序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇交易市場論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

為百姓提供一個寬敞明亮的交易大廳，設(shè)置辦理各種交易手續(xù)一條龍服務(wù)辦公窗口，包括公證、稅務(wù)、銀行等，為人們辦理各種交易手續(xù)提供便利；設(shè)立咨詢服務(wù)臺，解答辦事流程及各種政策問題；提供辦事等候坐椅，便于人們休息；安裝自動叫號機，保證交易秩序井然；設(shè)置綠色通道，為老弱病殘孕提供優(yōu)先服務(wù)。

2.加強設(shè)備、資源、信息建設(shè)

辦公窗口和咨詢服務(wù)臺配備電腦、打印、掃描等電子辦公設(shè)備，通過局域網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)達到信息資源共享的目的，為受理查詢，房地產(chǎn)價值評估，交納契稅等業(yè)務(wù)提供信息資源，從而提高工作效率，也為百姓查詢房產(chǎn)信息提供了信息平臺。

3.保障交易大廳的安全，定期進行消防安全檢查和演練

對交易大廳的電線和消防管線要定期進行更換，排除能使火災(zāi)等事故發(fā)生的安全隱患，同時還要定期組織保安及工作人員進行消防演練，包括滅火器和消防栓的使用、報警方式及安全撤離等等，以免發(fā)生險情時出現(xiàn)慌亂。

4.交易大廳內(nèi)全面禁煙，創(chuàng)建無煙大廳

面對諸多百姓，我們積極宣傳公共場所禁煙的目的和重要性，同時加派保安力量，在大廳內(nèi)定時巡邏，針對重點區(qū)域進行重點看守，達到控?zé)熜ЧＷC大廳的清新環(huán)境。

二、加強房地產(chǎn)交易市場軟環(huán)境建設(shè)

1.要做到辦事公平

公平是和諧的基礎(chǔ)，作為窗口服務(wù)人員，要牢固樹立公平辦事的理念，對待每個辦事人，都要一視同仁，從公平出發(fā)，牢固把握標(biāo)準(zhǔn)、尺度，不能厚此薄彼，不搞遠近親疏，能提供便利的盡量給予便利，不斷提高服務(wù)窗口公平辦事的能力和水平，并把公平變成做人的原則和自覺行動，努力建設(shè)一個公平的有和諧氛圍的服務(wù)窗口。

2.要做到講究原則

“不以規(guī)矩?zé)o以成方圓”，原則是做人的立身之本，是行事的基本要求。作為窗口服務(wù)工作人員，首先要樹立講原則、守規(guī)矩的意識，自覺遵守和維護交易市場的各項規(guī)章制度和工作紀(jì)律。在窗口工作中要嚴(yán)格按程序辦事，按法律規(guī)章辦事，自覺把政府賦予的職能履行到位，努力建設(shè)一個講原則的服務(wù)窗口。

3.要做到誠實守信

誠信是人性的道德底線，是人格的內(nèi)在魅力。窗口服務(wù)人員首先要做一個誠實守信的人，要言行一致，表里如一，給服務(wù)對象的承諾要做到言必信，行必果，以誠信樹立服務(wù)窗口的威信。窗口工作人員之間也要以誠相待，以心換心，以情感人，彼此成為工作上的同事，生活上的朋友，齊心協(xié)力做好本職工作，努力建設(shè)一個誠信的服務(wù)窗口。

4.要做到寬容大度

寬容是一種人生智慧和美德，更是維系人與人之間的親密聯(lián)系的橋梁和紐帶。每個人的性格、風(fēng)格都各不相同，對事情的想法和處理問題的方法也不一定一樣，古人說的好：海納百川，有容乃大。能夠很好地與有不同意見的人一道合作共事，需要寬容和大度。我們作為窗口服務(wù)人員首先要學(xué)會換位思考，尊重辦事人、包容辦事人，容納和尊重辦事人的不同意見、不同個性、不同習(xí)慣和不同文化，要有容人之短的胸懷，容人之異的肚量，努力建設(shè)一個和諧的服務(wù)窗口。

5.要做到理解溝通

理解是一種文化，一種集忍讓、溝通為一體的良好品格。它不是沒有立場、沒有原則的讓步，而是大事講原則，小事講風(fēng)格。因此，窗口工作人員之間共事要做到不斤斤計較，不耿耿于懷，坦誠對待分歧，加強聯(lián)系溝通，發(fā)現(xiàn)問題相互提醒，發(fā)現(xiàn)不足相互補充，在合作中加強理解，在共事中相互磨合，在理解中求得和諧，努力建設(shè)一個團結(jié)的服務(wù)窗口。

6.要做到注重小節(jié)

小節(jié)就像一面鏡子，越是點滴小事，越能折射人的品質(zhì)，反映人的思想境界、修養(yǎng)和靈魂。窗口服務(wù)人員在日常工作中，不能感情用事，不該辦理的堅決不辦，決不能錯誤的認(rèn)為吃一點、喝一點、拿一點，都是一些是小節(jié)問題，殊不知，這些小節(jié)問題最終會授人以柄，成為某些懷有不良目的、牟取非法利益人的籌碼。因此窗口服務(wù)人員要時刻保持清醒的頭腦，凈化生活圈，管住小節(jié)，珍惜名節(jié)，重形象，講分寸，努力建設(shè)一個廉潔的服務(wù)窗口。

篇（2）

大型市場一般每天交易額達5～10萬元，中型市場1～5萬元，小型市場1萬元以下，其中小型市場占絕對比例。

1.2市場專業(yè)化程度有高有低

專業(yè)化程度高的市場有如下特征：有專門的場地和配套設(shè)施；有專門的經(jīng)紀(jì)人、中介人；有管理部門和管理人員；交易收費比較固定；交易量大，輻射面積廣；非專業(yè)化市場一般在村頭、路邊、集鎮(zhèn)一隅，劃地為市，交易量和交易額小，硬件不具備，軟件基本沒有，靠經(jīng)紀(jì)人運作，管理不規(guī)范。

1.3交易方式以傳統(tǒng)為主

交易全過程由經(jīng)紀(jì)人操作，口頭討價還價，采用“現(xiàn)款、現(xiàn)貨”的結(jié)算交易方式。

2存在的問題的成因分析

2.1市場普遍存在著“小、亂、散、簡”等突出問題，缺少

大型畜產(chǎn)品交易龍頭帶動企業(yè)經(jīng)調(diào)查，在全縣34家畜產(chǎn)品交易市場中，年交易額達200～500萬元的市場只有5個，僅占市場總數(shù)的14%，這些市場分布在全縣8個鄉(xiāng)鎮(zhèn)中的26個地方，且交易設(shè)施簡陋，衛(wèi)生環(huán)境條件較差，嚴(yán)重制約了全縣畜產(chǎn)品交易流通市場向?qū)I(yè)化、規(guī)?；较虬l(fā)展。

2.2市場規(guī)劃布局不合理

由于歷史、規(guī)劃等方面原因，沾益縣大部分交易市場建設(shè)缺乏全面發(fā)展與統(tǒng)籌考慮，導(dǎo)致了布局規(guī)劃的缺陷，如：市場網(wǎng)點較為分散，建設(shè)地點與地方發(fā)展規(guī)劃相沖突，經(jīng)濟效益、社會效益不明顯等問題，部分市場將面臨重新洗牌的尷尬局面。

2.3市場主營方向雷同，經(jīng)營結(jié)構(gòu)單一

沾益縣所建市場在主營方向基本上都是以生豬交易為主，其它畜產(chǎn)品專業(yè)市場幾乎是個空白，與之相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)無人開發(fā)，市場僅僅起到了中轉(zhuǎn)站的作用，賺取點管理費而已，從而導(dǎo)致了市場競爭異常激烈，部分市場出現(xiàn)了有場無市的空殼，有的市場日漸萎縮，常年虧損，不得不轉(zhuǎn)向經(jīng)營。

3加快畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)的對策和措施

3.1應(yīng)采取多種形式的投資方式促進市場建設(shè)

第1，國家要加大投資力度，出臺土地、金融、稅收、資金等優(yōu)惠政策，扶持交易市場建設(shè)；第2，地方政府和部門要加大投入，積極融資建設(shè)市場；第3，大力發(fā)展農(nóng)民專業(yè)合作組織或協(xié)會，牽頭籌措資金；第4，鼓勵能人，在政府監(jiān)管下投資建設(shè)市場。

3.2科學(xué)規(guī)劃，整合資源，做大、做強、做優(yōu)市場

“科學(xué)規(guī)劃，合理布局”是建設(shè)畜產(chǎn)品交易市場的保證和前提，任何畜產(chǎn)品交易市場的建設(shè)都必須要經(jīng)過監(jiān)管部門的嚴(yán)格審核，做出科學(xué)的評估以后方可籌建。在此基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有成規(guī)模的、有效益的市場，在加強管理的同時，拓展發(fā)展空間，增強輻射能力；對部分市場已建好，還未成“市”，或已成“市”，而前景暗淡的市場，要發(fā)揮現(xiàn)有資源優(yōu)勢，及時調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，加大招商引資力度，實現(xiàn)資源的有效整合；對著眼規(guī)劃中的市場，起點要高、質(zhì)量要好、品牌要優(yōu)，全方位，多層次的做大、做強、做優(yōu)畜產(chǎn)品交易市場。

3.3加強市場建設(shè)管理，提升交易市場規(guī)范化服務(wù)水平

市場交易講求公正、平等競爭。要以法治市，依法收費，多服務(wù)，少設(shè)障。對經(jīng)紀(jì)人要考核發(fā)證，憑資格上崗。嚴(yán)厲打擊欺行霸市，強買強賣行為。對交易收費要制定合理標(biāo)準(zhǔn)，取締不合理收費。同時各有關(guān)部門要聯(lián)合制定相應(yīng)的文件法規(guī)，加強市場管理，促進市場規(guī)范化建設(shè)。

