序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財(cái)務(wù)決策論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、行為財(cái)務(wù)理論的提出與發(fā)展

行為財(cái)務(wù)理論是在對(duì)"有效市場(chǎng)假說"（EfficientMarketHypothesis，簡稱EMH）的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中提出來的。EMH是標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)性假設(shè)。EMH宣稱金融資產(chǎn)的價(jià)格全面反映所有可獲得的相關(guān)信息，并給出了三種形式的市場(chǎng)有效性：弱型有效、半強(qiáng)型有效和強(qiáng)型有效。EMH提出之后，得到了眾多學(xué)者的響應(yīng)和大量實(shí)證數(shù)據(jù)的支持，并在經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的研究中得到了迅速的推廣。但進(jìn)入八十年代以后，大量股票市場(chǎng)異常現(xiàn)象，如"小公司效應(yīng)"（Banz，1982）、"星期一效應(yīng)"（French，1980；Gibbons和Hess，1981）、"反向投資策略"（Fama和French，1992）等的出現(xiàn)，表明市場(chǎng)可能并非有效。而且，大量的心理學(xué)和行為學(xué)的證據(jù)顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的，投資者的實(shí)際決策往往會(huì)系統(tǒng)性的偏離標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論所設(shè)定的最優(yōu)決策模式，而且這種偏離對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的影響不能因統(tǒng)計(jì)平均而消除。諸如此類的現(xiàn)象和非理是EMH所不能解釋的。

事實(shí)上，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論要解決兩個(gè)問題：（1）通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；（2）通過描述性決策模型探討投資者的實(shí)際決策過程。標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論很好地解決了第一個(gè)問題。但在第二個(gè)問題上，標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論與實(shí)際情況有很大的差別。誠如上所述，投資者的實(shí)際決策并不一定是最優(yōu)決策。為更好地解釋和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)主體的實(shí)際決策過程（而不是最優(yōu)決策模型）以及金融市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行狀況，財(cái)務(wù)學(xué)研究者們發(fā)展了一個(gè)新的研究范式，即行為財(cái)務(wù)（behavioralfinance）。

行為財(cái)務(wù)研究的起源可追溯到20世紀(jì)初心理學(xué)研究中的行為主義流派。1951年和1969年，Burrel分別發(fā)表了《投資研究實(shí)驗(yàn)方法的可能性》和《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》，將行為方法和定量投資模型結(jié)合起來。1972年，Slovic發(fā)表的《人類判斷的心理學(xué)研究對(duì)投資決策的意義》開啟了行為財(cái)務(wù)研究的先河。而這時(shí)，以EMH為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論已被人們所廣泛接受，因此，行為財(cái)務(wù)未能引起太多的關(guān)注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理論，為行為財(cái)務(wù)的研究奠定了理論基礎(chǔ)。到1985年，Thaler發(fā)表了《股票市場(chǎng)過度反應(yīng)了嗎？》一文，學(xué)者們逐漸開始重視和研究行為財(cái)務(wù)這一新的領(lǐng)域，取得了一些新的進(jìn)展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪聲交易理論模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效應(yīng)模型（herdbehavioralmodel）等。而且，對(duì)行為財(cái)務(wù)理論的實(shí)證檢驗(yàn)也隨之展開：Herskey和Schoemaker（1980）用實(shí)驗(yàn)心理學(xué)方法驗(yàn)證了期望理論中個(gè)體在面對(duì)收益和損失時(shí)態(tài)度是不同的；Shefrin和Statman(1985)發(fā)現(xiàn)在股票市場(chǎng)上投資者?鑰魎鴯善貝嬖誚锨康南坌睦恚詞瞧梅縵盞?，灾儻利面前丘嬺回避房z?，愿绎傦@緶舫齬善幣運(yùn)ɡ?；Lakonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市場(chǎng)對(duì)由股份回購所傳遞的信息反映不足等。我國學(xué)者也開展了對(duì)行為財(cái)務(wù)理論的經(jīng)驗(yàn)研究：孫培源和施東暉（2002）通過對(duì)中國股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，驗(yàn)證了在不同的收益和損失狀況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好是不同的。①

行為財(cái)務(wù)的興起有幾個(gè)方面的原因：一是期望理論的提出；二是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，并逐漸溶入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

二、行為財(cái)務(wù)理論的內(nèi)容

（一）行為財(cái)務(wù)的理論基礎(chǔ)

1、期望理論（prospecttheory）。1979年，Kahneman和Tvensky（以下簡稱KT）《期望理論：風(fēng)險(xiǎn)下的決策分析》，給出了解釋人們?cè)诓淮_定條件下的決策行為的模型，不同于傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，KT稱之為期望理論。通過實(shí)驗(yàn)調(diào)查，KT把違反傳統(tǒng)預(yù)期效用理論的部分歸納為三種效果：確定效果（certaintyeffect）、反射效果（reflectioneffect）、分離效果（isolationeffect）。此外，KT也提出理論模型來解釋個(gè)人在面對(duì)不確定性時(shí)是如何決策的。他們定義了兩種函數(shù)來描述人的選擇行為：一種是價(jià)值函數(shù)V（x），替代了預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)；另一種是決策權(quán)重函數(shù)π（p），用決策權(quán)重替代了預(yù)期效用函數(shù)中的概率。然后，KT通過模型的設(shè)計(jì)和推導(dǎo)，給出了期望理論的幾個(gè)要點(diǎn)：（1）個(gè)人在不確定性條件下的決策是以相對(duì)于某個(gè)參考點(diǎn)的利得或損失為依據(jù)，而不是傳統(tǒng)理論所認(rèn)為得期末的財(cái)富或消費(fèi)，即以結(jié)果和開始設(shè)想的差距為基礎(chǔ)，而不是結(jié)果本身；（2）價(jià)值函數(shù)或個(gè)人的效用函數(shù)是S型的。在面對(duì)損失時(shí)是凸函數(shù)，面對(duì)利得時(shí)是凹函數(shù)，這表明投資者每增加一單位的損失，其失去的效用低于前一單位損失所降低的效用；每增加一個(gè)單位的利得，其增加的效用也低于前一單位利得所增加的效用；（3）價(jià)值函數(shù)中，損失的斜率比利得的斜率陡。即損失一個(gè)單位帶來的效用降低要大于獲取一個(gè)單位利得所帶來得效用增加，也就是說個(gè)人是厭惡損失的；（4）個(gè)人對(duì)極端但概率很低的事件會(huì)過度重視，卻容易忽略例行發(fā)生的事，KT把這稱為"小數(shù)法則偏差"。隨后，KT繼續(xù)他們的研究工作：1980年，KT提出了期望理論中"參考點(diǎn)"的概念；1992年，KT針對(duì)概率轉(zhuǎn)換的問題，提出了累積期望理論（cumulativeprospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等也在KT的基礎(chǔ)上，對(duì)期望理論進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。

2、心理學(xué)。行為財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展與在財(cái)務(wù)理論中引入心理學(xué)的研究成果是分不開的。心理學(xué)家們通過一系列的實(shí)驗(yàn)證明，個(gè)人在面臨不確定條件時(shí)會(huì)表現(xiàn)出如下心理特征：（1）損失回避（lossaversion）。個(gè)人對(duì)利得和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不一樣的，損失帶來的影響是同樣大小的利得的2.5倍；（2）心理賬戶（mentalaccounting）。所謂心理賬戶，是指每個(gè)人皆根據(jù)自身的參考點(diǎn)來訂出一個(gè)決策的方案。例如，不同的股票，在買進(jìn)時(shí)有不同的價(jià)格，投資者面對(duì)這種現(xiàn)象，會(huì)根據(jù)自身的心理賬戶做出適合自身的決策；（3）過度自信（overconfidence）。心理學(xué)家們發(fā)現(xiàn)人們對(duì)自己的知識(shí)和能力都表現(xiàn)出過分自信。例如，對(duì)一項(xiàng)關(guān)于司機(jī)對(duì)于駕駛能力的自我判斷的調(diào)查顯示，有65%到80%的司機(jī)都認(rèn)為自己的能力是"超過平均水平"（aboveaverage）的；（4）傾向于確認(rèn)偏差（pronetoconfirmationbias）。人們往往只是重視條件概率（即所直觀到現(xiàn)象），而忽視了先驗(yàn)概率（以往存在的知識(shí)）。例如，如果你在電視中看到壞人中30％面貌丑陋，那么以后你看到這類面孔的人一定會(huì)認(rèn)之為壞人。這個(gè)實(shí)驗(yàn)說明，在人們的認(rèn)知過程中，夸大了按"常識(shí)"得到的條件概率，也就是夸大";典型"的作用。

（二）行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論和行為投資組合理論

標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)是和馬科維茨的投資組合理論與夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型相聯(lián)系的，二者皆以投資者理性為前提。行為財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為，部分投資者因非理性或非標(biāo)準(zhǔn)偏好的驅(qū)使會(huì)做出非理性的行為，而且具有標(biāo)準(zhǔn)偏好的理性投資者無法全部抵消非理性投資者的資產(chǎn)需求?；诖耍琀ershShefrin和MeirStatman（1994）提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)理論（behavioralcapitalassetpricingtheory，簡稱BCAPT），對(duì)傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行了調(diào)整。BCAPT指出金融市場(chǎng)上除了嚴(yán)格按照傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行資產(chǎn)組合的信息交易者外，還有一部分投資者并不按傳統(tǒng)的CAPM行事，他們信息不充分，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。金融市場(chǎng)上資產(chǎn)的價(jià)格由這兩類投資者共同決定：當(dāng)前者在市場(chǎng)上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場(chǎng)是有效的；當(dāng)后者在市場(chǎng)上起主導(dǎo)作用時(shí)，市場(chǎng)是無效的。BCAPT還指出，傳統(tǒng)的資本預(yù)算中的貼現(xiàn)率是按以CAPM為基礎(chǔ)計(jì)算出來的，這個(gè)貼現(xiàn)率是以市場(chǎng)有效和管理者理性為前提的。但事實(shí)并非如此，按行為財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)，應(yīng)以BCAPT為基礎(chǔ)來重新計(jì)算貼現(xiàn)率。

