未來預期的低估。嚴重的財務重述還會給同行業(yè)的上市公司帶來負面的影響：

假設(shè)2：當期每股收益越低的上市公司，其發(fā)生財務重述的概率越高

事務所將投入更多的時間和精力去審計發(fā)生過財務重述或存在盈余操控動機的上市公司，如配備了解被審計行業(yè)專業(yè)知識的、經(jīng)驗豐富的審計師來進行審計。專業(yè)人員的配備、審計時間的增長提高了審計成本同時也降低了財務重述發(fā)生的概率。由于該行業(yè)不同上市公司間存在較大資產(chǎn)規(guī)模差異，同樣數(shù)值的審計支出在大的上市公司和小的上市公司上具有不同的意義。

假設(shè)3：上市公司當期審計費用占公司總資產(chǎn)的比例越大，其發(fā)生財務重述的概率越小

股權(quán)集中度體現(xiàn)了公司結(jié)構(gòu)，與財務重述的發(fā)生存在直接聯(lián)系。任何行為的發(fā)生都存在一定的原因，財務重述行為的發(fā)生通常是公司治理存在缺陷的表現(xiàn)。由于對公司具備有效的控制，控股股東存在掏空（如轉(zhuǎn)移公司利潤，公司資金占用等）的動機。

假設(shè)4：股權(quán)集中度與財務重述的發(fā)生概率正相關(guān)

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 為了研究的時效性，本文以2004年至2010年為研究區(qū)間，以中國食品、飲料上市公司在年度報表附注中披露前期財務報表存在重大差錯并進行追溯重述的次數(shù)為財務重述樣本，其余的為非財務重述樣本。財務重述樣本來源于國泰安（CSMAR）的中國上市公司財務報表附注數(shù)據(jù)庫。同一公司在同一會計年度發(fā)生多次財務重述的僅作一次處理；在不同會計年度發(fā)生的財務重述的作多次處理（即某一企業(yè)在2004年和2005年發(fā)生了財務重述，2006年至2010年沒有發(fā)生財務重述， 那么該企業(yè)2004年至2010年間共發(fā)生了2次財務重述行為）。中國食品、飲料行業(yè)上市公司在2004年至2010年間中國食品、飲料上市公司共發(fā)生財務重述47次，未發(fā)生財務重述411次。剔除102次缺失案例后，最終得到發(fā)生財務重述35次，未發(fā)生財務重述321次，共356次研究案例。

（三）模型建立和變量定義 為檢驗上述假設(shè)是否成立，在借鑒前人的基礎(chǔ)上，建立Logit回歸模型：RESTATE = β1LEV+β2EPS+β3AUDITFEE+β4CEN+β5Control+ε

其中：ε：為回歸模型的常數(shù)項；β1（i=1，2，3，4）為各對應解釋變量的回歸系數(shù)；β5為控制變量的回歸系數(shù)。其中相關(guān)變量定義如下：（1）被解釋變量：是否發(fā)生財務重述（RESTATE）：設(shè)置上市公司是否進行財務重述為RESTATE，當上市公司發(fā)生財務重述時RESTATE為1，否則為0。（2）解釋變量：解釋變量如表（1）所示。（3）控制變量。第一，獨立董事比例（IB）：是指獨立董事人數(shù)在董事會總?cè)藬?shù)中所占的比例，通常用百分比表示。為了更好地發(fā)揮獨立董事的作用，證監(jiān)會規(guī)定上市公司獨立董事比例不得少于三分之一。由于獨立董事與其受聘的公司的關(guān)聯(lián)較少，獨立董事也多為相關(guān)行業(yè)的知名人物，為了自身的名譽和聲望，獨立董事一般不會和企業(yè)勾結(jié)，因此獨立董事的比例越高，董事會的監(jiān)督能力越強，財務重述發(fā)生的概率就越小。第二，審計意見（AO）：如果審計意見為“標準無保留意見”則為0，否則為1.外界審計是監(jiān)督上市公司財務情況的重要力量，外界審計部門的審查提高了財務信息的可信度。因此，注冊會計師對審查后的年報出具“標準無保留意見”時，表示該年報的質(zhì)量較高，發(fā)生財務重述的可能性小。第三，審計質(zhì)量（AQ）：表示當年年報是否由國際“四大”（普華永道、畢馬威、德勤、安永）或國內(nèi)“十二大”（立信、中瑞岳華、國富浩華、天健、信永中和、大信、立信大華、天職國際、中審亞太、天健正信、利安達和京都天華）審計。事務所排名源自中注協(xié)的《2011年會計師事務所綜合評價前百家信息》。當年財務報告由國際“四大”或國內(nèi)“十二大”審計的為0，否則為1。大型會計師事務所為了自身的聲譽，審計會更為嚴格，如果審計出現(xiàn)失誤，對事務所的影響將會是致命的。第四，是否為國有控股（HOLDER）：如果企業(yè)為國有控股為1，否則為0。變量定義見表（1）。