4目標(biāo)、任務(wù)及保障措施

4.1發(fā)展目標(biāo)

用3～5年時間，對現(xiàn)有市場進行資源整合，升級改造，規(guī)范發(fā)展，使其初步具有現(xiàn)代畜產(chǎn)品交易市場的功能，產(chǎn)生較好的經(jīng)濟效益和社會效益，并通過政策扶持、資源整合、招商引資等方式，新建2～3個功能齊全，設(shè)施完備，專業(yè)化程度較高，輻射范圍廣的大型畜產(chǎn)品交易市場，整個畜產(chǎn)品交易市場年交易額達到1～2億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)值達一億元以上，全縣畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)呈現(xiàn)出布局合理，規(guī)模大，效益好，檔次高，品牌響的良好發(fā)展格局，成為滇東北地區(qū)有影響力的畜產(chǎn)品交易集散地。

4.2主要任務(wù)

一是做好畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)的調(diào)查摸底工作，徹底摸清市場家底，并根據(jù)國家有關(guān)政策、法律法規(guī)，組織相關(guān)人員編制畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)規(guī)劃工作；二是積極向上級有關(guān)部門爭取項目和資金的支持，加快交易市場建設(shè)步伐；三是加強對在建項目的指導(dǎo)和服務(wù)工作，特別是要對天生橋1000萬畜禽綜合交易市場建設(shè)投資項目進行科學(xué)規(guī)劃和指導(dǎo)，全力以赴做好協(xié)調(diào)和溝通工作，努力為投資方創(chuàng)造一個高效、務(wù)實的服務(wù)環(huán)境。

4.3保障措施

4.3.1加強領(lǐng)導(dǎo)

成立由相關(guān)部門組成的沾益縣畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組，設(shè)置畜產(chǎn)品市場體系辦公室，負(fù)責(zé)畜產(chǎn)品交易市場建設(shè)的規(guī)劃，整合，監(jiān)管，指導(dǎo)，服務(wù)等工作，定期召開部門聯(lián)系會議，加強對市場建設(shè)的組織領(lǐng)導(dǎo)，為市場發(fā)展積極爭取優(yōu)惠政策，幫助協(xié)調(diào)解決市場發(fā)展中遇到的實際問題。

4.3.2增加投入

想方設(shè)法爭取中央省市資金支持沾益縣畜產(chǎn)品交易市場項目建設(shè)，協(xié)調(diào)金融機構(gòu)加大對市場建設(shè)的信貸支持，鼓勵個人、民營資本、省內(nèi)外企業(yè)等非公有制經(jīng)濟進入交易市場建設(shè)，形成多元化的投入機制，促進市場建設(shè)與發(fā)展。

篇（3）

依據(jù)《動物防疫法》第42條；農(nóng)業(yè)部《動物檢疫管理辦法》第13條。

2相關(guān)違法行為和處罰

依據(jù)《動物防疫法》第25條，第43條，第44條，第73條，第76條，第78條。

3人員保障

明確牲畜交易市場開展檢疫監(jiān)管工作的當(dāng)?shù)毓俜将F醫(yī)和協(xié)檢員。

4技術(shù)保障

4.1負(fù)責(zé)交易市場監(jiān)管的官方

獸醫(yī)和協(xié)檢員要認(rèn)真學(xué)習(xí)各種動物產(chǎn)地檢疫規(guī)程和檢疫對象以及相關(guān)法律法規(guī)。

4.2熟練掌握各種動物產(chǎn)地檢疫對象

（相關(guān)傳染病和寄生蟲?。┑呐R床癥狀，以高度的責(zé)任感和高層次的專業(yè)技術(shù)鑒別能力對進入牲畜交易市場的牲畜健康與否進行臨床判斷。

5入場檢疫

5.1查證驗物

動物入場時，官方獸醫(yī)和協(xié)檢員要入場的動物進行查證驗物，畜主應(yīng)向官方獸醫(yī)或協(xié)檢員提供《動物檢疫合格證明》，入場的豬、牛、羊要佩戴有免疫耳標(biāo)，經(jīng)查驗無誤后方可入場交易，證物不符或無免疫耳標(biāo)的牲畜按無證或未經(jīng)檢疫處理。

5.2臨床檢查

對證物不符或無免疫耳標(biāo)的牲畜進行個體臨床檢查，經(jīng)臨床檢查健康的，結(jié)合動物產(chǎn)地的免疫密度，佩戴免疫耳標(biāo)，出具《動物檢疫合格證明》后可入場交易；對經(jīng)臨床檢查不健康的患病動物，屬于普通病的，由畜主離場進行治療，疑似檢疫對象所列病例的，按國家規(guī)定進行處理。

5.3實驗室檢查

由于目前條件所限，還不能開展，因此要重點進行查證驗物和臨床健康檢查。

5.4出入場消毒

除進場前和散場后的場地消毒外，凡進出市場的運載車輛，都要進行消毒，運載的動物患病、疑似染疫或有死亡的，其車內(nèi)墊料、糞便或死亡的動物尸體必須在指定地點進行無害化處理，消毒滅源，將疫病傳播風(fēng)險降到最低，在保證交易市場正常運轉(zhuǎn)的同時，更加有效地保護當(dāng)?shù)匦竽翗I(yè)的健康發(fā)展。

5.5對入場牲畜的查證驗物和處理辦法

5.5.1畜主無《動物檢疫合格證明》，牲畜無免疫標(biāo)識，但經(jīng)臨床檢查牲畜確實是健康的，可以入場交易，成交外運或屠宰的，必須佩戴標(biāo)識，出具《動物檢疫合格證明》后方可啟運；如是農(nóng)戶購作飼養(yǎng)耕地用的，可以根據(jù)需要確定是否佩戴耳標(biāo)。在農(nóng)村，多數(shù)畜主只接受防疫注射，拒絕佩戴免疫標(biāo)識，原因是農(nóng)村山區(qū)散養(yǎng)牛羊以放牧為主，牛羊放牧到山坡上的灌木叢中容易造成耳標(biāo)被灌木支條掛落，部分豬佩戴耳標(biāo)后在圈舍內(nèi)互相嘴咬，造成耳朵流血；基層防疫員待遇低，防疫注射后又要加掛耳標(biāo)，費時費力，也不愿意，為了應(yīng)付檢查，有的防疫員在做防疫工作時，只掛耳標(biāo)不注射或只注射不掛耳標(biāo)；在牲畜交易販運過程中，有的牲畜屠宰場有無耳標(biāo)都可以進場交易。如果官方獸醫(yī)和協(xié)檢員硬要強行佩戴耳標(biāo)，勢必造成雙方矛盾激化，不利于檢疫工作的開展。

5.5.2有的官方獸醫(yī)和協(xié)檢員對上市的未附《動物檢疫合格證明》和無免疫標(biāo)識的健康牲畜一律進行口蹄疫疫苗或其它疫苗注射，然后出具檢疫證明或佩戴耳標(biāo)，當(dāng)遇到疫苗注射反應(yīng)甚至死亡時，治療費用或死亡損失（一頭牛有的價值一萬多元），畜主肯定不會放過，矛盾進一步激化，官方獸醫(yī)和協(xié)檢員非常被動。防疫注射和佩戴免疫標(biāo)識是動物疫控部門的防疫工作，發(fā)生反應(yīng)治療或死亡后由政府出錢補償，動物衛(wèi)生監(jiān)督機構(gòu)的官方獸醫(yī)和協(xié)檢員實施的是動物檢疫而不是防疫，主要目的是杜絕不健康的染疫動物進入市場造成疫病傳播。如果在檢疫時注射疫苗是在防疫而不是檢疫，引起反應(yīng)或死亡，怎樣補償畜主的損失的資金從何處解決？

5.5.3根據(jù)牲畜產(chǎn)地區(qū)別對待。根據(jù)畜主的身份確定是本地（縣內(nèi)）的牲畜，要求畜主向官方獸醫(yī)或協(xié)檢員提交由所在村動物防疫員簽字并經(jīng)所在村委會蓋章認(rèn)可的動物防疫（免疫）證明，牲畜經(jīng)臨床檢查健康的可以入場進行交易，成交外運或屠宰的，必須佩戴標(biāo)識，出具《動物檢疫合格證明》后方可啟運；如是農(nóng)戶購作自己飼養(yǎng)耕地的，可以根據(jù)需要確定是否佩戴耳標(biāo)。因為官方獸醫(yī)對本地（縣內(nèi)）的動物防疫（免疫）情況比較掌握；如是外縣的牲畜進入市場，必須持有畜源地的動物衛(wèi)生監(jiān)督機構(gòu)出具的有效《動物檢疫合格證明》并經(jīng)臨床檢查健康，否則依法進行補檢或堅決遣返原產(chǎn)地，絕不允許未附《動物檢疫合格證明》的牲畜入場交易。這樣，達到“以檢促防”的目的。

6建議

6.1有牲畜交易市場的鄉(xiāng)級人民政府應(yīng)會同縣級畜牧獸醫(yī)主管部門與各牲畜交易市場的“場頭”協(xié)商，必要時可商請公安、工商等部門支持，將進入交易市場的牲畜是否經(jīng)附有《動物檢疫合格證明》和是否經(jīng)臨床健康檢查納入“場頭”的管理范圍，凡是入場的牲畜必須是經(jīng)官方獸醫(yī)或協(xié)檢員檢疫并持有《動物檢疫合格證明》的健康牲畜。官方獸醫(yī)和協(xié)檢員要積極主動地與牲畜交易市場的“場頭”配合，互相支持，順利開展檢疫工作。