HershShefrin和MeirStatman（2000）以Lopes（1987）和KT的期望理論為基礎(chǔ)，發(fā)展出行為投資組合理論（behavioralportfoliotheory，簡稱BPT）。他們利用單一心理賬戶（singlementalaccount，BPT-SA）和多個(gè)心理賬戶（multiplementalaccount，BPT-MA）來推導(dǎo)BPT。BPT-SA投資者關(guān)注各資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，他們會(huì)將投資組合整和在同一個(gè)心理賬戶里，而BPT-MA投資者將投資組合分散到多個(gè)心理賬戶，忽視資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)。BPT認(rèn)為投資者的投資組合是一種基于對(duì)不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)程度的識(shí)別和投資目的所形成的金字塔狀的投資組合，位于金字塔各層的投資與投資者特定的期望相聯(lián)系。而且，HershShefrin和MeirStatman發(fā)展了一個(gè)兩層的投資組合模型，每一層代表不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好：底層代表避免貧窮和破產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；高層代表為了暴富，追逐風(fēng)險(xiǎn)。

（三）行為財(cái)務(wù)理論模型

1、DSSW模型。解釋了噪聲交易者對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)的影響及噪聲交易者為什么能賺取更高的預(yù)期收益。噪聲即市場(chǎng)中虛假或誤判的信息。模型認(rèn)為，市場(chǎng)中存在理性套利者和噪音交易者兩類交易者，后者的行為具有隨機(jī)性和不可預(yù)測(cè)性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)降低了理性套利者進(jìn)行套利的積極性。這樣金融資產(chǎn)的價(jià)格明顯偏離基本價(jià)值。而且噪聲會(huì)扭曲資產(chǎn)價(jià)格，但他們也可因承擔(dān)自己創(chuàng)造的風(fēng)險(xiǎn)而賺取比理性投資高的回報(bào)。

2、BSV模型。解釋了金融資產(chǎn)的價(jià)格如何偏離EMH。模型認(rèn)為，投資者在決策時(shí)存在兩種心理偏差：選擇性偏差和保守性偏差。由于收益變化是隨機(jī)的，上述兩種偏差使投資者會(huì)作出兩種錯(cuò)誤的判斷：判斷1和判斷2。根據(jù)判斷1，投資者認(rèn)為收益變化是一種暫時(shí)現(xiàn)象，未能及時(shí)調(diào)整自身對(duì)未來收益的預(yù)期，即反應(yīng)不足；根據(jù)判斷2，投資者認(rèn)為近期股票價(jià)格的同方向變化反應(yīng)公司收益的變化是趨勢(shì)性的，并對(duì)這一趨勢(shì)外推，導(dǎo)致過度反應(yīng)。

3、DHS模型。解釋了股票回報(bào)的短期連續(xù)性和長期的反轉(zhuǎn)。模型認(rèn)為，市場(chǎng)中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差。過度自信導(dǎo)致投資者夸大對(duì)股票價(jià)值判斷的私人信息的準(zhǔn)確性；自我偏愛導(dǎo)致對(duì)私人信息的反應(yīng)過度和公共信息的反應(yīng)不足。因此，股票價(jià)格短期內(nèi)會(huì)保持連續(xù)性，但從長期來看，當(dāng)投資者的私人信息與公共信息不一致時(shí)，股票價(jià)格會(huì)因前期的過度反應(yīng)而回調(diào)。

4、HS模型。解釋了反應(yīng)不足和過度反應(yīng)。與BSV模型和DHS模型不同的是，HS模型把市場(chǎng)中的投資者分為消息觀察者和動(dòng)量交易者兩類。在對(duì)股票價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)，消息觀察者完全不依賴當(dāng)前或過去的價(jià)格，而是根據(jù)其獲得的關(guān)于股票未來價(jià)值的信息；動(dòng)量交易者則把他們的預(yù)測(cè)建立在一個(gè)對(duì)過去歷史價(jià)格的簡單函數(shù)上。同時(shí)模型假設(shè)私人信息在消息觀察者中是逐步擴(kuò)散的。HS模型認(rèn)為最初消息觀察者對(duì)私人信息反應(yīng)不足，動(dòng)量交易者試圖利用這一點(diǎn)進(jìn)行套利，但結(jié)果恰恰導(dǎo)致股價(jià)的過度反應(yīng)。

5、羊群效應(yīng)模型。解釋了投資者在市場(chǎng)中的群體行為及其后果。模型把投資者的群體行為歸因?yàn)樾в米畲蠡尿?qū)使以及"群體壓力"等情緒的影響，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場(chǎng)噪聲和其他個(gè)體的決策中依次獲取信息，投資者一次只做一個(gè)決策，即決策的序列性。在非序列模型中，假設(shè)兩個(gè)投資者之間的仿效傾向是固定相同的，傾向較弱時(shí)，市場(chǎng)總體表現(xiàn)為收益服從高斯分布，傾向較強(qiáng)時(shí)則表現(xiàn)為市場(chǎng)崩潰，這與傳統(tǒng)的零點(diǎn)對(duì)稱、單一型態(tài)的厚尾分布不一致。

三、行為財(cái)務(wù)理論的啟示

在KT之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)在研究個(gè)人決策行為上有著極大的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為外在的激勵(lì)形成人們的行為，而心理學(xué)認(rèn)為內(nèi)在的激勵(lì)才是決定人們行為的因素。通過KT以及后來一大批學(xué)者的努力，將心理學(xué)的研究視角和經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來，不再單純地僅用外界因素來解釋人們復(fù)雜的決策行為，而是考慮他們決策時(shí)的心理和行為特征，從而發(fā)展成了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)。行為財(cái)務(wù)是利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，通過對(duì)行為主體在金融市場(chǎng)上真實(shí)行為的觀察，探索行為主體在決策過程中的心理因素和行為特征，并以此來解釋和預(yù)測(cè)其在金融市場(chǎng)中的真實(shí)行為。從行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展中我們可以得到如下啟示：

篇（2）

醫(yī)院加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析具有如下意義：能夠?yàn)獒t(yī)院管理的管理評(píng)價(jià)提供依據(jù)，并且促進(jìn)醫(yī)院對(duì)計(jì)劃和預(yù)算的完成；加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析對(duì)于改善醫(yī)院的經(jīng)營管理和提高綜合效益有著十分重要的作用；有利于經(jīng)營者做出科學(xué)正確的決策；通過財(cái)務(wù)分析活動(dòng)，可以讓決策者對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行了解，從而掌握經(jīng)濟(jì)決策與客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的相符程度，最終使得他們做出決策科學(xué)合理；加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析活動(dòng)是提供醫(yī)院財(cái)務(wù)管理水平的重要措施；加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析，可以使得醫(yī)院經(jīng)營決策者更加客觀地對(duì)理財(cái)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，讓他們從中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中的潛在問題和發(fā)展趨勢(shì)，通過對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的規(guī)律的認(rèn)識(shí)，來對(duì)財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行改進(jìn)，不斷提高醫(yī)院財(cái)務(wù)管理水平。

（二）加強(qiáng)醫(yī)院經(jīng)營決策的意義所在

在經(jīng)營管理學(xué)中認(rèn)為“管理的中心是經(jīng)營，經(jīng)營的重心是決策”。從中可以看出經(jīng)營管理的重要性。經(jīng)營決策分析指的是利用科學(xué)有效的方法，從若干方案中經(jīng)過科學(xué)地分析判斷，最終選出一個(gè)合理、可行的方案。決策分析的意義就在于從眾多的方案中選出一個(gè)合理可行的方案，以此來達(dá)到未來的行動(dòng)目標(biāo)。決策分析的最終目的就是將決策目標(biāo)變?yōu)樾袆?dòng)的關(guān)鍵。如果決策分析不合理甚至是錯(cuò)誤的，那么就極有可能使得正確的決策目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)。由此可見，醫(yī)院經(jīng)營管理的基礎(chǔ)和核心就是科學(xué)合理的決策?？茖W(xué)合理的決策對(duì)于醫(yī)院充分的發(fā)揮社會(huì)功能，并取得良好的醫(yī)療服務(wù)效果，從而提高醫(yī)院的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益有著十分重要的意義。經(jīng)營決策分析的基本內(nèi)涵主要有四點(diǎn)，他們分別是：（1）預(yù)測(cè)未來；（2）多方案選優(yōu)；（3）以決策為動(dòng)力形成經(jīng)營活動(dòng)的循環(huán)動(dòng)態(tài)過程；（4）必須付諸行動(dòng)。

二、加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策的對(duì)策和方法

（一）醫(yī)院管理者要必須要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，對(duì)財(cái)務(wù)分析和經(jīng)營決策給予高度重視

要讓財(cái)務(wù)分析與經(jīng)營決策這兩者在醫(yī)院管理中發(fā)揮重要的作用，醫(yī)院管理者就必須要給予高度重視。這是做好財(cái)務(wù)分析核經(jīng)營決策的前提條件。要讓財(cái)務(wù)管理工作滲透到醫(yī)院管理的各個(gè)方面，就必須要得到醫(yī)院管理者的大力支持，只有這樣才能夠讓醫(yī)院的各個(gè)職能部門都配合好醫(yī)院的財(cái)務(wù)部門做好財(cái)務(wù)分析工作，而也只有這樣醫(yī)院財(cái)務(wù)部門才能夠得到醫(yī)院其他職能部門的支持與配合，從而得到各種財(cái)務(wù)分析所需要的資料。經(jīng)營決策也是如此，各種決策與政策出臺(tái)后，肯定會(huì)具體到醫(yī)院的各個(gè)職能部門，而經(jīng)營決策過程中所需要的各種資料也需要各個(gè)職能部門提供。如何不能夠得到醫(yī)院各個(gè)職能部門的支持，那么經(jīng)營決策就只能夠是空架子，空口號(hào)，也不可能做出正確的決策。這樣經(jīng)營決策有如何能夠指引醫(yī)院前進(jìn)，又如何發(fā)揮其應(yīng)有的作用。因此要做好經(jīng)營決策工作也必須要得到醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。

