序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

按照律師工作方案，我們對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行了盡職調(diào)查，先后到南明工商局和金陽(yáng)開發(fā)區(qū)管委會(huì)，南明區(qū)房屋管理局等部門查閱了目標(biāo)公司(貴陽(yáng)某科技有限公司)的工商檔案材料，房屋產(chǎn)權(quán)登記材料;到目標(biāo)公司進(jìn)行實(shí)地考察，并與目標(biāo)公司股東、高管人員進(jìn)行了溝通和交流。

律師審查了以下法律文件：

1、目標(biāo)公司章程、歷次章程修正案;工商檔案材料

2、歷次股東會(huì)決議;

3、歷次股東出資、增資驗(yàn)資報(bào)告;

4、目標(biāo)公司20**年5月財(cái)務(wù)報(bào)表;

5、20**年5月17日中和信誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具的《審計(jì)報(bào)告》;

6、房屋產(chǎn)權(quán)證、機(jī)動(dòng)車產(chǎn)權(quán)證;

7、員工勞動(dòng)合同;

8、20**年6月12日目標(biāo)公司股東會(huì)決議;

9、20**年6月12日，目標(biāo)公司《股東放棄股份優(yōu)先購(gòu)買權(quán)聲明》;

10、20**年6月12日，目標(biāo)公司《股權(quán)出讓方的承諾與保證》;

11、目標(biāo)公司《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》、《組織機(jī)構(gòu)代碼證》;

12、20**年6月13日南明區(qū)工商局出具的《私營(yíng)公司基本情況(戶卡)》。

一、關(guān)于目標(biāo)公司名稱的變更

目標(biāo)公司名稱曾先后做過(guò)三次變更：

20**年5月10日，公司成立時(shí)，其名稱為貴陽(yáng)市某某安全科技咨詢有限公司，

20**年10月15日變更為貴陽(yáng)市某某安全科技有限公司

20xx年11月名稱變更為貴陽(yáng)市某科技有限公司，即現(xiàn)在使用的名稱。

由于目標(biāo)公司名稱的變更導(dǎo)致其房屋產(chǎn)權(quán)證、機(jī)動(dòng)車輛產(chǎn)權(quán)證等證件上產(chǎn)權(quán)人的名稱與目標(biāo)公司的名稱不一致，但這并不會(huì)對(duì)目標(biāo)公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)構(gòu)成法律障礙。

二、關(guān)于目標(biāo)公司股東變更的沿革：

股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體是股東，而目標(biāo)公司的股東從設(shè)立之初到現(xiàn)在曾做過(guò)以下5次變更：

(一)、目標(biāo)公司成立于20**年5月10日，注冊(cè)資本10萬(wàn)元人民幣，當(dāng)時(shí)公司有2名股東：

貴州某某集團(tuán)有限公司，投資8.4萬(wàn)元人民幣，占84%股份;宋某，投資1.6萬(wàn)元人民幣，占16%股份。

(二)、20**年5月8日，進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增加注冊(cè)資本。

貴州某某集團(tuán)公司將其持有的股份分別轉(zhuǎn)讓給王某(占40%)、何某(占40%)、宋某某(4%)

宋某將其持有的全部股份轉(zhuǎn)讓給宋某某(16%)

原股東不再持有公司股權(quán)，3名新股東持有的公司股份分別為：

王某40%、何某40%、宋某某20%。

注冊(cè)資本由10萬(wàn)元增加至30萬(wàn)元，增資部分由3名股東按持股比例繳付出資。

(三)、20**年10月15日，股東宋某某將其持有的全部股份分別轉(zhuǎn)讓給股東王某、何某，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

王某持股比例50%;何某持股比例50%。

(四)、20**年1月3日，王某將其持有的全部股份轉(zhuǎn)讓給孫某(50%)，注冊(cè)資本增至300萬(wàn)元人民幣。增資270萬(wàn)元，由何某、孫某分別出自135萬(wàn)元，持股比例各占50%。

(五)、20**年6月12日，孫某將其全部股份分別轉(zhuǎn)讓給王某某(占35%)、何某(15%)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：何某占65%、王某占35%。

(六)、20**年10月14日，王某某將其持有的全部股份(35%)轉(zhuǎn)讓給何某。

目標(biāo)公司注冊(cè)資本增至500萬(wàn)元，增資200萬(wàn)元由何某、田某分別投資，持股比例分別為：何某占85%;田某占15%。

至20**年6月11日，目標(biāo)公司的股東仍為何某(占85%股份)、田某(占15%股份)。

也就是說(shuō)，目標(biāo)公司現(xiàn)在的股東是：何某、田某，只有他們才有權(quán)與貴研究所簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，其他任何單位和個(gè)人均不具備合同主體資格。

三、關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)

從工商登記材料看，上述股東所持有的股權(quán)沒(méi)有被司法機(jī)關(guān)采取查封、凍結(jié)等強(qiáng)制措施，也沒(méi)有進(jìn)行質(zhì)押，其對(duì)外轉(zhuǎn)讓不存在權(quán)利瑕疵。

經(jīng)與轉(zhuǎn)讓方溝通，其稱所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)沒(méi)有被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施，也不存在質(zhì)押等股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制，并承諾和保證一旦所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在上述強(qiáng)制措施或限制，則應(yīng)無(wú)條件賠償股權(quán)受讓方的全部經(jīng)濟(jì)損失。

四、關(guān)于目標(biāo)公司股東出資是否全部到位，是否存在瑕疵

經(jīng)查，目標(biāo)公司股東的各次出資、增資，均采取現(xiàn)金出資方式，驗(yàn)資報(bào)告顯示現(xiàn)金出資已全部到賬，不存在瑕疵。

五、關(guān)于目標(biāo)公司的章程、合同對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制

章程、合同對(duì)股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)不存在特別限制約定。20**年6月12日，目標(biāo)公司的股東召開股東會(huì)，股東何某、田某均同意向某工程科學(xué)研究所轉(zhuǎn)讓其所持有的股份。

六、關(guān)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)

目標(biāo)公司的資產(chǎn)主要包括：房屋、機(jī)動(dòng)車和其他辦公設(shè)施、對(duì)外投資、其他應(yīng)收款和貨幣資金。

(一)、房屋

1、目標(biāo)公司對(duì)房屋享有所有權(quán)。

房屋共有五套，均已取得房屋產(chǎn)權(quán)證，其中有2套房屋被抵押給中國(guó)工商銀行股份有限貴陽(yáng)市支行，抵押情況如下：

信誠(chéng)大廈1-20**室：

房屋產(chǎn)權(quán)證記載：他項(xiàng)權(quán)利范圍130.17平米，權(quán)利價(jià)值48萬(wàn)元，抵押期限：2007-9-27至2012-9-26。

信誠(chéng)大廈1-2011室：

房屋產(chǎn)權(quán)證記載：他項(xiàng)權(quán)利范圍202.54平米，權(quán)利價(jià)值73萬(wàn)元，抵押期限：2007-9-27至2012-9-26。

2、上述房屋不存在被司法機(jī)關(guān)采取查封等強(qiáng)制措施。

經(jīng)向南明區(qū)房管局進(jìn)一步調(diào)查取證，上述房屋產(chǎn)權(quán)清晰，均為目標(biāo)公司所有;除上述兩套房屋存在抵押情形外，其他房屋不存在任何限制。

(二)、機(jī)動(dòng)車輛

目標(biāo)公司名下有3輛機(jī)動(dòng)車，分別是捷達(dá)、豐田銳志和福特蒙迪歐。上述車輛未被抵押，也不存在被司法機(jī)關(guān)采取查封等強(qiáng)制措施的情形?，F(xiàn)由公司管理人員正常使用。

(三)、對(duì)外投資

對(duì)外股權(quán)投資人民幣50萬(wàn)元，系目標(biāo)公司投資設(shè)立貴陽(yáng)某管理咨詢有限公司，該公司正在辦理注銷登記手續(xù)，預(yù)計(jì)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同簽訂以前，辦理完畢注銷登記手續(xù)。

七、關(guān)于訴訟、仲裁案件及或有負(fù)債

目標(biāo)公司不存在未結(jié)訴訟、仲裁案件，也不存在其他賠償未了事宜及或有負(fù)債。

八、目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)期限與年檢情況

經(jīng)查，目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)期限為10年，經(jīng)營(yíng)期限截止日期為2011年5月9日。

《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》《私營(yíng)公司基本情況(戶卡)》分別記載目標(biāo)公司已通過(guò)20**年度和20**年度年檢。20**年度通過(guò)年檢時(shí)間為20**年6月11日。

八、結(jié)論：

目標(biāo)公司依法存在持續(xù)經(jīng)營(yíng)。公司的兩名股東依法持有目標(biāo)公司的股權(quán)，該股權(quán)沒(méi)有被司法機(jī)關(guān)采取查封、凍結(jié)等強(qiáng)制措施，也不存在質(zhì)押的情形，股東何某、田某可分別依法將其對(duì)外轉(zhuǎn)讓。

建議股權(quán)轉(zhuǎn)讓方和受讓方依法簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并全面履行。

2016盡職調(diào)查報(bào)告范文二：

一、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀

隨著我國(guó)改革開放的不斷深化，我國(guó)企業(yè)在走出去的戰(zhàn)略指引下，不斷加快海外并購(gòu)的步伐。根據(jù)德勤的《崛起的曙光：中國(guó)海外并購(gòu)新篇章》的報(bào)告。報(bào)告中稱，20**年下半年至20**年上半年，中國(guó)的海外并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)境外并購(gòu)交易總共有143宗，總金額達(dá)342億美元。20**年中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)顿Y者中排名第三，僅次于美國(guó)和法國(guó)。

