序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇市場分析政策范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

過去12年來，中國醫(yī)療器械市場銷售規(guī)模由2001年的172億元增長到2013年的2120億元，剔除物價因素影響，13年間增長了近12.3倍。目前，中國已超過日本，成為全球第二大醫(yī)療設(shè)備市場。其中2013年全年銷售規(guī)模達到2120億元，首次突破2000億大關(guān)，比上一年度增長21.19%。而醫(yī)藥市場總規(guī)模為10372億元，醫(yī)療器械市場規(guī)模僅占到醫(yī)藥總市場的20%，隨著新醫(yī)改政策的實施，可見我國醫(yī)療器械行業(yè)仍有巨大的發(fā)展前景。另外，醫(yī)療領(lǐng)域計算機和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，對影像化、數(shù)字化等高、精、尖醫(yī)療設(shè)備的需求在不斷增加。

生產(chǎn)企業(yè)14928家；第二是企業(yè)規(guī)模小，2012年醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)市場總產(chǎn)值為1800億元，從地域分布來看，我國醫(yī)療器械行業(yè)集中在東南部沿海地區(qū)。市場占有率居前六位的省份占全國市場80%的份額，顯示出醫(yī)療器械行業(yè)較高的地域集中度。中國醫(yī)械產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“多、小、高、弱”的特點：第一是生產(chǎn)企業(yè)多，截至2012年底，全國共有醫(yī)療器械平均每個企業(yè)產(chǎn)值約1200萬元；第三是產(chǎn)品集中度高，醫(yī)療器械產(chǎn)品種類3500多種，平均每種產(chǎn)品十多個注冊證。

從企業(yè)效益來看，國內(nèi)的醫(yī)療器械市場不管在生產(chǎn)還是在銷售領(lǐng)域，集中度都比較低。2013年上半年22家醫(yī)療器械上市企業(yè)的收入僅為100億元，僅占到行業(yè)總規(guī)模的5%左右。而在醫(yī)療器械零售市場上，目前還沒有一家上市企業(yè)，在國內(nèi)銷售醫(yī)療器械的主要渠道是藥店及專業(yè)的醫(yī)療器械公司。

國家的政策法規(guī)

篇（2）

中圖分類號：F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0077-02

引言

M.Friedman（1988）在其研究中指出，股票價格影響貨幣需求的途徑和機制體現(xiàn)在四個方面，即財富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng)和替代效應(yīng)。很多經(jīng)濟學家都利用該結(jié)論，對現(xiàn)代經(jīng)濟作出了合理的解釋。本文擬利用現(xiàn)代計量模型和實證方法，包括時間序列的平穩(wěn)性檢驗、向量自回歸模型、向量誤差修正模型、格蘭杰因果關(guān)系檢驗等，對貨幣政策與股票市場的關(guān)聯(lián)進行分析，并對結(jié)論作出相應(yīng)的解釋，希望對經(jīng)濟政策的制定和實際經(jīng)濟活動有所裨益。

一、數(shù)據(jù)來源及變量選取

1.變量選取。貨幣供應(yīng)量一直是眾多經(jīng)濟學家用來研究貨幣政策有效性的重要指標之一。因此，本文也將貨幣供應(yīng)量指標作為貨幣政策的一個主要變量納入本研究體系，對股票價格指數(shù)采用上證綜指和深圳成指的收盤指數(shù)為基準。

根據(jù)相關(guān)的文獻定義，當前中國的貨幣供應(yīng)體系為如下：

M0 = 流通中現(xiàn)金（Currency in Circulation）

M1 = M0 +活期存款（Current Deposit）

M2 = M1 + 亞貨幣（Quasi-Money）

2.樣本數(shù)據(jù)的選取。為了更好反映股票市場與貨幣供應(yīng)量的短期與長期關(guān)系，本文選取了 2000 年 1 月至2012年 1 月上海綜合指數(shù)（以下簡稱上證綜指）和深圳成分指數(shù)（以下簡稱深證成指）的月收盤指數(shù)資料；在貨幣供應(yīng)量方面，為了反映不同層次的貨幣供應(yīng)量與股票市場的關(guān)系，我們分別選擇了同時期的流通中現(xiàn)金（簡稱 M0）、活期存款（Current Deposit）、亞貨幣（Quasi-Money）、上證綜指、深圳成指，分別記為 M0、CD、QM、SZ、SC。

3.數(shù)據(jù)的處理。從 1994 年 9 月起，中國開始公布貨幣供應(yīng)量指標，之后又經(jīng)歷了數(shù)次的調(diào)整。為了減少數(shù)據(jù)處理方面的誤差，本文對數(shù)據(jù)采用 X-12 季節(jié)性調(diào)整法，由方程自動確定季節(jié)濾波和趨勢濾波，從而得到經(jīng)過季節(jié)處理的數(shù)據(jù)。對所有時間序列則通過取對數(shù)以消除異方差干擾，同時可以降低數(shù)據(jù)的數(shù)量級。

二、貨幣供應(yīng)量與滬深股指的相關(guān)性分析

1.選擇滯后的階數(shù)與協(xié)整檢驗。根據(jù)實踐經(jīng)驗，LR、FPE、AIC 三個檢驗標準一般多定階為滯后 4 期，因此，建立 3 階的 VAR 是比較合理的，即 VAR（3）。

下面進行協(xié)整檢驗，檢驗各變量間的長期均衡關(guān)系。結(jié)果表明，5%的顯著水平下，協(xié)整關(guān)系為零的假設(shè)和至多有一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)被拒絕，即接受至多存在兩個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，而最大特征值統(tǒng)計量檢驗結(jié)果在 5%的顯著水平下接受協(xié)整關(guān)系為零的假設(shè)，但在 10%的顯著水平下卻拒絕協(xié)整關(guān)系為零和存在一個協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，這樣一來，我們便難以確定檢驗結(jié)果是否存在協(xié)整關(guān)系。因此，我們可以根據(jù)協(xié)整的定義來進一步確定協(xié)整關(guān)系。檢驗結(jié)果表明其殘差為平穩(wěn)序列，于是我們接受該假設(shè)即五個變量之間存在至多兩個協(xié)整關(guān)系的。

2.貨幣供應(yīng)量與股票價格指數(shù)的長期影響。在這里本文僅討論存在一種協(xié)整關(guān)系的情況即包含全部變量的總體的方程。根據(jù)分析結(jié)果，我們可以得到如下方程，它所描述的是關(guān)于股指指數(shù)與貨幣供應(yīng)量之間的正規(guī)化長期關(guān)系：

LNSZ=0.94*LNSC-3.31*LNM0-3.23*LNQM+0.48*LNCD+0.06@TREND

@TREND（99M02）表示的是模型估計過程所中生成的趨勢項，而該模型整體標準誤差較小，比較理想。

由此可見，深圳成指對上證綜指能產(chǎn)生的影響比較顯著，長期來看，流通現(xiàn)金和準貨幣對滬深股市有著一定的約束力，而活期存款則對滬深股指有著微弱但積極的影響。趨勢項的系數(shù)表明時間趨勢對于滬深股市的發(fā)展有著一定的促進作用，但影響不太顯著。協(xié)整方程顯示中國股票市場與貨幣供應(yīng)量之間存在反向作用，特別是流通現(xiàn)金的增量會抑制股票市場的增長，同時，如果股票價的上漲、股票市場交易額的上升會降低貨幣流動性（M1/M2）。

3.貨幣供應(yīng)量與股票價格指數(shù)的短期影響。股價指數(shù)與貨幣供應(yīng)量之間的短期的相互關(guān)系則可以通過建立向量誤差修正模型來研究。在 Eviews 5.0 中選擇協(xié)整關(guān)系為 1，包含截距項，包含趨勢項。通過上面的分析，可以看到在LNSZ、LNSC、LNM0、LNCD、LNQM 之間存在協(xié)整關(guān)系，在此前提下，通過分析，我們發(fā)現(xiàn)只有以 D（LNSZ）、D（LNSC）為因變量的兩個方程比較顯著，如下：通過觀察 D（LNSZ）方程的系數(shù)矩陣的各個 t 估計值發(fā)現(xiàn) D（LNSZ）-2））、D（LNM0）-3））、D（LNQM（-2））、D（LNQM（-3））、D（LNCD（-1））、D（LNCD（-2））、常數(shù)項的回歸系數(shù)都因為|t|

4.Ganger 因果關(guān)系檢驗?；谏厦娴?VEC 模型，我們可以分別對貨幣政策變量和股票市場變量執(zhí)行格蘭杰因果檢驗，通常只有在變量序列的單整階數(shù)相同的情況下，變量之間因果關(guān)系才能是確定有效的。結(jié)果表明，在 1%的顯著水平下，活期存款M0是流通現(xiàn)金CD的格蘭杰原因。在 5%的顯著水平下，深圳成指SC是導致流通現(xiàn)金M0和活期存款CD變動的格蘭杰原因，上證綜指是深圳成指的格蘭杰原因。在 10%的顯著水平上，準貨幣是引起活期存款變動的格蘭杰原因。可見，深圳成指與上證綜指互為彼此的格蘭杰原因，滬深股市互相對彼此有影響?；钇诖婵钅転榱魍ìF(xiàn)金的變動做出解釋，說明活期存款仍是影響流通現(xiàn)金的主要途徑之一。在Granger 因果關(guān)系檢驗驗證了各個變量之間存在的因果關(guān)系之后，我們可以借助脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進行進一步的分析各個變量之間具體的影響過程和程度大小，由此更深一步地了解貨幣政策與股票市場之間的信息傳導機制。

5.方差分解及結(jié)果分析。從方差分解中我們可以看到，每個變量在依次分別超前十個月度的水平上，其預(yù)測誤差來自其他變量中信息的百分比。通過比較分析各個方差分解表中的結(jié)果 可以得出，上證綜指能很好的解釋滬深股指的變動，而在滬深兩市的相互作用中，上證指數(shù)占據(jù)主導地位；貨幣供應(yīng)量的三個變量中，流通中的現(xiàn)金能比較顯著均衡地影響滬深股市，并且可能是影響滬深股市變動的最主要的原因。我們可以看到，在三期后流通現(xiàn)金的增加會促進股市持續(xù)的增長。準貨幣、活期存款對滬深股指的解釋能力依次減弱。在貨幣供應(yīng)體系內(nèi)部，流通現(xiàn)金與準貨幣相互之間影響較為顯著，但亞貨幣對流通現(xiàn)金的影響則小于流通現(xiàn)金對亞貨幣的影響。