（二）醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析者與經(jīng)營決策者需要提高自身的素質(zhì)

醫(yī)院想要做好財(cái)務(wù)分析工作，就必須要有相應(yīng)的高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員，對(duì)于財(cái)務(wù)分析者，不能夠僅僅只掌握財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)理論等相關(guān)知識(shí)，還必須對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)、成本核算等相關(guān)知識(shí)進(jìn)行了解，甚至是掌握。此外，他們還必須對(duì)本單位的具體情況熟悉，不能是那種只看紙面文章的，而是真正的清楚醫(yī)院的實(shí)際情況。這樣這樣才能夠有能力做好醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析工作。同時(shí)，還必須要提高財(cái)務(wù)人員的思想素質(zhì)，只有他們將醫(yī)院財(cái)務(wù)分析工作從思想上提到了一個(gè)更高的層次，他們才能夠更好的做好財(cái)務(wù)分析工作。醫(yī)院的經(jīng)營決策者大都是從技術(shù)上提拔而來的，他們對(duì)與本行業(yè)的技術(shù)規(guī)范等知識(shí)和信息可以說是了如指掌。但是他們中很少有人具有相應(yīng)的經(jīng)營決策管理知識(shí)。雖然其中很多人都在后來拿到的相應(yīng)的管理學(xué)位，但不代表他們真正的具有管理能力。為此，必須要提高現(xiàn)有的經(jīng)營管理者的分析決策能力，同時(shí)還應(yīng)該積極的引進(jìn)有能力的經(jīng)營決策者。只有這樣才能夠保證各種決策的科學(xué)性、正確性。

（三）明確財(cái)務(wù)分析對(duì)經(jīng)營決策的影響

總的來說，財(cái)務(wù)分析最終就是為醫(yī)院的經(jīng)營決策來服務(wù)的，而經(jīng)營決策則可以為財(cái)務(wù)分析指明方向。財(cái)務(wù)分析對(duì)經(jīng)營決策的影響有以下一些方面。財(cái)務(wù)分析可以幫助經(jīng)營決策者了解醫(yī)院的實(shí)際經(jīng)營狀況。通過財(cái)務(wù)分析，醫(yī)院的經(jīng)營決策者既可以知道醫(yī)院目前經(jīng)營的客觀狀態(tài)，也可以通過分析獲知當(dāng)前經(jīng)營過程中存在的不足之處和經(jīng)營不善的具體關(guān)鍵所在。從而能及時(shí)的采取有效的改善措施。通過財(cái)務(wù)分析可以幫助經(jīng)營決策者對(duì)醫(yī)院的市場(chǎng)競(jìng)爭力做出正確的判斷。只有對(duì)醫(yī)院的市場(chǎng)競(jìng)爭力有了正確的認(rèn)識(shí)，才能夠做出正確的決策，為醫(yī)院樹立正確的發(fā)展目標(biāo)，從而讓醫(yī)院少走彎路，提高醫(yī)院的競(jìng)爭能力。

篇（3）

公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的,無論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時(shí),恐怕沒有人會(huì)否認(rèn),財(cái)務(wù)對(duì)于一個(gè)公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說任何項(xiàng)目、任何部門事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評(píng)都離不開財(cái)務(wù),公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將期權(quán)評(píng)估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評(píng)估與決策,作為一種不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)方法的新嘗試。

一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估方法有很多,例如年投資回報(bào)率法、投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法,以及作為輔助方法的敏感性分析等。其中,最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)金,如果凈現(xiàn)值大于0,說明方案可行,在此基礎(chǔ)上再做敏感性分析。這也是長期以來戰(zhàn)略財(cái)務(wù)評(píng)估流行的做法。

這一方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),這是其有別于年投資回報(bào)率、投資回收期等方法的優(yōu)點(diǎn)。但同時(shí),這一方法與所有傳統(tǒng)的方法一樣,也存在嚴(yán)重的局限性。下面通過一個(gè)例子說明。同時(shí),我們將用同一個(gè)例子演示期權(quán)評(píng)估的方法,以便于讀者對(duì)兩種決策過程和結(jié)果做出對(duì)比。

[例]H公司是一家從事計(jì)算機(jī)軟、硬件開發(fā)、生產(chǎn)、銷售的中型企業(yè),經(jīng)過10年的發(fā)展,形成了一定的財(cái)力和知名度。高層經(jīng)理與技術(shù)專家經(jīng)過多次討論,對(duì)未來10_20年中國市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)與演化趨勢(shì)取得了較為一致的看法。根據(jù)本公司的技術(shù)與財(cái)力基礎(chǔ),認(rèn)為公司應(yīng)該盡快進(jìn)入家用電器(視聽設(shè)備)領(lǐng)域,依靠領(lǐng)先進(jìn)入和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì),搶占未來信息家電行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司內(nèi)部將這一戰(zhàn)略稱為“蛙跳戰(zhàn)略”。

在進(jìn)入的突破口和進(jìn)入方式的選擇上,考慮到目前公司的財(cái)力和進(jìn)入的緊迫性,高層經(jīng)理認(rèn)為收購一個(gè)中等規(guī)模的VCD企業(yè)是最佳選擇。原因主要在于:VCD行業(yè)的競(jìng)爭已經(jīng)趨于白熱化,其市場(chǎng)前景普遍地不被看好,而一個(gè)中等規(guī)模的VCD企業(yè)的前景簡直可以說是“不妙”。在這種情況下,這樣的VCD企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格可以說已經(jīng)接近“谷底”。同時(shí),公司高層經(jīng)理普遍認(rèn)為,目前VCD的市場(chǎng)并沒有做透,換句話說,VCD并未真正達(dá)到市場(chǎng)飽和(分析略),在DVD產(chǎn)品大規(guī)模上市之前,收購企業(yè)的VCD生產(chǎn)本身有希望全部或接近于全部收回投資。當(dāng)然,VCD生產(chǎn)本身是否賺錢并不很重要,最為重要的是它可以作為本公司實(shí)現(xiàn)“蛙跳戰(zhàn)略”的“跳板”,而通過企業(yè)收購進(jìn)入VCD行業(yè)是進(jìn)入這一新行業(yè)的最為快捷的方法。

按照公司的戰(zhàn)略,在踏上這一跳板后,在取得相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,至少有兩件事可以考慮:(1)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)及時(shí)購置DVD生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)線,上馬DVD,利用并擴(kuò)大公司VCD的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),力爭使公司的DVD成為知名品牌。(2)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)及時(shí)購置數(shù)字化電視生產(chǎn)技術(shù),并利用本企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行深度開發(fā),使本企業(yè)的數(shù)字化電視在質(zhì)量、性能及生產(chǎn)成本方面取得競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),成為國內(nèi)數(shù)字化電視的第一品牌。從而,數(shù)字化電視普遍取代普通電視之時(shí)就是本公司蛙跳戰(zhàn)略成功之日。

現(xiàn)在的時(shí)間是1999年,即公司投資VCD的時(shí)間;專家估計(jì),合適的投資DVD的時(shí)間為2002年,合適的數(shù)字化電視生產(chǎn)技術(shù)購置時(shí)間為2003年,本公司研究開發(fā)期為2年,生產(chǎn)線購置時(shí)間為2005年。假定所有現(xiàn)金流量都是從生產(chǎn)線購置的第二年開始產(chǎn)生,專家估計(jì)的有關(guān)投資及現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下(為避免繁瑣的說明,已經(jīng)將原始數(shù)據(jù)簡化):

公司根據(jù)長期經(jīng)驗(yàn),將經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的VCD投資和DVD投資的資金成本率確定為20%,數(shù)字化電視投資的資金成本率確定為30%。

計(jì)算凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值,即凈現(xiàn)值為:

以投資時(shí)為基準(zhǔn)時(shí)間和以當(dāng)期時(shí)間為基準(zhǔn)時(shí)間計(jì)算的DVD投資的凈現(xiàn)值都為負(fù)值,說明DVD投資本身不可行。NPV(數(shù)字化電視)(以2003年為基準(zhǔn)時(shí)間)

以投資時(shí)為基準(zhǔn)時(shí)間和以當(dāng)前時(shí)間為基準(zhǔn)時(shí)間計(jì)算的數(shù)字化電視投資的凈現(xiàn)值都為負(fù)值,說明數(shù)字化電視投資本身不可行。VCD投資是公司蛙跳戰(zhàn)略實(shí)施的前提,而DVD和數(shù)字化電視投資則是公司蛙跳戰(zhàn)略的展開。在沒有更好的投資機(jī)會(huì)可供考慮的情況下,如果如上述計(jì)算所顯示的,三項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值都為負(fù)值,則公司的蛙跳戰(zhàn)略無法實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然,這是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的結(jié)論。

二、期權(quán)的方法

上述傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析忽略了一個(gè)基本事實(shí);對(duì)于公司蛙跳戰(zhàn)略而言,是否投資VCD必須盡快決定,否則,戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的損失是無可挽回的;但是,DVD和數(shù)字化電視投資則是3年和4年以后的事情,公司自然可以根據(jù)自身和環(huán)境類似,我們的總體戰(zhàn)略是農(nóng)村包圍城市,但具體每場(chǎng)戰(zhàn)斗是打還是退、是攻還是守則要到時(shí)候見機(jī)行事。