6.2加大官方獸醫(yī)和協(xié)檢員動物檢疫相關(guān)技術(shù)和法律法規(guī)知識的培訓(xùn)力度，提高入場牲畜是否健康的臨床判斷能力。

篇（4）

2.1產(chǎn)權(quán)交易市場的宏觀指導(dǎo)力度缺乏企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動和重組應(yīng)該與各地國有資產(chǎn)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級以及區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃等諸多經(jīng)濟政策相配合。就中國產(chǎn)權(quán)交易的進程看，迄今為止所進行的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組活動基本上還限于微觀層面，即僅僅從企業(yè)自身的發(fā)展來展開，極少有宏觀層面的規(guī)范性舉措。由于國家和各地方尚未制定清楚的產(chǎn)權(quán)交易和可操作性的資產(chǎn)重組的產(chǎn)業(yè)鏈條，這就導(dǎo)致了中小企業(yè)指導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)鏈條和區(qū)域體系的匱乏，從而使得整個的產(chǎn)權(quán)交易市場缺少了宏觀的政策與方針。

2.2法律意識欠缺，對行業(yè)準(zhǔn)則了解匱乏這些年來由于對企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易沒有明顯的法律準(zhǔn)則，社會上對產(chǎn)權(quán)交易市場的地位和作用認(rèn)識普遍較為淡薄，交易行為散亂，而且，由于我國的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易制度形成尚不成熟，加上法律執(zhí)行力度欠缺，人們對企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易缺乏必要的感知和接觸。另一方面，甚至出現(xiàn)走后門的現(xiàn)象，導(dǎo)致了國有資產(chǎn)流失特別多，產(chǎn)權(quán)糾紛現(xiàn)象有時會發(fā)生。

2.3市場體系不夠完善，關(guān)鍵性技術(shù)落后產(chǎn)權(quán)交易市場不夠統(tǒng)一，市場體系不夠完善，造成制度特別混亂，員工不能有序的按照標(biāo)準(zhǔn)完成任務(wù)，我們的體系還是欠缺很多地方的，所以需要及時的改善。技術(shù)性落后更是對產(chǎn)權(quán)交易活動產(chǎn)生了明顯的不利作用，這樣就會使得進入市場的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)本身的價值評判是否規(guī)范化有些懷疑，從而引起產(chǎn)權(quán)交易的糾紛。所以說，中介服務(wù)人員成了緩解糾紛的契機，保證了中小企業(yè)市場的正常運行，關(guān)鍵性技術(shù)還要大大的提高，這樣我們的產(chǎn)權(quán)交易市場才能走向正軌。

2改善中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易環(huán)境的實用方法

我們認(rèn)為，在當(dāng)前階段發(fā)展我國中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場首先需要對原有的產(chǎn)權(quán)交易所進行整頓撤銷，然后由具備條件的省市級地方政府進行先期試點，在建立起當(dāng)?shù)亟y(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場的基礎(chǔ)上，逐步向全國統(tǒng)一的市場過渡。在這一過程中，各地方政府需要發(fā)揮行政主導(dǎo)作用，為規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展提供制度保證和良好的外部環(huán)境。為此，我們提出以下的政策建議以供參考:

2.1加強宏觀調(diào)控力度，適應(yīng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟環(huán)境宏觀調(diào)控力度的增加，是保證產(chǎn)權(quán)交易市場正常運行的基礎(chǔ)和保證。政府應(yīng)制定相應(yīng)的統(tǒng)一性戰(zhàn)略規(guī)劃，以指導(dǎo)各地產(chǎn)權(quán)交易活動健康有序地進行。指導(dǎo)規(guī)劃的具體內(nèi)容應(yīng)包括:國有資本需要進入和退出的領(lǐng)域和具體比重，國有產(chǎn)權(quán)流動與重組的操作主體確定和操作程序，國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的集中管理使用，當(dāng)?shù)貎?yōu)先扶持和發(fā)展的行業(yè)目錄等等。

2.2完善相關(guān)法律體系，做到執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究從當(dāng)前的形式看，我國雖然已經(jīng)對中小企業(yè)市場交易方面制定了一些相關(guān)規(guī)定，可能給市場和企業(yè)帶來了一些有效的保障，在某些方面做的還差強人意;不過，這些相關(guān)規(guī)定還不夠完善，不能做到更好的保障整個市場環(huán)境的有序運作，所以，我國應(yīng)出臺一些有權(quán)威性的相關(guān)產(chǎn)權(quán)交易法，保證執(zhí)法者的威嚴(yán)，對違法者也一視同仁，這樣會讓市場更加有秩序，在透明的環(huán)境下發(fā)展。

篇（5）

2014年11月17日，“滬港通”正式開始交易，之后的“深港通”將會漸行漸近，上證所T+0交易制度破冰對于完善我國證券市場交易體系、彌合跨市場不平等套利空間和促進內(nèi)地證券市場交易制度與國際接軌，具有深遠意義。

第一，T+0有助于帶動A股成交量提升?；赝麣v史，中國股票市場在建立之初并沒有T+0交易(即當(dāng)天買入股票可以當(dāng)天賣出的交易方式)，1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實行了股票的T+0交易，股指由此前的橫盤震蕩開始迅速上揚，不到2個月時間，股指上漲了1倍，但隨后逐漸回調(diào)并接近執(zhí)行T+0之前的水平；而當(dāng)上交所在1995年1月1日開始重新恢復(fù)A股T+1(即當(dāng)天買入的股票不能賣出，只能在第二個交易日以后才能賣出的交易方式)，股指由此前的震蕩小跌轉(zhuǎn)為直線下跌，但隨后逐漸回升至恢復(fù)到T+1之前的水平。而從深交所市場的表現(xiàn)來看，深圳證券交易所于1993年11月22日也取消了T+1交易，實施了T+0交易，但在這之前之前，股指已經(jīng)提前反映了其利好信息；1995年1月1日起恢復(fù)A股T+1，股指繼續(xù)延續(xù)此前的下跌趨勢。整體而言，歷史上上證A股和深證A股由T+1轉(zhuǎn)為T+0時，成交量均出現(xiàn)了顯著上升，反之，恢復(fù)T+1之后，成交量顯著下降。由于目前A股市場仍然由短線交易風(fēng)格為主的散戶投資者占據(jù)主導(dǎo)位置，而“T+0回轉(zhuǎn)交易”又能夠滿足這部分投資者短線交易的需求。所以，預(yù)計A股市場恢復(fù)“T+0回轉(zhuǎn)交易”將進一步提升A股市場的成交活躍度及成交量。

第二，恢復(fù)“T+0”將有助于降低期指市場風(fēng)險。目前我國指數(shù)期貨市場實施“T+0”的交易制度，但對應(yīng)的A股市場則仍然保持“T+1”，兩類交易機制不統(tǒng)一就為可能的市場風(fēng)險留下了隱患。例如，當(dāng)股票市場出現(xiàn)異常波動，股指大幅下滑時，廣大個人投資者無法在當(dāng)天將買入的股票賣出，無法規(guī)避風(fēng)險，而大戶和機構(gòu)投資者在股票市場所承擔(dān)的風(fēng)險完全可以通過期貨市場實現(xiàn)風(fēng)險對沖。所以，對個人投資者帶來了巨大的市場風(fēng)險及不公平。

第三，恢復(fù)T+0交易機制有利于營造效率與公平兼顧的高水平股票市場。從境外實踐來看，T+0交易制度是“金融市場交易價值自由”精神的體現(xiàn)，但同時，大部分成熟證券市場為防控交易投機過頻引致市場風(fēng)險，均對投資者日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易行為設(shè)置了較高的門檻。我國股票現(xiàn)貨市場在恢復(fù)T+0交易機制時，要以上世紀(jì)90年代T+0助長市場投機為鑒，汲取發(fā)達市場交易監(jiān)管經(jīng)驗，最大限度的控制歷史上過度投機的問題再次出現(xiàn)，所以A股市場恢復(fù)T+0不能一蹴而就，而是采取“分步走”的方式實施。例如，首先在藍籌股上進行試點，待條件成熟之后再擴展至全部市場。這樣可以避免中小板及創(chuàng)業(yè)板部分市值較小的股票受到投機影響出現(xiàn)股價劇烈波動的問題，其次，監(jiān)管機構(gòu)制定有關(guān)T+0交易的交易規(guī)則及監(jiān)管措施，對投資者參與T+0交易設(shè)置精確的分類標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格監(jiān)控T+0交易行為，為投資者營造一個效率與公平監(jiān)管兼顧的規(guī)范市場。

第四，T+0交易制度有利于推動證券市場全方位、跨市場的金融創(chuàng)新。我國目前證券市場的交易機制不統(tǒng)一，例如股票現(xiàn)貨和期貨市場、股票與可轉(zhuǎn)債品種交易機制分別是T+1、T+0，因此容易出現(xiàn)同一事件中的不同投資群體所承受的風(fēng)險不均等的狀態(tài)——例如“光大烏龍指”事件中，持有股票現(xiàn)貨的投資者的風(fēng)險要比持有股指期貨或持有可轉(zhuǎn)債的投資者風(fēng)險要大得多。在股票市場全面恢復(fù)T+0之后，股票與期貨、債券等市場的交易機制得以統(tǒng)一，這為下一步在這類市場推出以股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各類金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造了公平的市場環(huán)境，有利于金融創(chuàng)新的進一步活躍，有助于進一步提升市場資源配置效率及平抑金融體系風(fēng)險。