結(jié)論

本文通過模型的選取和數(shù)據(jù)處理以及實證分析等工作，對于貨幣政策與股票市場之間的聯(lián)動關(guān)系，主要包括以下兩個方面。

1.中國滬深股市之間存在一致的聯(lián)動性，兩市之間對彼此有著很強的約束能力，再次印證這一點。但滬市股指對深的解釋能力更強。而貨幣供應(yīng)量體系中 M0、活期存款、亞貨幣與滬深股市的之間都不存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

2.長期來看，中國貨幣供應(yīng)量與股票市場之間近似存在著較為穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在中國經(jīng)濟總量平穩(wěn)的增長時期，這種協(xié)整關(guān)系可以較為積極穩(wěn)定地推動股指的上漲，甚至可以維持股市的自身發(fā)展而不加以政策性的干預(yù)和調(diào)控。但是這種關(guān)系在經(jīng)濟下行或者震蕩時期比較脆弱，極易受到來自外部力量的沖擊。另一方面，中國貨幣供應(yīng)量與股票市場之間相互影響和作用存在非對稱性。貨幣供應(yīng)量與滬深股指之間的相互影響關(guān)系中，滬深股指更易主動影響貨幣供應(yīng)量。貨幣供應(yīng)體系中，流通現(xiàn)金最能解釋滬深股指的變動，活期存款、由銀行定為期存款、儲蓄存款以及各種短期信用流通工具等構(gòu)成亞貨幣對滬深股指的影響依次減弱，因此，活期存款和準貨幣可能通過轉(zhuǎn)化未流通現(xiàn)金這一傳導途徑來影響滬深股指。

由此，在制定貨幣政策的時候，要結(jié)合中國的股市狀況以及整體的經(jīng)濟環(huán)境，綜合審慎，確保貨幣政策可以達到預(yù)定的目標。

參考文獻：

篇（3）

關(guān)鍵詞 貨幣市場 財政政策 互相配合

宏觀調(diào)控是我國最為基本的經(jīng)濟政策，既可以調(diào)整國民經(jīng)濟的走勢，保證國民經(jīng)濟健康、快速發(fā)展，又能夠賦予社會主義市場經(jīng)濟各參與體最大的自由，而貨幣市場與財政政策作為宏觀調(diào)控的兩大方法，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起到了極為重要的作用。

一、貨幣市場與財政政策相關(guān)理論概述

所謂貨幣市場，是指由政府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具所構(gòu)成的金融市場，國家對于貨幣市場的調(diào)整，主要依靠調(diào)整貨幣供應(yīng)量、銀行利率、信貸規(guī)模調(diào)整、收放現(xiàn)金供應(yīng)和存款準備金等手段實現(xiàn)。

相比貨幣市場，財政政策的概念更為廣泛，主要是對于社會的總需求進行調(diào)節(jié)，其主要手段是政府預(yù)算的調(diào)整、稅率變化、稅種增減、公債、刺激性財政支出、專項補貼等等。兩者中貨幣市場一般僅局限于經(jīng)濟領(lǐng)域，而財政政策不僅涉及經(jīng)濟領(lǐng)域，而且其財政資金的無償性決定了其在非經(jīng)濟領(lǐng)域亦能發(fā)揮相應(yīng)的作用。

由于貨幣市場的對象是單純的經(jīng)濟領(lǐng)域，所以其起效時間短、效果直接，但是從長遠來看，貨幣市場更應(yīng)該側(cè)重于調(diào)整，暫時的維護經(jīng)濟的穩(wěn)定，但是無法真正解決我國宏觀經(jīng)濟中所存在的問題。財政政策能夠通過各種手段改進產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、調(diào)整收入分配、調(diào)整國民負擔，能夠在本質(zhì)上解決經(jīng)濟領(lǐng)域中所存在的問題，是一種能夠治本的經(jīng)濟手段。

二、貨幣市場與財政政策配合中的問題

由于貨幣市場和財政政策的不同屬性，所以兩者之間雖然能夠互相配合，但是由于兩者的屬性、方法不同，在不同時期和不同情況下會產(chǎn)生不同的效果，所以必然具有相互間的矛盾和阻礙。

1.關(guān)于貨幣市場與財政政策之間“松”與“緊”的問題。任何政策都必然具有“松”與“緊”的問題，且都是由現(xiàn)實的環(huán)境和政策的最終目的所決定的，在經(jīng)濟生活中，對于“送”或“緊”的要求更為嚴格，否則極易引發(fā)經(jīng)濟過熱或經(jīng)濟減緩，所以，兩者之間必須掌握平衡。比如，當社會經(jīng)濟膨脹時，便需要實行緊的貨幣政策和松的財政政策，而在稅收、公債等問題上，兩者也有著一定的矛盾。

2.財政透支引起的矛盾。目前，我國財政透支總額較多，這就導致了流通總量的增加，繼而影響了和商品供應(yīng)的平衡，引起一定程度的通貨膨脹的產(chǎn)生，這就導致了貨幣市場的虛假繁榮。但是財政政策一旦收縮，貨幣市場極易產(chǎn)生泡沫，或者大量帶有投機性質(zhì)的熱錢流入實體市場，對我國的經(jīng)濟基礎(chǔ)造成一定的損害。

3.財政信用的發(fā)展不利于兩者相結(jié)合。近年來，財政信用已經(jīng)得到了一定程度的發(fā)展，即財政所無償集中的資金以信用的形式進行的借貸活動。這樣的活動雖然在一定程度上增加了財政資金的可用性，也可以促進地方經(jīng)濟的發(fā)展，但是無法保證預(yù)算資金的平衡，進而將這種不平衡轉(zhuǎn)移到了金融機構(gòu)，極大地影響到信貸的平衡，間接地導致了通貨膨脹的產(chǎn)生。

三、對于處理財政政策和貨幣市場相互配合問題的建議

促進財政政策和貨幣市場的平衡，是社會主義市場經(jīng)濟能夠快速、健康發(fā)展的有效途徑，對于兩者的有效配合，應(yīng)當有以下幾條途徑：

1.完善相關(guān)法律、政策。貨幣市場和財政政策從本質(zhì)而言，是國家為了調(diào)控宏觀經(jīng)濟而采取的一種以經(jīng)濟方式為載體的行政手段，其本身有著很重的政策趨向性。但目前我國對于貨幣市場和財政政策的立法相對不完善，導致中央和地方、地方和地方之間的做法不一致，不能形成“全國一盤棋”的正常局面，這無疑不利于經(jīng)濟工作的展開。所以，國家必須加快有關(guān)貨幣市場和財政政策的立法，使得政府采取這兩種手段時能夠有法可依，進而做到有法必依、違法必究、執(zhí)法必嚴，以法律的形式保證兩者的配合。

2.做好協(xié)調(diào)工作。對于經(jīng)濟的宏觀調(diào)控是國家的一項重要職能之一，故對于貨幣市場和財政政策這兩種主要的宏觀調(diào)控手段，財政和銀行部門應(yīng)當加強聯(lián)系、做好協(xié)調(diào)，并且樹立確認職責、分口使用、分開管理、自我負責的觀點，不能各行其是，更不允許互相推諉情況的發(fā)生，使貨幣市場和財政政策這兩種手段能夠真正的發(fā)揮應(yīng)有的作用。

3.堅持財政自我平衡。財政的平衡是貨幣市場平衡的基礎(chǔ)，不能或者少用從銀行借款、透支的辦法來解決財政問題，否則只是治標不治本的權(quán)宜之計，甚至有可能導致財政愈窮、貨幣越熱、通脹越重的惡性循環(huán)。要做到這一點，首先需要的就是不能實施“赤字”政策，應(yīng)當加強稅收管理、節(jié)約不必要開支、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，做到量入未出，將赤字控制在合理的范圍內(nèi)，以此來維護經(jīng)濟的良性健康發(fā)展。

四、結(jié)束語

貨幣市場與財政政策在經(jīng)濟領(lǐng)域中發(fā)揮著無可替代的重要作用，因此，無論是宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域還是微觀經(jīng)濟領(lǐng)域，兩者都互相配合、互相制約、相輔相成、互相促進，因此，在國家經(jīng)濟生活中，做好貨幣政策和財政政策這兩種重要的宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段的協(xié)調(diào)和配合，對于國民經(jīng)濟的健康快速發(fā)展、社會主義市場經(jīng)濟的建設(shè)有著極為重要的實際意義。

參考文獻

篇（4）

中圖分類號:F83 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)08-0121-02

引言

在有管理的浮動匯率制度下,貨幣當局根據(jù)自身的目標調(diào)控外匯市場,使匯率達到合意的水平。調(diào)控的前提是人們需要知道貨幣是否面臨升值或者貶值的壓力以及程度如何。這就是外匯市場壓力分析的內(nèi)容。外匯市場壓力(EMP)首先由Girton & Roper于1997年提出,他們認為外匯市場壓力是指“為達到合意的匯率水平而需要干預(yù)的數(shù)量”。之后,Weymark(1995)提出了更為完整的定義:在匯率政策不變和不考慮外匯市場干預(yù)的條件下,為抵消大量的外幣需求而需要的匯率變動。眾多的學者接受了Weymark對于外匯市場壓力的定義,但是,此定義只考慮了當存在大量外幣需求時本幣有貶值壓力的情況,忽略了當存在大量外幣供給時本幣有升值壓力的情況。所以,筆者認為,外匯市場壓力(EMP)是測量一種貨幣存在過度需求或過度供給的指標,是在匯率政策不變和不考慮外匯市場干預(yù)的條件下,為抵消大量的外幣需求或外幣供給而需要的匯率變動。

一、文獻綜述

關(guān)于外匯市場壓力(EMP)的最早研究開始于Girton & Roper (1977),他們不僅提出了關(guān)于外匯市場壓力的定義,而且使用了貨幣模型來解釋匯率變動。之后,大量學者在Girton & Roper (1977)模型(簡稱GR模型)的基礎(chǔ)上進行擴展并且利用發(fā)達國家和發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)對模型進行檢驗,但是主要關(guān)注于外匯市場壓力的特例分析。例如,Wohar & Lee (1992)放松GR模型的假定,允許對購買力平價的背離,引入外部干擾因素,利用日本的數(shù)據(jù)進行分析,結(jié)果表明放松后的模型能夠更好地表現(xiàn)外匯市場面臨的壓力。

Weymark (1995)對于如何有效地衡量外匯市場壓力作出了重要的貢獻,他不僅提出了較好的外匯市場壓力的定義,而且提出了EMP的一般計算方法。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度出發(fā),創(chuàng)造了各種開放經(jīng)濟模型下的EMP的計算方法。在Weymark 模型的基礎(chǔ)上,Spolander (1999)引入貨幣政策反應(yīng)函數(shù)和外匯市場干預(yù)以建立更加現(xiàn)實的模型。與Weymark等人關(guān)注于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不同,一些學者基于獨立的模型提出外匯壓力的測度指標,例如,Eichengreen et al. (1996) 認為,依靠經(jīng)濟結(jié)構(gòu)模型分析EMP指數(shù)是不合適的,提出投機壓力分析法,將投機壓力看成相關(guān)利率水平、雙邊匯率變動和外匯儲備變動的線性組合。 此外,Klaassen &Jager(2006)發(fā)展了一個更為接近現(xiàn)實的模型,強調(diào)了合意的利率水平對于外匯市場壓力程度的重要作用,并且利用1992-1993年EMS危機時期的數(shù)據(jù)其進行檢驗,結(jié)果表明該模型能夠較好地衡量在危機時期的外匯市場壓力。