雖然，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的增速極快。但中國(guó)企業(yè)還普遍缺乏海外并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗的很大一部分原因是由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流于形式、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不到位。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查審計(jì)主要對(duì)盡職調(diào)查的調(diào)查方式的規(guī)范性、調(diào)查內(nèi)容的完整性、調(diào)查結(jié)果的合理性進(jìn)行審計(jì)，是完善盡職調(diào)查，防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

二、財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告中存在的問(wèn)題

(一)財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告只是對(duì)于目標(biāo)企業(yè)所有的資料進(jìn)行簡(jiǎn)單的羅列

目前相當(dāng)一部分財(cái)務(wù)盡職報(bào)告并未深入地對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出分析。這主要是由于目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)及相關(guān)人員對(duì)盡職調(diào)查普遍存在抵觸心理，而且目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)財(cái)務(wù)核算較為薄弱，資料管理較為混亂，財(cái)務(wù)部門迫于某種壓力，存在很多隱瞞事項(xiàng)。因此，這種方法會(huì)削弱盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的作用，拿不到并購(gòu)方想要的真實(shí)、完整的信息資料，使得盡職報(bào)告對(duì)于減少信息不對(duì)稱的作用不甚明顯[2]。

(二)對(duì)于并購(gòu)方的投入產(chǎn)出價(jià)值調(diào)查不準(zhǔn)確，容易落入并購(gòu)陷阱

我國(guó)企業(yè)的許多海外并購(gòu)案被媒體進(jìn)行大肆宣傳，但其結(jié)果并沒(méi)有如預(yù)期的提高股東的價(jià)值。這主要是由于對(duì)并購(gòu)的投入產(chǎn)出調(diào)查分析不準(zhǔn)，未能判斷有沒(méi)有控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)并購(gòu)所要付出的成本和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，未能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)并購(gòu)?fù)顿Y的回報(bào)率，未能有效地回避并購(gòu)陷阱，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

(三)財(cái)務(wù)盡職報(bào)告過(guò)于高估目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?/p>

在并購(gòu)虧損企業(yè)時(shí)，許多企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況盲目樂(lè)觀。缺乏對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)承擔(dān)能力的分析和考察，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)調(diào)查與分析只停留在賬目表面，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)的市場(chǎng)份額、人力資源和銷售渠道等情況來(lái)綜合考慮，導(dǎo)致過(guò)高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)撃?，分散并?gòu)方的資源，甚至使并購(gòu)方背上沉重的包袱。

(四)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力調(diào)查分析不足，導(dǎo)致現(xiàn)金流危機(jī)

目標(biāo)企業(yè)在一定程度上控制現(xiàn)金流的方向，在不同項(xiàng)目間進(jìn)行現(xiàn)金流調(diào)整。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流通常被外界信息使用者關(guān)注最多，它最容易被調(diào)整，人為提高其報(bào)告值，誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者。同時(shí)目標(biāo)企業(yè)往往是出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，企業(yè)不僅需要大量的現(xiàn)金支持市場(chǎng)收購(gòu)活動(dòng)，而且要負(fù)擔(dān)起目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)、員工下崗補(bǔ)貼等等。這些需要支付的現(xiàn)金對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力提出了要求，如果處理不當(dāng)，會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流危機(jī)，使目標(biāo)企業(yè)反而成為企業(yè)的現(xiàn)金黑洞。

三、審計(jì)在財(cái)務(wù)調(diào)查盡職報(bào)告中的作用

(一)審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的程序

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目標(biāo)是識(shí)別并量化對(duì)交易及交易定價(jià)有重大影響的事項(xiàng)，因此，主要的工作就是對(duì)收益質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的實(shí)施階段應(yīng)根據(jù)詳細(xì)的調(diào)查計(jì)劃和企業(yè)實(shí)際情況，實(shí)施規(guī)范性的調(diào)查程序，促進(jìn)調(diào)查結(jié)果的有效性，為企業(yè)的并購(gòu)決策提供合理的判斷依據(jù)。

首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方案進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)的主要內(nèi)容有整體操作思路是否符合規(guī)范要求。以及審計(jì)盡職調(diào)查設(shè)立的調(diào)查方案中有關(guān)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估、驗(yàn)資等是否履行了必要調(diào)查程序，從而促進(jìn)盡職調(diào)查方案的全面性[3]。

其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方法進(jìn)行審計(jì)。對(duì)于財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告的整體框架進(jìn)行審計(jì)，是否采用多種調(diào)查方法，以便得出盡可能全部的調(diào)查報(bào)告，避免做出不正確的決策。

再次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的步驟進(jìn)行審計(jì)。合理的調(diào)查步驟是避免并購(gòu)陷阱的必要條件，審計(jì)人員應(yīng)對(duì)每一階段的調(diào)查進(jìn)行審計(jì)，根據(jù)不同的并購(gòu)類型、目的、內(nèi)容來(lái)審查并購(gòu)中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的處理步驟是否符合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)價(jià)值調(diào)查業(yè)務(wù)規(guī)范、企業(yè)盈利能力分析規(guī)范等要求，確保企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行。

(二)審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的內(nèi)容

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告并不是審計(jì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，而是了解并分析目標(biāo)公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況、銷售收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面調(diào)查，充分了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，更好地為企業(yè)的并購(gòu)決策提供依據(jù)。

首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主體和目標(biāo)進(jìn)行審計(jì)。進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要全面的理解企業(yè)的實(shí)施并購(gòu)的目的和戰(zhàn)略，從而把握調(diào)查的方向，確定調(diào)查的內(nèi)容。為防止財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)于調(diào)查目標(biāo)和主體的不確定，審計(jì)過(guò)程中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于盡職調(diào)查活動(dòng)中的目標(biāo)和主體的審核，以避免盡職調(diào)查的盲目性。

其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范圍和內(nèi)容的審計(jì)。合理的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，做出正確的并購(gòu)決策，需要全部的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告作支持。因此，盡職調(diào)查如果僅對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注實(shí)施調(diào)查程序，可能無(wú)法全面分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查范圍和內(nèi)容的審計(jì)主要包括：

對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的審計(jì)，對(duì)于不同的評(píng)估項(xiàng)目是否確定合理的價(jià)值評(píng)估類型和評(píng)估范圍，以及反映目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行有效的審計(jì)，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的正確性。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的審計(jì)，對(duì)于盡職調(diào)查是否全面了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)組織構(gòu)建情況，以及目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈資產(chǎn)價(jià)值等進(jìn)行審計(jì)。同時(shí)，審計(jì)盡職調(diào)查是否對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益項(xiàng)目的真實(shí)性、合法性進(jìn)行調(diào)查，促進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)查的全面性。

篇（2）

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是指在并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)雙方協(xié)商，并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)與本次收購(gòu)有關(guān)的財(cái)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行的一系列現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析等活動(dòng)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查目的是為并購(gòu)企業(yè)防范和減輕由于信息不對(duì)稱或者信息欺詐所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或不確定性，應(yīng)遵循獨(dú)立性、專業(yè)性、謹(jǐn)慎性、全面性以及重要性的原則，包括制訂財(cái)務(wù)盡職調(diào)查計(jì)劃、組建財(cái)務(wù)盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集和研判和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的提交等工作流程。

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)歷史和現(xiàn)狀的深入了解而對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，因此在調(diào)查過(guò)程中，財(cái)務(wù)專業(yè)人員需要運(yùn)用以下方法：審閱，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)資料審閱，發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素;分析性程序，如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等，對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問(wèn)題;訪談，與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員，以及中介機(jī)構(gòu)的充分溝通;小組內(nèi)部溝通，調(diào)查小組成員來(lái)自不同背景及專業(yè)，相互溝通有利于全面了解目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，產(chǎn)業(yè)型橫向或縱向并購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量、凈資產(chǎn)和增長(zhǎng)率為核心重點(diǎn)，關(guān)注各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)兼顧投資后盈利水平和未來(lái)獲取現(xiàn)金流情況等，以期保證并購(gòu)方能實(shí)施對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、開源節(jié)流的目標(biāo)需求。

二、家居電商企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)

家居產(chǎn)品種類繁多，日新月異，規(guī)格不一，對(duì)采購(gòu)和庫(kù)存管理要求極高，否則容易造成退貨和庫(kù)存積壓，從而占用資金和庫(kù)容。家居電商以線上現(xiàn)金交易為主，客單價(jià)低，交易頻率高，突出現(xiàn)金管理和銀行賬戶管理的必要性。家居電商競(jìng)爭(zhēng)門檻較低，為了獲取較多的平臺(tái)流量，需要不菲的廣告宣傳費(fèi)用，也需要線下的體驗(yàn)，必須支付不斷上漲的店鋪?zhàn)饨稹?/p>

三、家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流程

（一）準(zhǔn)備階段

擬定調(diào)查計(jì)劃，確定調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查時(shí)間和調(diào)查范圍，對(duì)重點(diǎn)調(diào)查領(lǐng)域、人員安排和預(yù)計(jì)調(diào)查費(fèi)用等做出說(shuō)明。并購(gòu)雙方需要簽訂保密協(xié)議，以確保被調(diào)查的企業(yè)的商業(yè)機(jī)密的安全性，同時(shí)參與財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的人員也需要簽訂保密協(xié)議。