四、實證檢驗分析

（一）描述性統(tǒng)計 各變量進行描述性統(tǒng)計結(jié)果如表（2）所示。

（二）均值T檢驗 本文采用獨立樣本T檢驗的方法來檢驗發(fā)生財務重述的上市公司與未發(fā)生財務重述的公司相關(guān)變量的差異。檢驗結(jié)果見表（3）。由表（3）中可知，在解釋變量中，資產(chǎn)負債率（LEV）、每股收益（EPS）在1%的水平上顯著，說明發(fā)生財務重述的上市公司與未發(fā)生財務重述的上市公司在資產(chǎn)負債率（LEV）、每股收益（EPS）上的差異在1%的水平上顯著。而發(fā)生財務重述的上市公司其股權(quán)集中度（CEN）與未發(fā)生財務重述的上市公司相比不存在顯著差異。在控制變量中，發(fā)生財務重述的上市公司與未發(fā)生財務重述的上市公司在是否被出具標準無保留意見（A0）指標下的差異在5 %水平上顯著；在是否由國際四大或國內(nèi)十二大（不包括國際四大）指標下的差異在10%水平上顯著。而獨立董事比例（IB）和上市公司是否為國有控股（HOLDER）在兩類公司中不存在顯著差異。

（三）相關(guān)性分析 表（4）對各個變量進行了Pearson相關(guān)性檢，結(jié)果顯示變量之間的相關(guān)系數(shù)都比較小（均

（四）Logistic回歸分析 回歸分析結(jié)果見表（5）。從表（5）可以發(fā)現(xiàn)：（1）資產(chǎn)負債率（LEV）的回歸系數(shù)為正值1.576，且T值在10%水平下顯著，即資產(chǎn)負債率越高，食品飲料行業(yè)的上市公司發(fā)生財務重述的可能性就越大。假設(shè)1得到驗證。（2）每股收益（EPS）的回歸系數(shù)為負值-1.648 且在1%水平下顯著，即對于食品飲料上市公司來說，每股收益與財務重述發(fā)生的概率呈顯著負相關(guān)，對假設(shè)2的預期進行了論證。（3）審計費用占比（AUDITFEE）的T值在5%水平下顯著相關(guān)，且回歸系數(shù)為負值，驗證了假設(shè)3，即審計費用在總資產(chǎn)中的比例越大，上市公司發(fā)生財務重述的概率越低。（4）股權(quán)集中度（CEN）與財務重述的發(fā)生不存在相關(guān)性。

五、結(jié)論與建議

本文研究結(jié)果論證了假設(shè)的提出。因此提出以下建議：應盡快完善我國財務重述的制度，加強監(jiān)督管理。應加強公司內(nèi)部管理，減少財務重述的發(fā)生概率。上市公司獨立董事制度的運用，能有效地避免了上市公司財務重述的發(fā)生。上市公司高管的多元化薪酬激勵制度，可以避免高管對公司股價的過分關(guān)注，使其利益與公司長遠利益掛鉤。加強會計職業(yè)道德教育的力度，提高財會人員的職業(yè)道德，在全社會逐步形成誠信的氛圍。同時，加強對會計師事務所能力和信譽評價制度，提高事務所的可信度，保證審計質(zhì)量。