二、模型構(gòu)建

本文以貨幣需求理論和購買力平價理論為基礎(chǔ)從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度依據(jù)Weymark的方法進行構(gòu)建。假設(shè)有兩個國家,本國和外國;兩個國家的貨幣需求函數(shù)形式相同,真實國民收入的上升增加貨幣需求,利率的上升減少貨幣需求;匯率根據(jù)購買力平價確定,本國一般物價水平上升導致本幣貶值,外國一般物價水平上升導致本幣升值。

Mt表示t時期的本國貨幣供給,包括國內(nèi)信貸水平Dt 和以本幣標價的國際儲備水平Rt,mt、pt、yt、rt、st分別表示本國貨幣供給、本國一般物價水平、本國真實國民收入、本國利率水平和直接標價法下匯率的自然對數(shù)形式(以下*表示外國)。

根據(jù)貨幣需求理論:mt=log(Dt+Rt)=pt+β1yt-β2rt

mt*=log(Dt*+Rt*)=pt*+β1yt*-β2rt*(1)

根據(jù)購買力平價理論:st=α0+α1pt-α2pt*(2)

將(1)式代入(2)式,并進行一階差分,得到:

Δst-α1ΔRt/Mt-1-β2α1Δrt

=α1ΔDt/Mt-1-α2Δm*t -β1 (α1Δyt-α2Δyt*)-β2α2Δrt* (3)

筆者將(3)式的左側(cè)作為衡量外匯市場壓力的指標

EMP=Δst-α1ΔRt/Mt-1-α1β2Δrt

當EMP>0,本幣有貶值壓力,當EMP

三、實證分析

在有管理的浮動匯率制度下,與匯率變動和外匯儲備相比,貨幣當局應(yīng)該更加關(guān)注于外匯市場壓力。目前,實行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度,貨幣當局需要了解中國外匯市場壓力的程度,以便運用政策工具進行調(diào)節(jié)。衡量中國的外匯市場壓力很重要。

(一)數(shù)據(jù)的選取

從上述的分析可以看出,只需將α1、β2估計出來,就可以計算EMP。首先,利用(1)式和(2)式對模型的參數(shù)進行估計,結(jié)果見表1。

貨幣供給量為準貨幣的數(shù)量,國內(nèi)價格指數(shù)采用消費價格指數(shù),國外價格指數(shù)采用美國消費價格指數(shù)代表,真實國民收入是當年價格的國內(nèi)生產(chǎn)總值與CPI的比值,本國利率水平為一年期定期存款利率,匯率選取人民幣實際有效匯率,國際儲備水平為外匯儲備水平。

(二)結(jié)果分析

根據(jù)上述模型,依據(jù)中國1999年1季度――2007年4季度的季度數(shù)據(jù),使用Eviews5.1軟件利用最小二乘法進行分析,結(jié)果如下。

估計的結(jié)果可以看出,α1=0.302633,β2=0.532367,根據(jù)EMP的計算方法可以計算出1999年2季度到2007年4季度的EMP,如圖1所示。從圖中可以看出,2007年之后,EMP為負值,表明RMB存在升值壓力。由于在模型的構(gòu)建過程中,匯率水平為自然對數(shù)形態(tài),這人為的降低了波動的幅度,或者說是外匯市場壓力的幅度,所以RMB升值的壓力要大于圖中顯示的結(jié)果。2008年3月,中國的外匯儲備已經(jīng)達到168 217.7億美元①,外匯儲備的增加必然會對人民幣升值帶來壓力。

(三)存在的問題

在模型的構(gòu)建過程中,利率通過影響貨幣需求而影響價格,進而影響匯率,這造成本國利率的上升引起本幣貶值,這是違反常理的,利率對于匯率有著更為直接的影響,所以,如何將利率這一因素更好地引入模型中將是值得研究的重要問題。

參考文獻:

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[3] Klaassen,F.,and H.Jager,“Model-free Measurement of Exchange Market Pressure” Tinbergen Institute Discussion Paper,2006,112.

篇（5）

匯率制度是一國貨幣當局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所做的一系列安排或規(guī)定。在開放經(jīng)濟條件下，匯率不僅是影響貿(mào)易收支的變量，而且是影響一國宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國際收支平衡、國內(nèi)物價水平和就業(yè)的重要變量。不同的匯率制度安排決定政府宏觀經(jīng)濟政策（貨幣政策和財政政策）的效力。匯率制度與貨幣政策之間相關(guān)關(guān)系的研究可以為一個國家制定和實施貨幣政策提供重要的理論依據(jù)和現(xiàn)實指導。我國匯率制度在相當程度上制約了我國貨幣政策有效性的實現(xiàn)。

一、固定匯率制度下貨幣政策的經(jīng)濟效應(yīng)

（1）資金不完全流動。中央銀行實行擴張性貨幣政策基礎(chǔ)貨幣（貨幣乘數(shù)作用）貨幣供應(yīng)量利率。一方面，從經(jīng)常賬戶來看：利率國民收入邊際進口傾向進口經(jīng)常賬戶收支逆差；另一方面，從資本與金融賬戶看：利率資本流出資本與金融賬戶收支逆差?？偟膩碚f，國際收支逆差本幣貶值傾向（為維持固定匯率）中央銀行入市干預(yù)售出外匯購買本幣外匯儲備基礎(chǔ)貨幣貨幣供應(yīng)量利率投資國民收入。這一調(diào)整過程將會持續(xù)下去，直到國際收支平衡。由于匯率固定不變，這便意味著國民收入恢復(fù)原狀時調(diào)整過程才能結(jié)束。此時貨幣供應(yīng)量恢復(fù)期初水平，經(jīng)濟中其他變量均與貨幣擴張前狀況相同，但中央銀行基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（外匯儲備下降）。因此，在固定匯率制下，當資金不完全流動時，擴張性貨幣政策對國民收入等實際經(jīng)濟變量的長期影響是無效的。

（2）資金完全流動。中央銀行實行擴張性貨幣政策措施基礎(chǔ)貨幣（貨幣乘數(shù)作用）貨幣供應(yīng)量利率資金迅速流出資本與金融賬戶收支逆差本幣迅速貶值（為維持固定匯率）貨幣當局售出外匯購買本幣外匯儲備迅速下降基礎(chǔ)貨幣擴張性貨幣政策效應(yīng)抵消。因此，在固定匯率制下，當資金完全流動時，擴張性貨幣政策在短期內(nèi)也無法對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，貨幣政策是無效的。

二、浮動匯率制度下貨幣政策的經(jīng)濟效應(yīng)

（1）資金不完全流動。中央銀行實行擴張的貨幣政策貨幣供給量利率。一方面從經(jīng)常賬戶來看：利率國民收入邊際進口傾向進口經(jīng)常賬戶逆差；另一方面從資本與金融賬戶來看，利率資本流出資本與金融賬戶收支逆差。總的來說，國際收支逆差本幣貶值凈出口國民收入水平。因此，在浮動匯率制下，當資金不完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本幣貶值、收入上升，此時的貨幣政策是比較有效的。

（2）資金完全流動。中央銀行實行擴張的貨幣政策貨幣供給量利率資本迅速流出本幣立即貶值凈出口國民收入水平。因此，在浮動匯率制下，當資金完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本幣貶值、收入上升，此時的貨幣政策是非常有效的。

三、我國現(xiàn)行匯率制度的貨幣政策效應(yīng)分析

從1994年1月1日起，人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。經(jīng)過制度改革初期的大幅貶值后，人民幣匯率（兌美元）在近10年的時間跨度里始終處于一種“超穩(wěn)定”的狀態(tài)中，人民幣兌美元的匯率始終維持在8.3∶1左右，而且自1994年匯率并軌以來，人民幣對美元波動幅度不足±1%。因此，人民幣匯率名義上是“有管理的浮動匯率制”，在實際上已經(jīng)變成為一種釘住美元的固定匯率制。

（1）外匯儲備成為貨幣供應(yīng)的主渠道，貨幣政策獨立性降低。第一，固定匯率制度使貨幣供給的內(nèi)生性加強，中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的主動性降低。隨著對外開放程度的不斷提高，貨幣供應(yīng)越來越內(nèi)生于國民經(jīng)濟運行。對外開放的程度越高，與對外經(jīng)濟活動相關(guān)的貨幣供應(yīng)所占的比重越大、內(nèi)生性越強，于是中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的主動性就越低。20世紀90年代以來，我國經(jīng)常項目和資本項目長期“雙順差”，外匯儲備規(guī)模迅速擴張。第二，釘住美元的固定匯率制使我國制定貨幣政策受到很大的限制。釘住美元的固定匯率制度要求中美兩國經(jīng)濟周期存在比較大的一致性，否則將造成內(nèi)外政策目標沖突。

（2）外匯儲備的內(nèi)生性增強和匯率風險加大，增加了貨幣政策的實施難度。在我國現(xiàn)行匯率制度下，外匯儲備內(nèi)生于國際收支，外匯儲備的增減是國際收支的結(jié)果和殘差項。外匯儲備的內(nèi)生性增加了制定貨幣政策的難度。因為央行在進行貨幣供應(yīng)量的調(diào)控時，必須特別注意對外匯儲備的變動進行預(yù)測，并盡可能按月預(yù)測，避免外匯儲備波動帶來基礎(chǔ)貨幣投放的不穩(wěn)定。外匯儲備量的波動使人民幣匯率出現(xiàn)貶值或升值壓力，客觀上也為貨幣政策的實施增加了難度。

（3）違規(guī)進出我國的資金增多，貨幣政策利率傳導機制被削弱。利率既是我國貨幣政策的重要工具，又是貨幣政策影響經(jīng)濟的主要傳導機制，中央銀行貨幣政策的變化往往首先表現(xiàn)為利率水平的變化。目前，我國利率市場化程度低，銀行存貸款利率基本上由央行直接制定。央行根據(jù)貨幣政策的需要，通過直接調(diào)整利率水平來影響金融機構(gòu)可貸放資金量和企業(yè)借款量，進而影響企業(yè)投資規(guī)模和經(jīng)濟總量。在釘住美元的固定匯率制度下，利率影響經(jīng)濟的效力大為降低。如當央行企圖通過降低利率放松銀根，以擴大企業(yè)投資和居民消費時，套利資金就會千方百計將人民幣兌換成外匯資金并流往國外，引起外匯需求增大、匯率波動。為了維持匯率的穩(wěn)定，央行往往會拋出美元買進人民幣，從而減緩了降低利率所帶來的信用擴張作用。