具體而言,到第3年和第4年時(shí),DVD和數(shù)字化電視所需的投資和將產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量都會(huì)與當(dāng)前專家測(cè)算的數(shù)據(jù)不同,通常,隨著時(shí)間的臨近,投資成本和市場(chǎng)前景都會(huì)更加明朗,因而數(shù)據(jù)更加準(zhǔn)確。公司完全可以根據(jù)實(shí)際情況做出最為有利的決策。比如說DVD,如果到第3年根據(jù)最新的數(shù)據(jù)計(jì)算的NPV大于0,則投資;否則,就放棄。也就是說,無論是DVD,還是數(shù)字化電視,其投資時(shí)NPV的期望值肯定會(huì)大于0(因?yàn)橛写笥?的可能性投資,也有等于0的可能性放棄,但沒有小于0的可能性)。既然DVD和數(shù)字化電視在其投資時(shí)NPV的期望值肯定大于0,那么這一期望值經(jīng)過折現(xiàn)的現(xiàn)值也肯定大于0。

換句話說,VCD投資為公司爭得是DVD和數(shù)字化電視的投資機(jī)會(huì),這兩個(gè)機(jī)會(huì)本身是賺錢的機(jī)會(huì),其價(jià)值不可能為負(fù)值。這一機(jī)會(huì)的價(jià)值如圖1所示:

在圖1中,投資價(jià)值即為投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量(不包括初始投資)的總現(xiàn)值;機(jī)會(huì)價(jià)值則是投資價(jià)值與投資成本(即初始投資)之差,當(dāng)投資價(jià)值小于或等于初始投資時(shí),機(jī)會(huì)價(jià)值為0,當(dāng)投資價(jià)值大于初始投資時(shí),機(jī)會(huì)價(jià)值大于0(此時(shí),機(jī)會(huì)價(jià)值即為投資的凈現(xiàn)值)。

圖1表明,機(jī)會(huì)的價(jià)值實(shí)際上是以初始投資為約定價(jià)格的一個(gè)買方期權(quán)。其標(biāo)的物為投資項(xiàng)目的價(jià)值。如上述DVD和數(shù)字化電視投資的價(jià)值。

期權(quán)(Option)是這樣一種權(quán)利,其持有人在規(guī)定的時(shí)間有權(quán)力但不負(fù)有義務(wù)(可以但不是必須)接約定的價(jià)格買或賣某項(xiàng)物品或某種標(biāo)的資產(chǎn)或物品。如果持有人有按約定的價(jià)格買的權(quán)力,則稱為買方期權(quán)(CallOption)。標(biāo)準(zhǔn)買方期權(quán)的到期內(nèi)在價(jià)值線的情形與上述機(jī)會(huì)價(jià)值線的情形完全相同。按照價(jià)值評(píng)估的折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法,到期內(nèi)在價(jià)值是確定資產(chǎn)或機(jī)會(huì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值的基礎(chǔ),在風(fēng)險(xiǎn)大小相同的情況下,相同的到期內(nèi)在價(jià)值及其概率分布會(huì)導(dǎo)致相同的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值。因而,我們可以利用期權(quán)的價(jià)值評(píng)估方法估算上述機(jī)會(huì)的當(dāng)前價(jià)值。

迄今為止,對(duì)于期權(quán)價(jià)值估算的較為成熟的方法有兩種:其一是以考克斯(Cox)、羅斯(Ross)、魯賓斯坦(Rubinstein)等為代表的二項(xiàng)樹估價(jià)模型;其二是費(fèi)雪·布萊克(FischerBlack)和梅隆·舒爾斯(MyronScholes)(國內(nèi)有譯為梅隆·斯科爾斯)創(chuàng)立的布萊克舒爾斯模型。下面不妨借助于布萊克舒爾斯模型估算上述DVD和數(shù)字化電視投資機(jī)會(huì)的價(jià)值。

三、布萊克舒爾斯模型

以C表示買方期權(quán)的價(jià)值,P表示賣方期權(quán)的價(jià)值。布萊克舒爾斯模型如

其中,S是期權(quán)標(biāo)的物(此外為相應(yīng)投資)的當(dāng)前價(jià)值;X是期權(quán)的約定價(jià)格:r是無風(fēng)險(xiǎn)年利率;T是期權(quán)到期期限(年)。N(d1)和N(d2)分別表示在正態(tài)分布下,變量小于d1和d2時(shí)的累計(jì)概率,d1和d2的取值如下:

其中,σ在本文中為投資價(jià)值相對(duì)變動(dòng)的年標(biāo)準(zhǔn)差。通常,σ取值在02_04之間。假定專家估計(jì)DVD的σ為35%,數(shù)字化電視的σ為30%。r可以理解為不冒任何風(fēng)險(xiǎn)就可以取得的投資收益率,以下假定為5%。用期權(quán)的概念來定義,DVD投資機(jī)會(huì)的價(jià)值等同于一個(gè)期限為3年,約定價(jià)格為2400萬元,標(biāo)的物當(dāng)前價(jià)值為136108萬元的買方期權(quán)的價(jià)值。

即:σ=35%,T=3,S=136108,X=2400,r=5%。

根據(jù)布萊克舒爾斯模型計(jì)算如下:

d1=-03851;N(d1)=03502

d2=-09913;N(d2)=01608

C=144486(萬元)

數(shù)字化電視投資機(jī)會(huì)的價(jià)值等同于一個(gè)期限為4年,約定價(jià)格為291716萬元,標(biāo)的物當(dāng)前價(jià)值為100304萬元的買方期權(quán)的價(jià)值。

即:σ=30%;T=4,S=100304,X=291716,r=5%。

根據(jù)布萊克舒爾斯模型計(jì)算如下:

d1=-1146;N(d1)=01259

d2=-1746;N(d2)=00404

C=29793(萬元)

DVD和數(shù)字化電視的投資機(jī)會(huì)的價(jià)值分別為144486萬元和29793萬元。

四、期權(quán)方法的結(jié)論

如果開始實(shí)施蛙跳戰(zhàn)略,就要投資VCD,其投資支出為1000萬元;所得有三項(xiàng):項(xiàng)目本身價(jià)值98415萬元,DVD投資機(jī)會(huì)的價(jià)值為144486萬元和數(shù)字化電視投資機(jī)會(huì)的價(jià)值29793萬元。因而,蛙跳戰(zhàn)略的總凈現(xiàn)值為:

-1000+98415+144486+29793=158429(萬元)

總凈現(xiàn)值大于0,說明蛙跳戰(zhàn)略可行。

五、總結(jié)

從上述實(shí)例分析中,我們至少可以直接得出以下兩點(diǎn)結(jié)論:

第一,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)估存在局限性。這種局限性源于其忽略或否定了決策者對(duì)一個(gè)戰(zhàn)略所涉及的后續(xù)投資的靈活處理,實(shí)際是忽略或否定了起碼的企業(yè)家才能。在這樣的前提下做出的分析當(dāng)然會(huì)在大大降低一個(gè)戰(zhàn)略的實(shí)際價(jià)值,從而錯(cuò)誤地否定了本來是可行的戰(zhàn)略,從而也就不可避免地使企業(yè)失去許多寶貴的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

第二,期權(quán)的方法完全可以突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)估這種源于假設(shè)前提的局限,是一種更為合理的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)評(píng)估的方法。具體而言,一個(gè)戰(zhàn)略的實(shí)施意味著許多的后續(xù)投資機(jī)會(huì),期權(quán)的方法是將這些投資機(jī)會(huì)真正當(dāng)作“機(jī)會(huì)”來評(píng)估,而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)無法評(píng)估未來的機(jī)會(huì)。

六、期權(quán)方法的應(yīng)用價(jià)值

一提到期權(quán),許多人都會(huì)說它是一種衍生金融工具。這樣說并沒有什么錯(cuò)。自從本世紀(jì)70年代標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約問世以來,期權(quán)在國際金融市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨,獨(dú)領(lǐng),以致于作為衍生金融工具的期權(quán)成為人們心目中期權(quán)的全部。然而,期權(quán)并不僅僅是指一種衍生金融工具。

期權(quán)的英文為option,option可以翻譯為期權(quán),也可以翻譯為選擇權(quán)。在西方,option就是有時(shí)候代表衍生金融工具,稱為金融期權(quán)(financialoption),有時(shí)候代表現(xiàn)實(shí)的選擇權(quán),稱為實(shí)物期權(quán)(realoption)。

篇（4）

(一)互斥方案分析中兩法擇優(yōu)產(chǎn)生差異的原因

在對(duì)單一獨(dú)立方案的可行性分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)方案的評(píng)價(jià)結(jié)論完全一致,但在互斥方案(指兩個(gè)或兩個(gè)以上的備選方案中,只能選擇一個(gè)最優(yōu)方案)的擇優(yōu)選擇中,兩種分析方法的擇優(yōu)結(jié)果卻經(jīng)常發(fā)生矛盾,尤其在投資規(guī)模不等和投資方案現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)的時(shí)間不同的情況下,更是如此。對(duì)此,雖然有許多文獻(xiàn)提出了一些相應(yīng)的解決方法,如按凈現(xiàn)值法為標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)方案的企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)、按外部收益率的大小選擇最優(yōu)方案的觀點(diǎn)等,但我們認(rèn)為,解決此問題的最好方法還應(yīng)從分析兩法產(chǎn)生差異的原因出發(fā)。在對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析中,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法都考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,而且在貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中采用的是復(fù)利計(jì)算原則,因此,兩法對(duì)項(xiàng)目使用期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入都作了再投資的假設(shè),但由于兩法對(duì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算中采用的貼現(xiàn)率不同,從而使兩種方法假定在現(xiàn)金流入再投資時(shí),會(huì)產(chǎn)生不同的報(bào)酬率。凈現(xiàn)值法是假設(shè)不同的備選方案在同一時(shí)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入再投資時(shí),都會(huì)產(chǎn)生與企業(yè)的資金成本率相等的報(bào)酬率;而內(nèi)含報(bào)酬率法是假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目的再投資報(bào)酬率等于各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,由于個(gè)案的內(nèi)含報(bào)酬率不等,所以同一時(shí)期不同項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率不同,且不等于企業(yè)的資金成本率。