篇（6）

1．1納入的行業(yè)將部分非工業(yè)部門納入交易體系中，一定程度上代表了城市化、工業(yè)化較發(fā)達地區(qū)開展碳交易的做法。隨著經(jīng)濟體制改革的深入，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以不斷調(diào)整和優(yōu)化，高能耗產(chǎn)業(yè)的逐漸退出，傳統(tǒng)行業(yè)的地位隨之被第三產(chǎn)業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)代替。北京第三產(chǎn)業(yè)在繁榮首都經(jīng)濟、擴大國際交往、服務(wù)市民工作生活等方面發(fā)揮了積極的作用。北京產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對節(jié)能貢獻率達80％，取得了較好的環(huán)境效益，隨著第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，三產(chǎn)比重大于70％，工業(yè)部門與非工業(yè)部門同時納入到試點范圍。納入的行業(yè)包括汽車、公共建筑等行業(yè)。

1．2核算邊界和核算方法學(xué)邊界內(nèi)排放源產(chǎn)生的所有直接溫室氣體排放，排放源包括固定源燃燒、移動源燃燒、過程排放和逸散排放。在北京市2013—2015年碳排放權(quán)交易試點期間，參與北京市CO2排放權(quán)交易試點的企業(yè)只核算其北京市行政轄區(qū)內(nèi)固定排放設(shè)施化石燃料燃燒、工業(yè)生產(chǎn)過程、廢棄物處理的CO2直接排放，以及北京市行政轄區(qū)內(nèi)固定設(shè)施電力消耗隱含的電力生產(chǎn)時的CO2排放。北京市碳排放權(quán)交易制度下的企業(yè)CO2排放核算方法采用基于物料平衡計算的方法學(xué)和基于排放因子的計算方法。企業(yè)可自愿采用實時監(jiān)測辦法測量其CO2排放，其測量結(jié)果的不確定性不能高于采用基于物料平衡或基于排放因子的方法學(xué)的計算結(jié)果。

2北京市碳交易市場的發(fā)展現(xiàn)狀

既然是試點，“試”是關(guān)鍵，通過嘗試不同的方案，不斷積累，在實踐中獲取經(jīng)驗。北京試點工作堅持“政府引導(dǎo)、企業(yè)主體、社會參與”的基本原則，以活躍的市場機制為手段促進北京形成“制度完善、交易活躍、監(jiān)管嚴(yán)格、市場規(guī)范”的區(qū)域性碳排放權(quán)交易市場體系，實現(xiàn)“十二五”單位地區(qū)生產(chǎn)總值CO2排放下降18％的目標(biāo)。

2．1北京市碳交易試點工作進展2011年10月，北京市被國家發(fā)展改革委正式批準(zhǔn)為國家首批碳排放權(quán)交易試點。2012年3月28日北京市啟動了碳排放權(quán)交易試點工作。2013年11月28日，北京市碳排放權(quán)交易在北京市環(huán)境交易所正式開市，繼深圳、上海之后，北京成為我國第三個正式啟動碳排放交易試點的省市。開市首日，總成交量達4．08萬噸，成交額204．1萬元。北京碳排放權(quán)交易市場的啟動，不僅標(biāo)志著北京市碳排放權(quán)交易試點工作進入了一個新階段，以實際行動表明積極應(yīng)對氣候變化的決心和行動不會改變。2．2北京市碳排放權(quán)線上交易情況自開市至2014年4月底，北京市碳排放權(quán)線上交易共產(chǎn)生77筆，成交量共計59950噸，成交額共計約3222420元，成交均價53．17元／噸。開市第一單線上公開交易成交量800噸。北京京東方光電科技有限公司作為北京碳市場首個場內(nèi)賣家，在開市當(dāng)天順利出售了300噸配額，完成了北京市乃至全國高科技行業(yè)第一單碳排放權(quán)交易，在我國高科技行業(yè)低碳發(fā)展進程中留下閃光的一頁［8］。截至2014年1月10日，全市近300家重點排放單位完成碳排放權(quán)交易注冊登記。在這四個月期間，北京碳排放權(quán)交易試點工作穩(wěn)步推進，交易規(guī)模涌現(xiàn)新高，企業(yè)參與的積極性顯著提高。交易市場呈現(xiàn)增長態(tài)勢，重點突出在以下幾個方面。2．2．1交易規(guī)模穩(wěn)步上升在起步階段的2013年，成交量比較分散，除開市當(dāng)天外，僅達成7筆交易，交易均量低于300噸／天。進入2014年，隨著履約期的到來，交易呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。從2月25日起，北京碳市場線上公開交易量顯著增長；4月18日，線上公開交易成交4000噸，排放權(quán)公開市以來單日最大成交，成交均價52．00元／噸，成交額208000元。自3月25日以來，北京碳市場已連續(xù)26個交易日有成交。期間，日均線上成交1048噸，均價54．98元／噸，最高價57．29元／噸。北京碳市場交易量價齊升，繼續(xù)保持穩(wěn)中增長態(tài)勢。

2．2．2企業(yè)參與的積極性提高開市初期，控排企業(yè)不了解如何參與碳市場交易，企業(yè)對碳交易本身的認(rèn)識程度和所掌握的知識有所缺乏，這直接影響企業(yè)快速做出決定，從而產(chǎn)生觀望的態(tài)度。當(dāng)前，碳排放權(quán)交易進入到實際操作階段，參與碳排放交易已經(jīng)成為企業(yè)必須去做的事情。一些排放量比較大的企業(yè)，將面臨碳排放的限制，這會讓企業(yè)更加積極地研究交易規(guī)則。以市場機制使企業(yè)認(rèn)識到，過度占用環(huán)境資源需要償付代價，利用低碳技術(shù)等途徑減少碳排放，則可以通過碳交易市場出售碳結(jié)余獲益。隨著控排企業(yè)對碳交易制度和相關(guān)政策的了解逐漸加深，以及對交易流程及碳價影響因素的研究，更加理解政府推出碳市場的目的和意義。

3北京市碳交易市場存在的問題與建議

開展碳排放權(quán)交易試點，是北京市“十二五”時期控制溫室氣體排放的一項重要工作，必須依靠科技進步和機制創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場機制的作用，引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)、公眾等共同參與應(yīng)對氣候變化的挑戰(zhàn)。

篇（7）

一、我國場外交易市場

場外交易市場(Over-The-CounterMarket)又稱柜臺交易市場，是指不同于在證券交易所進行的集中交易，而是通過另一種交易方式(做市商制度)的資本市場形式。廣義的場外交易市場是指除了證券交易所以外的所有的證券交易市場，即證券商之間或證券商與客戶之間在證券商柜成證券買賣。

在當(dāng)今嚴(yán)峻的金融形勢下，需要完善資本市場，加快多層次資本市場的建設(shè)。如果把多層次的資本市場比作金字塔，那么場外交易市場位于金字塔的最底層，是整個多層次資本市場的基石。為了提高全社會資金和資源的配置效率，建立和完善場外交易市場是建立和完善我國多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)。

1.場外交易市場拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。由于我國主板市場的高門檻，中小企業(yè)很難獲得上市，融資需求很難得到滿足。場外交易市場適當(dāng)降低了中小企業(yè)進人資本市場的融資門檻，可以讓更多不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的中小企業(yè)通過資本市場獲得發(fā)展資金，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，有利于擴大直接融資比重的提高，緩解了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實問題。

2.場外交易市場促進證券交易市場的健康發(fā)展。場外交易市場作為一種主要的金融創(chuàng)新工具，在制度上允許企業(yè)根據(jù)證券交易所和場外交易市場的不同入市門檻進行轉(zhuǎn)市場掛牌交易。在場外交易市場掛牌上市的企業(yè)當(dāng)其發(fā)展到一定程度而滿足場內(nèi)交易市場的入市條件時，經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)后可以進入場內(nèi)交易市場進行掛牌交易。反之,當(dāng)場內(nèi)交易市場掛牌的企業(yè)不滿足上市條件后，經(jīng)核準(zhǔn)后將進入場外交易市場進行交易。這樣既保證了場內(nèi)市場的高質(zhì)量上市資源，又使得不符合上市條件的企業(yè)有了合適的退出市場，為企業(yè)的風(fēng)險投資提供了多層次的退出渠道，規(guī)避了流動性風(fēng)險。從而場外交易市場促進了證券市場的健康發(fā)展，使場內(nèi)場外市場達到雙贏的局面。

二、我國場外交易市場的運作模式

隨著2008年3月天津OTC市場的獲準(zhǔn)籌建，我國場外交易市場建設(shè)將進入一個快速發(fā)展的新階段。

1.場外證券交易市場理論上講由以三個基本要素構(gòu)成：一是市場參與者（證券交易的買賣雙方和市場中介服務(wù)機構(gòu)）。二是制度環(huán)境（法律法規(guī)和市場監(jiān)管）。三是技術(shù)物質(zhì)基礎(chǔ)。即充分利用計算機、互聯(lián)網(wǎng)等信息通訊技術(shù)手段，建立一個全國聯(lián)網(wǎng)報價、分散成交、統(tǒng)一規(guī)則、統(tǒng)一托管清算、統(tǒng)一監(jiān)管的電子化股票發(fā)行與交易的市場。主要為不符合深滬交易所要求的中小企業(yè)提供資本支持，并為從交易所退市的企業(yè)股票提供交易平臺。