篇（6）

中圖分類號： F406 文獻標識碼： A 文章編號：

在市場競爭日趨激烈的情況下，能否及時正確制定經(jīng)營策略并付諸實施，是關(guān)系到企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵問題。也是擺在我們供電企業(yè)面前最重要任務(wù)之一，隨著國家電網(wǎng)公司“三集五大”體系的建立，就是必須高度重視和認真研究電力市場細分及市場競爭策略問題。

一、電力市場細分

（一）按用電分類細分

1. 城鄉(xiāng)居民客戶用電市場。目前居民生活用電在全社會用電中所占的比重逐年增長。這幾年來，隨著城市現(xiàn)代化，產(chǎn)業(yè)化的不斷發(fā)展，城鄉(xiāng)居民生活水平的不斷提高，對現(xiàn)代化電器微波爐、電磁爐、等家用電器需求的不斷上升，由區(qū)域客戶經(jīng)理對其進行充分的市場調(diào)研并掌握其用電需求，并提供及時周到的技術(shù)服務(wù)及用電業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)。

2. 一般工商業(yè)及其他客戶用電市場。目前我市經(jīng)濟正處于發(fā)展階段，隨著人民生活水平的提高，各種基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，建筑業(yè)的興旺及其它運輸事業(yè)的發(fā)展等擴大了對電力的需求，這類用電比重增長潛力較大。由客戶經(jīng)理對其進行充分的市場調(diào)研并掌握其用電需求，并提供及時周到的技術(shù)服務(wù)及用電業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)。

3. 大用戶市場。大用戶用電市場一般電力銷售量大，用電負荷率較高，一直同國家的宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、固定資產(chǎn)及基本建設(shè)投資力度等因素密切相關(guān)，大用戶用電量速度及用電量比重在逐年變化。10千伏及以上客戶為我局重點電力市場，由大客戶經(jīng)理對其進行充分的市場調(diào)研并掌握其用電需求，其中對龍煤集團有限公司鶴崗分公司、西林鋼鐵集團有限公司、烏拉嘎金礦這三戶省重點用戶每日跟蹤電量變化情況進行分析。

（二）按潛在需求以及競爭程度細分

1. 園區(qū)市場。園區(qū)經(jīng)濟也已成為電力市場的一個新的增長點，按照我市城市的整體規(guī)劃,今后主城區(qū)的工業(yè)企業(yè)將逐漸集中到開發(fā)園區(qū)、工業(yè)園區(qū)等,以集中優(yōu)勢和規(guī)模效益帶動和促進各類產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。2. 能源替代市場。通過改造和更新企業(yè)的技術(shù)和工藝,用電能替代其他能源而形成的用電市場，電力的清潔環(huán)保和可再生性決定了其將替代其他能源,使電力的潛在需求增加，有著非常廣闊的前景。3. 自備發(fā)電市場。自備發(fā)電市場的存在擠占了電力企業(yè)的終端銷售市場,使售電量被削減。如果通過合理的政策和營銷策略,使自備電廠的規(guī)模逐漸萎縮,將會擴大電力企業(yè)的終端銷售市場。

（三）按行業(yè)進行細分

按行業(yè)細分情況表：

（四）按內(nèi)、外部營銷因素細分

內(nèi)部營銷：就是充分調(diào)動公司各相關(guān)職能部門及員工在市場銷售工作中主動性。用電市場開發(fā)是一項全局性工作，涉及方方面面，其他相關(guān)部門的作用發(fā)揮也十分重要。

外部營銷：做好外部營銷就要轉(zhuǎn)變過去的銷售觀念，樹立“大營銷”的新理念，充分利用外部力量，共同推進電力市場開發(fā)，提高公司的市場競爭力。要加強與各級政府的合作，積極參與地方經(jīng)濟建設(shè)，并電力需求側(cè)管理方面得到政府的大力支持；引導和推動廣大客戶綠色用電消費；積極開展電動汽車智能充換電設(shè)施建設(shè)。

二、市場競爭策略

1. 加大用電宣傳力度，培育引導電力市場

通過發(fā)放宣傳單、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等多種方式宣傳使用電能方便、快捷、安全、可靠、清潔、省時的優(yōu)越性，大力推廣電采暖、熱泵和蓄能技術(shù)和以電代煤、農(nóng)業(yè)電力灌溉等能源替代技術(shù)，使電力用戶明白電能綠色清潔、方便、安全、價廉物美，具有其他能源無法取代的優(yōu)越性，比較后覺得還是用電能比較劃算，使用戶自覺選取用電能。

2. 縮短報裝接電速度，提高辦電效率

客戶服務(wù)中心要真正發(fā)揮好“一口對外”功能，優(yōu)化辦電業(yè)務(wù)流程，提高報裝接電效率。推行 “首問負責制”，實行“內(nèi)轉(zhuǎn)外不轉(zhuǎn)”，推進業(yè)務(wù)手續(xù)簡捷化、用電報裝透明化、營業(yè)窗口規(guī)范化、重要客戶個性化服務(wù)。在嚴格履行“一口對外、便捷高效、三不指定、辦事公開”的原則基礎(chǔ)上，秉承“你用電、我用心”的供電服務(wù)理念，積極履行社會責任，最大限度滿足客戶用電需求。

3. 超前做好配套服務(wù)，全力保大項目用電

本著“以鶴崗城市精神為導向，以項目建設(shè)為中心”的服務(wù)理念，成立以營銷副局長為組長的大項目推進領(lǐng)導小組，分工明確、職責明晰，對省、市重點產(chǎn)業(yè)項目逐一跟蹤服務(wù)，專人負責、專項推進。派代表常駐市大項目服務(wù)中心現(xiàn)場辦公，上門提供VIP“綠色”服務(wù)，實現(xiàn) “一口對外”、業(yè)務(wù)上下順暢、職能左右協(xié)調(diào)的辦公機制，能夠逐項摸排、逐項了解項目進展情況，及時解決有關(guān)用電問題，確保不出現(xiàn)因供電影響產(chǎn)業(yè)項目的及早投產(chǎn)。

4. 加快電網(wǎng)建設(shè)，提高電網(wǎng)供電能力目前電網(wǎng)存在結(jié)構(gòu)薄弱，尤其是配電網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)薄弱是制約用戶用電的“瓶頸”，因此依托“大運行”、“大規(guī)劃”、“大建設(shè)”“大檢修”努力提高電網(wǎng)供電能力，改造部分變壓器過載、線路卡脖子工程，釋放用電潛力，加大電網(wǎng)的覆蓋面積，不斷提高電能質(zhì)量和供電可靠性，為開拓電力市場打下堅實的基礎(chǔ)。

進一步加大對大用戶用電設(shè)備的安全檢查，深入開展高危及重要客戶用電安全隱患排查治理工作，確保用電設(shè)備安全、好用，提高供電的可靠性。

5. 規(guī)范企業(yè)自備電廠管理

嚴格依法依規(guī)控制企業(yè)自備電廠自發(fā)自用電量，積極與政府相關(guān)部門聯(lián)系，加強對營業(yè)區(qū)內(nèi)自備電廠的管理，對廠用電率高于10%的電廠進行排查，規(guī)范廠用電，清理私自轉(zhuǎn)供電行為，減少自備電廠自發(fā)自用電量的情況，提高電力市場占有率。

篇（7）

其中，（a）表示貨幣數(shù)量、利率對股票市場價格的影響；（b）表示股票市場交易量對貨幣需求的影響（M.Friedman，1988）；（c）表示股票價格、市值通過“q”、財富效應(yīng)等影響消費和投資，進而影響宏觀經(jīng)濟；（d）表示宏觀經(jīng)濟景氣預(yù)期影響股票價格預(yù)期，進而影響股票價格；（e）表示國民收入、物價水平影響貨幣需求；（f）表示貨幣數(shù)量、利率影響物價水平和國民收入。

有關(guān)貨幣政策如何通過調(diào)整貨幣數(shù)量和（或）利率來影響國民收入和物價水平，以及國民收入和物價水平如何影響貨幣需求量的分析，本文不再贅述。由于宏觀經(jīng)濟景氣指標選擇困難，而股票市場對貨幣需求量的影響已有若干分析（石建民，2001；謝平、焦瑾璞等，2002），本文將集中于傳導機制（a），一般認為，政府影響股市可以表現(xiàn)在兩個方面：一是完善制度建設(shè)；二是實施貨幣政策。這里主要說明中央銀行是否能對股市產(chǎn)生影響。

二、貨幣政策兩種重要方式分別對股票市場的影響

貨幣政策對股票市場既有直接影響，也有間接影響。所謂直接影響，是指貨幣政策的變化如利率調(diào)整等，通過改變金融市場上各種金融工具的相對價格，進而影響資金流向，最終影響股票價格；所謂間接影響，是指貨幣政策的變化影響實質(zhì)經(jīng)濟增長，亦即影響股票市場的“基本面”，從而對股票價格形成影響。間接影響主要是通過貨幣政策信號改變投資者對經(jīng)濟的未來預(yù)期，進而反映在股票的即期價格中。在通常情況下，股票市場或股票價格本身并非是中央銀行實施貨幣政策直接調(diào)控的目標，但中央銀行幾乎每一次貨幣政策操作或每一項貨幣政策措施的出臺，都會對股票市場以及股票價格產(chǎn)生直接或間接的影響。

從理論上講，貨幣政策的兩項常用工具――貨幣供應(yīng)數(shù)量和利率調(diào)整――影響股市的方式不同：

其一，貨幣供應(yīng)數(shù)量調(diào)整對股票價格的影響。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，投資者持有貨幣數(shù)量增加，使其安全資產(chǎn)比例過高，于是投資者將增加風險資產(chǎn)投資，如果風險資產(chǎn)供給數(shù)量不變，這將導致風險資產(chǎn)價格上升。所以可以預(yù)期，貨幣供給量增加，股票價格將上升。易綱，王召（2000）指出，在短期、中短期和中長期，沒有預(yù)料到的貨幣供給增加，使股票價格上升；而在長期，沒有預(yù)料到的貨幣供給增加，不影響股票價格，貨幣中性。在經(jīng)驗分析上，錢小安（1998）發(fā)現(xiàn)滬指、深指與我國M0同向變化、與M1無關(guān)、與M2反向變化，相關(guān)性較弱，且不穩(wěn)定。他認為預(yù)期因素在股價形成中更重要，故貨幣政策影響不大。從貨幣供應(yīng)量指標看，2007年7月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為38.39萬億元，同比增長18.48%，增幅比2006年末和6月末分別高1.54和1.42個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為13.62萬億元，同比增長20.94%，增幅比2006年末和6月末分別高3.46個百分點和0.02個百分點；市場貨幣流通量（M0）余額為2.73萬億元，同比增長15.05%。央行稱，貨幣供應(yīng)量增長適度，金融運行穩(wěn)定運行，與經(jīng)濟增長基本相適應(yīng)，盡管貨幣增長速度超過了央行預(yù)設(shè)目標1.5個百分點。