(二)再投資報(bào)酬率在最優(yōu)方案選擇中的運(yùn)用

既然導(dǎo)致凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果產(chǎn)生差異的原因是兩法對(duì)未來現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率的假設(shè)不同,因此,在最優(yōu)方案選擇之前,應(yīng)客觀預(yù)測(cè)企業(yè)未來特定時(shí)期可實(shí)現(xiàn)的再投資報(bào)酬率,然后結(jié)合具體情況進(jìn)行擇優(yōu),否則,無論以何種單一方法獨(dú)立的進(jìn)行選擇,都有可能因?qū)嶋H情況與假設(shè)條件不一致,而導(dǎo)致決策的失誤。具體的決策規(guī)則,通過下例說明。例:某企業(yè)有A、B兩互斥方案,各方案的現(xiàn)金流量見表1。企業(yè)資金成本率10%,要求做出最優(yōu)選擇。表1單位:元方案各年現(xiàn)金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內(nèi)含報(bào)酬率法選擇:A方案的內(nèi)含報(bào)酬率為23.11%,B方案的內(nèi)含報(bào)酬率為19.66%,顯然A方案為優(yōu);按凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇:以資金成本率10%計(jì)算的A方案的凈現(xiàn)值為2377元,B方案的凈現(xiàn)值為2764元,顯然,應(yīng)選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結(jié)論。但客觀上不論備選方案有多少,其最優(yōu)方案應(yīng)具有唯一性,選擇方法如下:1、按多個(gè)貼現(xiàn)率分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,計(jì)算結(jié)果見表2。表2單位:元貼現(xiàn)率A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值差額(A-B)5%35864665-107910%23772764-38715%1362121015220%467-8054725%-284-1152868內(nèi)含報(bào)酬率23.11%19.66%分析表2數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn):當(dāng)貼現(xiàn)率小于10%時(shí),A方案凈現(xiàn)值小于B方案,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)論相異,前者選擇B方案,后者選擇A方案;當(dāng)貼現(xiàn)率大于15%時(shí),A方案凈現(xiàn)值大于B方案,凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果相同,都為A方案,說明在10%與15%之間,存在一個(gè)使A、B方案凈現(xiàn)值相等的分界貼現(xiàn)率,該貼現(xiàn)率同時(shí)也是兩方案擇優(yōu)結(jié)論異、同的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該分界貼現(xiàn)率按內(nèi)插法計(jì)算如下:分界貼現(xiàn)率=10%+387/(387+152)×(15%-10%)=13.59%2、擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。本例中計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率,實(shí)際上即為假計(jì)的項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率,所以,如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率大于13.59%,則應(yīng)選擇A方案;此時(shí),凈現(xiàn)值法和內(nèi)含率報(bào)酬法不但擇優(yōu)結(jié)果一致,關(guān)鍵是兩者的現(xiàn)金流入再投資假設(shè)符合客觀情況;但如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率小于13.59%,則應(yīng)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行擇優(yōu),此例應(yīng)選擇B方案,因內(nèi)含報(bào)酬率假計(jì)的較高的再投資報(bào)酬率難以實(shí)現(xiàn)。自然,如企業(yè)的現(xiàn)金流入無法立即實(shí)現(xiàn)再投資或再投資報(bào)酬率為零,則任何動(dòng)態(tài)分析法的結(jié)果都將導(dǎo)致決策的失誤。

二、穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算及運(yùn)用

篇（5）

1.為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理提供依據(jù)

通過系統(tǒng)全面的財(cái)務(wù)分析，企業(yè)經(jīng)營管理部門可以準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)到企業(yè)經(jīng)營管理過程中所存在的一系列問題，將財(cái)務(wù)分析結(jié)果作為依據(jù)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理方法與決策進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。

2.為企業(yè)投資者提供參考

企業(yè)的投資者對(duì)于企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大與戰(zhàn)略經(jīng)營發(fā)展的預(yù)測(cè)，主要是透過財(cái)務(wù)分析結(jié)果進(jìn)行判斷。通過財(cái)務(wù)分析，企業(yè)的投資者可以清楚的了解企業(yè)的整體運(yùn)營狀況、盈利能力，并分析投資企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而作出投資決策。

3.為債權(quán)人提供相關(guān)信息

對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并出具相關(guān)的分析報(bào)告說明，可以讓企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的償債能力、資金周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行整體的判斷與把握，并對(duì)債務(wù)資金數(shù)額、償還期限進(jìn)行決策，這在一定程度上也有助于企業(yè)的籌資活動(dòng)開展。

4.為其他相關(guān)群體提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

企業(yè)的主管部門、供應(yīng)商、客戶出于管理或者是自身利益的需求，同樣需要準(zhǔn)確的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)分析則是這些群體獲取企業(yè)財(cái)務(wù)狀況數(shù)據(jù)信息的主要渠道。

二、當(dāng)前企業(yè)在財(cái)務(wù)分析方面存在的問題

1.財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的運(yùn)用不合理

當(dāng)前一些企業(yè)在財(cái)務(wù)分析管理上存在的突出問題就是財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系不合理，主要是以資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表作為重點(diǎn)對(duì)財(cái)務(wù)狀況以及成果進(jìn)行評(píng)價(jià)，但如果沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量分析信息，在財(cái)務(wù)分析過程中就容易出現(xiàn)利潤虛增、虛減以及操縱經(jīng)營業(yè)績等違規(guī)行為，也難以準(zhǔn)確的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果。

2.財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展服務(wù)能力不足

進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要目的之一就是通過財(cái)務(wù)分析作為基礎(chǔ)與導(dǎo)向，對(duì)企業(yè)的權(quán)衡收益風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃提供決策支持。但是，現(xiàn)階段我國部分企業(yè)未能有效的利用財(cái)務(wù)分析成果，這一方面與企業(yè)管理部門對(duì)于財(cái)務(wù)分析管理應(yīng)用重視不足有關(guān)，另一方面則是由于財(cái)務(wù)分析報(bào)告中主要側(cè)重于對(duì)過去經(jīng)營狀況的反映，對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)算、決策分析以及財(cái)務(wù)資源配置的重視不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析報(bào)告對(duì)于企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)劃與控制的信息支持不足。

3.財(cái)務(wù)分析的信息化水平相對(duì)較低

當(dāng)前企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作中雖然基本上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了信息的管理，但是財(cái)務(wù)分析方面的信息化應(yīng)用水平卻相對(duì)較低，數(shù)據(jù)庫的整合不全面、數(shù)據(jù)挖掘、分析能力不足，造成了財(cái)務(wù)分析信息化的實(shí)施困難。將財(cái)務(wù)分析流程整體信息化，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析能力，已經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作改革完善的重要方面。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)分析應(yīng)用完善策略

1.建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系

對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的選取，應(yīng)該重點(diǎn)在選擇能全面反映企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運(yùn)管理能力以及發(fā)展能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。對(duì)于短期償債能力指標(biāo)，應(yīng)該主要采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于長期償債能力則應(yīng)該采用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率進(jìn)行分析。對(duì)于盈利能力分析，則應(yīng)該盡可能的選擇銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)收益率等進(jìn)行分析。對(duì)于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況，則可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

2.提高財(cái)務(wù)報(bào)表分析水平，強(qiáng)化對(duì)于財(cái)務(wù)分析報(bào)表的應(yīng)用

首先應(yīng)該解決財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)高度綜合性與信息明晰性不強(qiáng)的問題，除了選取常規(guī)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)外，還應(yīng)該將財(cái)務(wù)報(bào)表附注作為重要內(nèi)容。通過在附注中采取增設(shè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，解決資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表等信息反映不全面的問題。在財(cái)務(wù)分析中，還應(yīng)通過提供企業(yè)的公允價(jià)值、披露企業(yè)未來信息以及增加人力資源報(bào)告評(píng)價(jià)等作為附注，并增加對(duì)于企業(yè)的行業(yè)因素、資產(chǎn)并購、債務(wù)擔(dān)保等重大事項(xiàng)的分析結(jié)果，依據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與附注的統(tǒng)籌分析，為企業(yè)的經(jīng)營管理部門以及財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)使用者提供準(zhǔn)確、全面的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)，確保管理決策的科學(xué)合理。

3.提高信息化技術(shù)在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用

財(cái)務(wù)分析應(yīng)引入信息化技術(shù)，結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)一體化信息化系統(tǒng)的建設(shè)，不斷完善企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門的業(yè)務(wù)模塊數(shù)據(jù)庫，重點(diǎn)完善財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)歸集、數(shù)據(jù)查詢、數(shù)據(jù)庫挖掘、數(shù)據(jù)模型建立等幾方面的應(yīng)用，通過采用信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)分析技術(shù)，在企業(yè)的盈利分析、投資、融資、管理決策以及客戶分析等方面，形成準(zhǔn)確全面的財(cái)務(wù)分析報(bào)告，提高財(cái)務(wù)分析報(bào)告的時(shí)效性與準(zhǔn)確性。

4.強(qiáng)化財(cái)務(wù)分析體系中的對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的分析防范能力

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理的全過程，在財(cái)務(wù)分析體系中運(yùn)用相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，可以有效提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制能力。重點(diǎn)是償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)等內(nèi)容。此外，還應(yīng)該對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的重大事項(xiàng)進(jìn)行預(yù)警分析，依靠關(guān)鍵的預(yù)警指標(biāo)、嚴(yán)格的管控標(biāo)準(zhǔn)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析預(yù)警能力。

篇（6）

作為當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起著重要的促進(jìn)作用，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中最活躍的因素。但由于其規(guī)模小、資本和技術(shù)構(gòu)成較低、受傳統(tǒng)體制和外部宏觀經(jīng)濟(jì)影響大等因素，使得中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面存在與自身發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)均不適應(yīng)的情況，導(dǎo)致其應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭面臨巨大的困難。