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中圖分類號：G632 文獻標識碼：B 文章編號：1002-7661（2013）07-003-01

一、加強高職院校財務管理工作的必要性

1、促進高職院校發(fā)展的需要

各大高職院校都非常注重辦學的經(jīng)濟效益，都希望在投入較少的人力、財力、物力的情況下，創(chuàng)造出較多的利潤，為社會培養(yǎng)更多的高素質(zhì)高技能人才和提供更多的科研成果。因此，學院的財務部門就需要更新財務管理的理念，提高財務管理水平，為學院的發(fā)展提供可靠的數(shù)據(jù)分析。

2、適應社會問責制度的需要

近年來，我國高職院校的規(guī)模日益擴大，想當然也受到了許多社會大眾的關(guān)注，但是大部分院校仍然缺少相關(guān)的社會問責和評價制度。加之，政府部門也十分看重高職院校的“責任說明”和效益效果評估，這些因素都決定了加強高職院校財務管理的必要性。

3、化解和規(guī)避高職院校的財務風險的需要

許多高職院校缺乏有效的預算管理激勵機制，績優(yōu)沒有獎勵，績差沒有懲罰。財務部門忙于搞平衡，沒有嚴格的財務分析和績效考核，資金利用效率低下。財務管理體系不夠完善，預算開支的比例不合理，投資效益缺少考評的尺度，影響辦學效益和管理水平的提高。想要化解和規(guī)避這些風險，就需要提高院校的財務管理水平。

二、高職院校財務管理中存在的問題

1、資金來源途徑單一，財務管理觀念滯后

長期以來，受傳統(tǒng)財政經(jīng)費分配格局的影響，高職院校的辦學經(jīng)費基本上是靠國家財政包攬，沒有從多方面來籌集資金，有的學校把目標鎖定在學生身上，部分學校甚至還存在著違規(guī)和不規(guī)范收費的現(xiàn)象。

2、組織機構(gòu)設(shè)置不合理，會計核算方式不恰當

首先，許多高職學校都設(shè)有財務會計工作機構(gòu)，財務人員只能簡單處理學校一些費用報銷業(yè)務。其次，高職院校的會計核算方法是收付實現(xiàn)制，無法計算和統(tǒng)計事業(yè)成本，也無法評價資金的使用效益。再次，高職院不對固定資產(chǎn)計提折舊，容易導致資產(chǎn)信息的失真，不利于固定資產(chǎn)的日常管理。

3、管理人員素質(zhì)低，預算工作不到位

許多高職院校的會計人員長期忙于記賬、算賬、報賬等統(tǒng)計工作，無法從事財務管理。并且，在高職院校預算管理中，缺乏完整的預算控制系統(tǒng)。

4、財務管理的制度不健全，財務管理水平不高

首先，部分高職學校缺乏有效的約束機制，財務制度松散，收支管理不到位。其次，缺乏對資金的統(tǒng)籌安排，經(jīng)費開支無計劃，少分析。再次，許多學校對資產(chǎn)的管理缺乏有力措施，花費大量經(jīng)費購置各種教學科研儀器設(shè)備和辦公設(shè)備。

5、國有資產(chǎn)浪費嚴重，缺乏財務風險防范意識

一方面，高職院校對國有資產(chǎn)的管理松懈，財務部門沒有建立固定資產(chǎn)明細賬，長期不進行資產(chǎn)盤查，造成賬實不符。另一方面，很多高職院校財務管理過程中財務風險意識淡薄，加上財務人員素質(zhì)能力偏低，使院校無法從整體上對財務風險予以有效把握，財務監(jiān)控效果不夠明顯。