（二）實(shí)施階段

收集目標(biāo)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)信息等相關(guān)的資料，全面了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。通過(guò)取得目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖，財(cái)務(wù)調(diào)查人員可以了解目標(biāo)企業(yè)全稱、成立時(shí)間、歷史沿革、注冊(cè)資本、股東、投入資本的形式、性質(zhì)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等，同時(shí)需要了解控股和參股子公司、關(guān)聯(lián)方、財(cái)務(wù)管理模式、財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)電算化程度和企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況等信息。家居電商企業(yè)在資產(chǎn)、負(fù)債、收入等方面有其特點(diǎn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)點(diǎn)如下表：

表1  家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)點(diǎn)

在資料和信息收集完畢之后，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員應(yīng)該對(duì)所獲取的資料運(yùn)用分析性程序等方法進(jìn)行整理，進(jìn)行真?zhèn)涡畔⒌谋鎰e和錯(cuò)誤信息的確認(rèn)。

（三）項(xiàng)目總結(jié)階段

盡職調(diào)查人員根據(jù)去偽存真后的信息和資料進(jìn)行總結(jié)分析，將整個(gè)調(diào)查過(guò)程中遇見的實(shí)際情況和主要問(wèn)題以總結(jié)的形式，進(jìn)行文字整理。對(duì)家居電商企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，需要特別關(guān)注存貨管理和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要考慮在并購(gòu)整合時(shí)如何提高存貨管理效率以及防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）報(bào)告階段

篇（3）

二、并購(gòu)盡職調(diào)查內(nèi)容

要完全依靠自身力量判別和控制現(xiàn)實(shí)或潛在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)而言難度是非常大的。因此，在并購(gòu)過(guò)程中，為了更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，很多企業(yè)往往采用委托其他專業(yè)機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查的方法，以達(dá)到控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

并購(gòu)盡職調(diào)查是指獨(dú)立的專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)用專業(yè)手段與分析方法，對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，進(jìn)行全面深入的調(diào)查與審核活動(dòng)。

一是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查能有效地應(yīng)對(duì)并購(gòu)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要偏重于了解目標(biāo)企業(yè)的成本和定價(jià)情況、資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量、負(fù)債和收入狀況以及企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)類型、行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)狀況，還包括目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模和股本結(jié)構(gòu)；適當(dāng)關(guān)注企業(yè)獲取現(xiàn)金流能力和盈利能力等相關(guān)指標(biāo)。在并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，調(diào)查方應(yīng)將所有影響資產(chǎn)計(jì)量?jī)r(jià)值的因素和影響負(fù)債完整性的因素以及影響企業(yè)持續(xù)盈利能力的因素都列為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，以質(zhì)疑的態(tài)度進(jìn)行重點(diǎn)審核。

二是法律盡職調(diào)查。法律盡職調(diào)查主要是為了防范法律風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查的主要內(nèi)容包括審查目標(biāo)公司的主體資格、進(jìn)行交易行為的合法性、資產(chǎn)情況、債權(quán)債務(wù)情況、重要交易合同、是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查等。在一般情況下，法律盡職調(diào)查均假定目標(biāo)公司提供的資料是準(zhǔn)確、真實(shí)和完整的。但是，對(duì)于其中的重大交易或事項(xiàng)，還是應(yīng)當(dāng)依據(jù)謹(jǐn)慎性原則，通過(guò)向第三方進(jìn)行求證、獨(dú)立調(diào)查甚至是實(shí)地考察的方式，對(duì)目標(biāo)公司提供的資料進(jìn)行核實(shí)。

三是人力資源盡職調(diào)查。人力資源盡職調(diào)查能幫助并購(gòu)方熟悉目標(biāo)公司的人力資源政策、人力資源環(huán)境、員工的基本情況，防范人力資源風(fēng)險(xiǎn)。人力資源是保證企業(yè)正常運(yùn)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，人力資源盡職調(diào)查要從是否遵循當(dāng)?shù)貏诠ふ唛_始進(jìn)行。另外，通過(guò)人力資源盡職調(diào)查，并購(gòu)方可以對(duì)目標(biāo)公司現(xiàn)有人員結(jié)構(gòu)、素質(zhì)和數(shù)量等情況進(jìn)行全面了解，有利于幫助并購(gòu)方合理規(guī)劃整合方案，提出對(duì)高層管理人員或其他關(guān)鍵人員采取針對(duì)性的保留和激勵(lì)舉措。

四是運(yùn)營(yíng)盡職調(diào)查。運(yùn)營(yíng)盡職調(diào)查主要調(diào)查與目標(biāo)公司運(yùn)營(yíng)狀況相關(guān)的各項(xiàng)信息，譬如目標(biāo)公司及其附屬機(jī)構(gòu)對(duì)外簽訂的所有協(xié)議，供貨商的情況，與市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)有關(guān)的協(xié)議，銷售商或分包商的名單，各項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃、價(jià)格政策等文件以及目標(biāo)公司在國(guó)內(nèi)或地區(qū)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)者的名單。運(yùn)營(yíng)盡職調(diào)查通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司的上述內(nèi)部程序、信息和人員進(jìn)行了解，評(píng)估這些信息可能對(duì)并購(gòu)帶來(lái)的影響，并據(jù)此確定并購(gòu)過(guò)渡期的各項(xiàng)安排和運(yùn)營(yíng)提升措施等。

五是稅務(wù)盡職調(diào)查。不同法律結(jié)構(gòu)和不同行業(yè)有著不同的稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)，稅務(wù)盡職調(diào)查的目的在于調(diào)查目標(biāo)公司的稅收政策是否存在違法違規(guī)行為以及目標(biāo)公司的涉稅事項(xiàng)是否存在其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。在開展稅務(wù)盡職調(diào)查的過(guò)程中，調(diào)查人員需要了解目標(biāo)公司納稅所在地同類型企業(yè)的稅收體系，并審核相關(guān)報(bào)告和底稿等。

三、并購(gòu)盡職調(diào)查操作方法

并購(gòu)盡職調(diào)查的操作方法借鑒了一般盡職調(diào)查和法律調(diào)查的做法，主要包括：收集研究各類數(shù)據(jù)及檔案文獻(xiàn)，包括但不限于各種公司注冊(cè)登記檔案、公司章程、政府公報(bào)、信用報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等等；對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)工廠、辦公場(chǎng)所進(jìn)行實(shí)地考查；對(duì)各類知情人員進(jìn)行全面而縝密地訪問(wèn)；通過(guò)行業(yè)專家、行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行縝密地分析與評(píng)述。

并購(gòu)盡職調(diào)查的一般流程如下：由購(gòu)買方指定一個(gè)由專家組成的盡職調(diào)查小組（通常包括會(huì)計(jì)師、律師和第三方調(diào)查專家）；由購(gòu)買方和其聘請(qǐng)的專家顧問(wèn)與賣方簽署“保密協(xié)議”；由購(gòu)買方準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單；被并購(gòu)企業(yè)按照盡職調(diào)查清單把所有相關(guān)資料收集在一起并準(zhǔn)備資料索引；購(gòu)買方按照一定程序可以閱讀、復(fù)印賣方同意披露的文件；在并購(gòu)信息披露協(xié)議的框架下，購(gòu)買方針對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的管理人員、市場(chǎng)人員、財(cái)務(wù)人員、技術(shù)人員進(jìn)行訪談；由購(gòu)買方聘請(qǐng)的顧問(wèn)（包括律師、會(huì)計(jì)師）作出盡職調(diào)查報(bào)告，盡職調(diào)查報(bào)告的核心是根據(jù)調(diào)查中獲得的信息被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和針對(duì)性的建議；由購(gòu)買方提供并購(gòu)合同的草稿以供談判和修改。

篇（4）

【中圖分類號(hào)】F271【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1004-6623（2012）06—0080-04

引言

2011年我國(guó)以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外直接投資為429億美元，占當(dāng)年總流量的62.5％。2012年上半年中國(guó)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資354億美元，其中跨國(guó)并購(gòu)占同期對(duì)外投資總額的1／3。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但成功率偏低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)公司發(fā)起的并購(gòu)交易中，超過(guò)70％以失敗告終，而西方國(guó)家企業(yè)發(fā)起的并購(gòu)交易，其失敗率僅為40％。根據(jù)庫(kù)柏斯-萊布蘭會(huì)計(jì)咨詢公司對(duì)參與并購(gòu)的高級(jí)管理人員進(jìn)行的調(diào)查，85％的被調(diào)查者提到，“目標(biāo)公司管理層態(tài)度和文化差異”是造成并購(gòu)失敗的原因，59％的被調(diào)查者提到“文化融合好”是促成并購(gòu)成功的原因。文化差異和文化整合已經(jīng)成為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的重要影響因素。我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)大多處于歐美等西方國(guó)家，文化上存在的巨大差異，成為影響中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)質(zhì)量的重要因素。