一、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題

1.企業(yè)籌資困難，限制了企業(yè)發(fā)展

中小企業(yè)資金來源一般是合伙投資，資金多是業(yè)主家庭自己積累或向親朋好友借的，這使得企業(yè)的資金規(guī)模受到很大的限制。而這些企業(yè)的信息披露制度又不健全，基本上還是非公開，信息透明度差，可抵押資產(chǎn)又少，使得的借貸信譽(yù)都大打折扣。我國的金融機(jī)構(gòu)也沒有面向中小企業(yè)貸款的政策優(yōu)惠，為中小企業(yè)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)又不健全，使得中小企業(yè)以貸款形式獲得融資成本高，籌資不太容易。這些使得中小企業(yè)資金短缺問題突出，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模較小，難以擴(kuò)大發(fā)展。

2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)定位不系統(tǒng)

追求利潤最大化是企業(yè)經(jīng)營的原動(dòng)力，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。中小企業(yè)的規(guī)模小，自有資金短缺，籌資困難，對(duì)于籌到資金的，又要面臨還債的成本風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營中承受損失的能力有限，這使得企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)偏重于短期，他們總是希望盡快的回收投資，利潤最大化基本上是中小企業(yè)的唯一目標(biāo)。大多數(shù)中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者缺乏長期規(guī)劃，追求短期利潤形成，忽略了企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略制定。中小企業(yè)的管理能力相對(duì)缺乏，而他們?yōu)榍蟮帽M快收回投資又需要積極地投資，能力的缺乏使得企業(yè)投資往往顯得很盲目，投資方向把握不準(zhǔn)。造成很多企業(yè)不但收不回投資，還落得倒閉的結(jié)果。

3.財(cái)務(wù)控制力差，監(jiān)管力度差

中小企業(yè)的管理人員管理理念落后，對(duì)現(xiàn)資管理方法和資本增值方法了解不多，使得企業(yè)資金浪費(fèi)嚴(yán)重。一是對(duì)現(xiàn)金管理不嚴(yán)，造成資金閑置或不足。財(cái)務(wù)管理人員的資本增值意識(shí)薄弱，經(jīng)營活動(dòng)中偏重于用現(xiàn)金交易，提早支取，延后結(jié)算，造成資金的閑置和浪費(fèi)，損失利息收入和投資收入；二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，發(fā)生壞賬呆賬的風(fēng)險(xiǎn)加大。中小企業(yè)的競(jìng)爭激烈，大多企業(yè)為了爭取客戶，采用賒賬方式，但在催收措施上不力，造成發(fā)生呆壞賬的幾率加大；三是存貨控制薄弱，造成資金周轉(zhuǎn)緩慢。

4.財(cái)務(wù)管理人員思想觀念落后，業(yè)務(wù)水平低下

企業(yè)管理人員大都還受制于傳統(tǒng)的經(jīng)營管理模式，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)高度統(tǒng)一，企業(yè)的經(jīng)營者同時(shí)又是所有者，企業(yè)管理權(quán)利集中，這種管理模式勢(shì)必會(huì)影響財(cái)務(wù)管理的效績。許多中小企業(yè)管理者認(rèn)識(shí)不到財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要地位，對(duì)財(cái)務(wù)管理重視不起來，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上層次不清，權(quán)責(zé)不明確，財(cái)務(wù)管理混亂。同樣的原因，受限于企業(yè)管理者本身管理能力不高，在對(duì)高素質(zhì)高水平的財(cái)務(wù)人才聘用和培訓(xùn)上欠缺。財(cái)務(wù)管理人員還是老套的管理模式，現(xiàn)財(cái)方式、管理理念不了解，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，業(yè)務(wù)技能不高，缺乏創(chuàng)新能力。這些都使得企業(yè)內(nèi)部管理上職責(zé)不清，企業(yè)管理效率不高，缺乏創(chuàng)新。

二、解決中小企業(yè)存在問題的對(duì)策建議

1.對(duì)策

（1）增強(qiáng)對(duì)內(nèi)控制度的認(rèn)識(shí)，提高推行內(nèi)控制度的自覺性

企業(yè)管理要以財(cái)務(wù)管理為中心。財(cái)務(wù)管理涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)，貫穿于每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，從企業(yè)的計(jì)劃指標(biāo)到盈虧和獎(jiǎng)懲，都應(yīng)有一套完整、嚴(yán)密、可操作的規(guī)章制度。通過這些內(nèi)控制度的建設(shè)，才能加強(qiáng)企業(yè)的相互制約和監(jiān)督，才能提高會(huì)計(jì)核算的工作質(zhì)量，才能防止和避免生產(chǎn)經(jīng)營中的偏差及制止?fàn)I私舞弊行為。

（2）提高會(huì)計(jì)人員業(yè)務(wù)水準(zhǔn)

會(huì)計(jì)人員要持證上崗。無會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書的，要經(jīng)過培訓(xùn)、考核，達(dá)到要求后發(fā)證上崗；被委任會(huì)計(jì)領(lǐng)導(dǎo)崗位的人員，必須具有相應(yīng)的職務(wù)任職資格，決不可濫竽充數(shù)；對(duì)會(huì)計(jì)人員要經(jīng)常進(jìn)行職業(yè)道德、業(yè)務(wù)技術(shù)教育，提高素質(zhì)，《會(huì)計(jì)法》對(duì)此都有明確規(guī)定。把好關(guān)，是實(shí)施企業(yè)內(nèi)控制度的重要條件。

（3）會(huì)計(jì)工作秩序

根據(jù)國家法律規(guī)定，結(jié)合本企業(yè)財(cái)務(wù)管理上的薄弱環(huán)節(jié)，制定財(cái)務(wù)計(jì)劃、資金籌集、資產(chǎn)管理、成本費(fèi)用管理、勞動(dòng)用工及工資、利潤分配等管理制度，并切實(shí)貫徹執(zhí)行。必須做到管錢不管賬、管支票不管印鑒；現(xiàn)金存量應(yīng)有限額，切實(shí)把好財(cái)務(wù)關(guān)。

（4）充分發(fā)揮監(jiān)督機(jī)構(gòu)作用

要強(qiáng)化企業(yè)審計(jì)監(jiān)督職能。反對(duì)“一言堂”，除了建立內(nèi)審機(jī)構(gòu)外，要充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東會(huì)、職代會(huì)的監(jiān)督作用?？茖W(xué)、嚴(yán)密的審查監(jiān)督制度，是正確實(shí)施企業(yè)內(nèi)控制度的重要保證。

2.建議

（1）創(chuàng)造促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的良好的政策環(huán)境

企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)離不開資金的支持，資金是企業(yè)的血液。對(duì)符合條件且有發(fā)展后勁的中小企業(yè)，國家可適當(dāng)放寬貸款條件，給與積極的金融支持。在此基礎(chǔ)上，要支持設(shè)立商業(yè)性或互信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善信用方面的支持系統(tǒng)。緩解和分散銀行對(duì)中小企業(yè)信貸的金融風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)企業(yè)的籌資條件，使企業(yè)更容易籌到發(fā)展資金。

（2）正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的保障條件的關(guān)系

實(shí)現(xiàn)利潤最大化是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)，但最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)要有相關(guān)保障條件的配合。良好的財(cái)務(wù)狀況是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的條件和保障。但是良好的財(cái)務(wù)狀況需要企業(yè)管理者協(xié)調(diào)好企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各項(xiàng)關(guān)系，處理好短期利益和長遠(yuǎn)利益的關(guān)系，只有規(guī)劃并實(shí)施好企業(yè)發(fā)展的長期戰(zhàn)略，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。此外，企業(yè)在投資前要實(shí)事求是的做好投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，通過調(diào)查分析市場(chǎng)情況，確定投資產(chǎn)品的可能產(chǎn)銷情況，減少投資盲目性。

（3）改變落后的財(cái)務(wù)管理觀念，提高財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)水平

篇（7）

關(guān)鍵詞房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理問題與對(duì)策

近些年，我國的房地產(chǎn)業(yè)獲得了高速發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)在已成熟，同時(shí)房地產(chǎn)的行業(yè)競(jìng)爭也在逐漸加劇。為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中獲得生存，各房地產(chǎn)行開始紛紛通過各種手段來降低成本，提高利潤空間。而有效的房地產(chǎn)年成本管理正是降低成本的有效方式。眾所周知，房地產(chǎn)企業(yè)是一個(gè)較為特殊的行業(yè)，與其它施工企業(yè)或建設(shè)單位有著質(zhì)的區(qū)別，是集房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)、經(jīng)營銷售、配套管理及服務(wù)為一體的行業(yè)，具有生產(chǎn)周期長、投資額度大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)大的獨(dú)特特點(diǎn)，資本密集性程度較高。雖然目前大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)已由單一的項(xiàng)目公司向集團(tuán)化運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所增強(qiáng)，但由于房地產(chǎn)行業(yè)所具有的獨(dú)特特點(diǎn)，其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是值得關(guān)注與重視的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。針對(duì)上述房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題，要改善財(cái)務(wù)管理方法，提升財(cái)務(wù)管理水平，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建并完善財(cái)務(wù)管理體系。

一、當(dāng)前我國房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題

1.在會(huì)計(jì)核算方面，缺乏用于支持管理和決策的信息，僅停留在記賬和編制財(cái)務(wù)報(bào)表的階段。財(cái)務(wù)收支審批流程不規(guī)范，存在審批人員沒有在授權(quán)的權(quán)限范圍內(nèi)審批，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)辦理審批手續(xù)不齊全等現(xiàn)象。費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)混亂，沒有按照財(cái)務(wù)管理制度執(zhí)行，常常按領(lǐng)導(dǎo)的意圖辦理。