三、影響高校財務管理的主要因素

1、宏觀方面

（1）資金短缺問題存在面廣

除重點大學外，我國大多數(shù)高等院校，尤其是高職院校在教學設(shè)施、辦學規(guī)模等方面條件較差，而這種情況與學校的財務息息相關(guān)，尤其師資力量，基礎(chǔ)設(shè)施這些辦學條件建設(shè)往往需要大量的資金。種種方面導致普通高校無時無刻不處在資金短缺的危機里。而普通院校的資金來源方向很窄，政府補助有限，很大一方面還依靠學生的學費，而這些資金對于一個高校來說顯然是不夠的。資金不足已經(jīng)成為普通高校進一步發(fā)展的關(guān)鍵性制約。

（2） 財務關(guān)系協(xié)調(diào)性差

我國很多高等院校是通過合并成立的，財務部門與各行政部門、教職工部門或者上級主管部門之間的關(guān)系呈現(xiàn)出一種復雜的局面。尤其有的院校存在著多層次辦學，包括普通本科教育、成人教育、研究生教育、遠程教育、中專教育等。有的學校由于擴招不斷地加大學校面積，有幾個校區(qū)，他們的管理不能有效的統(tǒng)一起來，這也帶來了問題。

（3）成本效益觀念不強

由于受我國傳統(tǒng)意識的影響，高校中還殘留著計劃經(jīng)濟時代的思想，妄想只依靠政府，依靠學生來養(yǎng)活一個學校。這種思想顯然跟不上時代的步伐。辦多少事，招多少人，這些都以政府撥多少款為基礎(chǔ)，不注重自身效益，這顯然直接限制了高校的發(fā)展，高等教育基本上依靠政府財政撥款運作，在計劃經(jīng)濟體制庇護下，給多少錢，辦多少事，養(yǎng)活多少人，投入不講效益，成本效益觀念不強，只會辦學，沒有經(jīng)營意識。

2、微觀方面

每所學校財務管理制度都有漏洞，財務人員培訓力度不夠，制度不夠完善，存在手續(xù)不清、會計資料丟失等對財務支出有嚴重影響的現(xiàn)象，財務工作難以制定統(tǒng)一的準則，不能達到規(guī)范化。大多高校只招聘普通會計職員，由這些人員來管理整個學校的財務難免會出現(xiàn)問題，而出現(xiàn)問題后依靠這些工作人員大多問題是解決不了的，導致的結(jié)果便是學校財務支出擴大化，造成超支情況。會計機構(gòu)設(shè)置不明確，沒有層次，或?qū)哟芜^多，導致會計人員的配置不合理。分配制度不公平，降低員工工作積極性，影響財務人員情緒，制約了財務管理水平的提高。

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注：由于各家公司原因不止一種，我們是根據(jù)各個公司披露的各種原因進行累計，分別用各種原因除以總家數(shù)計算的比例。

從表1可見，我國上市公司陷入困境的原因比較復雜。下面筆者主要從影響公司財務狀況的內(nèi)部因素入手，對發(fā)生財務困境的原因進行分析。這里所說的內(nèi)部因素主要包括財務因素和治理結(jié)構(gòu)因素。

一、財務因素對上市公司財務困境影響分析

我們在分析困境公司財務特征時發(fā)現(xiàn)，困境公司與正常公司資產(chǎn)和利潤等主要報表項目存在很大差異。究其原因：一方面是我國特別處理辦法決定的，即特別處理的主要條件之一是公司連續(xù)兩年虧損；另一方面，也反映困境公司的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營成果差，財務因素是上市公司陷入財務困境的主要內(nèi)部因素。從表1統(tǒng)計結(jié)果我們看到公司陷入財務困境的主要因素包括資產(chǎn)質(zhì)量差，結(jié)構(gòu)不合理；負債過度，結(jié)構(gòu)失衡；主營業(yè)務缺乏競爭力、收益質(zhì)量差和重大項目投資失敗等。