其二，利率調(diào)整變化對股票市場的影響：利率是股票市場的一個敏感指標，中央銀行的每一次利率調(diào)整，甚至投資者對利率走勢的預(yù)測或市場對利率變動的謠言都極易造成股票價格的波動。利率變動之所以影響股票市場有兩個方面的原因：一方面，利率變動影響存款收益率，進而影響資金流向和流量，最終必然會影響到股票市場的資金供求和股票價格。另一方面，利率變動會影響企業(yè)利息負擔，進而影響到企業(yè)的盈利情況，最終會影響股票價格。股票市場的存在和發(fā)展使儲蓄分流成為可能，而利率下調(diào)則使儲蓄分流由可能性轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實。當利率的調(diào)整出乎公眾預(yù)期，根據(jù)凱恩斯的流動偏好理論，如果當前利率下降，會有更多的人相信將來利率會上升，現(xiàn)在賣出股票持有貨幣以備將來再買入股票，于是股票價格下降；當利率的調(diào)整是低于公眾預(yù)期，在利率下降時人們相信將來利率降得更低，則會在當前買入股票，留待將來賣出，于是股票價格上升；而當利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時，對股票需求不會變動，股價亦不變。

托賓等人的資產(chǎn)選擇理論給出了另外的利率對股價的影響渠道：一是替代效應(yīng)。利率下降，公眾更樂于持有相對收益較高的股票，股價上升。二是積累效應(yīng)。利率下降，安全資產(chǎn)收益下降，為了達到財富積累目標，投資者將更多購買高收益的風險資產(chǎn)，股票價格上升。

我國居民儲蓄存款增長率在1994年達到創(chuàng)紀錄的45.8%，之后連年下滑，1999年下半年開始儲蓄分流明顯加快，到2000年分流達到頂點，儲戶紛紛將一部分儲蓄存款轉(zhuǎn)化為股票投資，或有新的余錢不存銀行而用來購買股票。同時，投資基金的發(fā)展，特別是開放式基金的推出，也加快了儲蓄分流的步伐。2001年儲蓄分流則明顯減緩，居民儲蓄傾向增強（見表1）。股市波動性加大，股價持續(xù)幾個月的大幅回調(diào)，是2001年儲蓄分流減緩、居民儲蓄存款大幅增加的主要原因之一。隨后的5年多時間里人民幣存款儲蓄不斷持續(xù)上漲，直到2006年下半年開始，不少儲蓄資金涌入股市，2006年10月份人民幣儲蓄存款就比上月減少76億元，此后，儲蓄存款增幅總體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。央行公布的2007年一季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，彼時股市財富效應(yīng)激發(fā)了居民投資熱情，居民購買股票或基金的意愿創(chuàng)歷史新高。2007年，我國股市大漲150%，但我國居民儲蓄存款卻仍以將近15%的速度快速增長。由此可見，“全民炒股”只是股市瘋狂的一種表象的夸張描述。2007年我國居民的儲蓄存款并未因為股市的暴漲而減少，反而大增2萬億元人民幣。自2006年8月份提高一次貸款利率以來，央行在2007年的時間內(nèi)已經(jīng)連續(xù)四次提高存貸款利率，并降低儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率。利率調(diào)整的頻率明顯提高，期望形成利率提高會對市場有實質(zhì)性影響的預(yù)期。

利率變動對股票市場有沒有影響，影響到底有多大，國內(nèi)外學者們的看法不盡一致。2001年美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)11次降息，道?瓊斯股票價格指數(shù)反而下降了約10個百分點，有觀點據(jù)此認為股票市場對美聯(lián)儲的擴張性貨幣政策的反應(yīng)“模棱兩可”（曹和平，2002）。有學者在研究了我國利率調(diào)整當天或利率調(diào)整消息公布后第一個交易日的股價指數(shù)的變動情況后認為，我國股市對利率的變動反映不敏感，提高或降低利率對股市不能起調(diào)節(jié)作用（趙新安、田翠香，2001）。但是筆者認為，利率變動對股票市場肯定是有影響的，值得研究的是這種影響到底有多大。首先，利率調(diào)整與股價變動之間通常有一個時滯，因為利率下調(diào)首先引起儲蓄分流，增加股市的資金供給，更多的資金追逐同樣多的股票，才能引起股價上漲，利率下調(diào)到股價上漲之間有一個過程，利率調(diào)整當天或下一個交易日的股價波動不能完全反映利率調(diào)整對股市的影響。其次，利率調(diào)整是可以預(yù)測的，利率調(diào)整的信息也是可能被提前透露出去的，因此，利率下調(diào)消息正式公布之前的股價波動也值得注意。第三，引起股價波動的因素很多，利率只是引起股價波動的眾多因素中的一個，利率變動對股市的影響可能被其他因素抵消。

三、我國貨幣政策應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價格對股市的影響

傳統(tǒng)貨幣政策立足于保持幣值穩(wěn)定，關(guān)注的是商品和服務(wù)的價格變化，沒有考慮或者說很少考慮股票價格的變化。貨幣政策的最終目標是價格穩(wěn)定，但當股價出現(xiàn)異動預(yù)示一般價格水平穩(wěn)定會遭到巨大沖擊時，中央銀行應(yīng)作出適當反映。也就是將股票價格作為貨幣政策的參考指標和信息變量“關(guān)注”。近年來，經(jīng)濟學界爭論逐漸趨向于貨幣政策應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價格變化。與資產(chǎn)價格泡沫產(chǎn)生與破滅緊密相連的是真實經(jīng)濟的顯著膨脹與收縮。20世紀90年代前后日本股市和房地產(chǎn)泡沫破滅導致經(jīng)濟陷入了長期衰退，墨西哥的貨幣貶值使其GDP增長率由4%降到了1.5%，亞洲金融危機使不少國家和地區(qū)的經(jīng)濟大幅度倒退以及2000年開始的美國高科技股票大幅下挫等，從資產(chǎn)價格波動期間的政策表現(xiàn)來看，雖然有美聯(lián)儲的成功經(jīng)驗，但更多的是諸如日本等國中央銀行的失敗教訓。總的來說，目前各國貨幣政策當局面對資產(chǎn)價格波動，仍然缺乏良策，并經(jīng)常處于兩難境地：一方面害怕政策行為刺穿泡沫，造成象日本那樣的經(jīng)濟衰退；另一方面又擔心政策行為會使泡沫激增，給經(jīng)濟造成更大隱患。

有效的貨幣傳導機制為：Ms（貨幣供給量）i （利率）Ps（股價）W（財富）C（消費）Y（總產(chǎn)出）。在我國擴張性貨幣政策下這種傳導效應(yīng)很微弱，有資料表明我國股市存在的財富效應(yīng)為0. 04 左右，即財富增加1元，消費大致增加4 分。加之股市投機性強，暴漲暴跌，投資者對股價上升所獲收益信心不足，消費傾向較低;同時居民出于對國有企業(yè)改革、醫(yī)療、住房、教育體制改革的預(yù)期， 出現(xiàn)較強的時間偏好， 即使在名義財富增加的情況下仍不會增加消費，而將絕大部分財富用于儲蓄和住房投資，這又造成房地產(chǎn)市場產(chǎn)生泡沫。

就我國而言，住房需求空間很大，加息會使民眾預(yù)期利率的進一步提高，從而加大住房投資。目前我國處于投資過熱的狀況，固定資產(chǎn)投資在GDP中占比是48. 6% ，速度還在上升。很多新增就業(yè)崗位和房產(chǎn)市場有關(guān)，如建筑、房屋租賃和房產(chǎn)經(jīng)紀等。如果房價下跌，大量人員面臨失業(yè)，不利于社會的穩(wěn)定。我國目前的利息水平仍然偏低，一旦地產(chǎn)泡沫破裂，再采取傳統(tǒng)的減息或者減稅手段的余地都很小。貨幣政策不應(yīng)直接干預(yù)資產(chǎn)價格泡沫并不意味任由資產(chǎn)泡沫無限擴大，相反應(yīng)給予關(guān)注。盡管資產(chǎn)價格還不宜作為我國貨幣政策的獨立調(diào)控目標， 但應(yīng)將其作為貨幣調(diào)控目標的輔助監(jiān)測指標，納入央行貨幣政策的視野。央行應(yīng)建立與金融資產(chǎn)價格監(jiān)測相關(guān)的指標體系，根據(jù)市場走向和金融資產(chǎn)價格變化對宏觀經(jīng)濟影響程度的估計做出相應(yīng)判斷，探討建立貨幣政策對資產(chǎn)過度波動的反應(yīng)機制，建立一套資產(chǎn)價格泡沫的預(yù)警指標。

四、結(jié)論

隨著資本市場的發(fā)展和規(guī)模日益擴大，資本市場在我國金融體系和經(jīng)濟發(fā)展中地位日益重要，貨幣政策決策不能忽視對股票市場的關(guān)注，應(yīng)當適時監(jiān)控股價走勢。但這并非指貨幣政策一定要對金融資產(chǎn)價格直接調(diào)控，即中央銀行仍將長期價格穩(wěn)定作為貨幣政策的最終目標，當資產(chǎn)價格異動，明顯偏離基本面時，央行作出政策反應(yīng)，以盡量減少股價異動對經(jīng)濟的負面影響。由于我國股票市場規(guī)模相對較小且處于政府嚴格管制之下，股票價格波動和未來物價和產(chǎn)出的相關(guān)性并不顯著，這使得股票價格的各種效應(yīng)都很弱。因此，當前股價還不適宜作為貨幣政策的決定變量，以割斷銀行部門與股票市場間的風險傳播。

發(fā)揮股票市場的貨幣政策傳導功能，必須要有高效率的股票市場為支撐。我國股票市場貨幣政策傳導渠道不通暢的重要原因是股票市場存在明顯的制度缺陷，因此應(yīng)繼續(xù)推進股票市場制度建設(shè)，為完善股票市場的貨幣政策傳導功能構(gòu)建制度基礎(chǔ)，如構(gòu)建科學合理的股票定價機制、調(diào)整股票市場的功能定位、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范信息披露等，特別是要注意防止和消除股市泡沫，弱化股票市場“圈錢”功能。