2.財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的統(tǒng)一和集中程度不足。許多房地產(chǎn)企業(yè)各個(gè)項(xiàng)目公司與項(xiàng)目部核算體系互不相同，財(cái)務(wù)軟件和核算標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，難以保證向管理者提供統(tǒng)一可比的財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)管理“被動(dòng)反映型”的現(xiàn)象較突出，預(yù)測(cè)、控制、分析等管理職能基本處于空白。雖然許多企業(yè)不同程度上建立了工程預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算等基本機(jī)制，但其內(nèi)容和管理方法距實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的需求尚有較大差距。由于缺乏統(tǒng)一明確的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)授權(quán)機(jī)制，有些企業(yè)的二級(jí)項(xiàng)目開發(fā)公司各自為政，自成體系，母公司無法有效地進(jìn)行管理，造成公司的管理控制能力下降。資金管理多頭、分散，客觀上增大了房地產(chǎn)企業(yè)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。房地產(chǎn)投資是資金密集型的投資，房地產(chǎn)每一個(gè)開發(fā)階段都需要投入大量資金，加上開發(fā)產(chǎn)品本身的造價(jià)很高，需要不斷地投入大量的資金。對(duì)一般的房地產(chǎn)企業(yè)來說，預(yù)售款與銀行貸款假設(shè)為其獲得資金最重要的渠道。隨著房地產(chǎn)企業(yè)資本運(yùn)作能力的提高，房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資、委托貸款等一些新的融資方式廣泛 被一些地產(chǎn)企業(yè)采用。房地產(chǎn)企業(yè)資金來源多樣化。房地產(chǎn)投資的規(guī)模越大、融資方式越多，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。因?yàn)橥顿Y額越大，投資周期越長，資金周轉(zhuǎn)也越慢，資金流動(dòng)性也越差，同時(shí)變現(xiàn)性能力也就越差，房地產(chǎn)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

3.審計(jì)監(jiān)督不到位。雖然設(shè)置了內(nèi)部監(jiān)督部門，制定了監(jiān)督制度，但因種種原因難以及時(shí)有效地發(fā)揮作用，監(jiān)控不力。

二、加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)策

1.健全財(cái)務(wù)管理制度。強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的職責(zé)，加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督職能。會(huì)計(jì)人員除了進(jìn)行會(huì)計(jì)核算外，還要參與項(xiàng)目預(yù)決算、經(jīng)濟(jì)合同的會(huì)審，監(jiān)督經(jīng)濟(jì)合同的履行情況等。規(guī)范主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)收支審批程序，明確審批人員、審批權(quán)限、審批依據(jù)和審批人員的責(zé)任。制定費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)，以控制項(xiàng)目投資和費(fèi)用支出。此外，根據(jù)業(yè)務(wù)需要還可以制定專項(xiàng)費(fèi)用管理辦法，完善核算辦法和監(jiān)督手段。

2.充分市場(chǎng)調(diào)研，在投資風(fēng)險(xiǎn)決策過程中保持穩(wěn)健性原則，以有效防范和控制投資風(fēng)險(xiǎn)。提高管理者的投資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，在投資決策中要在收益和風(fēng)險(xiǎn) 中，保持謹(jǐn)慎原則，盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以此來提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制能力，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于許多破產(chǎn)后企業(yè)來說，有相當(dāng)一部分企業(yè)是由于管理者沒有充分調(diào)研市場(chǎng)，或在項(xiàng)目投資決策中穩(wěn)健性原則保持不夠，過于樂觀，以至于當(dāng)項(xiàng)目與預(yù)期出現(xiàn)一定偏差時(shí)，企業(yè)資金就處于緊缺狀態(tài)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也 緊隨發(fā)生。為此，本文認(rèn)為，由于房地產(chǎn)行業(yè)投資金額較大，回收周期較長，資金投入后調(diào)整難度較大的特點(diǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)投資決策前，必須充分了解城市規(guī)劃信 息、周邊土地供應(yīng)及使用情況、周邊房地產(chǎn)開發(fā)供應(yīng)情況及市場(chǎng)需求信息，同時(shí)在投資決策中需要克服盲目樂觀主義，盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，要在收益、風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn) 行權(quán)衡，尋求最佳組合。

3.做好發(fā)包管理工作。承包單位的選擇不僅僅是工程質(zhì)量保證的關(guān)鍵，同時(shí)也會(huì)對(duì)工程成本產(chǎn)生一定的影響。因此，要做好房產(chǎn)項(xiàng)目的成本管理應(yīng)當(dāng)認(rèn)真做 好工程的發(fā)包管理。筆者認(rèn)為，做好發(fā)包工作應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面入手：第一，通過招標(biāo)的方式選擇比較好的施工隊(duì)伍，在招標(biāo)的過程應(yīng)當(dāng)以價(jià)格合理、質(zhì)量和工期有保證、經(jīng)濟(jì)效益好和社會(huì)聲譽(yù)高為基本的選擇原則。第二，對(duì)大宗材料應(yīng)當(dāng)單獨(dú)招標(biāo)購買。在工程成本中，材料設(shè)備等費(fèi)用所占的比重非常大，因此做好材料的采購對(duì)于保證工程質(zhì)量和降低工程成本都有著十分關(guān)鍵的影響。

篇（8）

企業(yè)與銀行之間客觀存在的信息不對(duì)稱，使得企業(yè)為獲得信貸資金，可能隱瞞自身真實(shí)信息甚至提供虛假信息，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與損失。財(cái)務(wù)信息作為信貸決策的重要信息來源，向銀行傳遞著企業(yè)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的情況，但財(cái)務(wù)信息仍然存在一些局限性，需要銀行利用非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行彌補(bǔ)，以實(shí)現(xiàn)信貸決策的最優(yōu)化。本文嘗試就銀行在審查審批信貸業(yè)務(wù)時(shí)，如何更充分的利用企業(yè)非財(cái)務(wù)信息，做出有益的探討。

企業(yè)的財(cái)務(wù)信息是對(duì)企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量最直接的反映，財(cái)務(wù)報(bào)表提供的定量信息有利于對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行橫向和縱向比較。但企業(yè)的經(jīng)營管理受到內(nèi)外部多重因素的共同影響，僅僅依靠財(cái)務(wù)信息分析企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)存在不足和局限性。首先，審查審批時(shí)使用的財(cái)務(wù)報(bào)表多為年報(bào)，報(bào)表中的數(shù)據(jù)存在滯后，上市公司的公開報(bào)表更是如此，而且有些財(cái)務(wù)比率例如各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，銷售利潤率等須放在較長的時(shí)期內(nèi)才有意義；其次，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制一般遵循歷史成本原則，部分資產(chǎn)如固定資產(chǎn)存貨等以實(shí)際成本入賬，在通貨膨脹成為常態(tài)的今天，無法真實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)；各家企業(yè)對(duì)部分科目可能選擇不同的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法，例如固定資產(chǎn)折舊方法、存貨計(jì)價(jià)的方法、對(duì)外投資的核算等等，這些選擇和估計(jì)的存在降低了不同企業(yè)之間財(cái)務(wù)信息的可比性。

企業(yè)財(cái)務(wù)信息的局限性，使得非財(cái)務(wù)信息成為審查審批決策的必要補(bǔ)充，非財(cái)務(wù)信息能夠通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得到印證，而財(cái)務(wù)信息的歸納整理往往也能總結(jié)出企業(yè)一些非財(cái)務(wù)的情況，銀行應(yīng)該通過兩者相互佐證，共同揭示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)需要考慮的企業(yè)非財(cái)務(wù)信息涵蓋面非常廣泛，要進(jìn)行全面地考察分析是比較困難的。本文著重分析的企業(yè)非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有以下幾個(gè)方面：

一、參考行業(yè)特有的非財(cái)務(wù)指標(biāo)

對(duì)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的行業(yè)定位，有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心競(jìng)爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。積極借鑒企業(yè)所在行業(yè)所特有的非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判斷，該類指標(biāo)往往比通用財(cái)務(wù)指標(biāo)更能針對(duì)性地反映該行業(yè)中企業(yè)運(yùn)行的真實(shí)情況。比如：對(duì)礦山企業(yè)的資源利用效率評(píng)價(jià)可以采用資源消耗系數(shù)，醫(yī)院可以關(guān)注藥品收入占醫(yī)院總收入的比率，超市和購物中心的經(jīng)營效益可以參考坪效指標(biāo)，倉儲(chǔ)服務(wù)企業(yè)則可以計(jì)算單位面積倉庫的收入，酒店則需要考慮平均客房出租率，建筑施工企業(yè)在計(jì)算債務(wù)/凈資產(chǎn)的比率時(shí)需要考慮企業(yè)以施工為主還是以項(xiàng)目投資為主。推薦閱讀>>>經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士論文范文推薦

二、結(jié)合企業(yè)運(yùn)營模式進(jìn)行分析

貿(mào)易類客戶相比加工制造行業(yè)，資金運(yùn)行過程呈“貨幣―商品―貨幣”的循環(huán)狀態(tài)，財(cái)務(wù)上具有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、固定資產(chǎn)少、銷售利潤低、負(fù)債率較高的特點(diǎn)，銀行審查審批時(shí)需關(guān)注貿(mào)易商品的行業(yè)面，特別是商品價(jià)格下跌對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響；關(guān)注貿(mào)易渠道的可靠性，特別要關(guān)注上下游交易對(duì)手實(shí)力，是否具有穩(wěn)定的長期合作關(guān)系；關(guān)注貿(mào)易背景的真實(shí)性，確保銀行融資的資金流與貨物流、現(xiàn)金流相匹配。

一些企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)不佳的數(shù)據(jù)需要銀行進(jìn)一步深入的分析企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上所處的地位和商業(yè)運(yùn)作模式。大型超市的營運(yùn)資金可能算出來是負(fù)值，也就是流動(dòng)比率出現(xiàn)小于1的情況，表面上看企業(yè)流動(dòng)性欠佳。了解企業(yè)的運(yùn)作模式后可能發(fā)現(xiàn)大型超市所處的合作地位較為強(qiáng)勢(shì)，對(duì)其上游供應(yīng)商的付款期長，而下游銷售幾乎全部為現(xiàn)金，收付賬期的時(shí)間差導(dǎo)致其應(yīng)收賬款明顯小于應(yīng)付賬款，則報(bào)表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)即體現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債。