2.交易機制。做市商制度是世界各國現(xiàn)代場外交易市場普遍采取的基本交易制度，做市商是指在證券市場上具有一定實力和信譽的特許證券交易商，他們就某只或某些證券向公眾投資者連續(xù)地提供雙向報價，并在該價位上接受公眾投資者的買賣委托，以自有的資金和證券與投資者進行交易。做市商正是通過買賣報價的價差來實現(xiàn)一定的利潤。引入和完善做市商制度可以提高場外交易市場的流動性。在做市商制度下，場外交易市場模式實質(zhì)上是一個由眾多做市商構(gòu)成的全國聯(lián)網(wǎng)的股票電子報價系統(tǒng),投資者根據(jù)這個報價系統(tǒng)提供的報價信息,向做市商提交交易訂單,做市商與投資者作為交易對手完成訂單交易。隨著我國資本市場的完善,場外交易市場將呈現(xiàn)多種交易制度并存的局面。

3.信息披露。信息透明度是證券市場的生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。為提高場外交易市場的信息透明度，我們要建立一個專供場外市場掛牌企業(yè)和做市商進行規(guī)定的信息披露平臺，這個專門的網(wǎng)站可供各類交易者查閱相關(guān)信息。掛牌企業(yè)要建立完善而適當(dāng)?shù)墓局卫斫Y(jié)構(gòu)，充分制衡董事會、股東、公司之間的關(guān)系，合理保護股東權(quán)益。充分吸收和借鑒目前深滬證券交易所的信息披露管理方面的經(jīng)驗，對場外市場掛牌交易的上市公司實行更為嚴(yán)格的信息披露管理制度。

4.監(jiān)管制度。同深滬交易所市場相比，我國場外交易市場由于企業(yè)上市門檻低、交易分散、做市商報價等特點使得場外市場的運作風(fēng)險更加突出。為確保場外交易市場高效安全運行，有必要對市場要進行有效的監(jiān)管，建立和完善場外交易市場的監(jiān)管體系。

5.法律法規(guī)。目前我國的產(chǎn)權(quán)交易也存在很多問題，譬如產(chǎn)權(quán)交易市場的法律地位沒有確定、交易價格形成機制不合理、現(xiàn)行政策導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)交易市場流動性差，以及產(chǎn)權(quán)交易地域限制等。因此對場外交易市場給予法律層面上的清晰界定與支持是必要的。從我國的實際情況出發(fā)，明確規(guī)定針對場外交易市場掛牌公司的監(jiān)管規(guī)則、自律規(guī)則和交易規(guī)則。

參考文獻:

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二、油畫藝術(shù)市場

我國的油畫藝術(shù)市場存在一些不足，人們對藝術(shù)形式的鑒賞能力有限，而中國現(xiàn)代油畫起步較晚，國際市場的競爭力較弱。同時，藝術(shù)家生存質(zhì)量堪憂，進一步影響了油畫創(chuàng)作水平。

三、在改變中尋求發(fā)展

首先，我們應(yīng)當(dāng)尊重我國油畫發(fā)展的國情，針對現(xiàn)今教學(xué)水平、教學(xué)環(huán)境的實際情況進行教育模式的改革。其次，做到不盲目跟風(fēng)，從小學(xué)的油畫基礎(chǔ)教育抓起，培養(yǎng)真正具有天賦和扎實能力的學(xué)生，重點幫助學(xué)生了解藝術(shù)形式和藝術(shù)教育，擺脫框架教條的束縛，擺脫好高騖遠的標(biāo)準(zhǔn)要求，著眼于當(dāng)代油畫藝術(shù)發(fā)展的實際，著眼于當(dāng)代藝術(shù)的風(fēng)格，結(jié)合我國的實際情況具體分析，從而促進我國的油畫教育更好地發(fā)展。從藝術(shù)領(lǐng)域出發(fā)，規(guī)范我國的油畫藝術(shù)市場，為油畫藝術(shù)打造新的發(fā)展動力，讓喜歡油畫藝術(shù)的人和學(xué)習(xí)油畫藝術(shù)的人獲得穩(wěn)定的藝術(shù)創(chuàng)作環(huán)境，以超越自我的藝術(shù)水平為追求，豐富油畫的創(chuàng)作形式，完善藝術(shù)領(lǐng)域中的不足。目前，國內(nèi)還沒有建立規(guī)范的藝術(shù)品市場，欣賞者也少，購買力不強，這些問題短時間內(nèi)還解決不了。但這種困難是暫時的，我們有信心、有能力推動中國油畫藝術(shù)作品日后盡快走入國際藝術(shù)交易市場，這將為中國油畫藝術(shù)未來的繁榮帶來希望，也會給油畫家?guī)硪嫣?。油畫藝術(shù)在西方早已成為傳統(tǒng)，我們要發(fā)展中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)，要珍惜現(xiàn)在藝術(shù)多元化的良好局面。同時，也要解決好油畫藝術(shù)的語言形式與畫家內(nèi)在精神的統(tǒng)一。推動中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)的發(fā)展，普及油畫藝術(shù)教育，建立規(guī)范的藝術(shù)品交易市場，對今后中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)的發(fā)展影響重大。相信在大家的共同努力下，一些現(xiàn)存的問題會得到妥善解決，我們期盼在未來創(chuàng)建現(xiàn)代的、具有民族氣派的中國油畫藝術(shù)體系。

篇（9）

（一）市場組織形式

市場組織形式是對交易場所的特征描述，有場內(nèi)市場和場外市場之分。場內(nèi)市場是指在一個固定的場所集中進行交易并實施集中清算的市場組織形式，它具有交易效率較高、易于監(jiān)管等特點；場外市場是指交易雙方通過一對一的談判對交易要素達成一致后即進行交易，清算按雙方約定方式進行，從而交易不集中在固定場所達成、清算也不進行集中處理的組織形式，它具有能滿足多層次和個性化交易需要、市場監(jiān)管難度較大等特點。

（二）交易方式

交易方式特指金融產(chǎn)品價格形成的方式，是研究市場結(jié)構(gòu)中最重要的內(nèi)容。交易方式通常可以從兩個角度進行劃分：從時間角度（即交易在時間上是否連續(xù)），分為間斷性和連續(xù)易方式；二從價格角度可分為報價驅(qū)動交易和指令驅(qū)動交易。

1、間斷易和連續(xù)易。間斷易方式又被稱為集合交易方式，在集合交易方式下產(chǎn)品買賣具有時段性，即投資者做出買賣委托后，不能立即成交，而是在某一規(guī)定的時間內(nèi)，由有關(guān)機構(gòu)將不同時間收到的訂單積累起來，到一定的時間再進行集中的競價成交。證券市場的開盤、債券一級市場以及一些交易不活躍的金融產(chǎn)品一般采用集合競價的方式。而在連續(xù)易中，只要訂單相互匹配，在交易日的各個時間段內(nèi)，交易就會不間斷地發(fā)生。股票市場、外匯市場和期貨市場等一般采用連續(xù)易方式。

2、報價驅(qū)動交易和指令驅(qū)動交易。報價驅(qū)動交易是指首先由一方發(fā)送報價，對方看到該報價并有交易意向后才應(yīng)答，雙方再按一定規(guī)則達成交易的方式，如場外市場的詢價交易和做市商制度等。而在指令驅(qū)動交易中，交易雙方直接或委托商將買賣訂單呈交到市場中，市場將買賣雙方訂單依據(jù)一定規(guī)則（比如價格優(yōu)先、時間優(yōu)先）進行撮合，達成交易，如股票市場日交易和期貨交易等。

二、國際債券市場交易模式的選擇

從國際的經(jīng)驗來看，發(fā)達市場多數(shù)是場內(nèi)市場和場外市場共存，但是隨著信息技術(shù)的發(fā)展，場內(nèi)市場和場外市場的界限越來越模糊。傳統(tǒng)場外市場的人工模式越來越被電子交易方式代替，交易越來越集中，同時通過與清算行的協(xié)議，場外市場的清算也趨于集中。這樣的發(fā)展使得場外市場在保持能滿足市場個性化交易需求和大宗交易需求的同時，兼?zhèn)淞藞鰞?nèi)市場信息集中、成交高效的特點。在進行市場微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計時，市場組織形式被逐漸弱化，交易制度的區(qū)別主要體現(xiàn)在對價格形成機制即交易方式的選擇上。

發(fā)達國家目前債券的交易主要還是集中在場外市場，通過詢價和做市商進行交易，以意大利屏幕市場（MTS）最具代表性。1988年，意大利財政部為了改變國內(nèi)債券發(fā)行成本高、融資能力差的局面，采取了很多措施提高政府債券的流動性以增加債券的吸引力。其中最主要的措施就是建立了交易商制度，要求債券交易商在一級市場承擔(dān)承購義務(wù)，在二級市場上連續(xù)進行雙邊報價。為了對交易商二級市場的行為進行實時監(jiān)管，意大利財政部和央行共同創(chuàng)建了基于電子交易平臺的大屏幕市場（MTS），這正是組織形式為場外市場，交易方式為報價驅(qū)動的交易模式。經(jīng)過多年的發(fā)展，MTS已成為很多國家債券市場的主要交易平臺，被15個國家的500多個用戶采用，每天現(xiàn)貨交易量約為250億歐元，回購交易量約為500億歐元。

三、目前國內(nèi)債券市場交易模式的選擇

對于國內(nèi)的情況，上海證券交易所和深圳證券交易所的債券市場（簡稱交易所市場）的債券交易是集中的撮合交易，即采用場內(nèi)市場的組織形式，指令驅(qū)動的交易方式。而銀行間債券市場的交易主要通過交易雙方詢價達成，即采用場外市場的組織形式、報價驅(qū)動的交易方式。隨著債券市場的發(fā)展，最近幾年兩個市場無論是托管量還是交易量都在增加，而銀行間市場發(fā)展較快：2003年銀行間債券市場交易量148051.84億元，同期上海證券交易所債券交易量為58481.90億，市場成交主要集中在銀行間債券市場，僅在2007年第一季度銀行間市場包括現(xiàn)券和回購在內(nèi)的債券總成交金額就達10.29萬億元。（數(shù)據(jù)來源：銀行間市場數(shù)據(jù)來自中國貨幣網(wǎng)，上海證券交易所交易量數(shù)據(jù)來自上海證券交易所網(wǎng)站）