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篇（8）

中圖分類號 X196 文獻標識碼 A 文章編號 1002-2104(2010)09-0095-05 doi:10.3969/j.issn.1002-2104.2010.09.017

環(huán)境規(guī)制中尋租行為不僅會導致社會資源的浪費[1-3],環(huán)境管制效果下降,政策的公信度下降,部分尋租行為還會導致環(huán)境質(zhì)量的下降和環(huán)境容量資源配置不經(jīng)濟,影響總量控制目標的實現(xiàn)。企業(yè)為了降低成本采取的賄賂、游說等尋租行為需要消耗 社會資源,塔洛克分析了這部分沒有被用于生產(chǎn)的資源造成的危害[4]。此外,盡管尋租行為是政府職員和企 業(yè)的雙向活動,但在公眾利益和環(huán)境質(zhì)量息息相關(guān)的情況下,環(huán)境規(guī)制中的尋租行為可能導致實際排污量超過環(huán)境容量或預(yù)定的排污總量,從而降低環(huán)境質(zhì)量,極大地影響了公眾的利益。公眾有權(quán)利通過監(jiān)督制約環(huán)境規(guī)制中的尋租行為,維護環(huán)境安全,遏制環(huán)境惡化。分析政府職員、企業(yè)和公眾三者的尋租博弈關(guān)系和收益分配結(jié)果,有助于了解環(huán)境規(guī)制中尋租行為產(chǎn)生的機理并尋找預(yù)防措施。江蘇省從2007年開始開展太湖流域主要水污染物(COD)排污權(quán)有償使用政策,希望通過對COD排放權(quán)的有償使用實現(xiàn)環(huán)境容量資源的產(chǎn)權(quán)化,并將環(huán)境負外部性的內(nèi)部化。然而,排污權(quán)價格的提高同時也提高了企業(yè)尋租的期望收益,加上政策初期制度不完善,可能為尋租提供較多的途徑[5]。遏制、懲處腐敗已成為中國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的一個重要因素[6],以排污權(quán)有償使用政策為例,分析環(huán)境規(guī)制中的尋租行為,探討減少尋租行為的措施有著重要的現(xiàn)實意義。

1 排污權(quán)有償使用中的尋租途徑分析

有償使用政策在客觀上無法避免尋租的風險。由于政府掌握政策制定和修改權(quán),監(jiān)測核定權(quán),排污權(quán)分配權(quán),租金收繳,再分配決定權(quán)等權(quán)利,在面對企業(yè)尋租的時候是否, 從中獲取部門利益是一個不可回避的問題。排污權(quán)有償使用政策是指在市場經(jīng)濟環(huán)境下,環(huán)保部門制定排污總量控制指標,將此指標按一定的原則和方法,以有償排污許可指標的方式發(fā)放給排污單位。企業(yè)必須申請并購買到排污指標才能進行排污,同時企業(yè)可將指標作為“有價資源”“儲存”起來以備自身擴大發(fā)展之需。政策可以使企業(yè)單純的治理污染行為轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)自身的經(jīng)濟活動[7],政策實現(xiàn)了環(huán)境外部性的內(nèi)部化,同時也增加了企業(yè)遵守政策的邊際成本,增大了尋租的收益空間。企業(yè)可能通過尋租抵制政策的制定和執(zhí)行,逃避支付租金從而減少遵守政策的成本,或者通過獲取特批配額和再分配資金實現(xiàn)收益最大化。

在排污權(quán)有償使用政策中,尋租途徑覆蓋政策制定,實施和延續(xù)的全過程,尋租途徑的多樣化增加了尋租發(fā)生的可能性。環(huán)保局擁有政策制定和修改權(quán)、管制對象劃定權(quán)、排污權(quán)分配權(quán)、租金收繳權(quán)、監(jiān)督監(jiān)測權(quán)等再分配決定權(quán),這六種權(quán)利都可能成為行政部門及其人員用以進行權(quán)錢交易的資本,以及企業(yè)尋租的目標。對應(yīng)上述六種權(quán)力,按照政策實施的時間先后順序,將尋租行為進行歸納,見表1。首先,政策制定階段可能存在的尋租途徑為企業(yè)游說政府,常表現(xiàn)為污染企業(yè)組成的利益集團向政府職員進行賄賂、游說,例如要求降低排污收費水平等,以達到削弱環(huán)境規(guī)制的目的;然后,政策實施階段可能出現(xiàn)的尋租行為包括:逃離管制范圍,占有配額,拖延繳費 ,降低核定量等,模糊的政策規(guī)定可能為政府提供過度的自由裁量權(quán),為企業(yè)尋租提供途徑:最后,政策延續(xù)階段,企業(yè)還可能通過尋租行為從再分配過程中獲益,由于地方環(huán)保部門對有償使用費具有主要的分配權(quán)(再分配的資金90%繳入同級國庫,作為地方環(huán)境保護專項資金管理),而且分配權(quán)的過程中地方環(huán)保局擁有獨立的自由裁量權(quán),不受其他機構(gòu)的影響 ,企業(yè)對再分配收益特權(quán)的爭奪可能引發(fā)尋租。

表1 排污權(quán)有償使用政策中可能存在的尋租途徑

Tab.1 Possible rentseeking approaches in CompensatedUse of Emission Permits Program

尋租產(chǎn)生階段

Stages of rentseeking企業(yè)尋租途徑

Enterprises' rentseeking approach環(huán)保局權(quán)利

Power of EPA 企業(yè)尋租動機

Drive of enterprises' rentseeking降低環(huán)境質(zhì)量

Impact on the quality of environment制定游說政府政策制定和修改逃避付費是逃離管制范圍管制對象劃定逃避付費是實施占有配額排污權(quán)分配配額特批否延遲繳費租金收繳逃避付費否降低核定量監(jiān)督監(jiān)測逃避付費是延續(xù)再分配受益再分配決定再分配資金特批否

王珂等:排污權(quán)有償使用政策的尋租博弈分析

中國人口•資源與環(huán)境 2010年 第9期從企業(yè)的尋租動機來看,多數(shù)尋租行為屬于逃避付費類,包括削弱政策、逃離管制范圍、延遲繳費和降低核定量,其中削弱政策、逃離管制范圍、降低核定量三種尋租行為還伴有超過環(huán)境容量的排放,直接導致環(huán)境質(zhì)量的降低。延緩繳費的尋租行為不會直接影響環(huán)境質(zhì)量,但實質(zhì)也是企業(yè)逃避及時支付有償使用費。和所有的尋租行為一樣,配額特批和再分配環(huán)節(jié)的尋租行為盡管同樣會造成社會資源浪費,政策公信力下降,使得福利分配失當,但是不會直接對環(huán)境質(zhì)量造成影響,因此從環(huán)境管理的角度看逃避付費類尋租危害相對較大。

2 公眾參與下尋租博弈模型

根據(jù)排污權(quán)有償使用政策中尋租行為的特點,選擇直接降低環(huán)境質(zhì)量的逃避付費類尋租行為作為重點分析對象,參考委托―博弈模型[8]構(gòu)建包含公眾參與的企業(yè)和政府間的博弈模型,如圖1所示,按照決策順序博弈方依次為尋租企業(yè),環(huán)保局,公眾。其中,A為排污企業(yè)通過尋租行為避免支付的部分或全部有償使用費,其上限是所有配額的有償使用費的總和T,因此A

排污權(quán)有償使用政策過程中的尋租行為必然會導致社會社會總福利的下降和,以及利益分配結(jié)果的不公。從圖1可見,環(huán)保局、排污企業(yè)和公眾三者在開始狀態(tài)下的收益是公平的,都為0,社會總福利U1=0;在企業(yè)尋租行為被政府拒絕的情況下,只有企業(yè)承擔了私人成本R,公眾福利并沒有受到影響,社會總福利U2=-R,意味著企業(yè)尋租行為本身浪費了社會資源;在尋租行為成功且未被懲治的情況下,社會總福利U3=(1-k)A-R,因為k>1,所以U3

圖1 企業(yè)和政府,公眾的三方尋租博弈過程及福利結(jié)果

Fig.1 The process and welfare results of rentseeking game among factories, government and the public

序歸納法,按照公眾,政府到企業(yè)的順序分析影響各主體尋租的期望收益及影響因素。

只要尋租行為不發(fā)生,公眾的福利就是最大的,因此只要舉報成本不高,公眾的策略就是舉報尋租行為。如果公眾參與不足,可能導致舉報概率P的下降?？紤]P為無窮小的極端情況,即公眾幾乎不對尋租行為進行干預(yù),因為A

環(huán)保局接受尋租的總期望值E2=(1-P)×(xA)+P×(-m2A),其中(1-P)×(xA)表示獲得的收益,是接受尋租的動力來源;P×(-m2A)表示遭受的損失,是尋租博弈的約束量。被舉報的概率P和被懲罰系數(shù)m2兩者都是制約尋租行為的重要因素,其中公眾參與是不可或缺的因素。已論證了只要公眾參與缺失,P×(-m2A)約束就無效,而此時(1-P)×(xA)≈xA,環(huán)保局接受尋租的總期望值E2≈xA,意味著此時博弈的約束幾乎無效。

企業(yè)尋租的期望值公式為E1=P′{(1-P)×[(1-x)A-R]+P×(-m1A-R)}-(1-P′)×R,其中(1-P)×[(1-x)A-R]+P×(-m1A-R)表示政府接受尋租時企業(yè)的期望收益,有償使用費A是尋租的收益來源和企業(yè)采取尋租的動力所在,同時x、R、P、m1越小,企業(yè)尋租的期望收益越大。x取決于尋租途徑,當尋租途徑較多時企業(yè)的選擇余地較大,因此尋租行為的市場均衡價較低,當尋租途徑較少時,相關(guān)政府職員可能人為地抬高x。-(1-P′)×R表示政府不接受尋租時企業(yè)的損失。政府接受尋租的概率P′與公眾舉報率P、法規(guī)中懲罰系數(shù)m1,m2成反比,企業(yè)一般對私人成本R、m1、m2一般比較明確,可以通過估計P的大概值來估計P′。因此在實際決策中,只要公眾不舉報情況下尋租的期望收益顯著大于私人成本R,再加上P或m1,m2較小,企業(yè)就有可能選擇尋租行為。

3 減少排污權(quán)有償使用政策中尋租行為的措施杜絕尋租行為的根本方法是減少企業(yè)在決策時選擇尋租的動力,根據(jù)逆序歸納法的分析結(jié)果,可行的措施可歸納為兩方面:①完善法規(guī)和制度,包括在法規(guī)中明確政策邊界,減少尋租途徑,提高尋租的賄賂成本系數(shù)x;在政府的內(nèi)部管理規(guī)章中增加對尋租行為的預(yù)防條款,提高尋租的私人成本R;增加懲罰條款,提高懲罰系數(shù)m1,m2;②提高公眾參與度, 包括公開信息,提高P;暢通投訴渠道,降低C。在R,m1和m2提升空間有限的情況下,提高公眾參與對于提高尋租行為的風險具有至關(guān)重要的作用。