一、文化盡職調(diào)查現(xiàn)狀

盡職調(diào)查又稱為謹(jǐn)慎性調(diào)查（Due　Diligence　Investigation），指收購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，收購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)中與本并購(gòu)有關(guān)的情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。盡職調(diào)查對(duì)于買方而言有兩種目的：首先，決定并購(gòu)成功與否、并購(gòu)是否盈利的關(guān)鍵，在于充分獲得目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息，通過(guò)盡職調(diào)查可以充分填補(bǔ)買賣雙方的信息不對(duì)稱缺口，減少并購(gòu)失誤，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)盡職調(diào)查是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略之一。其次，盡職調(diào)查者不僅應(yīng)該關(guān)注并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，更要關(guān)注并購(gòu)收益，盡量避免“合規(guī)者心理”，而采取“投資者心理”，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，盡職調(diào)查屬于投資收益評(píng)估的重要構(gòu)成部分?；谏鲜鰞煞N不同的目的，盡職調(diào)查可以劃分為寬闊視野盡職調(diào)查和狹窄視野盡職調(diào)查。前者覆蓋了被并購(gòu)企業(yè)的幾乎所有方面，需要花費(fèi)大量的時(shí)間，而且對(duì)目標(biāo)公司有大量的要求；后者的內(nèi)容比較集中、簡(jiǎn)練，只集中于保證交易完成所必需的法律和財(cái)務(wù)問(wèn)題。文化盡職調(diào)查是指并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部企業(yè)文化和外部文化環(huán)境進(jìn)行深入調(diào)查，了解目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，并購(gòu)企業(yè)的文化與目標(biāo)公司戰(zhàn)略機(jī)會(huì)的契合度，并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化的兼容性等內(nèi)容，以及并購(gòu)企業(yè)文化環(huán)境與目標(biāo)企業(yè)文化環(huán)境的兼容與沖突情況。

我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中，受以下幾個(gè)方面因素的制約而對(duì)文化盡職調(diào)查的重視度不夠。

首先，由于受發(fā)展歷史的限制，企業(yè)自身還沒(méi)有形成成熟的企業(yè)文化體系。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的主要目標(biāo)在于完成上級(jí)部門下達(dá)的生產(chǎn)任務(wù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理主要局限在企業(yè)內(nèi)部，缺乏競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)文化粗放簡(jiǎn)單。改革開放之后，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，形成了企業(yè)文化的基本意識(shí)，但是對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)整體比較膚淺，企業(yè)文化更多停留在企業(yè)的公關(guān)宣傳層次上，企業(yè)文化自身的體系不夠完整。

其次，缺乏對(duì)文化整合的系統(tǒng)觀，認(rèn)為企業(yè)文化整合是并購(gòu)?fù)瓿芍蟮氖虑椤２①?gòu)中的文化整合是影響并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵因素，跨國(guó)并購(gòu)牽涉的文化因素更加復(fù)雜，因此對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的文化整合必須有更加全面的系統(tǒng)思維。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的文化整合應(yīng)該是貫穿整個(gè)并購(gòu)過(guò)程的系統(tǒng)工程，文化盡職調(diào)查是獲得并購(gòu)雙方企業(yè)文化、企業(yè)外部文化環(huán)境現(xiàn)狀，評(píng)估雙方企業(yè)文化兼容性的重要步驟。

第三，受傳統(tǒng)盡職調(diào)查影響，企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查很少覆蓋文化盡職調(diào)查。傳統(tǒng)并購(gòu)盡職調(diào)查，側(cè)重于目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，而對(duì)企業(yè)文化、人力資源等與人相關(guān)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有足夠的關(guān)注。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中主要聘請(qǐng)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所來(lái)進(jìn)行盡職調(diào)查，由于專業(yè)知識(shí)和人才的限制，這些機(jī)構(gòu)很難提供專業(yè)的企業(yè)文化盡職調(diào)查。

二、文化盡職調(diào)查的實(shí)施

（一）文化盡職調(diào)查的實(shí)施步驟

要保證文化盡職調(diào)查的效果和效率，文化盡職調(diào)查必須遵循嚴(yán)格的操作程序。文化盡職調(diào)查主要包含以下幾個(gè)步驟：聘請(qǐng)專業(yè)文化調(diào)查公司或成立專家調(diào)查小組；制定文化盡職調(diào)查計(jì)劃；與目標(biāo)企業(yè)簽訂《盡職調(diào)查保密協(xié)議書》；制定盡職調(diào)查清單與問(wèn)卷調(diào)查表，向目標(biāo)企業(yè)發(fā)放；對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供的資料進(jìn)行研究；對(duì)目標(biāo)企業(yè)員工和相關(guān)方面進(jìn)行調(diào)查；形成文化盡職調(diào)查報(bào)告。文化盡職調(diào)查可以單獨(dú)進(jìn)行，也可以與法律和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)合進(jìn)行。在組織形式上，可以聘請(qǐng)第三方文化調(diào)查公司或自己成立專家調(diào)查小組，并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)文化調(diào)查專家的能力、資質(zhì)和工作方案進(jìn)行全面審核和評(píng)估，最終確定專家組人選。文化盡職調(diào)查計(jì)劃是對(duì)文化盡職調(diào)查目標(biāo)、方法、形式、最終成果呈現(xiàn)等的一個(gè)系統(tǒng)安排，文化盡職調(diào)查計(jì)劃必須有效而且具有良好的操作性。

（二）文化盡職調(diào)查的主要內(nèi)容

并購(gòu)文化盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部文化與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部文化環(huán)境。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部文化主要是指目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部文化環(huán)境，則是指目標(biāo)企業(yè)所處的地理區(qū)域所承載的民族文化，以及企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的主流商業(yè)文化。

企業(yè)文化植根于民族文化與商業(yè)文化之中，是企業(yè)組織多年經(jīng)營(yíng)發(fā)展中形成的特定經(jīng)營(yíng)理念、價(jià)值觀、思維方式、行為準(zhǔn)則等，它同時(shí)也物化為企業(yè)氛圍、規(guī)范、符號(hào)和哲學(xué)。對(duì)于企業(yè)文化自身應(yīng)該包含哪些內(nèi)容，國(guó)內(nèi)外學(xué)者有不同的理論分析，但是總結(jié)起來(lái)企業(yè)文化主要包含了位于企業(yè)文化中心的企業(yè)理念體系和位于的企業(yè)行為規(guī)范，企業(yè)理念體系主要包括企業(yè)精神和企業(yè)制度，行為規(guī)范包括行為層和物質(zhì)層。每個(gè)層次中都有具體的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容來(lái)說(shuō)明該層次的內(nèi)涵，如物質(zhì)層主要包括企業(yè)的標(biāo)識(shí)、象征物、員工服飾等，而制度層主要是指企業(yè)的各種規(guī)章制度。

（三）文化盡職調(diào)查的主要方法和渠道

文化盡職調(diào)查的主要方法包括文獻(xiàn)資料研究法和實(shí)地調(diào)研法。具體來(lái)說(shuō)，文獻(xiàn)資料研究法是利用目標(biāo)企業(yè)提供的資料和能夠獲得的各種公開資料來(lái)進(jìn)行的研究，而實(shí)地調(diào)研法主要包括對(duì)企業(yè)員工和相關(guān)利益者進(jìn)行的訪談，以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)和其相關(guān)企業(yè)與機(jī)構(gòu)進(jìn)行的實(shí)地考察。文獻(xiàn)資料主要包括目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部文獻(xiàn)資料和外部文獻(xiàn)資料。實(shí)地考察主要包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的人事制度、管理制度、工會(huì)制度、薪酬制度、企業(yè)文化建設(shè)等的考察，對(duì)目標(biāo)企業(yè)員工的行為觀察和訪談，初步總結(jié)出目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化體系。除此之外，還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的供應(yīng)商和客戶進(jìn)行調(diào)查，通過(guò)他們對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)價(jià)了解目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化情況。

（四）文化盡職調(diào)查的成果體現(xiàn)

成果需包含企業(yè)文化現(xiàn)狀報(bào)告，企業(yè)經(jīng)營(yíng)宏觀文化環(huán)境報(bào)告，并購(gòu)雙方企業(yè)文化兼容性報(bào)告。企業(yè)文化現(xiàn)狀報(bào)告主要根據(jù)所獲得的資料和實(shí)地調(diào)查結(jié)果形成。其內(nèi)容應(yīng)該包括企業(yè)文化的多層次構(gòu)成因素、企業(yè)文化的多維度分析，企業(yè)文化與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的契合程度等。企業(yè)經(jīng)營(yíng)宏觀文化環(huán)境報(bào)告，建立在對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在區(qū)域的民族文化和主流商業(yè)文化的調(diào)研基礎(chǔ)之上。報(bào)告更多關(guān)注對(duì)文化環(huán)境的結(jié)論性描述，同時(shí)更多地將目標(biāo)企業(yè)的宏觀文化環(huán)境與并購(gòu)企業(yè)的文化環(huán)境進(jìn)行對(duì)照，著重分析其差異性。并購(gòu)雙方文化兼容性報(bào)告，立足于對(duì)并購(gòu)雙方企業(yè)文化進(jìn)行的對(duì)比研究。兼容性分析需要從企業(yè)文化的精神核心層到物質(zhì)表層對(duì)兩種文化進(jìn)行全面的剖析和比較，力圖尋找兩種企業(yè)文化的結(jié)合點(diǎn)和分歧點(diǎn)，并對(duì)兩種企業(yè)文化的融合可能性進(jìn)行深入分析。