（一）資產(chǎn)質(zhì)量差，結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)質(zhì)量對于判斷一個公司的價值、發(fā)展能力和償債能力都有重要的作用。從表1可見，困境公司資產(chǎn)質(zhì)量差主要表現(xiàn)在貨幣資金短缺、應收款項多、存貨質(zhì)量差和固定資產(chǎn)老化等。

1.貨幣資金短缺

貨幣資金短缺是指公司所擁有的資金量少于維持公司正常生產(chǎn)所需要的資金量。公司在經(jīng)營中出現(xiàn)資金短缺的原因是多方面的。從內(nèi)因看有以下幾方面：一是原始資金投入不足，日常經(jīng)營主要靠貸款維持，如果公司再快速擴張，會使有限的資金更加缺乏，進而發(fā)生資金流轉(zhuǎn)困難。二是經(jīng)營管理不善，造成某個環(huán)節(jié)資金周轉(zhuǎn)受阻，如發(fā)生大量存貨積壓、應收賬款增加等。三是經(jīng)營虧損。當公司發(fā)生虧損尤其是虧損額大于公司的折舊提取額和攤銷費用時，直接結(jié)果是導致公司的流動資金逐漸減少，引起資金短缺?？傊泿刨Y金短缺涉及多種原因，且對上市公司陷入財務困境影響大，我們將其結(jié)合在其他方面論述。

2.應收款項多

長期以來，企業(yè)之間由于相互拖欠貨款而形成的應收賬款居高不下，已經(jīng)嚴重影響了公司正常的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟效益。形成公司應收賬款居高不下的原因有兩個： 一是外部原因。一方面企業(yè)為了擴大市場份額，需要大量銷售產(chǎn)品，于是賒銷成為企業(yè)擴大銷售的主要競爭手段；另一方面是在社會普遍缺乏誠信情況下，很多公司故意拖欠賬款。二是內(nèi)部原因。從企業(yè)自身情況看，目前我國許多企業(yè)管理者普遍只重銷售而忽視包括應收賬款管理在內(nèi)的內(nèi)部管理，殊不知只有取得現(xiàn)金的收入才是真正的銷售實現(xiàn)。應收賬款對公司的影響主要有兩方面：一是高額的應收賬款直接影響公司的現(xiàn)金流入，是引發(fā)財務困境的重要原因。很多上市公司在具有良好的盈利狀況下，經(jīng)常出現(xiàn)有利潤、無資金的狀況。應收賬款的風險主要表現(xiàn)在逾期應收賬款發(fā)生的壞賬風險上。二是上市公司應收賬款多，不僅是貨款大量被客戶占用，可能發(fā)生壞賬損失風險，而且按照現(xiàn)行稅法規(guī)定，無論公司銷售是否收到現(xiàn)金，只要收入實現(xiàn)，均需要繳納稅金，因此一旦應收賬款無法收回，損失的不僅僅是貨款本身，還包括為客戶墊付的稅金,這樣更加重了公司的財務負擔。

3.存貨質(zhì)量差

存貨積壓過多,不僅占用大量生產(chǎn)資金,而且增加了公司的儲存成本和管理費用。若存貨管理不當或陳舊過時，則會大大降低存貨的變現(xiàn)率,很容易使上市公司陷入財務困境。

4.固定資產(chǎn)老化

固定資產(chǎn)成新率是指公司擁有固定資產(chǎn)的新舊程度。一般來說，新公司或經(jīng)過改建、擴建、技術(shù)改造的老公司，固定資產(chǎn)成新率就高，相反，老公司或固定資產(chǎn)更新的規(guī)模不大，則固定資產(chǎn)成新率就低。固定資產(chǎn)成新率低，說明公司生產(chǎn)規(guī)模有限，產(chǎn)品更新較慢，競爭力不足。困境公司的表現(xiàn)驗證了這一點。