3.1 完善法規(guī)制度,加強預(yù)防和懲罰

完善的政策制度,可以有效切斷尋租途徑,減少政策制定和實施階段的尋租行為[10]。完善的排污權(quán)有償使用制度可以使政策的管理范圍和實際的環(huán)境管理需求相適應(yīng),使法定污染物排放量和實際排放量的差額不斷縮小,使得政策公平性顯著提高,尋租成本和違法成本大大增加,企業(yè)遵守政策的意愿顯著提高。

增大尋租的私人成本R以及m1,m2具有較強可操作性。具體措施包括:①在法規(guī)及部門規(guī)章的中增加以預(yù)防為目的紀律條款,例如防止環(huán)保局公務(wù)員和受到環(huán)境管制的企業(yè)相關(guān)人員私下參與除公務(wù)以外的娛樂,交際活動;②在罰則中明確規(guī)定對違紀的部門工作人員實行嚴厲的懲罰;③建立監(jiān)督檢查機制,對政策執(zhí)行情況進行定期檢查;④加快試點政策上位法的制定可以增長尋租鏈,從而大大增加尋租的私人成本R。排污權(quán)有償使用政策尚處于試點階段,上位法和上級監(jiān)管存在缺失。政策的實施機構(gòu)是地方先于國家,地方環(huán)保部門既是政策的制定者,又是監(jiān)管和執(zhí)行者,尋租鏈過短,企業(yè)賄賂對象的增加可以大大增加尋租成本R。

提高賄賂成本系數(shù)x必須著眼于政策制定到實施的全過程,彌補所有可能出現(xiàn)的尋租行為的政策漏洞。明確的法規(guī)限制了政府的自由裁量權(quán),可以有效地切斷尋租途徑,大大提高政府接受尋租的風險和企業(yè)的賄賂成本。以排污權(quán)有償使用政策為例,現(xiàn)有政策中存在尋租隱患的漏洞及完善措施見表2。首先,在政策制定階段,選擇市場化的手段來代替命令控制型政 策,利用價格杠桿實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置的同時,政府對環(huán)境資源分配政策的修改權(quán)也得到了限制,從而減少了游說等前端尋租行為。然后,在政策實施階段,應(yīng)該明確法規(guī)制度,彌補法律漏洞,適當減少政府職員的自由裁量權(quán),達到切斷單個企業(yè)向政府尋租的途徑的目的,同時還可以采用細化政策的方法減少尋租行為。“梯級”政策下,企業(yè)的尋租收益往往小于“一刀切”政策。以逃離管制范圍為例,目前的有償使用政策規(guī)定,凡年排放化學需氧量大于10 t的已 建接管排污單位必須直接到當?shù)丨h(huán)保局申購排放指標,而小于10 t的已 建接管排污單位則不必付費,對一個年排放量略大于10 t的已建接管排污單位來說,如果成功地通過尋租行為成為“年排

表2 消除有償使用政策中尋租行為的建議

Tab.2 Policy recommendations to eliminate rentseeking in Componsated Use of Emission Permits Program

政策階段

Policy stages尋租類型

Types of Rentseeking政策漏洞

Legislative loopholes完善措施

Policy recommendations制定游說政府先到先得,根據(jù)歷史排放等不合理的分配原則引入公開拍賣,排污權(quán)交易等新型的環(huán)境經(jīng)濟管理手段占有配額在排污權(quán)分配多重法律依據(jù)存在的情況下沒有區(qū)分效力的高低總量削減應(yīng)具有最高的法律效力;其次是環(huán)評批復(fù)量核準;再次是“三同時”“竣工驗收意見以及環(huán)境統(tǒng)計數(shù)據(jù),分配結(jié)果應(yīng)附以依據(jù)說明和監(jiān)測部門出具的證明實施降低核定量核定參數(shù)選取依據(jù)模糊應(yīng)對核定標準參數(shù)選取的法律依據(jù)進行明確規(guī)定延緩繳費延緩繳費的程序缺乏法律規(guī)定設(shè)定緩交申請和批準的法律程序、依法給予補貼或建立配額抵押貸款機制逃離管制范圍政策對象邊界過于模糊設(shè)定梯級政策,明確政策適用范圍延續(xù)再分配受益沒有出臺有償使用費管理和再分配的規(guī)定盡早出臺相關(guān)的管理辦法,實施收支兩條線,對政策造成的弱勢群體進行適當?shù)难a償放量略小于10 t的企業(yè)”,就可以逃避支付約10 t的排污權(quán)有償使用費。假設(shè)政府采用梯級收費,規(guī)定年排放量在5 t以上10 t以下時按照總排放量的半價收取而不是免費,那么該企業(yè)只能逃避支付約5 t的排污權(quán)有償使用費。因此以“梯級”政策取代“一刀切”政策可以抑制尋租的發(fā)生。最后,在政策延續(xù)階段,有必要完善收支兩條線的資金管理模式 ,明確再分配的實施原則如對政策造成的弱者進行補償,同時細化再分配的實施程序,并建立相應(yīng)的監(jiān)督機制,防止企業(yè)通過尋租對再分配收益進行爭奪,保證再分配的公平公正。

3.2 公開信息,暢通公眾參與渠道

根據(jù)公眾參與下的尋租博弈模型的分析,尋租行為的產(chǎn)生實質(zhì)是博弈過程排除了對公眾利益的考慮。公眾作為尋租行為的直接受害人,是尋租博弈中主要的約束力。如果公眾的舉報率過低,尋租行為將失去監(jiān)督的制衡。因此提高公眾參與對減少尋租行為有著重要的意義。普通公眾可以監(jiān)督信息的及時公布,政府應(yīng)該在網(wǎng)絡(luò),報刊等媒體上公開政策條款、排污權(quán)分配,是否繳納有償使用費、有償使用費再分配等信息,為公眾舉報提供依據(jù),從而提高公眾舉報的概率P。在信息公開的同時還應(yīng)暢通公眾參與渠道,減少公眾獲取信息和舉報的成本C,如采用電話投訴,,舉報等。

除了完善傳統(tǒng)的公眾參與機制外,還可設(shè)立定期專家審核制度和行業(yè)監(jiān)督機制來彌補普通公眾參與的不足,增加政策實施階段和再分配的公正性。專家不參與尋租利益的分配,作為局外人可以利用其專業(yè)知識,根據(jù)污染企業(yè)的行業(yè)特征,對企業(yè)生產(chǎn)和環(huán)保設(shè)備特征,對企業(yè)實際使用的配額量以及再分配的合理性進行公平公正的判斷。此外還可以鼓勵同類型企業(yè)的互相監(jiān)督,企業(yè)通過對比自身的排污量和減排潛力,更容易發(fā)現(xiàn)同行業(yè)企業(yè)占用過多配額或者過多再分配資金的尋租行為,提升自身的社會形象的同時,有利于其在利益爭奪中獲勝。基于信息公開的市場競爭可以自發(fā)形成有效的監(jiān)督的機制。

4 結(jié) 語

環(huán)境規(guī)制中的尋租行為的影響因素除了政策的完善程度,還有公眾的利益和監(jiān)督。在政策規(guī)則明確、具體的情況下,單個企業(yè)的尋租途徑被切斷,收益空間被壓縮。但對于新的環(huán)境政策如排污權(quán)有償使用,其完善需要一個過程,強有力的公眾監(jiān)督有助于杜絕尋租行為,為政策的健康發(fā)展提供良好的環(huán)境。公眾作為環(huán)境質(zhì)量的利益相關(guān)者,有權(quán)利也有動力監(jiān)督環(huán)境規(guī)制的全過程,在企業(yè)、政府和公眾的三方博弈中擔當好約束尋租行為的角色。

尋租行為作為一種經(jīng)濟行為,在環(huán)境規(guī)制中的存在具有一定的必然性,政府應(yīng)當在政策規(guī)章的制定、實施和延續(xù)的全過程對其采取積極有效的防范措施。目前由于排污權(quán)有償使用政策法規(guī)體系不健全,監(jiān)督機制很不完善,政策制定和執(zhí)行全過程存在的尋租風險不容忽視。減少排污權(quán)有償使用政策中的尋租行為可以從以下兩方面入手:①完善法規(guī)制度,加強對尋租行為的預(yù)防,要求上級政府應(yīng)加快制定上位法,地方政府應(yīng)不斷彌補政策漏洞,強化懲處力度,保障環(huán)境規(guī)制的公平公正;②公開信息,暢通公眾參與渠道,通過信息公開為公眾舉報提供信息,并提供公眾參與平臺和鼓勵,創(chuàng)新公眾參與機制,通過加強監(jiān)督舉報減少政策制定、實施和后續(xù)再分配全過程的尋租行為。

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Gameanalysis of Rentseeking in Environmental Regulation:A Case Study of Compensated Use of Emission Permits Policy

WANG Ke BI Jun ZHANG Bing

(State Key Laboratory of Pollution Control and Resource Reuse,

篇（9）

一、電力市場設(shè)計的基本類型

當前國際上將電力市場設(shè)計主要分為下面三類：

（一）第一類電力市場設(shè)計沒有進行更新升級，而是繼續(xù)沿用原來的電力管理體制以及模式——垂直一體化管理模式，這種電力市場的輸電網(wǎng)沒有進行對外開發(fā)。比如美國東南部的民營公共電力公司和西北部公營電力公司皆是使用這種模式進行電力市場設(shè)計。

（二）第二類電力市場設(shè)計是采用一種有組織的對沖交易模式進行設(shè)計。這種電力市場設(shè)計模式是在一整體區(qū)域范圍內(nèi)的輸電網(wǎng)系統(tǒng)層面上進行市場交易，有時也能夠支持單一的市場交易或者形成獨立的發(fā)電調(diào)度計劃，而這些單一的市場交易和獨立的發(fā)電計劃與整體區(qū)域輸電網(wǎng)系統(tǒng)運行會產(chǎn)生部分聯(lián)系，比如電力市場之外的雙邊交易或者是另外的雙邊合同。當前歐洲大多數(shù)國家都采用這種模式進行電力市場設(shè)計。

（三）第三類電力市場設(shè)計是采用一種有組織的現(xiàn)貨市場模式進行設(shè)計。這種電力市場設(shè)計模式擁有一個單獨的系統(tǒng)運行機構(gòu)，主要協(xié)調(diào)發(fā)電調(diào)度，但是不具備輸電網(wǎng)。美國三分之二的電力市場采用這種模式進行設(shè)計。