從市場的發(fā)展看，債券交易還是主要集中在場外市場中進行，尤其是隨著雙邊報價商制度的完善并最終推出做市商制度，國內(nèi)的債券交易會逐步向一個或多個電子交易平臺支持下的、以報價驅(qū)動為主導(dǎo)的交易模式發(fā)展。

四、對國內(nèi)美元債券二級市場組織形式和交易方式選擇的建議

從國際的經(jīng)驗和國內(nèi)市場的發(fā)展方向來看，國內(nèi)的美元債券交易應(yīng)該沿用目前銀行間債券市場的交易模式，采用以電子交易平臺支撐的、以報價驅(qū)動為主導(dǎo)的方式進行。

（一）以電子交易系統(tǒng)作為為達成交易的平臺，有利于市場信息匯總，有利于提高交易和監(jiān)管效率

雖然目前在場外市場中，電話或傳真等傳統(tǒng)方式仍在交易過程中扮演著重要角色，但是隨著電子和通訊技術(shù)的發(fā)展，電子交易系統(tǒng)的優(yōu)勢越來越明顯：通過電子交易系統(tǒng)，報價、成交和其它市場信息能夠?qū)崿F(xiàn)高效率的集中，這對提高場外市場的透明度，提高交易和監(jiān)管效率提供了很好的支持。目前銀行間債券市場就是一個成功例子，通過全國統(tǒng)一的電子交易系統(tǒng)，實現(xiàn)了報價信息和成交信息的有效集中，使得市場在價格發(fā)現(xiàn)、央行貨幣政策意圖傳導(dǎo)等方面發(fā)揮了很大作用。同時交易系統(tǒng)提供的不同報價方式（如匿名報價、小額報價、雙邊報價等）滿足了不同層次的交易需要，提高了市場流動性，降低了交易成本。

在國內(nèi)發(fā)行的美元債券和人民幣債券除了計價單位不同和參與主體稍有區(qū)別外，二者在本質(zhì)上是一樣的。美元債券的交易應(yīng)該借鑒人民幣債券交易的成功模式，在全國統(tǒng)一的電子平臺上進行交易。這樣一方面有利于提高交易效率，另一方面也有利于信息集中，方便監(jiān)管。

（二）建立完善的做市商制度，提高美元債券流動性

債券市場發(fā)展的最基本要求就是要具備較好的流動性，目前美元債券發(fā)行后基本上被承銷商長期持有，很少進行交易，幾乎沒有流動性。因此從美元債券市場的長遠發(fā)展來看，應(yīng)該為提高流通性進行制度設(shè)計，首先考慮的就是做市商制度。作為做市商制度的有益嘗試，雙邊報價制度推出后在提高市場流動性方面確實起到了作用。而對美元債券來說，可以效仿MTS的交易商模式，選擇幾個一級承銷商作為做市商，通過合適的制度安排，讓其承擔(dān)維持市場流動性的義務(wù)。

（三）通過中介機構(gòu)高附加值的服務(wù)，為美元債券降低交易成本和匿名報價提供便利

目前美元債券市場容量很小，要想在合適的價格下尋找對手需要花費較多時間，通過中介可以大大節(jié)省這方面的成本。同時美元債券的特性決定了其不僅面臨人民幣債券具有的利率風(fēng)險，還面臨較大的匯率風(fēng)險，所以在債券定價和投資策略上需要更高附加值的信息和分析咨詢，中介機構(gòu)具有獨特的信息優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，可以為交易成員投資決策提供高質(zhì)量的服務(wù)。另外，通過中介交易不僅有匿名報價的便利，在一定程度上也能集中交易系統(tǒng)之外的交易信息，有利于市場監(jiān)管。所以大力培植有資金實力和研究實力的中介機構(gòu)，為市場成員提供更多的交易手段，也是美元債券市場建設(shè)的重點之一。

參考文獻：

1、歐洲金融市場組織和微觀結(jié)構(gòu)考察[J].中國貨幣市場,2003(10).

篇（10）

一、交易費用及交易費用性質(zhì)

美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德·科斯,在1937年發(fā)表的《企業(yè)的性質(zhì)》一文中,首先提出了交易費用概念。他認(rèn)為企業(yè)和市場是兩種可以相互替代的制度安排。由于通過利用市場來實現(xiàn)資源配置是有成本的,這些成本包括發(fā)現(xiàn)價格、談判、簽約和監(jiān)督履約等費用;而企業(yè)如果內(nèi)化市場交易,通過企業(yè)內(nèi)部層級結(jié)構(gòu)的權(quán)威來進行資源的配置,則可以減少利用市場交易的次數(shù),降低這些交易費用。企業(yè)是一種對市場替代并能降低交易費用的制度創(chuàng)新。由此我們可以看出科斯提出交易費用,是試圖將交易費用作為交易匹配交易制度的依據(jù)。

我們是否能夠像生產(chǎn)費用一樣通過會計核算來計量交易費用呢?這要看會計核算的目的和交易費用的性質(zhì)。財務(wù)會計是以貨幣為計量單位,反映企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)和報告所產(chǎn)生的經(jīng)濟結(jié)果,重在對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟活動進行反映。交易費用是在人們進行交易的活動中,保障交易者對財產(chǎn)權(quán)利的費用。其實質(zhì)也可以理解為契約費用,如簽訂契約的費用、執(zhí)行契約的費用和違反契約的損失費用等。在這些費用中,有的是已經(jīng)和正在發(fā)生的,而有些費用是否發(fā)生則要依賴于交易發(fā)生進程中環(huán)境條件的變化,需要根據(jù)交易環(huán)境進行預(yù)期。因而有人認(rèn)為“交易費用與經(jīng)濟理論中的其他費用一樣是一種機會成本”。所以為了將交易匹配適當(dāng)?shù)慕灰字贫?需要預(yù)期和了解在不同交易制度環(huán)境或交易方式下可能會產(chǎn)生或?qū)е碌慕灰踪M用的變動狀況。這樣就不可能用財務(wù)會計的核算方法來對交易費用進行核算。所以,交易費用盡管在經(jīng)濟學(xué)中被廣泛地應(yīng)用,但卻不能進入財務(wù)會計業(yè)務(wù)核算的范疇。

管理會計是“面向經(jīng)理人員的內(nèi)部報告,借以幫助制訂長期規(guī)劃,部署和控制當(dāng)前營業(yè),以作出特殊的、非事務(wù)性的決策”。在企業(yè)的非事務(wù)性、特殊的交易決策時,我們假定交易在不同制度安排下所實現(xiàn)的現(xiàn)金流入基本是一致的,因而在將交易匹配制度時,只要應(yīng)用差量分析法比較不同方案在交易費用上的節(jié)約,以低的交易費用實現(xiàn)交易的制度環(huán)境為優(yōu)選方案。交易費用作為評判將交易匹配制度的決策依據(jù)這一功能,與機會成本有著相同的性質(zhì)。與在判斷一項經(jīng)濟資源是否實現(xiàn)最優(yōu)利用時必須考慮機會成本進行判斷相同,在決定交易匹配交易制度的決策時,必須利用交易費用的信息來評判交易制度環(huán)境的優(yōu)劣。由此,將交易費用納入管理會計的核算范疇是恰當(dāng)?shù)?而且從技術(shù)上看也是可行的。但由于交易是在人與人之間完成的,交易過程中的耗費———交易費用會由于人的因素而變得不確定,人的自利的本性、機會主義行為的強烈傾向、甚至人的非理性,都將極大地影響到交易費用,并使交易過程中的交易費用常常會變得無以說明和預(yù)期。因此,交易往往是在一定的制度下進行的,在這一制度下,人們共同遵守一些約定俗成的習(xí)俗和有意建立的規(guī)章、法律等。一個有效的,或者說好的制度,就在于它能夠比較有效地抑制人的以上不利于交易進行的行為,從而能夠在一定的程度上減少交易費用。所以在預(yù)期交易費用時,必須要考慮到交易所在市場以及制度環(huán)境的狀況。

二、資產(chǎn)重組與交易費用

我們這里所稱的資產(chǎn)重組是指企業(yè)運用兼并、收購等手段,使兩個或兩個以上的企業(yè)按照市場經(jīng)濟基本規(guī)律結(jié)合在一起,從而使得企業(yè)的經(jīng)營資源的支配權(quán)或產(chǎn)權(quán)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)移的一種經(jīng)濟行為。這一權(quán)利的轉(zhuǎn)移過程也可以看作是將企業(yè)整體作為交易的對象所進行的一項交易活動。由于資產(chǎn)重組是以目標(biāo)企業(yè)的整體作為交易對象而發(fā)生的權(quán)利交換,因而,這種交易和一般的交易行為就帶有明顯的不同,是“一項特殊的交易行為”。這種交易行為和一般的交易不僅在交易方式、交易價格的確定上有很大的差異,而且,交易的目的也明顯不同。資產(chǎn)重組的目的不在于僅僅獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn),而更為重要的是通過對資產(chǎn)的處置權(quán)的獲得,以控制目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動,實現(xiàn)企業(yè)重組的目標(biāo)。從這個角度出發(fā),重組方企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的并購行為不僅包括并購的過程,而且還應(yīng)該將并購后的企業(yè)間整合過程包括在其中。我們可以從以下三個階段來分析重組活動中發(fā)生的交易費用。