5.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

分析發(fā)現(xiàn),困境公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、資金運營效率低。流動資金,尤其是流動性較弱的應收賬款和存貨占的比重過大,致使流動比率偏高和速動比率偏低,與此同時,應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率很低。

（二）負債過度，結(jié)構(gòu)失衡

公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)決定負債結(jié)構(gòu)。

適度負債,公司可以獲取財務杠桿利益。過度負債則會使公司的支付能力變得極為脆弱,甚至發(fā)生支付危機。偏高的負債一方面會弱化公司的支付能力,蘊含危機；另一方面,一旦信用鏈條上某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障,或?qū)嶋H現(xiàn)金流量與預期凈流量相差較大,影響即期債務償付,必然會出現(xiàn)財務困境。負債過度易引發(fā)財務困境,其原因主要有:

1.債務結(jié)構(gòu)不合理

合理的負債結(jié)構(gòu)，一般是指能夠反映公司經(jīng)營業(yè)務特征和合理資金成本的資金來源結(jié)構(gòu)。這種負債結(jié)構(gòu)，使公司有能力承受經(jīng)營及財務風險。合理的負債結(jié)構(gòu)應該滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需要；能夠保證公司債務的按期償還；使公司的籌資成本最低。

不合理的資金結(jié)構(gòu)，會降低公司盈利能力、加大財務風險。如果公司把通過舉債籌集的短期資金投資于固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn),就會降低資產(chǎn)的流動性,從而造成短期償債困難。一旦出現(xiàn)短期債務集中償付，就會發(fā)生財務困境，香港百富勤公司破產(chǎn)就是典型案例。

2.負債比例過高

上市公司的負債比例過高,會使財務杠桿產(chǎn)生負效應,增加公司的財務風險。公司進行負債經(jīng)營必須保證生產(chǎn)經(jīng)營所獲取的收益高于資金成本,否則將出現(xiàn)償債困難。過度負債還改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，加大了償債壓力；同時還會影響公司信譽和再籌資能力，一旦資金周轉(zhuǎn)不暢,就會引發(fā)財務困境。鄭百文的財務失敗就是一個典型案例。

（三）主營業(yè)務缺乏競爭力、收益質(zhì)量差

目前，無論是中央企業(yè)整合還是中小企業(yè)發(fā)展，都強調(diào)突出主營業(yè)務。上市公司培育出一個具有競爭能力的核心業(yè)務后,才能考慮是否需要圍繞核心業(yè)務開展多元化經(jīng)營。否則,多元化投資的直接后果就是新項目擠占優(yōu)勢主業(yè)的資金,失去公司原來的競爭優(yōu)勢。國家的宏觀調(diào)控政策也可能會致使公司主營業(yè)務萎縮。如國家調(diào)整了對酒類的稅收,對白酒按量征收消費稅,僅此一項就使酒業(yè)公司稅費增加不少。

收益質(zhì)量的高低，決定著公司的未來發(fā)展。收益質(zhì)量與利潤結(jié)構(gòu)、收入來源、成本控制和經(jīng)營現(xiàn)金流密切相關(guān)。困境公司收益質(zhì)量低，在利潤結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)為經(jīng)常性收益少，一次性收益多。從構(gòu)成利潤的兩個會計要素看表現(xiàn)為主營業(yè)務收入低、成本費用高。

為什么困境公司會出現(xiàn)這種狀況？究其原因主要是由于主業(yè)核心產(chǎn)品缺乏競爭力，使公司銷售規(guī)模越來越小，成本上升，致使產(chǎn)品毛利率下降。如ST飛彩，原來是一家以農(nóng)用車及配件生產(chǎn)加工為主業(yè)的公司，但在其主要產(chǎn)品銷售日益萎縮，庫存上升，收入增幅明顯低于成本增幅，致使公司利潤下滑。上海證券交易所在分析上市公司年報時發(fā)現(xiàn)，多數(shù)ST類公司主營業(yè)務競爭能力差、主營業(yè)務利潤率低，債務負擔重，逾期貸款多，未來發(fā)展面臨很大的不確定性。