三、關(guān)于我國(guó)企業(yè)文化盡職調(diào)查的策略建議

（一）充分重視文化盡職調(diào)查，加強(qiáng)其戰(zhàn)略管理

由于我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的歷史比較短，經(jīng)驗(yàn)不充分，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力比較弱，對(duì)盡職調(diào)視不夠，對(duì)文化盡職調(diào)查更是缺乏必要的重視。企業(yè)決策者應(yīng)將并購(gòu)中的文化風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略管理，賦予文化盡職調(diào)查與法律盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查同等重要地位，加強(qiáng)對(duì)文化盡職調(diào)查的資金和人員投入，從而保障文化盡職調(diào)查的效果。要建立文化盡職調(diào)查的戰(zhàn)略管理體系。首先，企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要制定跨國(guó)并購(gòu)規(guī)劃，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)、并購(gòu)策略、目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)特點(diǎn)等進(jìn)行初步界定。企業(yè)根據(jù)并購(gòu)規(guī)劃對(duì)潛在的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行預(yù)先調(diào)研，建立潛在目標(biāo)企業(yè)文化數(shù)據(jù)庫(kù)，將文化盡職調(diào)查的時(shí)間提前；其次，建立跨國(guó)文化盡職調(diào)查的理念?？鐕?guó)并購(gòu)的文化盡職調(diào)查應(yīng)該包括企業(yè)文化和企業(yè)宏觀文化環(huán)境兩個(gè)層次的文化盡職調(diào)查，這樣可以為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供全方位的文化數(shù)據(jù)。第三，加強(qiáng)對(duì)文化盡職調(diào)查結(jié)果的評(píng)估。由于文化的抽象性，文化盡職調(diào)查有可能陷入形式主義的陷阱。企業(yè)必須制定嚴(yán)格的文化盡職調(diào)查目標(biāo)和成果管理制度。

（二）突破“合規(guī)者思維”，利用“投資者思維”挖掘目標(biāo)企業(yè)的文化優(yōu)勢(shì)

“合規(guī)者思維”在盡職調(diào)查中主要體現(xiàn)為將盡職調(diào)查作為風(fēng)險(xiǎn)甄別的措施，只要盡職調(diào)查中沒(méi)有發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，即認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)是合格的被并購(gòu)對(duì)象。我國(guó)企業(yè)往往出于習(xí)慣思維和成本節(jié)約的考慮，在文化盡職調(diào)查方面也更多只是考慮目標(biāo)企業(yè)的文化與并購(gòu)企業(yè)文化的兼容性，但是較少深入思考目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化中積極的、先進(jìn)的因素，以及如何將這些因素吸收到本公司的文化之中，對(duì)本公司文化進(jìn)行優(yōu)化和改造?！巴顿Y者思維”在企業(yè)文化盡職調(diào)查上，主要表現(xiàn)為對(duì)目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)在文化上的差異采取客觀和寬容的態(tài)度，發(fā)掘目標(biāo)企業(yè)的文化相異點(diǎn)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)性，如果這些文化相異點(diǎn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)績(jī)有正向促進(jìn)作用，符合并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略期望，則應(yīng)該采取包容和吸收的態(tài)度，而不應(yīng)機(jī)械地將所有文化相異點(diǎn)歸結(jié)為文化沖突源而加以否定。我國(guó)企業(yè)在企業(yè)文化建設(shè)方面相對(duì)薄弱，大多數(shù)企業(yè)還沒(méi)有形成特色鮮明的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)文化，在跨國(guó)并購(gòu)的文化盡職調(diào)查中，企業(yè)可以充分調(diào)研目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化中的先進(jìn)因素，在文化評(píng)估中采取客觀和開放的思想。對(duì)于相異文化，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，確定其積極文化因素和非積極文化因素，在全面分析的基礎(chǔ)上形成客觀的企業(yè)文化盡職調(diào)查報(bào)告。

（三）構(gòu)建、提煉鮮明的企業(yè)文化體系

篇（5）

目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)主要通過(guò)招拍掛方式取得土地，近幾年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)日益增多，同時(shí)并購(gòu)方所面臨的陷阱也越來(lái)越多。為盡量避免并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)前進(jìn)行盡職調(diào)查顯得非常必要和重要。

一、盡職調(diào)查概述、作用及流程

盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，其在《布萊克法律詞典》中的定義是“通常一個(gè)人在其調(diào)查過(guò)程中尋找合適的法律要求或解除義務(wù)時(shí)應(yīng)保持的合理謹(jǐn)慎”。并購(gòu)盡職調(diào)查是指，在并購(gòu)活動(dòng)中，并購(gòu)一方對(duì)另一方一切與本次并購(gòu)交易有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。盡職調(diào)查可以是并購(gòu)雙方的互相調(diào)查，一般是并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方（目標(biāo)企業(yè)）的調(diào)查。完整的房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)盡職調(diào)查包括財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查、市場(chǎng)盡職調(diào)查等。

（一）實(shí)施盡職調(diào)查的作用

1、有利于評(píng)估和規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于并購(gòu)方而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于信息不對(duì)稱。由于信息不對(duì)稱，并購(gòu)方將可能面臨著目標(biāo)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。通過(guò)盡職調(diào)查，可以降低信息不對(duì)稱，合理評(píng)估和有效規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)。

2、為確定并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)方案提供依據(jù)。在并購(gòu)談判過(guò)程中，雙方的焦點(diǎn)一般集中在并購(gòu)價(jià)格的確定上，盡職調(diào)查有助于估算目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值和確定并購(gòu)價(jià)格。如在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在或有負(fù)債和不良資產(chǎn)，并購(gòu)方在對(duì)各項(xiàng)或有負(fù)債和不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估后，可作為跟目標(biāo)企業(yè)就并購(gòu)價(jià)格進(jìn)行談判的依據(jù)，并可在并購(gòu)協(xié)議中加入有關(guān)限制性條款等。

3、有利于并購(gòu)后的整合。并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，收購(gòu)工作的完成，僅僅是完成了并購(gòu)的第一步，收購(gòu)后的整合是并購(gòu)成敗的關(guān)鍵。通過(guò)盡職調(diào)查，可以了解到雙方在戰(zhàn)略、管理理念、經(jīng)營(yíng)思路、企業(yè)文化等方面的差異，然后據(jù)此制訂整合方案，以促使雙方在上述方面盡快融為一體，并留住核心人才。

（二）房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)盡職調(diào)查流程

在房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)活動(dòng)中，一個(gè)較為規(guī)范、完備的盡職調(diào)查通常應(yīng)遵循以下工作流程：

1、組建盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)。并購(gòu)方組建一個(gè)盡職調(diào)查小組，既可抽調(diào)內(nèi)部的財(cái)務(wù)、法律、營(yíng)銷、工程技術(shù)、成本、人力資源等專業(yè)人才，也可聘請(qǐng)外部的會(huì)計(jì)師、律師、稅務(wù)師、評(píng)估師等事務(wù)所。

2、簽訂并購(gòu)意向書和保密協(xié)議。簽訂并購(gòu)意向書和保密協(xié)議是開展盡職調(diào)查前的必要程序。并購(gòu)意向書主要約定交易的基本條件、原則、基本內(nèi)容、后續(xù)并購(gòu)活動(dòng)安排、排他性安排及保密條款（或另行單獨(dú)簽訂保密協(xié)議）等。雙方可約定，意向書不具有法律約束力，但通常會(huì)約定排他性條款、保密條款等具有法律約束力。在保密協(xié)議中雙方需要承諾，為促成交易將相互提供相關(guān)資料和信息，約定保密信息的范圍和種類、保密責(zé)任的具體內(nèi)容和免責(zé)情形、泄密或不正當(dāng)使用保密信息的違約責(zé)任等。

3、制訂盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷。在盡職調(diào)查前，并購(gòu)方首先要制定盡職調(diào)查的目標(biāo)，并根據(jù)并購(gòu)目的、交易內(nèi)容等設(shè)計(jì)制作盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷，然后由目標(biāo)企業(yè)提供有關(guān)書面資料。并購(gòu)方在收到資料后，將復(fù)印件與原件核對(duì)，由交接雙方簽字確認(rèn)。同時(shí)要求目標(biāo)企業(yè)及其管理層出具說(shuō)明書，確認(rèn)其提供的文件和資料內(nèi)容屬實(shí)且無(wú)重大遺漏。

4、對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)外部調(diào)查。調(diào)查渠道包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)及其開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，審閱書面資料，約談其管理層和員工；同時(shí)從目標(biāo)企業(yè)所在地的工商、稅務(wù)、國(guó)土、規(guī)劃、房產(chǎn)、勞動(dòng)、司法等政府部門，目標(biāo)企業(yè)的開戶或貸款銀行、債權(quán)人、債務(wù)人、供應(yīng)商、客戶等，及各類數(shù)據(jù)庫(kù)獲取信息，調(diào)查目標(biāo)企業(yè)及其開發(fā)項(xiàng)目的基本情況、合法性等，調(diào)查目標(biāo)企業(yè)信用狀況和重大債權(quán)債務(wù)狀況等。

5、形成盡職調(diào)查報(bào)告。調(diào)查小組在完成對(duì)有關(guān)資料和信息的調(diào)查分析后，應(yīng)撰寫一份完整、詳實(shí)的盡職調(diào)查報(bào)告，并提交給公司決策層。調(diào)查報(bào)告應(yīng)將調(diào)查所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題逐一列出，說(shuō)明問(wèn)題的性質(zhì)、存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施，特別是對(duì)目標(biāo)企業(yè)存在的可能構(gòu)成收購(gòu)重大影響的問(wèn)題提出初步建議和風(fēng)險(xiǎn)提示。

二、房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)盡職調(diào)查主要內(nèi)容

（一）目標(biāo)企業(yè)的主體資格調(diào)查

主要從以下兩方面進(jìn)行調(diào)查：一是其資格，即目標(biāo)企業(yè)是否依法成立并合法存續(xù)，包括是否按照當(dāng)時(shí)的設(shè)立程序設(shè)立，是否符合法律規(guī)定，注冊(cè)資本是否已到位，是否在驗(yàn)資后抽逃資金。主要審閱其營(yíng)業(yè)執(zhí)照、機(jī)構(gòu)代碼證、稅務(wù)登記證、公司章程、驗(yàn)資報(bào)告等，而且要到工商登記機(jī)構(gòu)查閱其工商登記檔案。二是資質(zhì)，即其是否具備房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)，且是否在有效期內(nèi)。主要審閱營(yíng)業(yè)執(zhí)照的經(jīng)營(yíng)范圍及房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)證書。