1資產(chǎn)重組的前期信息搜尋成本———前期交易費用。當(dāng)企業(yè)決定要進行資產(chǎn)重組時,首先必須要明確進行重組的目的,并根據(jù)所確定的目的,尋找合適的目標(biāo)企業(yè)。在資本市場不發(fā)達的國家或地區(qū),能夠上市公開公司業(yè)績和財務(wù)狀況的企業(yè)非常有限,不可能有足夠多的企業(yè)可資選擇;而非股份制的獨資、合伙企業(yè)和有限責(zé)任公司,它們沒有向社會公開企業(yè)信息的義務(wù),要搜集這些企業(yè)的相關(guān)資信是非常困難、甚至是不可能的。由于高昂的搜尋費用,重組企業(yè)可能不得不因此而放棄重組的打算。這也許是在資本市場不發(fā)達的國家和地區(qū)重組很少發(fā)生的原因。在資本市場發(fā)達的國家或地區(qū),企業(yè)結(jié)構(gòu)中為適應(yīng)這一市場的發(fā)展需要多為股份制企業(yè)。這些企業(yè)為了在資本市場募集到所需資金,他們必須向社會公眾公開其財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績,這就極大地豐富了資本市場的企業(yè)資源,并為投資銀行或相關(guān)企業(yè)尋找、搜集、分析目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景提供了條件。發(fā)達的資本市場和完善、高質(zhì)量的中介服務(wù)機構(gòu),使企業(yè)能夠得以低代價尋找到合意的重組目標(biāo)企業(yè),因此而大大地降低搜尋費用,促進重組活動的發(fā)生。所以,資本市場的發(fā)展程度或效率對信息搜尋費用有直接的影響。

2資產(chǎn)重組中的交易談判、資產(chǎn)評估和合同履行費用———過程交易費用。企業(yè)憑借所收集到的信息作出了重組的可行性報告之后,接下來的工作便是開始正式啟動和進行具體實施運作過程。由于企業(yè)的性質(zhì)不同,收購企業(yè)在正式提出并購目標(biāo)企業(yè)時,必須要得到企業(yè)主管機構(gòu)或董事會的批準(zhǔn)。如果是國有企業(yè),由于其事實上由政府所有和控制的特性,所以并購行為要得到其政府主管部門的準(zhǔn)許。重組如果能夠得到政府的大力支持,則可以加快重組進程、降低重組交易費用;重組行為如果不符合政府的利益目標(biāo),或有些地方政府在重組活動中人為地創(chuàng)租,那么就會增加企業(yè)的尋租費用,增加重組交易費用。如果企業(yè)是股份公司,那么重組方案要得到董事會的批準(zhǔn),為了獲得目標(biāo)企業(yè)的董事會的批準(zhǔn),收購企業(yè)要作好目標(biāo)企業(yè)的大股東的工作,說服他們支持重組行為;如果不能說服他們贊成重組方案,那么收購企業(yè)只能進入“敵意收購”,這會增加收購的難度和交易費用。特別是對于高科技企業(yè)來講,最重要的資產(chǎn)是人才。如果被兼并企業(yè)的人才對兼并公司不滿,兼并后紛紛離開公司,也就喪失了兼并的意義。

重組過程中對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價值的確定,因涉及到資產(chǎn)的價格形成,所以不同的交易環(huán)境和所采用的評估資產(chǎn)的方法都會影響到談判的進程,影響交易費用。對通過證券市場或產(chǎn)權(quán)交易市場進行的重組行為,由于市場的價格機制交易者可以通過市場獲得價格的信息,從而減少搜尋、發(fā)現(xiàn)價格的費用。而對于不能通過市場進行的重組活動,則要應(yīng)用資產(chǎn)評估方法對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進行評估,由于不同的評估方法所得出的資產(chǎn)價格有較大的差異,故而會增加“議價費用”和“發(fā)現(xiàn)價格”費用。

3資產(chǎn)重組后運行整合成本———整合交易費用。從形式上完成重組以后,并不等于重組的結(jié)束?！拔覀冊谘芯刻娲越?jīng)濟組織成本的過程中應(yīng)注意到,設(shè)計一種組織方式不僅是為了減少欺詐和投機行為,而且也是為了促進協(xié)作,而協(xié)作是另一種成本很高的活動”。重組的整合費用主要包括以下幾個方面:一是對產(chǎn)業(yè)鏈進行整合的費用,重組后必須對企業(yè)間原有的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、技術(shù)重新進行調(diào)整和作出安排,為此企業(yè)要支付相應(yīng)的協(xié)調(diào)、調(diào)整費用;二是對財務(wù)狀況進行整合的費用,為重組后財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和新的財務(wù)制度的建立等費用;三是對人員進行整合、精簡、新崗位培訓(xùn),招聘新員工等的費用;四是對組織結(jié)構(gòu)進行整合的費用;五是對經(jīng)營管理層進行整合的費用,對原有領(lǐng)導(dǎo)班子進行考察、評估并確定新的職位的費用。整合工作是將來自不同部門、互不熟悉的人們連在一起共同進行工作,由于企業(yè)文化的差異等,使得重組整合工作變得異常復(fù)雜。如果整合方式、措施不當(dāng),當(dāng)企業(yè)間人員出現(xiàn)沖突時,處理這些棘手的事務(wù)會牽制企業(yè)高層人士的大量精力、耗費企業(yè)寶貴的稀缺資源,其后果是非常嚴(yán)重的:有的可能因此而痛失發(fā)展機遇;有的可能因效率下降而衰退。

2001年9月4日美國電腦業(yè)巨頭惠普公司和康柏公司在紐約宣布,以換股方式實行合并。但是,兩家公司合并的消息在紐約股市遭到冷遇,惠普和康柏的股票分別下跌19%和10%。究其原因,首先,惠普和康柏的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)很相似,重復(fù)部門多,而互補性不足,給并購后的企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合帶來困難,如惠普大約三分之一的收入來自臺式電腦、筆記本電腦和服務(wù)器,康柏也有大約一半的收入來自同樣的產(chǎn)品;此外,不同的企業(yè)文化也將給兩家公司的合并帶來困難,惠普是以保守穩(wěn)健著稱的公司,而康柏則常常標(biāo)新立異。兩個經(jīng)營風(fēng)格各異的公司走在一起,無疑將會有一個艱難的磨合過程。人們對新企業(yè)的整合困難的預(yù)期在市場中充分地顯示出來。1993年,由永道會計與咨詢公司所作的一份以參與并購的公司的高級管理者為對象的、對有關(guān)并購失敗與成功原因的調(diào)查報告顯示,是否有詳細(xì)的并購后的整合計劃,是并購成功與否的關(guān)鍵因素。下表是調(diào)查結(jié)果:

并購失敗與成功的原因失敗的原因

由于整合對重組成敗的關(guān)鍵作用,因而只有整合之前事先了解整合對象的特性、正視整合對象的客觀存在,并組織專門機構(gòu)負(fù)責(zé)重組整合的全過程,才可以更好地促進整合工作的進行,降低重組整合費用,促進企業(yè)重組實施的進程。

三我國企業(yè)資產(chǎn)重組活動中影響交易費用的因素

1政府的作用范圍及介入重組程度對交易費用的影響。在以市場為資源配置主體的經(jīng)濟社會中,資源的配置效率在于市場價格機制的有效的作用。但由于現(xiàn)實生活中的“公共物品或勞務(wù)”的存在,以及伴隨著這類物品和勞務(wù)存在所產(chǎn)生的“外部效應(yīng)”,和社會財富的分配不公,導(dǎo)致市場在配置“公共物品或勞務(wù)”、解決“外部效應(yīng)、分配不公”中市場機制失靈。由此提出政府干預(yù)經(jīng)濟的理由和界定政府的經(jīng)濟活動的范圍,其作用在提供公共物品或勞務(wù),維持有效競爭和穩(wěn)定經(jīng)濟等。

我國國有企業(yè)的全民所有性質(zhì),決定了政府作為全民的代表,在國有企業(yè)中處于所有者的地位。作為國有企業(yè)出資者的當(dāng)然代表,當(dāng)國有企業(yè)進行重組改變其資產(chǎn)經(jīng)營的方式或性質(zhì),政府作為出資者,為保障國有資產(chǎn)的保值和增值,介入國有資產(chǎn)的重組是國有資產(chǎn)所有者權(quán)益的體現(xiàn)。在相關(guān)企業(yè)的重組有利于當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整時,政府在降低交易費用,推進重組的進程中作用明顯,如青島海爾對紅星廠的兼并案,青島市政府將紅星廠整體劃歸海爾集團。但也有企業(yè)是在沒有兼并意愿的情況下,面對政府為解決困難企業(yè)職工的安置等其它原因,以社會管理者的角色來推進的重組,也即所謂的“拉郎配”,“殺富濟貧”。政府主導(dǎo)下的這種帶有強制性的重組行為,由于非出于企業(yè)的自愿和自主,優(yōu)勢企業(yè)非但不能從重組中獲得有益的資產(chǎn)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動,還不得不抽出大量的資金用于對目標(biāo)企業(yè)的解困,耗用大量的資源用于對重組后企業(yè)的無效整合,企業(yè)受此拖累而失去原有的優(yōu)勢。就此看來政府恰當(dāng)?shù)纳矸輵?yīng)是以社會管理者的身份通過制定產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則,為交易提供公平、高效的外部環(huán)境,發(fā)揮資本市場在產(chǎn)權(quán)交易中的作用來規(guī)范和引導(dǎo)交易。只有這樣,政府才能發(fā)揮社會管理者的規(guī)范市場、公平交易的作用,才能在一定程度上減少市場中的不確定性因素,有利于降低市場交易費用。