二、治理結(jié)構(gòu)因素對上市公司財務困境影響分析

近年來，人們越來越多地關(guān)注治理結(jié)構(gòu)因素對上市公司的影響。下面我們從大股東占用資金、股權(quán)結(jié)構(gòu)、對外擔保和關(guān)聯(lián)交易等方面分析治理結(jié)構(gòu)對困境公司的影響。

（一）大股東占用資金

大股東占用上市公司資金是使上市公司陷入財務困境的主要原因之一。導致上市公司大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用的動機很多，但資金占用對上市公司的危害以及對廣大投資者利益的侵害也顯而易見。大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用之所以屢禁不止甚至愈演愈烈，存在深層次的原因。一是在原來的發(fā)行制度下，上市公司大都是在國有企業(yè)的基礎(chǔ)上改制形成的，上市公司的母公司（大股東）為了支持公司上市，將有盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離后注入到上市公司，而將大量不良資產(chǎn)甚至可以說是包袱留給了集團公司。結(jié)果是，股份公司上市了，而母公司卻資金緊張，經(jīng)營困難，基本喪失了獨立生存和持續(xù)發(fā)展的能力。同時，部分上市公司改制設(shè)立時銷體系不完善，“三分開”、“兩獨立”不夠徹底，或是由于較為特殊的銷售體制（如電力公司），導致上市公司缺乏獨立性，不得不與大股東及關(guān)聯(lián)方發(fā)生大量的關(guān)聯(lián)交易。二是雖然在證券監(jiān)管部門的積極推動下，絕大多數(shù)上市公司目前已經(jīng)初步建立了法人治理結(jié)構(gòu)，但這種法人治理結(jié)構(gòu)更多的還是停留在形式上，其發(fā)揮的作用有很大的局限性。這種情況在“一股獨大”的上市公司更為突出。

無論被大股東占用的資金多少，都會對上市公司造成不同程度的影響。輕者會影響到公司投資項目的實施、影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務開展；重者影響公司的財務狀況，最終導致公司虧損，甚至退市。其主要影響包括：

第一，對上市公司發(fā)展的影響。占用資金首先會影響到公司投資項目的實施，在資產(chǎn)負債表上通常表現(xiàn)為應收款項的增加和貨幣資金的減少。而正常的公司在募股資金使用上均表現(xiàn)為長期投資或固定資產(chǎn)（在建工程）的購建。公司募集資金的用途通常是計劃投資擴大主營業(yè)務產(chǎn)能和開拓新業(yè)務，以保持公司的增長動力，這也是能夠被推薦審核上市發(fā)行股票募集資金的重要依據(jù)。所以如果這部分資金被他人占用，公司的發(fā)展也就無法得到保證。

第二，對上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。如ST中燕公司在董事會報告中闡述：報告期內(nèi)主營業(yè)務處于停頓狀態(tài)，沒有對公司利潤產(chǎn)生重大影響的其他業(yè)務經(jīng)營活動，報告期內(nèi)公司沒有新增募集資金，亦無對外投資情況，前期募集資金延期使用至本期。

第三，公司財務狀況受到嚴重的影響。這種影響在會計報表上表現(xiàn)為，其他應收款占應收款總額的比例極大、主營業(yè)務嚴重萎縮、期間費用吞食了利潤，甚至形成巨額虧損。如果股權(quán)融資所籌集的資金滿足不了大股東的使用，上市公司可能通過貸款來滿足其需求。這加大了上市公司的財務風險，使上市公司容易陷入財務困境。

（二）股權(quán)過分集中，形成“一股獨大”

我國上市公司一個普遍特點是“一股獨大”,導致的結(jié)果是：一方面,大股東行為缺少有效制約,容易出現(xiàn)股東干預日常決策,使投資者的利益得不到有效保護；另一方面,國家所有權(quán)的行使缺乏妥善措施,上市公司往往出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”的偏向。控股股東占用資金情況嚴重的公司中,ST公司占相當大的比重。控股股東的大量資金占用,已成為導致公司成為ST的一個重要原因。