（二）開發(fā)項(xiàng)目的合法性調(diào)查

對(duì)于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)而言，其并購(gòu)目的在于獲得目標(biāo)企業(yè)的開發(fā)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)權(quán)利，因此開發(fā)項(xiàng)目的合法性是必不可少的調(diào)查內(nèi)容。主要調(diào)查開發(fā)項(xiàng)目是否已取得法律規(guī)定的批準(zhǔn)和許可文件，如土地使用權(quán)證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、立項(xiàng)批準(zhǔn)文件、環(huán)評(píng)報(bào)告、建筑工程規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證、商品房預(yù)售許可證等，及未開發(fā)的土地的閑置時(shí)間及被收回的可能性。

（三）目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)權(quán)利調(diào)查

主要是調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的權(quán)利是否有瑕疵，是否設(shè)定了各種擔(dān)保，權(quán)利的行使、轉(zhuǎn)讓是否有所限制等，以確保收購(gòu)方取得的目標(biāo)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)關(guān)系清晰，權(quán)利無(wú)瑕疵，行使時(shí)無(wú)法律上的障礙。由于土地是房地產(chǎn)企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，因此土地使用權(quán)是盡職調(diào)查的重中之重。

1、土地使用權(quán)、房產(chǎn)調(diào)查。（1）調(diào)查土地使用權(quán)的出讓（轉(zhuǎn)讓）合同、繳納土地出讓金和契稅等土地費(fèi)用的付款憑證、土地使用權(quán)證等是否齊全，是否按時(shí)付清土地出讓金等；（2）調(diào)查土地的面積、性質(zhì)、用途、使用期限、規(guī)劃要點(diǎn)等；（3）調(diào)查土地使用權(quán)、在建工程、房產(chǎn)是否存在出租、設(shè)定抵押、被查封等情況；（4）自建的在售房產(chǎn)是否已取得“四證”和預(yù)售證等；（5）調(diào)查是否存在房產(chǎn)無(wú)法取得產(chǎn)權(quán)證明的情況。

2、其他資產(chǎn)調(diào)查。要求目標(biāo)企業(yè)提供資產(chǎn)清單，逐一核查，審閱資產(chǎn)的權(quán)屬證明文件、購(gòu)置合同、發(fā)票等

3、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)情況調(diào)查。如投保的財(cái)產(chǎn)清單、保險(xiǎn)合同（保單）、保險(xiǎn)費(fèi)支付發(fā)票是否齊全。

4、擬收購(gòu)股權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性調(diào)查。包括調(diào)查擬收購(gòu)的股權(quán)是否存在查封、凍結(jié)、設(shè)置質(zhì)押等他項(xiàng)權(quán)利限制情形，也要調(diào)查股權(quán)出售方與第三方簽訂的限制股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情形。

（四）目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)調(diào)查

目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債和不良債權(quán)均會(huì)給并購(gòu)方帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，還有或有負(fù)債具有義務(wù)性、隱蔽性、不確定性和危害性等。因此，對(duì)目標(biāo)企業(yè)債權(quán)債務(wù)情況的調(diào)查，不能僅僅停留在財(cái)務(wù)報(bào)表上，還要調(diào)查其財(cái)務(wù)承諾、或有資產(chǎn)損失、或有負(fù)債、訴訟、仲裁、行政處罰和賬外資產(chǎn)負(fù)債等。

1、通過(guò)人行貸款卡查詢系統(tǒng)查詢目標(biāo)企業(yè)的信用報(bào)告，調(diào)查其銀行借款及對(duì)外擔(dān)保情況；檢查其公章使用記錄及合同文本，調(diào)查其非銀行借款和對(duì)外擔(dān)保情況。

2、核查目標(biāo)企業(yè)金額較大的應(yīng)收款、應(yīng)付款是否真實(shí)有效，是否有法律或合同依據(jù)。同時(shí)要審查債權(quán)的訴訟時(shí)效及實(shí)現(xiàn)的可能性，是否會(huì)變成不良債權(quán)。

3、調(diào)查正在進(jìn)行的訴訟、仲裁、行政處罰情況，調(diào)查開發(fā)項(xiàng)目是否已通過(guò)環(huán)保評(píng)估，并評(píng)估已經(jīng)造成或?qū)l(fā)生的損失。

4、要求目標(biāo)企業(yè)就并購(gòu)日前存在的或有事項(xiàng)和未披露事項(xiàng)出具承諾和保證，承諾內(nèi)容包括：或有資產(chǎn)損失、或有負(fù)債、未向并購(gòu)方提供的商業(yè)合同引致的損失等，并在并購(gòu)協(xié)議中對(duì)這些事項(xiàng)的責(zé)任歸屬和保障措施進(jìn)行約定。

（五）開發(fā)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景調(diào)查

1、調(diào)查擬并購(gòu)的項(xiàng)目是否與公司的戰(zhàn)略吻合。不僅要考慮自己是否擅長(zhǎng)開發(fā)擬并購(gòu)的物業(yè)類型，而且要考慮擬進(jìn)入的區(qū)域是否為自己的目標(biāo)市場(chǎng)。

2、調(diào)查當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、發(fā)展規(guī)劃、房地產(chǎn)市場(chǎng)供需、地方購(gòu)買力、消費(fèi)者喜好、價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)等情況，項(xiàng)目的位置、周邊自然和人文環(huán)境、交通狀況、配套設(shè)施等，分析主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力，分析項(xiàng)目市場(chǎng)定位及目標(biāo)客戶群體。對(duì)于已開始預(yù)售的項(xiàng)目，必須到其銷售現(xiàn)場(chǎng)考察，了解其人氣、銷售計(jì)劃和進(jìn)度、資金回籠等情況。

（六）目標(biāo)企業(yè)的重要合同調(diào)查

對(duì)公司的存續(xù)與發(fā)展有重要影響的交易合同，是盡職調(diào)查的重要對(duì)象。

1、規(guī)劃設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)、建筑施工、營(yíng)銷等成本費(fèi)用類合同在簽訂前是否經(jīng)過(guò)立項(xiàng)、招標(biāo)和會(huì)審等必要程序，合同內(nèi)容是否全面、詳盡，價(jià)格、成本是否合理，是否存在關(guān)聯(lián)方交易，是否存在潛在糾紛，是否有權(quán)利、義務(wù)約定不明的情況等。并根據(jù)已簽訂的合同及其付款情況預(yù)測(cè)開發(fā)項(xiàng)目的成本。

2、對(duì)于已經(jīng)在售的項(xiàng)目，需審查銷售合同中的收款方式，了解到目前的資金回籠情況，并預(yù)測(cè)今后的現(xiàn)金流入情況；審查銷售合同中是否存在無(wú)法履行的承諾以及其違約責(zé)任、可能造成的損失等，特別要關(guān)注是否能按合同約定交樓及其違約責(zé)任。

3、審閱目標(biāo)企業(yè)與貸款銀行簽訂的貸款合同、擔(dān)保合同和監(jiān)管協(xié)議，一是了解目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債和對(duì)外擔(dān)保情況，二是了解銀行對(duì)注銷土地、在建工程等抵押登記的要求，對(duì)貸款資金和銷售回籠資金監(jiān)管使用的要求，及還款計(jì)劃等。

（七）目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易調(diào)查

1、調(diào)查關(guān)聯(lián)交易清單及關(guān)聯(lián)交易合同是否齊全，關(guān)聯(lián)交易合同的履行情況；關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否合理，是否背離市場(chǎng)公允價(jià)格；關(guān)聯(lián)交易是否存在現(xiàn)實(shí)或潛在的糾紛，是否存在損害公司或股東合法權(quán)益的情況。

2、重點(diǎn)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)是否存在關(guān)聯(lián)方借款，是否已簽訂借款協(xié)議，借款利率是否高于銀行同類同期貸款利率，已發(fā)生的利息是否已取得發(fā)票，按有關(guān)規(guī)定能否在稅前扣除。同時(shí)要重點(diǎn)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)是否與其母公司簽訂委托管理、品牌輸出等合同，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和合同期限，并決定是否與其協(xié)商終止此類合同。

（八）目標(biāo)企業(yè)的稅務(wù)狀況調(diào)查

1、調(diào)查公司執(zhí)行的企業(yè)所得稅、土地增值稅、營(yíng)業(yè)稅及附加、土地使用稅等的稅率（含預(yù)繳稅率），因?yàn)檫@些與對(duì)目標(biāo)企業(yè)的盈利、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)息息相關(guān)。

2、調(diào)查目標(biāo)企業(yè)是否享受的稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，并關(guān)注所享受的優(yōu)惠政策是否合法、合規(guī)。

3、調(diào)查目標(biāo)企業(yè)是否持續(xù)依法納稅，納稅申報(bào)狀態(tài)是否正常，是否存在偷漏稅、拖欠稅款、被稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰等問(wèn)題。