2政府的財政、金融政策對重組交易費用的影響。我國現(xiàn)行財稅體制構(gòu)成了企業(yè)重組中的很大障礙。1994年的財稅體制改革,主要是對流轉(zhuǎn)稅進行重大改革,企業(yè)所得稅仍按企業(yè)行政隸屬關(guān)系交納。這樣一來,跨地區(qū)、跨不同財政級次的企業(yè)并購、重組活動必然導(dǎo)致各地政府間財政收入的變化。當(dāng)外來企業(yè)并購本地企業(yè)時,由于被并購企業(yè)的行政隸屬關(guān)系發(fā)生變化,即便企業(yè)被并購后能產(chǎn)生很好的經(jīng)濟效益,但由于所得稅是按行政隸屬關(guān)系征繳,被并購企業(yè)的所在地政府無法得到并購帶來的好處,故出于維護自身利益的考慮,當(dāng)?shù)卣畬δ切┯绊懙胤截斦杖氲目绲貐^(qū)、跨不同財政級次的企業(yè)并購采取反對和抵觸的態(tài)度。這就增加了企業(yè)重組的難度。重組實務(wù)也得出了與此相同的結(jié)論。在對涉及“買殼上市”的重組案例研究中,研究人員發(fā)現(xiàn)“殼資源”作為一種稀缺資源,本地的“殼資源”很少被外地公司買受,絕大部分仍由本地公司控制。企業(yè)兼并離不開一定的金融政策和金融手段的支持?，F(xiàn)行銀行體制確定的跨地區(qū)、跨不同開戶銀行的兩個企業(yè)的兼并、聯(lián)合,共同進行項目投資,需要分別申報,分別處理。這種體制很不適應(yīng)跨省、跨地區(qū)、跨不同開戶行的企業(yè)集團規(guī)模借貸的要求。另外,企業(yè)的并購需要專業(yè)銀行———投資銀行的融資服務(wù),但現(xiàn)行的金融體系還沒有建立起有效運作的投資銀行制度,更談不上為企業(yè)并購行為提供滿意的服務(wù)。這也在一定程度上制約了企業(yè)重組工作的效率。

3企業(yè)的產(chǎn)權(quán)安排、公司治理結(jié)構(gòu)對重組交易費用的影響。股份公司的出現(xiàn),使得股東財產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)發(fā)生分離,這就產(chǎn)生了委托—關(guān)系。由于信息分布不對稱,人根據(jù)其對掌握信息的優(yōu)勢在簽訂合同時作出“逆向選擇”或在履行契約時采取機會主義“道德風(fēng)險”行為,這都將會使委托人的利益受到損害。因此,建立有效的對經(jīng)理人員進行監(jiān)督和控制的公司治理機制,是維護廣大股東權(quán)益不受經(jīng)理人員侵害的保障。公司治理是制衡經(jīng)理的機制,行使公司治理職能的是董事會。這意味著“在任何一個公司中,只要董事會的作用得到了充分發(fā)揮,公司經(jīng)理的行為就可以得到有效的約束,相應(yīng)地,公司股東的權(quán)利和意志就可以得到切實保障。而一旦董事會職能被扭曲,股東權(quán)益就會受到損害,公司運營績效就會受到嚴(yán)重的影響”。如果公司股權(quán)結(jié)構(gòu)完善,股東大會制度健全,股東能夠依據(jù)其所擁有的所有權(quán)獲得參與企業(yè)股東大會、并選舉董事會的權(quán)利,所選舉的董事會在公司有切實的利益,能夠代表廣大股東的利益,并能忠實履行董事會的職責(zé),對經(jīng)理進行監(jiān)督和控制,使經(jīng)理在內(nèi)部監(jiān)控和外部經(jīng)理市場競爭的態(tài)勢下,放棄機會主義行為,采取積極有效的措施提高經(jīng)營效率,降低生產(chǎn)費用、交易費用,這不僅符合股東的利益要求,也是經(jīng)理們的利益的體現(xiàn)。

4交易方式的選擇對交易費用的影響。資產(chǎn)重組是以整個企業(yè)作為交易對象所進行的交易行為,因而重組大都是通過產(chǎn)權(quán)交易方式來實施。而進行企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易的市場形態(tài)主要分為兩種,即以企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中心為依托、以有形財產(chǎn)為交易對象的初級市場形態(tài)和以證券市場為依托、以無形財產(chǎn)為交易對象的高級市場形態(tài)。由于兩種產(chǎn)權(quán)交易方式的對象具有不同的特征,所以選擇不同的產(chǎn)權(quán)交易方式,也會導(dǎo)致不同的交易費用。

有形財產(chǎn)交易方式下,由于是以有形財產(chǎn)作為交易的直接對象,所以資產(chǎn)價值的確定就成為交易過程中的一個重要環(huán)節(jié)。由于各個企業(yè)資產(chǎn)的狀況不同,技術(shù)構(gòu)成不同,給準(zhǔn)確確定資產(chǎn)的價值帶來許多困難。不同的評估者,以不同的方法,從不同的角度可能對同一物品的價值作出不同的評估結(jié)果,從而給交易價格的確定帶來一定的困難,并由此會增加交易過程中的“議價費用”。而且還要為對進行交易的資產(chǎn)進行評估花費大量的時間和精力,從而增加了“發(fā)現(xiàn)價格”所需的費用。

無形財產(chǎn)交易方式,是以代表股東權(quán)益的股權(quán)這一無形資產(chǎn)形式作為交易的對象。這種交易方式的確立,為交易過程中的信息傳遞、價格規(guī)范的形成、資產(chǎn)價值的確定提供了有利的條件。由于證券交易市場已經(jīng)形成了企業(yè)股票的交易價格,減少了重組企業(yè)間的“議價費用”和“發(fā)現(xiàn)價格”的費用,降低了市場的交易費用,從而提高了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的效率。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中,買方企業(yè)可以根據(jù)證券交易價格來尋求那些經(jīng)營狀況不佳、或股票價格明顯低于企業(yè)資產(chǎn)真實價值的企業(yè),并以此對收購的總體價格作出預(yù)測。因此,在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中,收購企業(yè)可以通過證券市場來獲取交易活動所需的有關(guān)信息,并據(jù)此選擇交易對象和確定價格水平。

利用證券市場實現(xiàn)低交易費用重組必須是在市場有較為豐富的上市公司資源,市場有效的條件下才能獲取。我國證券市場由于起步時間較晚、相關(guān)法規(guī)建設(shè)滯后、市場監(jiān)控機制還不完善,所以在我國對上市公司采用額度限制和對上市資格實行審批制度,這就導(dǎo)致證券市場的規(guī)模還很小,上市公司的殼資源成為一種稀缺的資源。使得一些企業(yè)為了獲得上市資格,不惜通過各種手段和方法,直至采用完全虛假的信息。由于諸多非經(jīng)濟因素,使得發(fā)生在證券市場中一些原本簡單的事情變得錯綜復(fù)雜,變成為不僅僅是經(jīng)濟事件。由于許多非經(jīng)濟因素,就目前而言,在我國通過證券市場進行資產(chǎn)重組未必就能夠降低交易費用。

5中介機構(gòu)的服務(wù)狀況對重組交易費用的影響。中介機構(gòu)在重組中起尋找目標(biāo)企業(yè)、評估價值、設(shè)計并購方案以及提供融資便利等作用。這些作用的發(fā)揮依賴于中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量。在市場發(fā)展、法規(guī)建設(shè)不完備的情況下,中介機構(gòu)的從業(yè)環(huán)境不利于其自身的發(fā)展。不完善的規(guī)章制度的軟約束,加上利益的驅(qū)動,促使中介機構(gòu)不斷違規(guī)經(jīng)營,提供虛假信息,為企業(yè)達到各種目的而幫助企業(yè)粉飾業(yè)績,這不僅大大損害了中介機構(gòu)的社會公眾形象,而且也給中介機構(gòu)自身的發(fā)展帶來極大的困難。在中介市場中出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象,違規(guī)經(jīng)營的中介機構(gòu)將守法經(jīng)營的中介機構(gòu)驅(qū)逐出市場。由于中介市場存在的信息不對稱所造成次品市場極其逆向選擇,對于中介機構(gòu)所提供的信息,人們難辯其中真假,這無疑增加了依此信息實施企業(yè)重組的難度,于是,一些企業(yè)甚至干脆越過中介機構(gòu),直接操作重組過程。如清華同方并購江西無線電廠,即是完全由清華同方直接操作的。在專業(yè)分工日益精細(xì)的發(fā)展態(tài)勢下,缺乏高效、客觀、公正的中介服務(wù),無論對重組企業(yè)還是對中介機構(gòu)本身來說,都是不利的。由于缺少可信、高效的中介機構(gòu)服務(wù),企業(yè)的重組活動可能要花上更長的時間,耗費更多的經(jīng)濟資源。

據(jù)上分析,在我國企業(yè)間的資產(chǎn)重組降低交易費用、提高交易的效能,這幾方面是關(guān)鍵:要轉(zhuǎn)變政府的職能,政府應(yīng)更多地作好規(guī)范市場、保障公平交易環(huán)境等工作;加快企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革,促進國有企業(yè)的投資主體的多元化,以改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu);加快法制建設(shè),促進證券市場的健康快速發(fā)展等。大量實證研究實現(xiàn)表明了整合階段對重組成功與否的關(guān)鍵作用,所以,企業(yè)重組要特別重視和關(guān)注重組過程中的整合,以最終低交易費用、高效率地實現(xiàn)資產(chǎn)重組。

主要參考文獻

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