在進(jìn)行流動(dòng)資金測(cè)算的時(shí)候也是如此。大型企業(yè)憑借其優(yōu)勢(shì)地位，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)迅速，自身資金較為充裕，簡單運(yùn)用公式測(cè)算出來的結(jié)果往往不準(zhǔn)確，甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，因此測(cè)算流動(dòng)資金需求時(shí)還需要考慮結(jié)算模式、季節(jié)性因素和三項(xiàng)費(fèi)用等，適當(dāng)調(diào)整測(cè)算參數(shù)，才能得出吻合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營模式的測(cè)算結(jié)果。

三、重視實(shí)地調(diào)查與面談

篇（9）

事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理是指在各級(jí)事業(yè)單位整體運(yùn)營活動(dòng)中，存在于預(yù)算、經(jīng)費(fèi)籌集、分配、調(diào)劑等過程中的管理和監(jiān)督職能。

（二）事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)

1. 不以追求經(jīng)濟(jì)利益為目標(biāo)，這是由其社會(huì)性質(zhì)所決定的

事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理主要是為了提升國有資產(chǎn)的使用率，從而實(shí)現(xiàn)為社會(huì)大眾服務(wù)的最終宗旨。

2. 不存在破產(chǎn)和單位轉(zhuǎn)讓等風(fēng)險(xiǎn)

事業(yè)單位長期受到政府部門的保護(hù)與關(guān)懷，其收益分配、管理運(yùn)行等經(jīng)濟(jì)行為尚不存在破產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。

3. 政策性強(qiáng)、涉及面廣

事業(yè)單位財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)充分體現(xiàn)國家財(cái)政政策的導(dǎo)向性，其一收一支，直接關(guān)系到國家政治、文化建設(shè)及全國人民的切身利益。

二、事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理存在的問題

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及事業(yè)單位機(jī)構(gòu)體制改革的深入實(shí)現(xiàn)，其要想實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)、健康的發(fā)展，勢(shì)必要加強(qiáng)單位內(nèi)部財(cái)務(wù)管理建設(shè)，以便應(yīng)對(duì)在改革關(guān)鍵時(shí)期的新形勢(shì)。但是，在實(shí)際工作中，財(cái)務(wù)管理卻存在諸多問題，本文欲從以下幾個(gè)方面簡要進(jìn)行分析。

（一）財(cái)務(wù)管理制度體系不健全

1. 預(yù)算管理體系不完善

由于事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的顯著特點(diǎn)，會(huì)使得單位內(nèi)部忽視各個(gè)具體項(xiàng)目前期預(yù)算工作的重要性，個(gè)別事業(yè)單位即使有前期預(yù)算的編制工作，也缺乏有效的、科學(xué)的、規(guī)范的預(yù)算管理方案，在預(yù)算的編制、審批、執(zhí)行及效用考核等方面依舊沒有形成一套具體的操作細(xì)則，諸如很多科研機(jī)構(gòu)在年底為了自身利益，突擊性大量的使用經(jīng)費(fèi)等現(xiàn)象就足以說明預(yù)算工作的不準(zhǔn)確性。

2. 政府采購管理體系不健全

盡管事業(yè)單位在政府集中采購環(huán)節(jié)取得了長足的進(jìn)步，但與科學(xué)高效的政府采購目標(biāo)相比，仍存在一些不足。首先，采購人員自身專業(yè)技能不高；其次，政府采購的涵蓋范圍較窄；再次，事業(yè)單位中部分人員對(duì)采購管理工作存在認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，不積極配合工作的展開，甚至避免一些公開的招標(biāo)采購；再加上，主管部門監(jiān)管不善，嚴(yán)重阻礙了事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)增長。

3. 內(nèi)控管理體系不完善

事業(yè)單位要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)體制的內(nèi)外兼治，才能使單位財(cái)務(wù)管理工作協(xié)調(diào)發(fā)展。但如今事業(yè)單位的內(nèi)控管理和內(nèi)部審計(jì)工作仍不能切實(shí)履行，收效甚微，這樣就大大降低了內(nèi)控管理等監(jiān)督機(jī)制的現(xiàn)實(shí)意義，使其陷入形同虛設(shè)的局面，不能進(jìn)一步提升事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理水平。

（二）資金用度、資產(chǎn)管理效率低

1. 資金用度方面

事業(yè)單位的主管部門沒有建立完善的資金使用管理機(jī)制，無法實(shí)現(xiàn)合理有效的資源配置，另外，政府采購管理體系的不完善也使得采購資金的源頭不好把控，在一定程度上可能發(fā)生重復(fù)購置和超標(biāo)購置等現(xiàn)象，故此，事業(yè)單位在資金用度方面易出現(xiàn)資金使用效率低的局面。

2. 資產(chǎn)管理方面

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新規(guī)定了對(duì)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的適用性準(zhǔn)則，但一些事業(yè)單位仍存在尚未入賬的固定資產(chǎn)等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致單位內(nèi)部資產(chǎn)不實(shí)及多次重購等問題，而且一些事業(yè)單位現(xiàn)在在會(huì)計(jì)科目設(shè)置上仍沒有設(shè)置“累計(jì)折舊”“累計(jì)攤銷”等科目，導(dǎo)致了單位成本核算的不完備，也從側(cè)面反映了單位內(nèi)部資產(chǎn)信息管理存在嚴(yán)重問題等現(xiàn)象。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在漏洞

事業(yè)單位仍存在風(fēng)險(xiǎn)管理的諸多盲區(qū)，一些領(lǐng)導(dǎo)將事業(yè)單位風(fēng)險(xiǎn)管理簡單的認(rèn)為是資金支付的管理，而忽略了經(jīng)營與財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)聯(lián)性，甚至在一些重要經(jīng)濟(jì)決策上，僅憑以往經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行決策，最終導(dǎo)致決策喪失了科學(xué)合理的實(shí)用性要素。

（四）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范

事業(yè)單位在資產(chǎn)管理，成本核算和報(bào)表編制等基礎(chǔ)會(huì)計(jì)工作方面規(guī)范性不強(qiáng)，傳統(tǒng)的收付實(shí)現(xiàn)制核算對(duì)業(yè)務(wù)的績效考核參考意義不大，再加上票據(jù)管理和審核工作不及時(shí)，資金經(jīng)費(fèi)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)告及分析不全面等問題，都要求事業(yè)單位內(nèi)部要加強(qiáng)財(cái)務(wù)部門的基礎(chǔ)工作管理。

（五）財(cái)務(wù)管理人才綜合素質(zhì)不高

事業(yè)單位的會(huì)計(jì)人才良莠不齊，無論從個(gè)人未來發(fā)展，還是從事業(yè)單位會(huì)計(jì)體系變化發(fā)展來看，事業(yè)單位會(huì)計(jì)人才都要具備良好的專業(yè)素養(yǎng)，其不僅要做好本崗位工作的鉆研，還要懂得各崗位之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系并具備全方面的綜合水平，才能更好的適應(yīng)崗位需求及自身發(fā)展。

三、事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理方面的改進(jìn)建議

事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀不得不迫使單位領(lǐng)導(dǎo)層重新思考一下單位今后的財(cái)務(wù)管理路徑。正是因?yàn)槭聵I(yè)單位財(cái)務(wù)管理有別于企業(yè)單位而獨(dú)具特色，才使得相關(guān)人員在財(cái)務(wù)管理方面存在松懈的態(tài)度和懶散的作風(fēng)，特此，事業(yè)單位要想深化改革就必須加強(qiáng)單位內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的財(cái)管綜合意義。

（一）建立合理的預(yù)算管理體系，提高科學(xué)的內(nèi)控管理水平

事業(yè)單位要加強(qiáng)對(duì)預(yù)算編制工作的重視程度，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的預(yù)算編制方法，對(duì)具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的收入及開支情況做到不空?qǐng)?bào)，不虛報(bào)，并建立健全完善的監(jiān)督體系，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)執(zhí)行過程的監(jiān)管力度，還要注重內(nèi)、外部監(jiān)督的通力合作，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，防微杜漸，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的新目標(biāo)。

（二）多方面建立和健全資產(chǎn)運(yùn)行機(jī)制管理

高效的使用和管理資產(chǎn)是事業(yè)單位健康運(yùn)營和發(fā)展的前提保障，單位內(nèi)部要加強(qiáng)對(duì)國有資產(chǎn)及經(jīng)費(fèi)使用的管理力度，通過定期盤存、績效考核等方式的實(shí)現(xiàn)來提高國有資產(chǎn)的使用效率，以達(dá)到不浪費(fèi)、不虛增、合理、高效、有序的進(jìn)行國有資產(chǎn)管理的目的。

（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范管理意識(shí)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是財(cái)務(wù)管理工作的重中之重。在實(shí)際工作中，任何不經(jīng)意的決策誤差都有可能帶來極大的經(jīng)營及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而由于事業(yè)單位國有體制的制約，使得其對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的敏感程度不強(qiáng)，這令其本身就存在著經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)，況且現(xiàn)行財(cái)務(wù)監(jiān)管力度不夠，不足以對(duì)潛在違法現(xiàn)象進(jìn)行預(yù)先遏制，這就進(jìn)一步加大了單位的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，事業(yè)單位只有通過提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)及預(yù)見性和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，才能在改革發(fā)展的大潮中遠(yuǎn)行。

（四）加強(qiáng)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)核算工作建設(shè)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷的引入說明事業(yè)單位會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有向企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則吸收、融合的過程。

現(xiàn)行階段，事業(yè)單位的體制改革使得單純依靠收付實(shí)現(xiàn)制已不能準(zhǔn)確而合理的反映全局經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。事業(yè)單位需加強(qiáng)規(guī)范基礎(chǔ)會(huì)計(jì)工作，重視對(duì)國有資產(chǎn)及成本核算的管理，提高內(nèi)部審計(jì)在財(cái)務(wù)管理方面的監(jiān)管力度，并建立會(huì)計(jì)人員聘任制度等來強(qiáng)化會(huì)計(jì)工作的現(xiàn)實(shí)管理意義。

（五）提升單位內(nèi)部會(huì)計(jì)人員綜合素質(zhì)