（九）目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)審批調(diào)查

公司章程作為公司“憲法”，是盡職調(diào)查的必備項(xiàng)目。

1、調(diào)查公司章程“反并購(gòu)條款”。在審閱目標(biāo)企業(yè)的公司章程時(shí)，特別要關(guān)注章程中的“反并購(gòu)條款”，如超級(jí)多數(shù)條款，即對(duì)于公司章程修改、公司的合并分立解散等重大事項(xiàng)必須經(jīng)代表絕對(duì)多數(shù)表決權(quán)的股東通過(guò)。以確保對(duì)本次并購(gòu)交易不存在程序上的障礙，或可通過(guò)一定的方式消除該障礙。《公司法》規(guī)定，經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，其他股東在同等條件下具有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。因此在收購(gòu)前最好能取得其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的聲明。

2、調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)的審批機(jī)構(gòu)和程序。如公司制企業(yè)并購(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)股東會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)。國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓需得到國(guó)資部門的審批。向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股，涉及產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)改組的，由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委負(fù)責(zé)審核；涉及國(guó)有股權(quán)管理的，由財(cái)政部負(fù)責(zé)審核。并購(gòu)涉及的外商投資產(chǎn)業(yè)政策及企業(yè)性質(zhì)變更還要取得外經(jīng)貿(mào)部的批準(zhǔn)。

（十）目標(biāo)企業(yè)的人力資源調(diào)查

1、調(diào)查員工總數(shù)、勞動(dòng)合同和保密協(xié)議簽訂、薪酬福利、勞動(dòng)糾紛情況，繳納個(gè)人所得稅、社保和公積金情況。

2、調(diào)查公司高管的職業(yè)道德、履歷等，審閱其勞動(dòng)合同是否存在難以解除其勞動(dòng)合同、職務(wù)或者因此需支付高額違約金的條款，調(diào)查管理層是否會(huì)以各種借口或使用各種手段阻礙并購(gòu)或并購(gòu)后的整合。

參考文獻(xiàn)：

1.劉勛,劉保玉．企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查的前期工作．中外企業(yè)家．2008，10：35-37

篇（6）

海外并購(gòu)需要統(tǒng)籌安排

《新理財(cái)》：在企業(yè)海外并購(gòu)中，有哪些問(wèn)題是CFO需要特別注意的?

容顯文：內(nèi)地企業(yè)在進(jìn)行境外投資時(shí)，遇到的主要挑戰(zhàn)包括：考慮全面戰(zhàn)略規(guī)劃、交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查的開展、對(duì)目標(biāo)公司金融產(chǎn)品運(yùn)用的了解、目標(biāo)公司專利權(quán)屬及使用等，這些均是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)應(yīng)該關(guān)注的領(lǐng)域。

另一個(gè)很重要的方面是文化差異導(dǎo)致的溝通困難。在收購(gòu)過(guò)程中，買方公司與被收購(gòu)公司文化不能接軌，在一些條款的理解上會(huì)產(chǎn)生差別，日后可能產(chǎn)生摩擦。比如被收購(gòu)公司是否理解買方公司在中國(guó)的策略，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品是否需要被收購(gòu)公司推廣等。

同時(shí)，CFO在并購(gòu)估價(jià)時(shí)要考慮商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)的處理，要有預(yù)算，要考慮到資產(chǎn)減值的問(wèn)題。此外，還有稅務(wù)安排問(wèn)題，要考慮子公司的業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)如何征稅。

盧玉彪：除了容先生提到的這些，整體的資金安排也很重要?，F(xiàn)在一些企業(yè)在海外投資只是起步階段，以后可能慢慢在海外投資更多的公司，每家公司很可能處在不同的發(fā)展階段，需要不同的幣種，如何建立一個(gè)平臺(tái)來(lái)調(diào)度資金，就需要統(tǒng)籌安排。

此外，CFO需要注意，如何從被投資公司取得財(cái)務(wù)資料，以完成國(guó)內(nèi)的合并報(bào)表。我們通常都是以每年12月作為年終，一些國(guó)家和地區(qū)可能是把3月或6月當(dāng)作年終。有些被投資公司的資料不是很完善，CFO要考慮是否要求被投資公司完善相關(guān)系統(tǒng)，以取得所需的財(cái)務(wù)資料。

一個(gè)好漢三個(gè)幫

《新理財(cái)》：選擇合適的中介機(jī)構(gòu)也是CFO的職責(zé)所在，一般需要哪些中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)?

盧玉彪：一場(chǎng)并購(gòu)?fù)ǔＰ枰愔薪闄C(jī)構(gòu)的參與：

一是會(huì)計(jì)師事務(wù)所。會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以幫助企業(yè)做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和稅務(wù)盡職調(diào)查，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)稅務(wù)架構(gòu)，考慮什么樣的投資框架會(huì)在稅務(wù)方面有更好的安排。

其次，買方企業(yè)需要聘請(qǐng)律師事務(wù)所，處理法律方面的工作，這些工作包括了解被投資公司的法律風(fēng)險(xiǎn)及起草交易協(xié)議等。

此外，還需要聘請(qǐng)投資銀行。投資銀行的工作范圍比較寬泛，包括找項(xiàng)目、參與談判、安排盡職調(diào)查、估值等方面。有些大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所的并購(gòu)咨詢部門也能提供相關(guān)的服務(wù)。

還有一些特別的行業(yè)，需要專業(yè)的服務(wù)。比如某些行業(yè)污染比較嚴(yán)重，可能在環(huán)保方面產(chǎn)生大的成本，買方公司需要找專門做環(huán)境咨詢的公司來(lái)評(píng)估被收購(gòu)企業(yè)可能產(chǎn)生的相關(guān)環(huán)保費(fèi)用。

《新理財(cái)》：CFO應(yīng)該如何選擇中介機(jī)構(gòu)?

盧玉彪：首先要考慮相關(guān)中介團(tuán)隊(duì)在國(guó)內(nèi)及國(guó)外的實(shí)力。我看到一些中國(guó)企業(yè)在境外并購(gòu)，比較傾向使用一些外國(guó)的中介機(jī)構(gòu)，但效果并不是很好。首先，溝通很可能出現(xiàn)問(wèn)題，不僅在語(yǔ)言方面，還因?yàn)閲?guó)情和文化不同，國(guó)外的中介機(jī)構(gòu)不一定能了解中國(guó)企業(yè)的要求，因此，并購(gòu)的時(shí)間、效率都受到影響。我的建議是，找一家國(guó)際化的中介機(jī)構(gòu)，它們?cè)趪?guó)內(nèi)有強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，在國(guó)外有很好的網(wǎng)絡(luò)。

此外很重要的一點(diǎn)是，聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)要有海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和海外網(wǎng)絡(luò)，尤其是當(dāng)并購(gòu)不只涉及一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的時(shí)候，中介機(jī)構(gòu)最好要有一個(gè)比較龐大的網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)非常重要。

有一些企業(yè)根據(jù)費(fèi)用多少?zèng)Q定聘請(qǐng)哪些團(tuán)隊(duì)，單純從成本考慮會(huì)省錢一些，但從整體效益來(lái)講，一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的利益要比聘請(qǐng)他花的費(fèi)用高得多。

中資銀行助力海外并購(gòu)

《新理財(cái)》：在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中獲得金融服務(wù)方面，中、外資銀行各是什么狀況?

容顯文：普華永道2009年6月的《外資銀行在中國(guó)》調(diào)查報(bào)告顯示，目前已經(jīng)有26家外資銀行在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立了法人機(jī)構(gòu)，大部分受訪銀行期望這個(gè)數(shù)字到2012年增加到30～40家。較早在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)的外資銀行正在擴(kuò)大規(guī)模，發(fā)展勢(shì)頭良好。這些銀行正在擴(kuò)大他們的零售網(wǎng)絡(luò)，并且已經(jīng)從人民幣儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)中獲益。

從報(bào)告上看，中資銀行“走出去”的腳步并不比外資銀行“走進(jìn)來(lái)”慢。一般而言，中資銀行的海外擴(kuò)張之路都是先選擇香港，然后進(jìn)駐其他亞洲國(guó)家。中資銀行往往會(huì)追隨他們的客戶到海外，特別是在具有資源優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體中尋求發(fā)展，例如南非、加拿大、澳大利亞和巴西等。

此外，我們發(fā)現(xiàn)，支持中資企業(yè)“走出去”已成為很多中資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)不利影響的過(guò)程中，中資銀行可以發(fā)揮海外機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)在不同國(guó)家和地區(qū)的多家海外分行，形成合力，能為“走出去”的中資企業(yè)提供充分的資金支持。有些中資銀行正在逐步完善“走出去”企業(yè)服務(wù)模式，比如：借助商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、基金等多元化業(yè)務(wù)平臺(tái)，通過(guò)國(guó)際結(jié)算、貿(mào)易融資、外匯保函、銀團(tuán)貸款、海外機(jī)構(gòu)等業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，支持有實(shí)力的中資企業(yè)繼續(xù)大力開拓海外市場(chǎng)，降低國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，成為中資企業(yè)“走出去”的首選銀行。

篇（7）

目前天堂硅谷已經(jīng)形成了一條相對(duì)完善的創(chuàng)業(yè)投資基金價(jià)值鏈,往前切入中早期項(xiàng)目,往后切入產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合中的巨大機(jī)會(huì),滿足不同發(fā)展階段的企業(yè)發(fā)展需要。從2006年首期設(shè)立陽(yáng)光基金開始,天堂硅谷逐步根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同階段設(shè)置了相應(yīng)的對(duì)口投資基金一共30家,如:“朝陽(yáng)基金”投資引導(dǎo)期項(xiàng)目,“晨曦基金”投資種子期項(xiàng)目,“陽(yáng)光基金”和“合眾基金”投資成長(zhǎng)期項(xiàng)目,“鯤誠(chéng)基金”和“鵬誠(chéng)基金”負(fù)責(zé)實(shí)施重組并購(gòu)和參與上市公司定向增發(fā)。