二、設(shè)計低碳電力市場的關(guān)鍵問題

上述三種電力市場設(shè)計類型在某種程度上說來已經(jīng)實現(xiàn)了設(shè)計的本意，但是在實踐運行中也逐漸地暴露出預(yù)料之外的各種問題，而低碳電力市場在一定程度上能夠解決這些不必要卻非常麻煩的問題，再加上低碳電力市場能夠?qū)崿F(xiàn)真正的可持續(xù)發(fā)展，正迎合了當前社會發(fā)展所需，所以設(shè)計低碳電力市場便顯得愈發(fā)的重要和迫切。但是由于低碳電力市場設(shè)計是一項極為復(fù)雜的系統(tǒng)流程，要考慮的問題相當繁多，如果掉以輕心，必將會導致整個電力市場設(shè)計的失敗，因此務(wù)必要注意以下幾點低碳電力市場設(shè)計的關(guān)鍵問題。

（一）關(guān)鍵問題之一：促使更多的低碳發(fā)電技術(shù)進入市場

要實現(xiàn)低碳電力市場設(shè)計，一方面必須充分開發(fā)和利用風力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、潮汐發(fā)電等一系列低碳發(fā)電技術(shù)；另一方面，從電力系統(tǒng)安全運行和可靠供電的目的出發(fā)而形成的發(fā)電投資最優(yōu)化應(yīng)當是低碳發(fā)電技術(shù)投資與其他發(fā)電投資方式的最佳組合，也只有這樣才能在保障電力系統(tǒng)安全運行的前提條件下使得更多的低碳發(fā)電技術(shù)進入電力市場。

（二）關(guān)鍵問題之二：有效地選擇低碳技術(shù)

如果想要形成一個低碳的電力系統(tǒng)，就務(wù)必要調(diào)整電力市場化改革方向，充分地想到碳排放的特性與低碳技術(shù)的經(jīng)濟特征，要努力設(shè)計出一個有利于激勵低碳技術(shù)進步的電力市場。工作人員在無法確定該選擇哪一種低碳技術(shù)的時候，應(yīng)該利用市場信號和市場激勵來選擇技術(shù)。

（三）關(guān)鍵問題之三：處理好技術(shù)成本與競爭力水平之間的關(guān)系

通常情況下，剛步入市場的新型低碳發(fā)電技術(shù)的成本往往是高于傳統(tǒng)發(fā)電技術(shù)成本，由于過高的投資成本造成低碳發(fā)電技術(shù)失去了市場競爭力，因而必須要不斷地提高它的規(guī)模經(jīng)濟效益，促使它的投資成本低于它所具備的競爭力水平。

（四）關(guān)鍵問題之四：解決好發(fā)電出力的波動性問題

一些低碳發(fā)電技術(shù)向電力系統(tǒng)提供的發(fā)電出力波動性很強，而這樣波動性發(fā)電出力往往會影響到電力系統(tǒng)的安全運行以及可靠供電。因而要依據(jù)安全約束的經(jīng)濟調(diào)度來限制發(fā)電機組的發(fā)電出力，而且還要降低電能的價格，這樣一來就能留下足夠的系統(tǒng)容量來應(yīng)付發(fā)電出力的波動性難題。

三、制定促進低碳電力市場發(fā)展的相應(yīng)政策

低碳電力市場如果想獲得更好的建設(shè)和發(fā)展，低碳電力市場設(shè)計想更加順利地進行，就必須制定出一系列制度政策來扶持和保障低碳電力市場的探究和推廣。根據(jù)當前低碳電力市場的實際具體情況來說，這些政策應(yīng)該包括以下幾個方面的政策：1.關(guān)于碳排放限額方面的政策——對那些碳排放超標者收取相應(yīng)較高的費用，這樣一來不僅可以提高人們的環(huán)保意識，還可以推廣低碳發(fā)電技術(shù)，使其獲取利益；2.關(guān)于可再生能源并網(wǎng)發(fā)電標準方面的政策；3.關(guān)于長時間保護性價格方面的政策，電力系統(tǒng)調(diào)度機構(gòu)務(wù)必要用被批準了的價格收購一切低碳發(fā)電技術(shù)的發(fā)電量，這樣做的目的就是用強制性的行政方法來保障低碳電力市場的成本；4.關(guān)于使用新型低碳發(fā)電技術(shù)方面的政策，利用強制手段規(guī)定電力系統(tǒng)調(diào)度機構(gòu)要求相應(yīng)的電力市場運用新型低碳發(fā)電技術(shù)。

結(jié)束語

總而言之，低碳電力市場能夠真正地實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是社會科技經(jīng)濟發(fā)展的必然所需，是人們環(huán)保意識提高的必然產(chǎn)物，也是電力市場現(xiàn)在和未來發(fā)展的必經(jīng)之路。本文首先討論了電力市場設(shè)計的基本類型，然后分析了設(shè)計低碳電力市場的關(guān)鍵問題，最后解析了應(yīng)該制定怎樣相應(yīng)政策來扶持低碳電力市場的發(fā)展，以此希望低碳電力市場能夠得到更好的發(fā)展，進而推進我國社會主義市場經(jīng)濟的全面發(fā)展。

參考文獻

[1]曾鳴,張徐東,田廓等.低碳電力市場設(shè)計與政策分析[J].電力系統(tǒng)自動化,2011,35(24):7-11.

篇（10）

前言

常州市作為國際花園城市是我國科技金融發(fā)展的標兵，并將成為我國科技金融創(chuàng)新城市。科技金融的發(fā)展依賴于政策，而政策是科技金融發(fā)展的重要手段，對科技金融的發(fā)展起到了促進與推動的作用。為此本文以常州市2005年至2012年科技金融政策文本為研究對象，能過將文本信息與數(shù)據(jù)之間的相互轉(zhuǎn)換，進行量化分析，對我國常州市技金融政策存在的問題、發(fā)展以及演進通過分析探討，達到促進我國常州市科技金融政策的發(fā)展[1]。

一、科技金融政策文本樣本選擇

本文以2005年至2012年常州市科技金融政策文本為研究對象，以常州市政府頒布的關(guān)于科技金融政策文件為選擇標準，通過數(shù)據(jù)庫搜集法與官網(wǎng)搜集法兩種選擇方式。

（一）數(shù)據(jù)庫搜集法

常州大學自1978年成立以來收錄了萬余篇法律文件，是常州市主要的法律信息數(shù)據(jù)搜集的地主，其中萬余篇法律文件經(jīng)過整理后細分為25個法律文件子數(shù)據(jù)庫，分類清晰可以按照不同的檢索需求找到需要的法律文件。本文主要是在常州大學的法律文件數(shù)據(jù)庫中輸入檢索司為“金融市場”、“金融風險”、“融資風險”、“風險投資”、“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、“科技金融”、“融資租憑”、“科技風險”、“科技貸款”等有關(guān)法規(guī)與金融標題，時間以2005年至2012年常州市的有關(guān)科技金融等方面的法律文件為標準進行檢索[2]。

通過常州市政府官網(wǎng)搜集與常州大學數(shù)據(jù)庫搜集，初步搜集了2005年至2012年常州市有關(guān)科技金融政策文件368份，其中以常州市政府的關(guān)于科技金融政策文本數(shù)量最多，并且每一個文件與常州市科技金融的政策都不相同，所以為了確保常州市政策文本選取的代表性與準確性，針對初步搜集的常州市有關(guān)科技金融政策文件368份進行整理篩選，按照以下原則：①的文件與常州市科技金融方面有聯(lián)系；②的文件是常州市政府部門；③文件類型不包括政府規(guī)劃文件、法律法規(guī)文件、政府意見文件、政府批復(fù)文件、政府通知文件、政府行業(yè)標準文件等。

（二）官網(wǎng)搜集法

常州市政府官網(wǎng)包含著豐富的科技金融與政策信息，其中法律規(guī)章文件主要是在“政府信息公開”與“政務(wù)信息公開指南”兩個欄中公示。也因此，本文所搜集的資料主要是從常州市人民政府官網(wǎng)、常州市發(fā)展改革委員會官網(wǎng)、常州市科學技術(shù)委員會官網(wǎng)、常州市金融工作局官網(wǎng)、常州市財政局官網(wǎng)等網(wǎng)站中搜集的。通過搜集整理政策文件，最終選擇200份有效的政策文本作為常州市科技金融政策研究樣本。

二、科技金融政策文本分析框架

科技金融政策文本具有多維特性，包含豐富的信息內(nèi)容。為了探究常州市科技金融政策發(fā)展趨勢、演變過程等內(nèi)容，將搜集的常州市科技金融政策文本信息轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)，通過分析數(shù)據(jù)的形式進行政策文本的量化分析[3]。

采用先總后分的思想結(jié)構(gòu)，從常州市總體科技金融演進與數(shù)量發(fā)展進行總體分析；然后，從常州市科技金融政策主題、政策主體、政策作用三個方面對常州市科技金融政策文本進行分析研究，運用先總后分的思想結(jié)構(gòu)，先引入時間維度，將科技金融政策文本轉(zhuǎn)化為二維的數(shù)據(jù)面板，進行科技金融年度數(shù)量分布分析；然后從橫向分析，將政策文本轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)形式，然后再進行科技金融政策文本總體分布分析。

三、科技金融政策文本的量化分析

（一）從政策文本的總體演進分析

通過對網(wǎng)上以及數(shù)據(jù)庫的搜索結(jié)果可以看出，2005年至2012年常州市的政策中，含有“科技金融”的政策文件標題只有二條，而的政策內(nèi)容中包含“科技金融”的有70多項。由此可以看出在過去的幾年中常州市的政策文本中關(guān)于“科技金融”文本數(shù)量少，需要進一步擴展，并建立具有常州市國際影響力的科技金融中心[4]。

（二）從政策文本年度數(shù)量分析

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我們可以看出年常州市政府關(guān)于科技金融政策的方本越來越多，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，且的金融政策大多數(shù)都是響應(yīng)國家科技金融政策的發(fā)展，促進了國家科技金融政策的大力發(fā)展。

四、結(jié)語

通過對常州市科技金融政策文本的量化進行分析，我們可以看出常州市的政策具有間斷性，且政策的內(nèi)容主要是響應(yīng)國家政策。雖然常州市科技金融涉及的部門多，但各個部門之間相互協(xié)調(diào)并不合協(xié)，且常州市關(guān)于科技金融政策文件不多需要進一步完善。另外，常州市政府過多重視中小型科技企業(yè)的發(fā)展，導致常州市政府關(guān)于融資租賃、科技金融等方面政策較少。因此應(yīng)擴大常州市政府政策的輻射范圍是社會發(fā)展的趨勢[5]。

參考文獻：

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