（三）關(guān)聯(lián)交易頻繁

關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方發(fā)生轉(zhuǎn)移資源和義務的事項。在經(jīng)營往來中發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易主要有關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)交易、資金占用和信用擔保等。

關(guān)聯(lián)交易在市場經(jīng)濟條件下客觀存在，但它與市場經(jīng)濟的基本原則卻不相吻合。在關(guān)聯(lián)交易中由于交易雙方存在各種各樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易并不是在完全公開競爭的條件下進行的。關(guān)聯(lián)交易客觀上可能給公司帶來正負兩個方面影響。從上述大股東占用資金等情況分析，我們認為上市公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的成因主要有以下幾個方面：一是認識誤區(qū)。眾所周知，建立證券市場是為公司開辟一條直接融資渠道。通過公司間的正常購并行為達到優(yōu)化社會資源配置的目的。但是，一些公司認為“上市”的目的就是“圈錢”，因此不惜代價爭取“上市”。一旦成功上市，不是努力有效利用好募集來的資金，而是研究政策，利用關(guān)聯(lián)交易，搞利潤策劃、報表重組，想方設(shè)法保持上市公司的再融資的功能。二是制度缺欠。由于我國證券市場建立時間短，發(fā)展快，又沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗可以照搬。許多規(guī)范上市公司行為的法律法規(guī)不完善，這給一些公司提供了利用制度缺欠的機會。三是利益驅(qū)動、關(guān)聯(lián)交易頻繁。

（四）擔保過重

擔保作為公司的一種正常經(jīng)營行為，但是為數(shù)眾多的上市公司因為曾為其他組織提供擔保而陷入財務困境。上市公司擔保的對象多為關(guān)聯(lián)公司。

分析其內(nèi)在原因主要包括：一是某些上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理。發(fā)生非理性擔保行為的絕大多數(shù)是“一股獨大”的公司，這就給上市公司的內(nèi)部控制者提供了條件，增大了發(fā)生非理性擔保的可能性；二是提供擔保的公司缺少對擔保決策的分析能力；三是目前公司融資渠道匱乏。除了上市、發(fā)行債券和貸款外，公司的其他融資渠道幾乎沒有，況且目前股票市場和債券市場還不夠成熟，向銀行貸款仍為公司主要融資渠道。

總之，盡管導致公司陷入財務困境的原因是多方面的，我們認為使公司陷入財務困境的主要原因是財務狀況差和治理結(jié)構(gòu)不合理這兩個因素。財務因素是直接因素，治理結(jié)構(gòu)因素是誘發(fā)財務困境的深層次原因，兩個原因相互作用。

三、對策

公司陷入財務困境對相關(guān)利益者影響廣泛，針對財務困境發(fā)生的原因，筆者提出如下對策。

（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)

在股權(quán)分置改革取得較大成果的基礎(chǔ)上，針對上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題，要強化上市公司的獨立性，使控股股東與上市公司之間人員、資產(chǎn)、財務分開，機構(gòu)、業(yè)務獨立，各自獨立核算，獨立承擔責任和風險。

（二）實施強制交替審計

由同一家會計師事務所為同一公司提供顧問與審計服務而可能會引起的利益沖突，也會影響注冊會計師的獨立性。這也是安然事件和科龍風波得出的結(jié)論之一。避免會計師事務所與上市公司結(jié)成利益共同體，因此，有必要建立強制交替任用主審會計師制度。

（三）限制關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易活動應遵循商業(yè)原則，但是事實相反。上市公司在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生大量相互擔保和資金融通行為，既威脅著銀行資產(chǎn)的安全性，也加大了企業(yè)運營風險。因此，需要規(guī)定對關(guān)聯(lián)交易的限制措施。