歷經(jīng)鳳凰涅的天堂硅谷將更加理性。天堂硅谷執(zhí)行總裁徐剛表示,日前日益瘋狂的投資行業(yè)必將帶來(lái)新一輪的洗牌,而天堂硅谷將提前為此做好充分的準(zhǔn)備,一如既往的遵循制度化管理和理性謹(jǐn)慎的投資法則。以工作著、快樂(lè)著的核心文化理念凝聚成優(yōu)秀高效的管理團(tuán)隊(duì);以品牌優(yōu)勢(shì)和增值服務(wù)來(lái)區(qū)別于其他普通的投資公司。

謹(jǐn)慎選擇

在國(guó)家大力發(fā)展高科技之時(shí),天堂硅谷抓住機(jī)遇投資知名ITO導(dǎo)電玻璃供應(yīng)商深圳萊寶高科,隨著其2007年在深圳證券交易所上市,硅谷天堂自此創(chuàng)下資產(chǎn)增值率2年超過(guò)20倍的奇跡。如今,中國(guó)的風(fēng)投多達(dá)成千上萬(wàn)家,整個(gè)領(lǐng)域內(nèi)已呈現(xiàn)出一片廝殺的景象。徐剛表示,天堂硅谷正在開辟新的“藍(lán)?！?時(shí)下央企正在拉開產(chǎn)業(yè)重組大戲,全國(guó)都在強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),天堂硅谷正有意圍繞著產(chǎn)業(yè)整合這一永恒主題尋求突破,力求加速發(fā)展。

不過(guò),徐剛強(qiáng)調(diào),無(wú)論怎樣的藍(lán)海領(lǐng)域,選擇合適企業(yè)仍是投資機(jī)構(gòu)保持項(xiàng)目成功的第一要領(lǐng)。

“天堂硅谷在選擇擬投企業(yè)時(shí),主要看這個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性和這個(gè)企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)的地位與能力?！比绾卧u(píng)判一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性,在徐剛看來(lái)其主要從三個(gè)方面考慮:第一,所處行業(yè)是否有足夠的發(fā)展前景;第二,所投企業(yè)在行業(yè)中的地位,是否為龍頭企業(yè),或者是否占據(jù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)或核心技術(shù)或擁有渠道優(yōu)勢(shì);第三,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),主要分析主營(yíng)業(yè)務(wù)在企業(yè)盈利中的占比,以及資金的使用情況,包括設(shè)備更新、市場(chǎng)開發(fā)、研發(fā)投入等等。

在判定企業(yè)的前景之后,還需對(duì)內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)進(jìn)行更嚴(yán)格的考察。一般而言,天堂硅谷首先會(huì)考量企業(yè)的銷售收入和營(yíng)收利潤(rùn)?！暗侨绻髽I(yè)的利潤(rùn)來(lái)源不是主要來(lái)自主業(yè),即使增長(zhǎng)再快,天堂硅谷也不會(huì)去做。”

“第二個(gè)考量是企業(yè)的現(xiàn)金流順暢與否,第三是企業(yè)的后續(xù)研發(fā)投入比重?！毙靹偡治稣f(shuō),“通常大家比較關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、負(fù)債率、毛利率等,但這僅僅是一方面。相對(duì)而言,我認(rèn)為主業(yè)所占比重、現(xiàn)金流和研發(fā)投入可能對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展更重要些。”

由于創(chuàng)始人往往決定著一個(gè)民企的興衰存亡,所以天堂硅谷在盡職調(diào)查過(guò)程中也非常注重考察企業(yè)的創(chuàng)始人?！翱疾旆矫姘ň礃I(yè)程度、創(chuàng)業(yè)目標(biāo)、以及責(zé)任心和社會(huì)責(zé)任感?！毙靹倧?qiáng)調(diào),創(chuàng)始人對(duì)遵紀(jì)守法的態(tài)度也是一條極為重要的標(biāo)準(zhǔn),“他們所確立的管理制度和管理規(guī)范是否合規(guī)合法是非常重要的?！?/p>

徐剛表示投資成功的兩個(gè)要素即為人和團(tuán)隊(duì),天堂硅谷非?？粗仄髽I(yè)管理團(tuán)隊(duì)的配合。

處于成長(zhǎng)期的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度通常并不一定很正規(guī),對(duì)此曾經(jīng)在浙江省地稅局擔(dān)任過(guò)總會(huì)計(jì)師,更是在吉利、華普、蘇寧環(huán)球以及西子百大等知名公司游弋過(guò)多年的徐剛給出三點(diǎn)建議:第一,財(cái)務(wù)人員要忠誠(chéng),保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)高度準(zhǔn)確、及時(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。第二,財(cái)務(wù)管理人員要具備服從和支持企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的能力。例如創(chuàng)新型企業(yè),就要對(duì)研發(fā)方面的投入要有所側(cè)重;如果是渠道型企業(yè),則要對(duì)銷售進(jìn)行重點(diǎn)支持。第三,財(cái)務(wù)管理人員要有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析能力,要對(duì)公司決策層提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析支持和參考?！凹词故浅砷L(zhǎng)期的企業(yè)也不能忽視財(cái)務(wù)管理的重要性。企業(yè)發(fā)展的好不好,在開拓好市場(chǎng)的前提下,關(guān)鍵一點(diǎn)就在于財(cái)務(wù)管理好與否。”徐剛坦言。

嚴(yán)格審查

事實(shí)上,一個(gè)投資項(xiàng)目的成功不僅僅取決于對(duì)所投企業(yè)的謹(jǐn)慎考察,還包括投資公司資深的內(nèi)部審查。在為企業(yè)做盡職調(diào)查過(guò)程中,對(duì)于選擇的企業(yè)是否投資,天堂硅谷擁有一套非常完備的管理體制,通過(guò)非常民主的方式進(jìn)行表決,通過(guò)各個(gè)職能部門的合理分工將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行層層把控?！疤焯霉韫茸⒅氐氖侵贫鹊慕ㄔO(shè),一切按制度辦。公司的決策來(lái)自于充分掌握信息的業(yè)務(wù)部門,也用之于業(yè)務(wù)部門。但是在這個(gè)過(guò)程中,決策必須通過(guò)整套完整的制度流程來(lái)決定?！?/p>

徐剛介紹,天堂硅谷目前一共有八個(gè)部門。其中擁有四個(gè)分管業(yè)務(wù)的部門:募、投、管、退。募,就是募集資金;投,是指投資項(xiàng)目選擇;管,指為所投企業(yè)提供增值服務(wù)。退,負(fù)責(zé)所投項(xiàng)目上市后的有序退出和上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目的選擇。在這四個(gè)部門的基礎(chǔ)上,另設(shè)立了產(chǎn)業(yè)整合部、財(cái)務(wù)部、辦公室以及風(fēng)險(xiǎn)控制部。

風(fēng)險(xiǎn)控制部相對(duì)于其他七個(gè)部門比較特殊。前七個(gè)部門是向總裁負(fù)責(zé),但風(fēng)險(xiǎn)控制部則由董事長(zhǎng)管理。對(duì)于VC而言,其風(fēng)控的關(guān)鍵在于評(píng)估和監(jiān)督制度是否認(rèn)真的執(zhí)行。對(duì)此,天堂硅谷風(fēng)險(xiǎn)控制部獨(dú)立于經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì),并且總裁也受風(fēng)險(xiǎn)控制部監(jiān)督。而在具體選擇投資項(xiàng)目和投資企業(yè)時(shí),最終能否實(shí)施,天堂硅谷則通過(guò)一整套完整規(guī)范的民主方式進(jìn)行表決。

“我們內(nèi)部在審核選擇所投企業(yè)時(shí),內(nèi)部會(huì)做三份報(bào)告。一是項(xiàng)目投資可行性報(bào)告,由投資部門來(lái)做;第二,增值服務(wù)部專門做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告;第三,財(cái)務(wù)部門做財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。”徐剛介紹,這三份報(bào)告是相互獨(dú)立的,只有三份報(bào)告全部提交以后,才能進(jìn)入決策委員會(huì)審核討論。

天堂硅谷決策委員會(huì)由主要負(fù)責(zé)“募投管退”四個(gè)方面的老總和財(cái)務(wù)、增值服務(wù)部的相關(guān)人員組成。對(duì)于所選擇企業(yè)是否進(jìn)行投資,決策委員會(huì)的成員必須獨(dú)立發(fā)表意見,并在決策過(guò)程中嚴(yán)格履行少數(shù)服從多數(shù)的原則。徐剛介紹,決策委員會(huì)的主任委員是負(fù)責(zé)投資的執(zhí)行總裁,但他并不具備決策權(quán),只具有召集權(quán)。對(duì)某家企業(yè)的投資能否通過(guò)則完全由委員們投票,嚴(yán)格堅(jiān)持少數(shù)服從多數(shù)的原則。在討論過(guò)程中,董事長(zhǎng)會(huì)委派風(fēng)險(xiǎn)控制部的代表出席,但不表態(tài),主要負(fù)責(zé)檢查決策過(guò)程中各委員們是否按制度進(jìn)行決策,如發(fā)現(xiàn)有不符合程序的,董事長(zhǎng)可一票否決。這樣就構(gòu)成一個(gè)完整而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制體系。

不越位原則